Децентралізовані фінанси领域迎来监管曙光，头部项目表现各异

Зміна регуляторної позиції США приносить надію для індустрії Децентралізовані фінанси. Нещодавно високопосадовці регуляторних органів дали позитивні сигнали, які вказують на те, що платформи DeFi можуть отримати більш сприятливе середовище для розвитку.

Однак на фоні цієї позитивної новини ринок Децентралізованих фінансів демонструє складну ситуацію: проекти, представлені певним провідним протоколом, постійно встановлюють нові рекорди TVL, базові дані показують сильні результати; водночас багато відомих протоколів DeFi демонструють слабке зростання TVL, ціни токенів ще не відновилися до рівня початку року, а шлях до переоцінки вартості на ринку здається все ще довгим. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно продемонстрували швидке відновлення, чи є це результатом короткострокових коливань ринкових настроїв, чи глибокої логіки цінності? Давайте зосередимося на останніх новинах та даних провідних проектів DeFi, щоб проаналізувати можливості та виклики.

Регулятори подають позитивні сигнали: Децентралізовані фінанси можуть отримати "інноваційний виняток"

Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) нещодавно випустила чіткі позитивні сигнали щодо регулювання Децентралізованих фінансів (DeFi). На круглому столі з теми "DeFi та американський дух" голова SEC заявив, що основні принципи DeFi відповідають ключовим цінностям, таким як економічна свобода США та право приватної власності, і підтримує самостійне зберігання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн дозволяє проводити фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна заважати таким інноваціям.

Крім того, голова вперше розкрив, що дав вказівку співробітникам дослідити розробку політики "інноваційного звільнення" для платформ DeFi. Ця політика має на меті "швидко дозволити суб'єктам, які підпадають під юрисдикцію SEC, та неюрисдикційним суб'єктам виводити на ринок продукти та послуги на блокчейні". Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення для самостійного зберігання або з акцентом на конфіденційність не повинні нести відповідальність згідно з федеральними законами про цінні папери лише за випуск коду, і згадав, що відділ корпоративних фінансів SEC вже роз'яснив, що майнінг PoW та стейкінг PoS самі по собі не є торгівлею цінними паперами.

Керівник крипто-групи SEC також висловив підтримку, наголосивши, що не слід притягувати до відповідальності розробника коду через використання коду іншими особами, але також застеріг, що централізовані структури не повинні використовувати ярлик "децентралізований" для ухилення від регулювання.

На фоні того, що республіканці в SEC сприяють більш дружній крипто політиці, ці заяви були сприйняті ринком як значний позитив, що призвело до різкого зростання цін на DeFi токени. Якщо "інноваційний виняток" буде реалізовано, це може створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку американських DeFi проектів.

Огляд даних: Ріст TVL втрачає силу, токени різко відновлюються

Після випуску позитивних новин щодо регулювання на конференції, затихлі токени класу DeFi отримали загальний ріст. У кількох провідних проєктах спостерігалося загальне зростання на 20%~40%. Але чи є це просто миттєвим сплеском ринку, викликаним новинами, чи результатом природного зростання індустрії DeFi? Ми переглянули дані про 20 провідних протоколів DeFi за останні півроку.

Загалом, зростання обсягу TVL цих провідних Децентралізованих фінансів (DeFi) протоколів у першій половині 2025 року не є помітним, при цьому у 7 протоколів TVL у першій половині року навіть знизився. Серед протоколів, що зросли, зростання 5 з них не перевищує 5%, фактично залишаючись на місці. Найшвидше зростання продемонстрував проєкт, запущений відомою компанією з управління активами, який не є традиційним DeFi-протоколом і строго належить до категорії RWA. Серед інших протоколів, помітне зростання продемонстрував один з провідних кредитних протоколів, TVL якого перевищив 26 мільярдів доларів, досягнувши історичного максимуму, а в першій половині року зріс більш ніж на 6 мільярдів доларів. Один новий протокол також отримав зростання на 72,97%.

Хоча екосистема певного публічного блокчейну у цьому році продемонструвала стабільне зростання стейблкойнів, проте дані TVL провідного DeFi протоколу цієї екосистеми знизилися на 39,82% у першій половині року, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, кілька популярних протоколів, на які ринок звернув увагу, також зазнали різного ступеня зниження в першій половині року.

Ціна токенів, здається, також посилює цю тенденцію зниження: середня максимальна корекція цін токенів 20 найбільших протоколів Децентралізовані фінанси у першій половині 2025 року досягла 57%. Навіть нещодавно, коли ринок відновився і токени різних протоколів суттєво піднялися, переважна більшість токенів протоколів все ще не змогла повернутися до рівня цін 1 січня 2025 року. Серед них лише один токен управління протоколу зріс на 44,8% у порівнянні з 1 січня, інший ж ледве повернувся до схожої ціни 1 січня. Загалом, ці токени в середньому впали на 24% в порівнянні з ціною 1 січня.

Проте, ціни токенів цих проектів DeFi загалом зазнали значного відновлення, середнє відновлення з мінімумів становить близько 95,59%. Серед них кілька токенів відновилися на понад 150%. З точки зору динаміки, нещодавні мінімальні значення цих токенів зосереджені на 7 квітня, що є схожим на тенденції на крипторинку. Однак зусилля відновлення загалом є кращими, ніж у інших типів токенів. Проте, незалежно від відновлення цін або загальної динаміки за останні півроку, здається, що динаміка цін токенів не має прямого зв'язку з показниками TVL цих протоколів DeFi.

Динаміка провідних проєктів: поступовий розвиток і інноваційне оновлення

У цих проєктах є кілька Децентралізовані фінанси проєктів, які заслуговують на особливу увагу.

Деякий провідний кредитний протокол: як лідер проєктів DeFi, у першій половині року показав вражаючі результати, неодноразово перевищуючи історичні рекорди. Крім того, розширив кілька публічних блокчейнів, наразі підтримує 18 публічних блокчейнів. Крім того, щоб підвищити ціну токена, спільнота протоколу запропонувала нову економічну модель, яка включає викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів між протоколом та рідною стабільною монетою. Згідно з пропозицією, 80% відповідних винагород буде розподілено між стейкерами.

З точки зору процентних ставок та інших аспектів продукту, позикові ставки цього протоколу не є високими, але він має більшу глибину, що також зробило його улюбленим серед великих гравців. Нещодавно одна відома родина позичила з цього протоколу USDT на суму 7.5 мільйонів доларів. Загалом, у першій половині 2025 року цей протокол демонструє зростаючу тенденцію як в основних показниках (дані TVL тощо), так і в ринкових показниках, залишаючись стандартним шаблоном для розвитку протоколів Децентралізованих фінансів.

Деякий провідний DEX: цей DEX офіційно запустив нову версію у 2025 році, технічно впровадивши hooks, механізм singleton та іншу гнучку логіку налаштування, що значно зменшило витрати на Gas. Крім того, нова кросчейнова рішення також подальшого розширило конкурентоспроможність у екосистемі Децентралізовані фінанси.

Хоча в першій половині року TVL цього DEX знизився, уважно розглянувши, можна виявити, що це зниження в основному викликане падінням ціни Ethereum. З точки зору обсягу стейкінгу ETH, він все ще зріс у порівнянні з січнем. Крім того, нові крос-чейн рішення швидко зайняли певну частку ринку, ставши другою за величиною блокчейн-платформою за TVL на цьому DEX, станом на 11 червня TVL становить приблизно 5,46 мільйона доларів.

Відомий DAO: з 2024 року, після зміни назви деякого протоколу стабільної монети, цей проект розпочав повний шлях оновлення бренду. Хоча після оновлення його TVL почав знижуватися, ще один протокол в екосистемі продемонстрував новий потенціал у напрямку RWA, і загальна TVL цих двох протоколів перевищить 11 мільярдів доларів, що дозволить їм зайняти місце в трійці лідерів. Крім того, його токен у 2025 році також продемонстрував досить яскраві результати, знизившись з приблизно 800 доларів до 2100 доларів, зростання більше ніж на 170%. Проте, план оновлення цього проекту явно є відносно складною реорганізацією, що охоплює механізми управління, токеноміку та продуктовий портфель, що ускладнює ринку формування простого сприйняття та не сприяє його поширенню.

Деякий повторний стейкінг протокол: цей протокол започаткував нову концепцію "повторного стейкінгу", і з моменту свого запуску його TVL реалізував вибуховий ріст, досягнувши 12,4 мільярда доларів, і наразі він став третьою за величиною DeFi протоколом. Хоча в 2024 році концепція повторного стейкінгу після деякого вибуху почала згасати, TVL цього протоколу також на деякий час почав знижуватись, проте з квітня TVL дані явно увійшли в новий цикл зростання, за менше ніж 2 місяці зросли з 7 мільярдів до 12,4 мільярда доларів, зростання склало 77%. Знявши концептуальну оболонку, можливо, справжня цінність повторного стейкінгу знову визначається ринком.

Деякий ліквідний стейкінг-протокол: як лідер у сфері ліквідного стейкінгу, цей протокол завдяки своїм токенізованим стейкінг-активам колись завойовував домінуючу позицію на ринку, а обсяг TVL у 2024 році досягав майже 40 мільярдів доларів. Проте з другої половини 2024 року, з швидким зростанням Ethereum L2, цей протокол, який надмірно зосереджений на основній мережі Ethereum (частка основної мережі Ethereum перевищує 99%), виявився в упадку, а TVL продовжував знижуватися. Його токен також не показав значних коливань під час недавнього відновлення, з максимальним зростанням на 61% з низької точки до 10 червня, що значно нижче середнього показника для 20 найкращих токенів DeFi. Наразі загальний обсяг TVL цього протоколу займає друге місце, поступаючись лише певному провідному кредитному протоколу, що свідчить про те, що ефект масштабу все ще зберігається. Однак швидка трансформація для адаптації до більшого ринку може бути основним завданням для підтримання лідируючої позиції.

Зміна регуляторного ставлення, безумовно, надає потужний імпульс ринку Децентралізованих фінансів (DeFi) у США. Невизначеність регуляторів, яка тривала для проектів, може бути зменшена, і деякі з незавершених інновацій, можливо, зможуть справді реалізуватися. Тенденції, які виявляються в даних, також заслуговують на роздуми: хоча Ethereum залишається основним місцем зберігання TVL, динаміка розвитку DeFi все більше демонструє свою незалежність, навіть починаючи відновлювати цінність базового блокчейну, як зазначив один аналітик: "Екосистема DeFi стає двигуном зростання ETH". У майбутньому, чіткість регуляцій привабить більше традиційного фінансового капіталу з нижчою ризиковою схильністю в сферу DeFi, приносячи цінну нову кров; водночас спроби деяких великих фінансових установ запровадити унікальні продукти DeFi передбачають ширші перспективи інтеграції та означають, що боротьба за новий ринок стане ще більш інтенсивною. Ця нова стадія, розпочата з послаблення регуляцій, можливо, є новою точкою відліку для зрілості DeFi та його глибокої інтеграції з традиційними фінансами.