Нові досягнення у ланцюгових транзакціях: дослідження моделі змішаних ордерних книг

Обмеження досвіду торгівлі у блокчейні стають дедалі більш помітними. Хоча модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM) сприяла ранньому розвитку децентралізованих бірж, вона все ще має недоліки в використанні ліквідності, формуванні цін та підтримці лімітних ордерів, що ускладнює конкуренцію з централізованими біржами. З іншого боку, модель централізованої книги лімітних ордерів (CLOB), хоча і є більш гнучкою та точною, завжди була обмежена продуктивністю публічних блокчейнів та витратами на виконання у блокчейні, що ускладнює її реальне впровадження.

Нещодавно проект, що прагне створити повноцінну торгову платформу, яка поєднує архітектуру книги замовлень та логіку автоматичного маркет-мейкінгу на високопродуктивному у блокчейні, завершив новий раунд фінансування. Цей проект сподівається через реконструкцію базової архітектури забезпечити більш збалансований досвід продукту для професійних трейдерів та звичайних користувачів.

Огляд проекту

Цей стартап, який зосереджений на створенні платформи для торгівлі з ордерними книгами у блокчейні, був заснований у 2024 році командою з досвідом у високочастотній торгівлі, розробці DeFi-протоколів та оптимізації систем у блокчейні. Мета проєкту полягає у створенні повністю децентралізованої торгової платформи, яка поєднує ордерну книгу та автоматичні маркет-мейкерські функції, базуючись на блокчейні. Його концепція не є простою адаптацією існуючих структур, а виходить з основ, поєднуючи переваги двох основних моделей, щоб у блокчейні відтворити систему спотової торгівлі, яка ближча до досвіду централізованих бірж.

Щодо фінансування, проєкт завершив раунд насіння у середині 2024 року, отримавши 2 мільйони доларів. Нещодавно було оголошено про завершення раунду A, загальна сума якого становить 11,5 мільйона доларів. Команда планує використати кошти раунду A для подальшого розширення команди та реалізації бачення повної книги замовлень у вибраній у блокчейні основній мережі.

Технічна архітектура та дизайн продукту

Цей проєкт не використовує AMM-модель, яка є основною у сучасних децентралізованих біржах, а намагається побудувати гібридну систему, яка поєднує в собі книгу ордерів і автоматичну ліквідність. Його основна ідея полягає в тому, щоб у кожній книзі ордерів торгової пари в у блокчейні впровадити стандартний алгоритм автоматичної ліквідності, що дозволяє користувачам отримувати базову цінову підтримку навіть у відсутності активних постачальників ліквідності. Порівняно з традиційною книгою ордерів, цей дизайн не залежить від централізованих маркет-мейкерів для підтримки ліквідності на ринку, і він також відрізняється від AMM, яка має єдине обмеження цінових кривих, і натомість пропонує можливість гнучко переходити між обома.

У способі операцій цей проєкт розробив механізм управління замовленнями, який підходить для у блокчейні. Подання та скасування лімітних ордерів використовують низькі та передбачувані витрати на газ, що дозволяє маркет-мейкерам або трейдерам зі стратегіями здійснювати часті операції, не обмежуючи їхню ефективність високими витратами. Команда також розробляє механізм пасивної ліквідності, який дозволяє звичайним користувачам не управляти ордерами, а використовувати активи для підтримки ліквідності через контракти зі стратегією. Цей підхід має на меті знизити бар'єри для участі, одночасно підвищуючи покриття коштів у у блокчейні.

Технічно, проект обрав сумісний з EVM Ethereum Layer 1 у блокчейні як платформу для розгортання. Цей блокчейн наразі перебуває на етапі тестування і використовує паралельну архітектуру та механізм конвеєрного планування для підвищення пропускної здатності на секунду та зменшення затримки при створенні блоків. Внутрішні тестові дані свідчать про те, що цей блокчейн може досягати 10,000 TPS у контрольованому середовищі та зберігати швидкість створення блоків за одну секунду. Проект спирається на ці базові характеристики для створення повністю у блокчейні, масштабованої системи угод.

Екологічні перспективи та невизначеність

Модель змішаного ордерного книжки, побудована в цьому проєкті, знаходиться на початковій стадії ринкової верифікації. Ця модель намагається запропонувати новий у блокчейні вибір між існуючими AMM та централізованими ордерними книгами, наближаючи діяльність маркет-мейкерів до традиційних торгових систем, зберігаючи при цьому відкритість та композиторність децентралізованих протоколів. В ідеальному випадку ця архітектура не лише охоплюватиме основні торгові пари, але й обслуговуватиме активи з довгого хвоста, тим самим забезпечуючи єдину торгову інфраструктуру для різних типів активів.

Команда зберігає відносно оптимістичну позицію щодо ринкових можливостей. З одного боку, торгова логіка ву блокчейні з ордерними книгами більше відповідає стратегіям професійних маркет-мейкерів та інституційних інвесторів; з іншого боку, за підтримки високопродуктивної інфраструктури ефективність виконання може суттєво зрости, що вперше надає можливість моделям, які раніше могли працювати лише на централізованих біржах, функціонувати у блокчейні. Крім того, завдяки сумісності цього блокчейну з екосистемою розробників Ethereum, проект може досить успішно залучити існуючих розробників для інтеграції своїх торгових компонентів з протоколом, залишаючи значний простір для розширення продукту.

Однак на поточному етапі все ще існує низка невизначених факторів. По-перше, це ризик реалізації технологій. Незважаючи на те, що дизайн обраного блокчейну має привабливі цілі, між білою книгою та фактичним середовищем роботи все ще існує розрив. У блокчейні пропускна здатність, підтвердження транзакцій, синхронізація вузлів та інші виміри можуть стати обмежуючими факторами. По-друге, це реальний мотив для міграції користувачів. Наразі більшість користувачів, які здійснюють транзакції в блокчейні, вже виробили звичку використовувати AMM платформи, переконати їх перейти на модель з ордерними книгами не просто. Хоча проект механічно підтримує спрощений спосіб участі у ліквідності, фактичний ефект все ще потребує часу для спостереження.