Минулого року стейблкоїн увійшов до основних трьох подій:
Tether створила прибуток майже в 13 мільярдів доларів з менш ніж 200 співробітниками;
Інавгурація Трампа та зміна ставлення США до регулювання цифрових активів;
Stripe придбала стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів.
Коли в процвітаючій екосистемі хтось заробляє величезні суми, регулювання стає все більш зрозумілим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїн для розвитку бізнесу, сподіваємося, що цей посібник допоможе вам зрозуміти, як досвідчені фахівці оцінюють цю галузь.
Щоб надати багатогранні погляди, ми черпаємо унікальні інсайти від провідних учасників на передовій реформ стейблкоїнів.
Давайте почнемо!
Визначення стейблкоїна
стейблкоїн зазвичай є зобов'язанням, оціненим у доларах США, яке підтримується активами резерву еквівалентної або більшої вартості.
Основних типів є два:
• Підтримка фіатних валют: повністю забезпечена банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як державні облігації ) в заставу
• Заставне боргове становище (CDP): головним чином складається з криптоактивів (, таких як ETH або BTC ), що перевищують заставу.
Основним визначальним фактором корисності стейблкоїнів є їх "прив'язка" до базового активу ( долар ). Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можливо негайно викупити зобов'язання стейблкоїнів за відповідну кількість резервного забезпечення? Якщо ні, чи існує глибокий та тривалий вторинний ринок, на якому можна торгувати зобов'язаннями стейблкоїнів за курсом прив'язки?
Через непередбачуваність вторинного ринку, первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, існує багато спроб низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, але їм не вистачає підтримки, про що в цьому посібнику не буде детально описано.
Важливо, що стейблкоїни не виникають з нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у банку, банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи вам можливість їх використання та дозволяючи вам здійснювати транзакції з іншими.
стейблкоїн依靠区块链提供相同的核心功能。
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", що містить особисті активи, записи про транзакції, а також правила та умови угод.
Наприклад, стейблкоїн USDC компанії Circle випускається на основі стандарту токенів ERC-20, який визначає правила успішного переказу токенів: сума з рахунку відправника зменшується на певну величину, а та ж сума додається на рахунок одержувача. Ці правила поєднуються з механізмом консенсусу блокчейну, що забезпечує, щоб жоден користувач не міг переказувати більше, ніж він має USDC(, що зазвичай називається проблемою подвійних витрат). Іншими словами, блокчейн подібний до бази даних лише для додавання або подвійного бухгалтерського обліку, що має початковий стан і фіксує кожну транзакцію, що відбувається в його закритій мережі.
Усі активи на блокчейні, включаючи USDC, зберігаються зовнішніми рахунками (EOA або гаманцями ) або смарт-контрактами, які можуть отримувати та передавати активи за виконання певних умов. Право власності на EOA, тобто здатність торгувати активами з публічної адреси, забезпечується шифрувальною схемою публічного та приватного ключа базового блокчейну, яка поєднує кожну публічну адресу з приватним ключем один до одного. Якщо ви маєте приватний ключ, ви фактично володієте активами на публічній адресі ( "не ваш ключ, не ваша монета" ). Смарт-контракт утримує та торгує стейблкоїнами на основі заздалегідь запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, таким як DAO або AI-агенти ), програмно торгувати стейблкоїнами без людського втручання.
Довіра до точності системи походить від виконання та механізму консенсусу підлеглого блокчейну (, такого як віртуальна машина Ethereum та доказ частки ). Точність можна довести за допомогою початкового стану блокчейну та відкритої аудиторської історії кожної наступної транзакції. Розрахунок транзакцій управляється мережею операторів вузлів, що глобально розподілена, цілодобово, що дозволяє розрахункам стейблкоїнів не підпадати під обмеження традиційного банківського часу роботи. Для компенсації цієї послуги, яка надається операторами вузлів, під час обробки транзакцій стягується комісія за транзакції ( Gas ), зазвичай оцінюється в рідній валюті підлеглого блокчейну (, такій як ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо архаїчними, навіть для деяких людей виглядати бунтівними, але цей стислий і практичний огляд надає нашим читачам відповідну спільну основу. Отже, давайте почнемо з більш цікавої частини: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випустила другий за величиною стейблкоїн у світі USDC, готується до продажу або IPO. Документ S-1 компанії Circle надає першу інформацію від засновника USDC Джеремі Аллея, розповідаючи про історію створення USDC. ( Примітка: Circle завершила IPO )
Ми запросили Філа Поттера та Руна Крістенсена, які є засновниками найбільшого у світі стейблкоїна (USDT) та третього за величиною стейблкоїна (DAI), щоб вони поділилися історією свого підприємництва.
Tether: Народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував у епоху дикого заходу, коли основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були біржі на кшталт Mt.Gox та BitFinex. Оскільки криптоактиви перебували на ранній стадії, тодішнє регуляторне середовище було набагато більш неясним, ніж зараз: біржам рекомендували дотримуватись "найкращих практик", тобто приймати лише депозити та зняття у криптоактивах, таких як BTC депозит та BTC зняття (. Це означало, що трейдери були змушені самостійно обмінювати долари на криптоактиви, і це вимога заважала широкому впровадженню криптоактивів. Крім того, трейдерам потрібне було місце, щоб уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний підхід, увійшов у сферу криптоактивів, він гостро усвідомлював ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн — криптовалютний борг в один долар, який підтримується резервом в один долар — дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями бірж і ринку за рахунок доларових зобов'язань. У 2014 році він представив цю ідею одній з найбільших бірж того часу, BitFinex. Врешті-решт, він уклав угоду з BitFinex для створення Tether, незалежного органу, який має необхідні ліцензії на валютні операції, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів і регуляторів. Ці постачальники були критично важливими для Tether у зберіганні резервних активів, обробці складних фіатних транзакцій у фоновому режимі, при цьому дозволяючи BitFinex зберігати позицію «чистої криптовалюти».
Цей продукт простий, але структура дуже агресивна: Tether випускає зобов'язання, номіновані в доларах )USDT(, лише деякі перевірені юридичні особи, що пройшли KYC, можуть безпосередньо карбувати або викуповувати USDT за їхніми основними резервними активами.
Однак, USDT працює на бездозвільному блокчейні, що означає, що будь-який власник може вільно переміщати USDT та обмінювати їх на інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом двох років цей концепт, здається, не мав жодного розвитку.
До 2017 року Філ помітив, що в таких регіонах, як Південно-Східна Азія, зростає рівень використання USDT. Провівши розслідування, він виявив, що експортні підприємства почали сприймати USDT як більш швидку та дешеву альтернативу регіональній мережі доларів США для платежів. Врешті-решт, ці підприємства почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, рідні криптоактиви почали помічати зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати USDT як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether побудував більш швидку, просту та цілодобово відкриту паралельну мережу доларів США.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільнюється. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в межах регулювання, а токен вільно циркулює на блокчейнах, таких як TRON і Ethereum, USDT досяг швидкості втечі. Кожен новий користувач, підприємець або біржа, що приймає USDT, лише посилює його мережевий ефект, підвищуючи корисність USDT як засобу зберігання вартості та оплати.
Сьогодні обіг USDT становить близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обіг USDC у 61 мільярд доларів, багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Phil Potter є видатною особистістю в галузі Криптоактиви, його ідеї також досить унікальні.
Однак ми не можемо називати його "громадянином ззовні" традиційної фінансової сфери; він той, від кого ви очікуєте створення найбільшого у світі стейблкоїну. А Рун Кристенсен не такий.
! [Поясніть минуле та сьогодення життя, посібник практика стейблкоїнів])fvF8kGvf9w.png(
) DAI:Перший децентралізований стейблкоїн
Rune виявив криптоактиви ще на етапі їх зародження і швидко самопроголосив себе "гросмейстером біткоїнів". Він є типовим приймачем криптоактивів, вважаючи BTC та блокчейн квитком до позбавлення від несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів ###, у когось є машина часу? (, наприкінці року перевищила 700 доларів, ранні приймачі мали всі підстави вірити, що криптоактиви можуть насправді замінити нашу фінансову систему.
Однак наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти факт: кінцева ефективність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність корисна для бізнесу," - підсумував Рун, і відтак виникла нова ідея.
2015 року, свідкуючи провал "першого" стейблкоїну BitShares, Рун і Ніколай Мушегіан співпрацювали, щоб спроектувати і побудувати стейблкоїн, прив'язаний до долара. Однак, на відміну від Філа, він не мав зв'язків з людьми, які могли б реалізувати стратегію, подібну до Tether, і не мав наміру створювати рішення, яке залежить від традиційної фінансової системи. З'явлення Ethereum, як програмованої альтернативи біткоїну, дозволило будь-кому закодувати логіку в мережу через смарт-контракти, що надало Руну платформу для творчості. Чи зможе він використати рідний актив ETH для випуску стейблкоїну, заснованого на ньому? Якщо волатильність базового резервного активу ETH така ж велика, як у BTC, як ця система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai – це протокол MakerDAO, який базується на Ethereum і запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє будь-якому користувачеві внести 100 доларів США в ETH і отримати фіксовану кількість DAI), наприклад, 50 доларів США(, тим самим створюючи надмірно забезпечений стейблкоїн зобов'язанням, підтримуваним резервами ETH. Для забезпечення платоспроможності системи смарт-контракт встановлює поріг ліквідації), наприклад, якщо ціна ETH становить 70 доларів США(, як тільки цей поріг буде перевищено, третя особа-ліквідатор може продати свої базові активи ETH, таким чином звільнивши від зобов'язання DAI. З часом з'явилися нові модулі, які мають на меті спростити процес аукціонів, встановити процентні ставки для регулювання емісії DAI та додатково заохотити тих, хто має на меті отримання прибутку, третіх осіб-ліквідаторів.
Ця хитра система сьогодні в сфері криптоактивів відома як "заставні боргові позиції )CDP(" стейблкоїн, ця первісна концепція викликала захоплення десятків наслідувачів. Ключем до роботи системи без централізованих воротарів є програмованість Ethereum та прозорість, яку забезпечує публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це забезпечує "децентралізоване вирішення суперечок", що гарантує, що кожен учасник знає правила підтримання платоспроможності системи.
З моментом, коли DAI) та його сестринський проект USDS( перевищили обсяги обігу у 7 мільярдів доларів, створення Rune стало важливою опорою у децентралізованих фінансах) DeFi( з системним значенням. Однак у швидко змінюваному конкурентному середовищі стає все складніше впоратися з ідеологічними вимогами покинути систему, яка розвалюється; неефективність капіталу CDP та відсутність ефективних прямих механізмів викупу задушили її масштабованість. Визнавши цю реальність, MakerDAO у 2021 році почав значну трансформацію в бік традиційних резервних активів), таких як USDC(, і у 2025 році перейшов до токенізованих фондів грошового ринку) BUIDL( від BlackRock. Під час цієї трансформації MakerDAO) тепер є Sky( через токенізовані змагання) Tokenized Grand Prix(, токенізований фонд грошового ринку вартістю 1 млрд доларів, керований Steakhouse Financial, RFP та приватний кредитний фонд обсягом 220 мільйонів доларів, випущений BlockTower Credit у співпраці з Centrifuge, що підтверджує його статус найважливішого постачальника ліквідності токенізованих активів.
![Пояснення минулого та сьогодення, посібник для працівників зі стейблкоїнів])
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Від Tether до Circle: історія зростання стейблкоїнів та аналіз сучасного стану галузі
Криптоактиви як остаточний продукт: стейблкоїн
Минулого року стейблкоїн увійшов до основних трьох подій:
Tether створила прибуток майже в 13 мільярдів доларів з менш ніж 200 співробітниками;
Інавгурація Трампа та зміна ставлення США до регулювання цифрових активів;
Stripe придбала стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів.
Коли в процвітаючій екосистемі хтось заробляє величезні суми, регулювання стає все більш зрозумілим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїн для розвитку бізнесу, сподіваємося, що цей посібник допоможе вам зрозуміти, як досвідчені фахівці оцінюють цю галузь.
Щоб надати багатогранні погляди, ми черпаємо унікальні інсайти від провідних учасників на передовій реформ стейблкоїнів.
Давайте почнемо!
Визначення стейблкоїна
стейблкоїн зазвичай є зобов'язанням, оціненим у доларах США, яке підтримується активами резерву еквівалентної або більшої вартості.
Основних типів є два:
• Підтримка фіатних валют: повністю забезпечена банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як державні облігації ) в заставу
• Заставне боргове становище (CDP): головним чином складається з криптоактивів (, таких як ETH або BTC ), що перевищують заставу.
Основним визначальним фактором корисності стейблкоїнів є їх "прив'язка" до базового активу ( долар ). Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можливо негайно викупити зобов'язання стейблкоїнів за відповідну кількість резервного забезпечення? Якщо ні, чи існує глибокий та тривалий вторинний ринок, на якому можна торгувати зобов'язаннями стейблкоїнів за курсом прив'язки?
Через непередбачуваність вторинного ринку, первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, існує багато спроб низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, але їм не вистачає підтримки, про що в цьому посібнику не буде детально описано.
Важливо, що стейблкоїни не виникають з нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у банку, банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи вам можливість їх використання та дозволяючи вам здійснювати транзакції з іншими.
стейблкоїн依靠区块链提供相同的核心功能。
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", що містить особисті активи, записи про транзакції, а також правила та умови угод.
Наприклад, стейблкоїн USDC компанії Circle випускається на основі стандарту токенів ERC-20, який визначає правила успішного переказу токенів: сума з рахунку відправника зменшується на певну величину, а та ж сума додається на рахунок одержувача. Ці правила поєднуються з механізмом консенсусу блокчейну, що забезпечує, щоб жоден користувач не міг переказувати більше, ніж він має USDC(, що зазвичай називається проблемою подвійних витрат). Іншими словами, блокчейн подібний до бази даних лише для додавання або подвійного бухгалтерського обліку, що має початковий стан і фіксує кожну транзакцію, що відбувається в його закритій мережі.
Усі активи на блокчейні, включаючи USDC, зберігаються зовнішніми рахунками (EOA або гаманцями ) або смарт-контрактами, які можуть отримувати та передавати активи за виконання певних умов. Право власності на EOA, тобто здатність торгувати активами з публічної адреси, забезпечується шифрувальною схемою публічного та приватного ключа базового блокчейну, яка поєднує кожну публічну адресу з приватним ключем один до одного. Якщо ви маєте приватний ключ, ви фактично володієте активами на публічній адресі ( "не ваш ключ, не ваша монета" ). Смарт-контракт утримує та торгує стейблкоїнами на основі заздалегідь запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, таким як DAO або AI-агенти ), програмно торгувати стейблкоїнами без людського втручання.
Довіра до точності системи походить від виконання та механізму консенсусу підлеглого блокчейну (, такого як віртуальна машина Ethereum та доказ частки ). Точність можна довести за допомогою початкового стану блокчейну та відкритої аудиторської історії кожної наступної транзакції. Розрахунок транзакцій управляється мережею операторів вузлів, що глобально розподілена, цілодобово, що дозволяє розрахункам стейблкоїнів не підпадати під обмеження традиційного банківського часу роботи. Для компенсації цієї послуги, яка надається операторами вузлів, під час обробки транзакцій стягується комісія за транзакції ( Gas ), зазвичай оцінюється в рідній валюті підлеглого блокчейну (, такій як ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо архаїчними, навіть для деяких людей виглядати бунтівними, але цей стислий і практичний огляд надає нашим читачам відповідну спільну основу. Отже, давайте почнемо з більш цікавої частини: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випустила другий за величиною стейблкоїн у світі USDC, готується до продажу або IPO. Документ S-1 компанії Circle надає першу інформацію від засновника USDC Джеремі Аллея, розповідаючи про історію створення USDC. ( Примітка: Circle завершила IPO )
Ми запросили Філа Поттера та Руна Крістенсена, які є засновниками найбільшого у світі стейблкоїна (USDT) та третього за величиною стейблкоїна (DAI), щоб вони поділилися історією свого підприємництва.
Tether: Народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував у епоху дикого заходу, коли основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були біржі на кшталт Mt.Gox та BitFinex. Оскільки криптоактиви перебували на ранній стадії, тодішнє регуляторне середовище було набагато більш неясним, ніж зараз: біржам рекомендували дотримуватись "найкращих практик", тобто приймати лише депозити та зняття у криптоактивах, таких як BTC депозит та BTC зняття (. Це означало, що трейдери були змушені самостійно обмінювати долари на криптоактиви, і це вимога заважала широкому впровадженню криптоактивів. Крім того, трейдерам потрібне було місце, щоб уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний підхід, увійшов у сферу криптоактивів, він гостро усвідомлював ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн — криптовалютний борг в один долар, який підтримується резервом в один долар — дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями бірж і ринку за рахунок доларових зобов'язань. У 2014 році він представив цю ідею одній з найбільших бірж того часу, BitFinex. Врешті-решт, він уклав угоду з BitFinex для створення Tether, незалежного органу, який має необхідні ліцензії на валютні операції, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів і регуляторів. Ці постачальники були критично важливими для Tether у зберіганні резервних активів, обробці складних фіатних транзакцій у фоновому режимі, при цьому дозволяючи BitFinex зберігати позицію «чистої криптовалюти».
Цей продукт простий, але структура дуже агресивна: Tether випускає зобов'язання, номіновані в доларах )USDT(, лише деякі перевірені юридичні особи, що пройшли KYC, можуть безпосередньо карбувати або викуповувати USDT за їхніми основними резервними активами.
Однак, USDT працює на бездозвільному блокчейні, що означає, що будь-який власник може вільно переміщати USDT та обмінювати їх на інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом двох років цей концепт, здається, не мав жодного розвитку.
До 2017 року Філ помітив, що в таких регіонах, як Південно-Східна Азія, зростає рівень використання USDT. Провівши розслідування, він виявив, що експортні підприємства почали сприймати USDT як більш швидку та дешеву альтернативу регіональній мережі доларів США для платежів. Врешті-решт, ці підприємства почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, рідні криптоактиви почали помічати зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати USDT як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether побудував більш швидку, просту та цілодобово відкриту паралельну мережу доларів США.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільнюється. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в межах регулювання, а токен вільно циркулює на блокчейнах, таких як TRON і Ethereum, USDT досяг швидкості втечі. Кожен новий користувач, підприємець або біржа, що приймає USDT, лише посилює його мережевий ефект, підвищуючи корисність USDT як засобу зберігання вартості та оплати.
Сьогодні обіг USDT становить близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обіг USDC у 61 мільярд доларів, багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Phil Potter є видатною особистістю в галузі Криптоактиви, його ідеї також досить унікальні.
Однак ми не можемо називати його "громадянином ззовні" традиційної фінансової сфери; він той, від кого ви очікуєте створення найбільшого у світі стейблкоїну. А Рун Кристенсен не такий.
! [Поясніть минуле та сьогодення життя, посібник практика стейблкоїнів])fvF8kGvf9w.png(
) DAI:Перший децентралізований стейблкоїн
Rune виявив криптоактиви ще на етапі їх зародження і швидко самопроголосив себе "гросмейстером біткоїнів". Він є типовим приймачем криптоактивів, вважаючи BTC та блокчейн квитком до позбавлення від несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів ###, у когось є машина часу? (, наприкінці року перевищила 700 доларів, ранні приймачі мали всі підстави вірити, що криптоактиви можуть насправді замінити нашу фінансову систему.
Однак наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти факт: кінцева ефективність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність корисна для бізнесу," - підсумував Рун, і відтак виникла нова ідея.
2015 року, свідкуючи провал "першого" стейблкоїну BitShares, Рун і Ніколай Мушегіан співпрацювали, щоб спроектувати і побудувати стейблкоїн, прив'язаний до долара. Однак, на відміну від Філа, він не мав зв'язків з людьми, які могли б реалізувати стратегію, подібну до Tether, і не мав наміру створювати рішення, яке залежить від традиційної фінансової системи. З'явлення Ethereum, як програмованої альтернативи біткоїну, дозволило будь-кому закодувати логіку в мережу через смарт-контракти, що надало Руну платформу для творчості. Чи зможе він використати рідний актив ETH для випуску стейблкоїну, заснованого на ньому? Якщо волатильність базового резервного активу ETH така ж велика, як у BTC, як ця система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai – це протокол MakerDAO, який базується на Ethereum і запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє будь-якому користувачеві внести 100 доларів США в ETH і отримати фіксовану кількість DAI), наприклад, 50 доларів США(, тим самим створюючи надмірно забезпечений стейблкоїн зобов'язанням, підтримуваним резервами ETH. Для забезпечення платоспроможності системи смарт-контракт встановлює поріг ліквідації), наприклад, якщо ціна ETH становить 70 доларів США(, як тільки цей поріг буде перевищено, третя особа-ліквідатор може продати свої базові активи ETH, таким чином звільнивши від зобов'язання DAI. З часом з'явилися нові модулі, які мають на меті спростити процес аукціонів, встановити процентні ставки для регулювання емісії DAI та додатково заохотити тих, хто має на меті отримання прибутку, третіх осіб-ліквідаторів.
Ця хитра система сьогодні в сфері криптоактивів відома як "заставні боргові позиції )CDP(" стейблкоїн, ця первісна концепція викликала захоплення десятків наслідувачів. Ключем до роботи системи без централізованих воротарів є програмованість Ethereum та прозорість, яку забезпечує публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це забезпечує "децентралізоване вирішення суперечок", що гарантує, що кожен учасник знає правила підтримання платоспроможності системи.
З моментом, коли DAI) та його сестринський проект USDS( перевищили обсяги обігу у 7 мільярдів доларів, створення Rune стало важливою опорою у децентралізованих фінансах) DeFi( з системним значенням. Однак у швидко змінюваному конкурентному середовищі стає все складніше впоратися з ідеологічними вимогами покинути систему, яка розвалюється; неефективність капіталу CDP та відсутність ефективних прямих механізмів викупу задушили її масштабованість. Визнавши цю реальність, MakerDAO у 2021 році почав значну трансформацію в бік традиційних резервних активів), таких як USDC(, і у 2025 році перейшов до токенізованих фондів грошового ринку) BUIDL( від BlackRock. Під час цієї трансформації MakerDAO) тепер є Sky( через токенізовані змагання) Tokenized Grand Prix(, токенізований фонд грошового ринку вартістю 1 млрд доларів, керований Steakhouse Financial, RFP та приватний кредитний фонд обсягом 220 мільйонів доларів, випущений BlockTower Credit у співпраці з Centrifuge, що підтверджує його статус найважливішого постачальника ліквідності токенізованих активів.
![Пояснення минулого та сьогодення, посібник для працівників зі стейблкоїнів])