Децентралізація стейблкоїн Глибина спостереження: трасова димка ще не розвіяна, хто зможе здобути перемогу?

стейблкоїн можна поділити на централізовані та децентралізовані стейблкоїни. Якщо не йдеться про повну децентралізацію, стейблкоїн завжди стикається з ризиком дефолту, що виникає через централізацію. В епоху, коли загроза регулювання наближається, децентралізація є важливою рисою стейблкоїнів.

Більшість стейблкоїнів важко стати основною валютою криптовсесвіту, вони лише еквівалентні векселям, використовуючи пари для реалізації функцій кредитування основних стейблкоїнів. Механізм стейблкоїна має включати створення власних сцен попиту, враховуючи унікальні економічні активності ( такі як кліринг, високоприбуткові облігації ).

Глибина централізованих стейблкоїнів вже визначена, USDT та USDC важко розділити. CrvUSD, хоча містить ризики централізації, має повноцінні функціональні модулі та потенціал. Децентралізовані стейблкоїни наразі майже в пустелі, але існує базовий попит, що відкриває потенційні можливості для розвитку.

Децентралізація стейблкоїнів

Децентралізовані монети вже з'являлися в історії. Незалежно від того, чи це обмін товарами, чи формування боргу як монети, централізований кредит не є необхідною умовою для створення монети.

Випуск стейблкоїнів спрямований на збільшення кредиту, централізовані стейблкоїни не мають права на випуск монет. Ми прагнемо створити стабільний кредит поза централізованою владою. Криптофундаменталісти вважають, що право на випуск грошей було викрадено централізованими установами. Маючи право на випуск, отримують монетний податок, у емітента є мотивація до безконтрольного випуску грошей.

Централізовані стейблкоїни підпадають під централізовані загрози. Їхня кредитоспроможність ставиться під сумнів через недоліки центру, а вартість часто піддається викликам. Довіра до централізованих стейблкоїнів не є природною і часто стикається з відтоком капіталу. За ними стоїть фінансова регуляторна система США. Коли Tornado Cash зазнав несправедливого ставлення, Circle без демократичних процедур позначив відповідний USDC.

Децентралізовані стейблкоїни мають вбудований ринок. Користувачі, чутливі до централізованих ризиків, обиратимуть децентралізовані стейблкоїни, інші витрати та ризики є необхідною ціною.

стейблкоїн: Крила Ікара

Алгоритмічний стейблкоїн продовжує шлях BTC, досліджуючи децентралізовану довіру. Він не допоможе фіатним валютам захопити цінність криптосвіту, перебуваючи в конкурентній позиції з централізованими стейблкоїнами. Тому неминуче виникає конфлікт з інтересами центральних банків або урядів.

стейблкоїн є бізнесом масштабу. Щоб підвищити рівень використання, окрім стабільності вартості монети, потрібні також вищі процентні ставки та нижчі торгові витрати. Маломасштабні стейблкоїни важко безпосередньо створювати торгові пари з нестабільними монетами, що призводить до високих торгових витрат. Щоб компенсувати витрати, проєктам потрібно підвищити дохідність.

стейблкоїн面临 традиційних сил уваги. МВФ завжди був ворожим до криптовалют, коли DCEP входить у гру, алгоритмічні стейблкоїни можуть стати об'єктом знищення. Заява ради МВФ, що криптовалюти не повинні отримувати статус законних грошей.

стейблкоїн має стати або залежним від традиційної сили, або повністю децентралізованим і розірваним із світом.

Структура індустрії стейблкоїнів

Наразі USDT та USDC монополізують більшість частки ринку, але видів стейблкоїнів налічується понад сто.

Високоенергетична монета та широка монета: USDC, USDT вже займають позицію високоенергетичної монети. Інші стейблкоїни переважно покладаються на торги з високоенергетичними монетами для забезпечення ліквідності, фактично є широкою монетою.

Система кредитування: багато малих стейблкоїнів не мають прямих торгових пар, і можуть брати участь у діяльності в мережі лише шляхом обміну на основні стейблкоїни. Це стимулювання насправді є субсидією відсоткових ставок для основних стейблкоїнів.

Стейблкоїнa територія

Централізовані стейблкоїни все ще є основними, але стикаються з ризиками регулювання та дефолту. Спроби алгоритмічного створення кредиту та стабільності ніколи не припинялися.

Методи створення стабільності:

• Ре балансування стейблкоїн: як AmpleForth
• Обмежена циркуляція стейблкоїнів: такі як FEI
• Монета стейблкоїн: як UST, FRAX
• Надмірно закріплені стейблкоїни: такі як DAI, LUSD

Розрахунок стабільності в боротьбі за владу

Включає централізовані ризики в обчислювальних стабільних траєкторіях:

• CrvUSD: Curve спеціалізується на торгівлі стейблкоїнами, може направити трафік на власний стейблкоїн
• GHO: Користувацька база AAVE хороша, розуміння ризиків глибоке
• DAI: пов'язано з RWA, більше не повністю децентралізовано
• FRAX: заставлені активи містять USDC, ризик однаковий

Повна децентралізація - це стабільна траса:

• Liquity: тільки ETH заставлено, ізольовано від централізованого втручання, але масштаб важко розширити
• DOLA: Використання ETH та OETH в якості застави, але процентна ставка за кредитами висока
• RAI: Налаштований індекс як якір, позбавлення від долара, але вартість консенсусу висока

Висновок

Сфера стейблкоїнів, що не є повністю децентралізованою, стикається з ризиками централізації. Централізовані стейблкоїни вже сформували монопольну структуру. Ринкова частка децентралізованих стейблкоїнів мала, але є вроджений попит, ще не сформовано монопольних переваг.