2025 рік відкриття, як шифрування VC сприймає еволюцію ринку та потенційні можливості

З наближенням новорічного дзвону індустрія шифрування зустрічає нову точку розвитку. У 2024 році ринок пройшов через відновлення, інновації та коригування, провідні проекти укріпили свої позиції, а нові напрямки тихо виникають, закладаючи основу для майбутнього. У цих злетах і падіннях VC виступає індикатором розвитку галузі, свідком змін на ринку, а також формує напрямок галузі на перетині капіталу, спільноти та технологій.

Стоячи на старті 2025 року, ми запросили кількох провідних VC поділитися спостереженнями та роздумами про індустрію шифрування. Вони оглянули яскраві моменти минулого року, проаналізували поточні можливості та виклики на ринку, а також зробили прогнози щодо майбутніх тенденцій. У цій стрімко змінюваній сфері, які проекти та напрямки стають центром уваги VC? Давайте разом дослідимо "вчора, сьогодні та завтра" індустрії шифрування.

Найвражаючіші проекти 2024 року

Протягом минулого року галузь шифрування відчула нову хвилю зростання завдяки відновленню ринку та технологічним інноваціям. Від оновлення інфраструктури до прориву на нових ринках, безліч проектів заявили про себе, продемонструвавши потужну життєздатність та інноваційний потенціал. Деякі з цих проектів завдяки унікальним технологічним шляхам або бізнес-моделям не лише привернули велику увагу, але й залишили глибокий слід як в самій галузі, так і за її межами.

Засновник і CEO DFG James Wo зазначив, що Hyperliquid спочатку розпочав свою діяльність як децентралізована біржа з безперервними контрактами з високою продуктивністю, приваблюючи велику кількість користувачів, одночасно підтримуючи швидкість виконання угод і ліквідність. Крім того, токен, запущений Hyperliquid, став одним з найуспішніших аеродропів в історії шифрування. "Платформа розширює продукти, запускаючи свою власну екосистему HyperEVM, яка містить безліч рідних децентралізованих додатків, щоб підвищити корисність своєї спотової екосистеми. Платформа заробляє великі збори через онлайнове клиринг і маркет-мейкінг, поступово відбираючи частку ринку у провідних DEX і CEX."

Співзасновник Web3Port Кріс також високо оцінив Hyperliquid, зазначивши вражаючу його частку на ринку, а також механізми роздачі та розподілу в рамках спільноти, а також ефект багатства. Крім того, він згадав про Pump.fun — найбільш успішну платформу для запуску мем-коінів цього року. На відміну від існуючих платформ на ринку, Pump.fun успішно вивела концепцію "платформи для запуску мемів" на топові наративи та спровокувала бум на ринку мемів. Кріс зазначив, що урок Pump.fun полягає в тому, що проекти Web3 можуть досягти успіху, створюючи дійсно корисні продукти з високим користувацьким досвідом та відповідністю ринку.

Генеральний директор і співзасновник Wallfacer Labs Райан Роденбау висловив думку, що відновлення зрілих кредитних протоколів у сфері DeFi, таких як AAVE, Compound, а також поява нових якісних учасників, таких як Morpho, Euler, Ajna, є захоплюючими. Незважаючи на те, що DeFi в поточному циклі не отримав такої уваги, як раніше, успіх цих протоколів, що залишився непоміченим, все ще заслуговує на увагу та відстеження.

Серед численних відповідей від VC, Pudgy Penguin є одним з найбільш поширених проєктів. Засновник і CEO Jsquare Joanna висловила великі похвали Pudgy Penguin, вважаючи, що він самостійно сприяв відновленню всього сегмента NFT. "Як перший раунд інвесторів і власник Pudgy NFT, я повністю відчула потужну енергію, яка випливає з мислення, що поєднує Web2 та Web3, представлена Лукою як представником нового покоління підприємців, і це зміцнило мою впевненість у одному з основних принципів: Інвестуйте в наступне покоління."

Партнер Jsquare Дінхан зазначив: "Ethena завдяки своєму стабільному монеті USDE показує відмінні результати у сфері DeFi, отримуючи прибуток з високих ставок коштів, відкриваючи довгі та короткі позиції в 1 раз на централізованих біржах." Співпраця Ethena з фондом BlackRock BUIDL забезпечує стабільний дохід USDE навіть у випадку негативної ставки коштів, що подальше зміцнює його довгострокову життєздатність.

Яким чином буде розвиватися ринок біткоїнів?

Біткойн у 2024 році продемонстрував вражаючий ріст. Станом на 31 грудня 2024 року ціна біткойна зросла на 119,1%. Це зростання стало можливим завдяки прийняттю інституційними інвесторами спотового ETF, події халвінгу в квітні та оптимістичному настрою на ринку після американських виборів. В прогнозах на 2025 рік співзасновник Web3Port Кріс вважає, що біткойн-бик має всі шанси продовжитися, і в наступному році прорив у 200 тисяч доларів буде великою ймовірністю. Він зазначив, що з поступовим дорослішанням ринку відносини попиту та пропозиції біткойна ще більше посиляться, і біткойн нижче 50 тисяч доларів може стати частиною історії в майбутніх циклах бичачого та ведмежого ринків.

Щодо верхньої межі, яку може досягти біткойн наступного року, аналітик дослідницької лабораторії Ryze Labs Аллен також має подібну думку, він в основному оцінює максимум за допомогою технічних індикаторів Pi Cycle та 2Y MA Multiplier. Він зазначив, що історично ці два індикатори резонували в такі дати: 5 грудня 2013 року, 16 грудня 2017 року та останній сигнал про максимум Pi Cycle — 12 квітня 2021 року. Згідно з історичними даними, ці індикатори мають високий рівень надійності. Аллен підкреслив, що за оцінками 2Y MA Multiplier, максимум біткойна може бути приблизно на рівні 200 тисяч доларів. Ці два сигнали мають готові індикатори на TradingView, які можна налаштувати для отримання оповіщень, що полегшить оцінку максимуму та прийняття рішень щодо зменшення позицій.

"Якщо дивитися з обережної перспективи, я вважаю, що наступна етапна вершина біткойна може досягти від 120 000 до 150 000 доларів, після чого буде коливатися між 100 000 і 150 000 доларами." Інвестиційний менеджер Waterdrip Capital Еван Лу заявив, що, виходячи з коментарів Трампа щодо створення стратегічних запасів біткойна, за умови, що ринкова капіталізація золота залишиться незмінною, поки ринкова капіталізація біткойна не перевищить ринкову капіталізацію золота, біткойн можна вважати активом для зростання, його ціна може сягнути 600 000 доларів за монету, але цей процес може зайняти від 5 до 10 років.

Еван сказав, що під час попереднього циклу зменшення винагороди (тобто у травні 2020 року) біткойн пережив повільне зростання і досяг першої вершини у квітні 2021 року, піднявшись з приблизно 0,9 тисячі доларів до 6,5 тисячі доларів. У період з квітня по липень, через вплив "події 519", ціна біткойна зазнала суттєвого коригування. Проте, згодом ринок пережив другу хвилю зростання, в результаті чого ціна досягла найвищої точки попереднього циклу. Якщо взяти ціну в день зменшення винагороди цього циклу за базу, це може позначити початок нового циклу зростання. Очікується, що в період з кінця 2024 року до першого кварталу 2025 року біткойн може зазнати незначного зниження або консолідації, після чого розпочнеться друга хвиля зростання, під час якої ціна може досягти 120 тисяч до 150 тисяч доларів.

"На відміну від попередніх років, цього разу ринкові динаміки зазнають глибокого впливу кількох факторів, серед яких ключовими є зовнішня ліквідність, що виникає внаслідок спотового ETF на біткоїн, а також постійний приплив коштів, зумовлений майбутньою політикою резервування біткоїнів. "Еван вважає, що це означає, що в період з теперішнього часу до пікового рівня наступного року ринок біткоїнів, ймовірно, не зазнає значних корекцій, а натомість зберігатиме коливальний висхідний тренд, поступово наближаючись до вищих цінових рівнів."

Чи триватиме суперечка між Meme і "VC币", і яке хороше рішення для виходу з кризи?

Серія суперечок щодо "VC-коінів" є важливою темою, яка не обходилася минулого року. Партнер Generative Ventures Уілл Ванг запропонував новий погляд і точку зору, зазначивши, що як тільки розмір VC-фондів на первинному ринку перевищує 30-50 мільйонів доларів, їм стає важко забезпечити LP надприбуток. Уілл Ванг вважає, що лише достатньо витончені масштаби можуть змусити VC заглибитися на ранні стадії, реально підтримуючи тих підприємців, які потребують допомоги, що, в свою чергу, може призвести до виникнення справжніх "міфів". Якщо ж озирнутися на великомасштабні VC-фонди, то вони часто потрапляють у пастку розширення управлінських масштабів, беручи участь у пізніших раундах, запускаючи "VC-коіни", які піддаються критиці на ринку. Така практика насправді є старою проблемою Web2 VC, і за останні кілька років Web3 VC також не змогли уникнути цього.

"Я вірю, що ця ситуація поступово виправиться. Як технічні, так і фінансові інновації завжди проходять етапи несогласності, і це саме той час, коли VC повинні діяти. Ринок зрештою винагородить тих, хто наважиться діяти в період несогласності", - додав Уілл Ванг.

Яка суть суперечки між Meme та VC монетами? Співзасновник Web3Port Кріс вказав, що в основі цього лежить конкуренція між ринковим обсягом капіталу та ліквідністю. У середовищі з обмеженим новим капіталом, VC монети через їх низьку ліквідність та високу FDV, а також постійно з'являються нові проекти VC монет, ускладнюють стійку підтримку ринковими коштами, що суттєво знижує готовність роздрібних інвесторів купувати їх. Перевага Meme монет полягає в їхній повній ліквідності та справедливій механіці розподілу, що відповідає психології ринкових інвесторів, ставши "новим знаряддям" для роздрібних інвесторів у боротьбі з перевагами інституцій.

Однак, властивість PVP (конкуренція між гравцями) Meme-коінів по суті є нестійкою, оскільки, окрім кількох провідних Meme-проектів, більшість Meme-коінів важко мають довгострокову ціннісну підтримку. Кріс зазначив, що з огляду на загальну картину крипторинку, окрім BTC та ETH, а також дуже небагатьох DeFi інфраструктурних проектів зі стабільними джерелами доходу, токени більшості інших проектів є PVP, учасники ринку змагаються один з одним, виграші та програші походять з одного джерела. Щодо існуючої ситуації з VC-коіном, він вважає, що в короткостроковій перспективі немає хорошого рішення. У контексті нестачі ліквідності на ринку та посилення переваг інституційних інвесторів, вирішення проблеми VC-коіна потребує проходження через повний цикл бичачого та ведмежого ринку, щоб ринок міг природно очиститися, відновити довіру та справедливість.

"Випуск монети не є кінцевою метою, а є справжнім початком функціонування проекту." Інвестиційний менеджер Waterdrip Capital Еван Лу вважає, що команда проекту не повинна керуватися думкою "фінансування - це прибуток, випуск монети - це реалізація". Натомість, потрібно серйозно подумати, чи справді є можливість впровадження в реальних сценаріях, чи можна досягти більш стабільного грошового потоку, а також чи залишаться користувачі активними, а спільнота - реальною після випуску монети.

Головний інвестор IOSG Ventures Цзявей зізнався: "Проект VC-криптовалюти" потребує кращого осмислення відповідності токена ринку, чи є необхідність у запуску токена, яка його мета, за які токени спільнота готова платити, щоб залучити ширшу спільноту, розподілити токени та зміцнити зв'язки з інтересами.

Які екосистеми, траси, проекти або з яскравими результатами стануть зірками завтрашнього дня в індустрії?

З ростом ринку шифрування нові інноваційні наративи, такі як AI і DeSci, сприяють переходу галузі до нової стадії розвитку. Після пережитого циклу ринку провідні екосистеми продовжують зміцнювати свої захисні механізми, тоді як нові перспективні напрямки та проекти тихо виростають, накопичуючи сили для майбутнього сплеску. Дивлячись у наступний рік, які екосистеми, напрямки та проекти можуть вирізнитися і стати "зірками завтрашнього дня", що ведуть галузь? Багато установ надали свої унікальні погляди.

Партнер Generative Ventures Вілл Ванг вважає, що багато хто не до кінця розуміє суть RWA (Real World Asset). "Ми вважаємо, що суть RWA полягає в одному: дати можливість блокчейну вести облік глобальних основних фінансових активів." Він зазначив, що наразі проникність цього "обліку в ланцюгу" становить менше 0,1%. Навіть якщо проникність зросте лише на один порядок, це може спричинити появу кількох подібних вторинних активів, як ONDO та USUAL.

Головний інвестор IOSG Ventures Цзяウェй заявив, що повторне ставлення як велика наративна лінія 2024 року ще не відобразилося на цінах монет, але з поступовим запуском AVS, ймовірно, ми побачимо пік у 2025 році; крім того, проекти ZK-системи (RiscZero, апаратне прискорення Ingonyama тощо) також поступово покажуть свій ринковий потенціал.

"AI Agent має всі шанси стати зіркою завтрашнього дня в шифрувальному секторі." Аналітик Ryze Labs Аллен зазначив, що AI Agent має можливість обробляти величезні обсяги ринкових даних, в майбутньому здатний реалізувати точні торгові рішення в реальному часі, його швидкість реакції значно перевищує традиційних трейдерів; у сфері DeFi AI Agent може оптимізувати процентні ставки по кредитах та механізми ціноутворення ліквідних пулів, що значно підвищить ефективність використання капіталу; крім того, він відкриває нові можливості для інтелектуального управління шифрованими активами, переосмислюючи межі управління активами.

У цій темі трек PayFi неодноразово згадувався багатьма установами, і безсумнівно, він є центром уваги ринку. З поширенням шифрування валют екосистема, що здатна забезпечити безперешкодні, низьковитратні платежі, переживає період швидкого розвитку. Партнер Jsquare Дінхан прогнозує, що проекти, які з'єднують традиційні фінанси з шифруванням валют (такі як рішення Layer 2 та емітенти стейблкоїнів), у майбутньому отримають широке визнання. Ті, хто зможе глибоко інтегруватися з основними послугами, зручно реалізуючи обмін шифруванням на фіат.