Аналіз впливу митної політики на видобуток Біткойн

Резюме

У квітні 2025 року уряд США оголосив про введення єдиного "мінімального базового мита" в розмірі 10% для глобальних торгових партнерів, що суттєво вдарило по біткойн-майнінгу. Обладнання для майнінгу, яке залежить від механізму PoW, не входить до списку звільнень від мит, тому підприємства з майнінгу стикаються з підвищенням витрат. Виробники обладнання для майнінгу зазнають удару з обох сторін попиту та пропозиції, їхні акції впали найбільше. Самостійні майданчики для майнінгу в основному підпадають під вплив боку пропозиції, великі майданчики пом'якшують частину тиску за допомогою стратегії накопичення монет. Хмарні майнінгові майданчики зазнають відносно невеликого впливу і можуть частково перекладати витрати на клієнтів.

Митна політика може змінити глобальний ландшафт видобутку Біткойн, що може призвести до зниження впливу американських гірничодобувних компаній. У довгостроковій перспективі безперервні закупівлі інституційними інвесторами можуть частково компенсувати тиск на пропозицію. Видобуток Біткойн перебуває в критичний період перетворення політики та структурних змін, інвесторам слід уважно стежити за розвитком політики та ребалансуванням виробничого ланцюга, яке викликане міграцією обчислювальної потужності.

Біткойн майнінг зазнає прямого удару від митної політики

Після оголошення митної політики акції компаній, пов'язаних з видобутком Біткойн, загалом впали, зниження перевищило індекс NASDAQ-100. Виробники майнінг-обладнання зазнали найбільших втрат, акції Jia Nan Technology знизилися більш ніж на 17%, а акції Yibang International впали більш ніж на 11%. У самостійних майнінг-полях Core Scientific лідирує за падінням, знизившись більш ніж на 10%, а Marathon з найменшою втратою 0,8%. Хмарні майнінгові поля зазнали меншого впливу, BitFufu впала лише на 5,9%.

Аналіз впливу тарифної політики на різні сектори видобутку Біткойн

Виробник майнінгового обладнання

Виробники майнінгового обладнання зазнають удару з боку тарифної політики як з боку пропозиції, так і з боку попиту. Виробники чипів, які працюють на замовлення, стикаються з високим тиском тарифів, що може призвести до перенесення витрат на виробників майнінгового обладнання. З боку попиту, американські майнінгові ферми, які купують китайське майнінгове обладнання, змушені нести високі тарифи, внаслідок чого замовлення можуть скоротитися в короткостроковій перспективі.

Після впровадження митної політики, вартість видобутку 1 монети Біткойн для основних майнінгових машин суттєво зросте. У найоптимістичнішому випадку, вартість видобутку для S21 Pro і A15 Pro зросте до $80,105 і $88,717 відповідно; у найпесимістичнішому випадку - до $95,756 і $105,938 відповідно.

У довгостроковій перспективі виробники майнінгового обладнання можуть розглянути можливість розміщення потужностей у зонах з дружніми тарифами для оптимізації витрат на постачання.

Власна шахта

Самостійні майнінгові ферми в основному підлягають впливу з боку пропозиції. Великі ферми, такі як Marathon, застосовують стратегію накопичення монет, тому вони менш підлягають змінам цін на Біткойн. Невеликі ферми, такі як Cipher і Hive, через напружений грошовий потік змушені застосовувати стратегію "майнити і продавати", що негативно впливає на їхні акції.

У довгостроковій перспективі обладнання для видобутку потребує постійного оновлення, митна політика підвищить витрати на експлуатацію шахт, що стане викликом для рентабельності малих і середніх шахт.

Хмарні обчислювальні потужності шахти

Вплив митної політики на майнінгові ферми з хмарними обчисленнями є відносно невеликим. Їхня суть полягає в тому, щоб перекласти витрати на обладнання на клієнтів, платформа в основному заробляє на комісіях за послуги. Загальна обчислювальна потужність в мережі продовжує зростати, що свідчить про те, що попит на хмарні обчислення залишається високим.

Модель бізнесу з оренди хмарних майнінгових ферм має природний механізм ризикового буферу, тиск на зростання витрат може частково перекладатися на клієнтів, тому піддається меншим ударам.

Вплив реструктуризації майнінгу Біткойн на ціну Біткойн

Митна політика може призвести до часткового перенесення обчислювальної потужності з США в інші регіони з низькими витратами, що може тимчасово знизити вплив американських майнінгових компаній у екосистемі Біткойн. Нові майнери можуть застосувати стратегію "видобуток-продаж", що в короткостроковій перспективі створює тиск на ціну Біткойн.

Але в довгостроковій перспективі інституційні інвестори, представлені BlackRock IBIT та MicroStrategy, стали домінуючою силою на ринку. Станом на квітень 2025 року IBIT та MicroStrategy відповідно володіють 570,983 і 528,185 Біткойнів, їхня постійна купівельна спроможність, ймовірно, допоможе компенсувати тиску на пропозицію та стабілізувати ринкову структуру.

Підсумок

Торговельна політика уряду Трампа становить подвійний виклик для біткойн-майнінгу, впливаючи на верхні витрати та геополітичну розстановку. Виробники майнінгового обладнання відчувають найбільший тягар, самостійні майнінгові ферми стикаються з підвищенням витрат і зростанням капітальних витрат, тоді як хмарні майнінгові ферми мають відносно більшу здатність до ризикового буферу.

Глобальне розташування потужностей може ще більше розподілитися на південно-східну Азію, Близький Схід та інші регіони з низькими податковими ставками. Ціна Біткойна більше не є єдиним показником, що цікавить майнінг; політичні тенденції, геополітична безпека, енергетичне управління та стабільність виробництва стають ключовими факторами. Інвесторам слід уважно стежити за еволюцією політики та процесом ребалансування ланцюга постачання, який викликаний міграцією потужностей.