Від роздрібного інвестора до фінансового реформатора: Глибина аналізу бізнес-плану та майбутніх стратегій Robinhood

30 червня 2025 року акції певної торгової платформи підскочили більше ніж на 12% під час торгів, встановивши історичний максимум. Цей бум не викликаний лише вражаючими фінансовими звітами, а став результатом серії важливих новин, оголошених на фестивалі в Каннах, Франція: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної блокчейн-платформи Layer 2 на основі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів ЄС тощо. Цей ряд ініціатив свідчить про те, що сприйняття цього платформи на ринку зазнає кардинальних змін — вона більше не є лише "роздрібним інвесторським додатком для молоді", а намагається стати потенційним "деструктором фінансової інфраструктури".

Ця стаття буде поетапно аналізувати еволюцію бізнес-моделі, логіку основної стратегії з трьох вимірів "вчора, сьогодні, завтра" на цій платформі, а також обговорювати її потенційний вплив на ринок галузі в майбутньому.

Один. Вчора: швидке зростання та трансформаційні болі від "нульової комісії" до "різноманітності"

1. Початкові цілі підприємництва та позиціонування користувачів

Ця платформа була заснована двома засновниками з фізичного і математичного фонду Стенфорда. Їхній досвід розробки систем низької затримки для хедж-фондів дав їм усвідомлення, що технології, які обслуговують установи, також можуть бути корисними для роздрібних інвесторів. Їхня первісна мета — "демократизація фінансів", що має на меті надати звичайним людям такі ж інвестиційні можливості, як і установам. Ця концепція, після фінансової кризи 2008 року, якраз резонує з недовірою покоління тисячоліття до великих банків.

Вони скористалися хвилею мобільного Інтернету та в 2014 році випустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Його дві великі інновації полягають у тому:

• Нульова комісія за торгівлю: злам традиційної моделі збору зборів брокерами, значно знижує інвестиційний бар'єр.
• Надзвичайний досвід користувача: простий, навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, який перетворює складні фінансові операції у гру, приваблюючи велику кількість молоді без досвіду інвестування.

Завдяки цьому точному позиціонуванню, платформа була офіційно запущена в 2015 році, коли список очікування налічував 800 000 користувачів, і швидко досягла вірусного зростання, відкривши нову еру для молодих інвесторів.

2. Встановлення та спори щодо основної бізнес-моделі

"Нульова комісія" є результатом ретельно розробленої платформи, що має різноманітні моделі доходу, з яких найбільш представницькою та спірною є PFOF (плата за потік замовлень).

PFOF (оплата за потік замовлень)

PFOF є основою реалізації "нульової комісії" на цій платформі. Іншими словами, платформа не надсилає замовлення користувачів безпосередньо на біржу, а пакує їх і продає високочастотним трейдерам. Трейдери заробляють невеликий прибуток на різниці купівлі-продажу і сплачують частину платформи як винагороду. Згідно з дослідженням, у другому кварталі 2024 року ця платформа займала близько 20% ринку PFOF акцій, а на ринку PFOF опціонів мала навіть 35% абсолютної переваги. Ця модель приносить значний дохід, але також викликає тривалі суперечки щодо регулювання, основна суть яких полягає в тому, чи жертвує вона найкращими ціновими умовами для користувачів в інтересах власної вигоди.

Дослідження диверсифікації бізнесу

На основі PFOF ця платформа постійно розширює бізнес-горизонти, створюючи три основні стовпи доходів:

• Торговельна діяльність: від початкової торгівлі акціями швидко розширилась до опціонів (2017 рік) та криптовалют (2018 рік). Дані свідчать, що опціони та криптовалюти, як активи з високою волатильністю, внесли значно більше в доходи від торгівлі, ніж акції, що відображає переваги їхньої користувацької бази до високого ризику та високої винагороди.
• Процентний дохід: впроваджуючи послуги маржинального кредитування та управління грошовими коштами, ця платформа в умовах високих процентних ставок перетворює незайняті кошти користувачів і потребу в кредитному плечі на стабільний процентний дохід, ставши другим за величиною джерелом доходу.
• Підписка на послуги: Преміум-сервіс підписки, запущений у 2016 році, пропонує миттєве поповнення рахунку, торги до та після ринку та інші додаткові функції. До першого кварталу 2025 року кількість підписників перевищила 3,2 мільйона. Це свідчить про те, що платформа поступово переходить від чисто торгової платформи до моделі "фінансового SaaS", що підвищує залученість користувачів та стабільність доходів.

3. Проблеми зростання: криза та роздуми

Швидкий розвиток неминуче супроводжується болем. У розвитку цієї платформи було багато кризових подій:

• Технологічна та ризикова криза: у березні 2020 року, в день історичного зростання фондового ринку США, платформа працювала з перебоями весь день, що призвело до колективного позову користувачів. У тому ж році 20-річний користувач вчинив самогубство через непорозуміння з балансом опціонного рахунку, що виявило серйозну недостатність освіти користувачів та попереджень про ризики, приховану за його "ігровим" інтерфейсом.
• Кризис довіри: інцидент з акціями відомого ігрового рітейлера на початку 2021 року став переломним моментом для його репутації. Під час кульмінації битви роздрібних інвесторів проти Уолл-стріт платформа раптово обмежила користувачів у купівлі популярних акцій, за що була звинувачена в "вириванні кабелю" та зраді роздрібних інвесторів. Хоча офіційне пояснення було в тому, що це необхідно для виконання вимог маржі клірингового центру, етикетка "грабування бідних для допомоги багатим" вже глибоко вкарбувалася в її бренд, похитнувши її початкові наміри щодо "фінансової демократії".
• Постійний регуляторний тиск: від штрафів, накладених фінансовими регуляторами через проблеми з PFOF, до розслідування криптобізнесу з боку цінових регуляторів, регуляція завжди є мечем Дамокла, що нависає над платформою.

Ці кризи спільно виявили слабкі місця платформи: нестабільність технологій, дефекти механізмів управління ризиками, а також потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Саме ці глибокі уроки змусили платформу шукати нові історії зростання та стратегічні напрями, щоб позбутися ярлика "спекулятивного раю" і відновити довіру до ринку.

Два, сьогодні: всебічне впровадження криптовалют — стратегічні амбіції та комерційна логіка цієї платформи

1. Ядро стратегічного зсуву: чому RWA та токенізація акцій?

Ця платформа робитиме ставку на RWA (Real World Assets, реальні світові активи) та криптотехнології в майбутньому, і це не є спонтанним рішенням, а базується на глибоких фінансових мотивах та стратегічних міркуваннях.

Фінансовий драйвер: основний двигун прибутку

Згідно з фінансовими звітами, криптовалютний бізнес став бізнесом з найвищою рентабельністю на платформі. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля принесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше перевищивши опціони та ставши найбільшим джерелом доходу від торгівлі. Ще більш важливим є його вражаюча рентабельність; за аналізом, ставка повернення від маркет-мейкерів на криптоордери в 45 разів вища, ніж на акції, і в 4,5 рази вища, ніж на опціони. Під впливом зростання та прибутковості всеосяжне охоплення криптовалютами стало необхідним вибором.

Наративне оновлення: від брокера до "містка"

Цей крок допомагає платформі перейти від суперечливого "роздрібного інвестора" до "містка між традиційними фінансами (TradFi) та світами на блокчейні". Це не лише дозволяє ефективно позбутися регуляторних тіней PFOF та циклічної етикетки "гарячих акцій", але й має на меті вихід на ринок в трильйони, що значно перевищує існуючий бізнес — цифровізацію та токенізацію величезних активів реального світу.

Основна мета: зруйнувати традиційну фінансову інфраструктуру

У листі, надісланому до регуляторних органів, платформа чітко виклала своє бачення токенізації RWA. Вони вважають, що завдяки технології блокчейн можна досягти:

• 24/7 цілодобова торгівля: зламати часові бар'єри традиційних бірж.
• Майже миттєве врегулювання: з T+2 до T+0, значно знижує ризик контрагента та операційні витрати.
• Безмежне дроблення власності: дозволяє фрагментувати дорогі активи (такі як нерухомість, мистецтво), знижуючи інвестиційний бар'єр.
• Підвищення ліквідності: створення ширшого ринку для активів з традиційно низькою ліквідністю (таких як приватні капітали).
• Автоматизоване дотримання: вбудування регуляторних правил через смарт-контракти, зниження витрат на дотримання.

Ця візія має на меті радикально змінити існуючу неефективну, високо вартісну та бар'єрну систему торгівлі цінними паперами.

2. "Три в одному" стратегічна комбінація: як досягти мети?

Для досягнення цієї великої мети платформа розробила набір стратегічних заходів "три в одному", починаючи з рівня застосування до рівня інфраструктури.

股票代币化 (Сток Токен)

Це "перша сходинка" у їхній стратегії RWA. Запускаючи токени американських акцій на ринку ЄС, платформа дозволяє користувачам торгувати 24/5 та отримувати підтримку дивідендів, проводячи масштабне навчання ринку та технічну перевірку. Цей крок має на меті забезпечити зв'язок між традиційними активами та світом блокчейну, даючи можливість користувачам, які звикли до традиційних інвестицій, "гладко" увійти в криптоекосистему.

Самостійно побудований L2 публічний ланцюг

Це крок з найбільшою стратегічною амбіцією. Створюючи власну Layer 2 публічну блокчейн-платформу, оптимізовану для RWA на основі технологічного стеку відомого Layer 2 рішення, платформа перетворюється з "додатку" на "постачальника інфраструктури". Наявність власної публічної блокчейн-платформи означає володіння правами на встановлення правил і домінування в екосистемі. У майбутньому всі випуски, торги та розрахунки токенізованих активів будуть завершені в цьому екосистемному замкнутому циклі, що створить потужний технологічний і комерційний "замок".

платформізація (Брокер як платформа)

Через низку придбань (як-от деякі криптобіржі) та випуск продуктів (такі як постійні контракти, послуги стейкінгу, AI-консультації, кредитні картки з кешбеком на купівлю криптовалюти), платформа створює "криптовалютну багатофункціональну інвестиційну платформу". Ця платформа об'єднує торгівлю, платежі, управління активами та інфраструктуру, охоплюючи весь життєвий цикл користувачів від внесення коштів, торгівлі до зростання активів, з метою максимізації довічної цінності окремого користувача (LTV).

3. Порівняльний аналіз: ця платформа vs. криптобіржі & традиційні брокери

Стратегічне позиціонування цієї платформи забезпечує їй унікальне місце в конкурентному ландшафті.

проти. Криптовалютна біржа

• Різниця в шляхах: криптобіржа є "біржею на ланцюгу", її основа полягає в обслуговуванні криптооригінальних активів та здобутті довіри інститутів через комплаєнс-шляхи. А ця платформа є "брокером на ланцюгу", її мета - "ланцюгова реформа старого світу", щоб ввести величезні традиційні активи на ланцюг.
• Порівняння переваг: переваги криптобірж полягають у їхній глибокій основі в криптоіндустрії, глибині відповідності та базі інституційних клієнтів. Переваги цієї платформи полягають у її величезній базі роздрібних користувачів, надзвичайному досвіді продукту та більш агресивній, зосередженій стратегії RWA.

проти традиційних брокерів

• Різниця в моделях: традиційні брокери в основному обслуговують клієнтів з високими статками та інституційних клієнтів, їхній дохід більше залежить від відсотків та консалтингових послуг. Ця платформа обслуговує молодших, активніших роздрібних інвесторів, а дохід більше залежить від комісій за торгівлю (особливо криптовалютами).
• Дані порівняння: згідно з даними третьої сторони, ця платформа за кількістю рахунків вже перевищила 2/3 відомого традиційного брокера, але середні активи на рахунок (AUC) становлять лише близько 2% від останнього. Це як її слабка сторона, так і простір для майбутнього зростання. Поточні продукти, такі як IRA пенсійні рахунки, кредитні картки тощо, спрямовані на підвищення обсягу активів користувачів і їхньої лояльності, а також на атаку на територію традиційних брокерів. Що стосується доходів від торгівлі, особливо доходів від криптоторгівлі, ця платформа вже перевищила традиційних брокерів.

Три, завтра: "перший вхід" для перетворення фінансового порядку? Можливості та ризики.

1. Потенційний вплив на структуру фінансових ринків

• Вичавлювання ліквідності малих криптоактивів: коли інвестори можуть торгувати токенами блакитних фішок з реальним ціновим забезпеченням (наприклад, деякими відомими технологічними компаніями) на відповідній та зручній платформі, попит на високоризикові, без фундаментальних показників, малі криптоактиви може бути значно знижено. У майбутньому крипторинок може ще більше диференціюватися на "основні монети через ETF" та "монети інфраструктури, які можуть зв'язуватися з традиційними фінансами", а велика кількість малих криптоактивів може втратити свою значимість.
• Переформатування правил торгівлі акціями: 24/7 торгівля повністю зруйнує обмеження перед- і післяторгових сесій традиційних бірж, що матиме глибокий вплив на розподіл глобальної ліквідності, механізм виявлення цін і навіть стратегії маркет-мейкерів. У майбутньому, "Дивитися на Nasdaq перед ринком чи на цю платформу?" може стати не просто жартом, а реальним питанням.
• Прискорення входу традиційних фінансових гігантів: агресивна стратегія цієї платформи стане "сомом", який збурить всю традиційну фінансову індустрію. Її дослідження змусить традиційних фінансових гігантів прискорити їхню стратегію в сфері токенізації активів, що призведе до нового раунду гонки фінансових технологій.