Stabilcoin'in Üçlü İkilemini Yeniden Değerlendirme: Merkeziyetsizlikte Geri Adım
Stablecoin, kripto para alanındaki birkaç belirgin ürün pazar uyumuna sahip ürünlerden biri olarak, sürekli olarak ilgi görmekte. Şu anda, dünya genelinde önümüzdeki beş yıl içinde geleneksel finans piyasalarına akabilecek trilyonlarca stablecoin hakkında tartışmalar sürmekte. Ancak, parlayan her şey altın değildir.
Stabilcoin Üçlü Zorunluluğun Evrimi
İlk stabilcoin üçlü zorunluluğu, üç temel kavrama dayanır: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Ancak birçok tartışmalı deneyin ardından, ölçeklenebilirlik hala büyük bir zorluk olmaya devam ediyor. Bu nedenle, bu kavramlar yeni zorluklara uyum sağlamak için sürekli olarak ayarlanıyor.
Son yıllarda, bazı ana stablecoin projelerinin stratejileri yalnızca stablecoin kapsamını aşmıştır. Bu projelerde, fiyat istikrarı değişmeden kalırken, sermaye verimliliği ölçeklenebilirlikle eşdeğer hale gelebilir, ancak merkeziyetsizlik, sansüre karşı dayanıklılık ile değiştirilmiştir. Sansüre karşı dayanıklılık, kripto paranın temel bir özelliği olmasına rağmen, bu yalnızca merkeziyetsizlik kavramının bir alt kümesidir.
Çoğu yeni çıkan stablecoin projeleri, belirli bir düzeyde merkeziyetçilik özellikleri taşımaktadır. Örneğin, bu projeler merkeziyetsiz borsaları kullansa bile, stratejileri yönetmek, getiri aramak ve bunları sahiplerine dağıtmakla sorumlu ekipler vardır; bu sahipler aslında hissedarlar gibi davranmaktadır. Bu durumda, ölçeklenebilirlik, merkeziyetsiz finans içindeki bileşenlikten ziyade, getirilerin miktarından gelmektedir.
Merkeziyetsizlik ile İlgili Zorluklar
12 Mart 2020'de, COVID-19 pandemisinin neden olduğu piyasa çöküşü nedeniyle, merkeziyetsiz stablecoin DAI ciddi bir darbe aldı. Bunun ardından, rezervleri büyük ölçüde USDC'ye kaydırıldı, bu da belirli bir ölçüde ana akım stablecoin'ler karşısında merkeziyetsizliğin başarısızlığını kabul etti. Aynı zamanda, algoritmik stablecoin ve rebase stablecoin denemeleri de beklenen sonuçları elde edemedi. Yasaların sıkılaşması bu durumu daha da kötüleştirdi ve kurumsal stablecoin'lerin yükselişi deneysel projelerin gelişim alanını da zayıflattı.
Bu bağlamda, Liquity, sözleşmelerinin değişmezliği ve teminat olarak Ethereum kullanması nedeniyle öne çıkmakta ve tamamen Merkeziyetsizlik'i teşvik etmektedir. Ancak, ölçeklenebilirliği hâlâ yetersizdir. Yeni piyasaya sürülen V2 sürümü, bir dizi güncelleme ile sabitlenme güvenliğini artırmakta ve yeni stablecoin BOLD'un basımı sırasında daha esnek faiz oranı seçenekleri sunmaktadır.
Buna rağmen, Liquity'nin büyümesi hâlâ bazı faktörler tarafından sınırlıdır. Sermaye verimliliği daha yüksek ancak getirisi olmayan ana akım stablecoin'lerle karşılaştırıldığında, kredi değer oranı (LTV) yaklaşık %90 ile yüksek sayılmaz. Ayrıca, içsel getiriler sunan bazı doğrudan rakipler %100 LTV'ye ulaşmıştır. Ancak daha kritik bir sorun, hâlâ esas olarak erken Ethereum topluluğuyla ilişkili olması nedeniyle büyük ölçekli dağıtım modelinin eksikliği olabilir; merkeziyetsiz borsa üzerindeki yayılma gibi kullanım durumlarına daha az odaklanılmaktadır.
Düzenleyici Ortamın Değişimi
Amerika'nın "Genius Yasası", stablecoin'lere daha fazla istikrar ve tanınma getirebilir, ancak esasen lisanslı ve düzenlenmiş varlıklar tarafından çıkarılan geleneksel, yasal destekli stablecoin'lere odaklanmaktadır. Bu, Merkeziyetsizlik, kripto teminat veya algoritmik stablecoin'lerin düzenleyici bir gri alana girebileceği veya dışarıda bırakılabileceği anlamına geliyor.
Farklı stablecoin projelerinin stratejileri
Mevcut piyasada, kurumsal odaklı karma projeler, Web2.0'dan gelen projeler, temel stratejilere odaklanan projeler gibi çeşitli stabilcoin projeleri bulunmaktadır. Bu projeler farklı stratejilere sahip olsalar da, her birinde çeşitli derecelerde merkeziyetçilik özellikleri bulunmaktadır. Merkeziyetsiz finans odaklı projeler bile, Delta-Nötr stratejisi gibi, genel yönetimleri hala merkeziyetçidir.
Yeni ortaya çıkan ekosistemler, MegaETH ve HyperEVM gibi, yeni umutlar getirdi. Örneğin, CapMoney, Eigen Layer tarafından sağlanan ekonomik güvenlik ile merkeziyetsizliği kademeli olarak gerçekleştirmeyi planlıyor. Ayrıca, Liquity'nin çatallama projeleri olan Felix Protocol de yeni ortaya çıkan blok zincirlerinde önemli bir büyüme kaydetti.
Sonuç
Merkeziyetsizlik tamamen olumsuz değildir; projelere daha basit, kontrol edilebilir ve ölçeklenebilir bir yönetim biçimi sağlar, ayrıca düzenleyici gereksinimlere uyum sağlamayı kolaylaştırır. Ancak bu, kripto paraların orijinal felsefesiyle çelişmektedir. Gerçekten sansüre dayanıklı, kullanıcıların gerçek varlıkları olarak kabul edilen stablecoin'ler, merkeziyetçi varlıklar tarafından kontrol edilmemelidir.
Bu nedenle, ortaya çıkan alternatiflerin çekici olmasına rağmen, başlangıçta karşımıza çıkan stabilcoin üçlemesini unutmamalıyız: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Yenilik ve genişleme peşinde koşarken, bu temel ilkelere olan dikkatimizi korumak son derece önemlidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
7
Repost
Share
Comment
0/400
ChainSauceMaster
· 3h ago
Açıkça söylemek gerekirse, istikrarsız stabilcoinlerin ne anlamı var?
View OriginalReply0
GreenCandleCollector
· 8h ago
Sadece akıllı sözleşmeler ile insan denetimi arasında sürekli gidip gelmek değil mi?
View OriginalReply0
notSatoshi1971
· 8h ago
Merkeziyetsizlik geri gidecekse gitsin, fiyat stabil olduğu sürece kim umursar ki?
Stablecoin zorluğu yeniden düşünülüyor: Merkeziyetsizlikteki gerileme ve yeni zorluklar
Stabilcoin'in Üçlü İkilemini Yeniden Değerlendirme: Merkeziyetsizlikte Geri Adım
Stablecoin, kripto para alanındaki birkaç belirgin ürün pazar uyumuna sahip ürünlerden biri olarak, sürekli olarak ilgi görmekte. Şu anda, dünya genelinde önümüzdeki beş yıl içinde geleneksel finans piyasalarına akabilecek trilyonlarca stablecoin hakkında tartışmalar sürmekte. Ancak, parlayan her şey altın değildir.
Stabilcoin Üçlü Zorunluluğun Evrimi
İlk stabilcoin üçlü zorunluluğu, üç temel kavrama dayanır: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Ancak birçok tartışmalı deneyin ardından, ölçeklenebilirlik hala büyük bir zorluk olmaya devam ediyor. Bu nedenle, bu kavramlar yeni zorluklara uyum sağlamak için sürekli olarak ayarlanıyor.
Son yıllarda, bazı ana stablecoin projelerinin stratejileri yalnızca stablecoin kapsamını aşmıştır. Bu projelerde, fiyat istikrarı değişmeden kalırken, sermaye verimliliği ölçeklenebilirlikle eşdeğer hale gelebilir, ancak merkeziyetsizlik, sansüre karşı dayanıklılık ile değiştirilmiştir. Sansüre karşı dayanıklılık, kripto paranın temel bir özelliği olmasına rağmen, bu yalnızca merkeziyetsizlik kavramının bir alt kümesidir.
Çoğu yeni çıkan stablecoin projeleri, belirli bir düzeyde merkeziyetçilik özellikleri taşımaktadır. Örneğin, bu projeler merkeziyetsiz borsaları kullansa bile, stratejileri yönetmek, getiri aramak ve bunları sahiplerine dağıtmakla sorumlu ekipler vardır; bu sahipler aslında hissedarlar gibi davranmaktadır. Bu durumda, ölçeklenebilirlik, merkeziyetsiz finans içindeki bileşenlikten ziyade, getirilerin miktarından gelmektedir.
Merkeziyetsizlik ile İlgili Zorluklar
12 Mart 2020'de, COVID-19 pandemisinin neden olduğu piyasa çöküşü nedeniyle, merkeziyetsiz stablecoin DAI ciddi bir darbe aldı. Bunun ardından, rezervleri büyük ölçüde USDC'ye kaydırıldı, bu da belirli bir ölçüde ana akım stablecoin'ler karşısında merkeziyetsizliğin başarısızlığını kabul etti. Aynı zamanda, algoritmik stablecoin ve rebase stablecoin denemeleri de beklenen sonuçları elde edemedi. Yasaların sıkılaşması bu durumu daha da kötüleştirdi ve kurumsal stablecoin'lerin yükselişi deneysel projelerin gelişim alanını da zayıflattı.
Bu bağlamda, Liquity, sözleşmelerinin değişmezliği ve teminat olarak Ethereum kullanması nedeniyle öne çıkmakta ve tamamen Merkeziyetsizlik'i teşvik etmektedir. Ancak, ölçeklenebilirliği hâlâ yetersizdir. Yeni piyasaya sürülen V2 sürümü, bir dizi güncelleme ile sabitlenme güvenliğini artırmakta ve yeni stablecoin BOLD'un basımı sırasında daha esnek faiz oranı seçenekleri sunmaktadır.
Buna rağmen, Liquity'nin büyümesi hâlâ bazı faktörler tarafından sınırlıdır. Sermaye verimliliği daha yüksek ancak getirisi olmayan ana akım stablecoin'lerle karşılaştırıldığında, kredi değer oranı (LTV) yaklaşık %90 ile yüksek sayılmaz. Ayrıca, içsel getiriler sunan bazı doğrudan rakipler %100 LTV'ye ulaşmıştır. Ancak daha kritik bir sorun, hâlâ esas olarak erken Ethereum topluluğuyla ilişkili olması nedeniyle büyük ölçekli dağıtım modelinin eksikliği olabilir; merkeziyetsiz borsa üzerindeki yayılma gibi kullanım durumlarına daha az odaklanılmaktadır.
Düzenleyici Ortamın Değişimi
Amerika'nın "Genius Yasası", stablecoin'lere daha fazla istikrar ve tanınma getirebilir, ancak esasen lisanslı ve düzenlenmiş varlıklar tarafından çıkarılan geleneksel, yasal destekli stablecoin'lere odaklanmaktadır. Bu, Merkeziyetsizlik, kripto teminat veya algoritmik stablecoin'lerin düzenleyici bir gri alana girebileceği veya dışarıda bırakılabileceği anlamına geliyor.
Farklı stablecoin projelerinin stratejileri
Mevcut piyasada, kurumsal odaklı karma projeler, Web2.0'dan gelen projeler, temel stratejilere odaklanan projeler gibi çeşitli stabilcoin projeleri bulunmaktadır. Bu projeler farklı stratejilere sahip olsalar da, her birinde çeşitli derecelerde merkeziyetçilik özellikleri bulunmaktadır. Merkeziyetsiz finans odaklı projeler bile, Delta-Nötr stratejisi gibi, genel yönetimleri hala merkeziyetçidir.
Yeni ortaya çıkan ekosistemler, MegaETH ve HyperEVM gibi, yeni umutlar getirdi. Örneğin, CapMoney, Eigen Layer tarafından sağlanan ekonomik güvenlik ile merkeziyetsizliği kademeli olarak gerçekleştirmeyi planlıyor. Ayrıca, Liquity'nin çatallama projeleri olan Felix Protocol de yeni ortaya çıkan blok zincirlerinde önemli bir büyüme kaydetti.
Sonuç
Merkeziyetsizlik tamamen olumsuz değildir; projelere daha basit, kontrol edilebilir ve ölçeklenebilir bir yönetim biçimi sağlar, ayrıca düzenleyici gereksinimlere uyum sağlamayı kolaylaştırır. Ancak bu, kripto paraların orijinal felsefesiyle çelişmektedir. Gerçekten sansüre dayanıklı, kullanıcıların gerçek varlıkları olarak kabul edilen stablecoin'ler, merkeziyetçi varlıklar tarafından kontrol edilmemelidir.
Bu nedenle, ortaya çıkan alternatiflerin çekici olmasına rağmen, başlangıçta karşımıza çıkan stabilcoin üçlemesini unutmamalıyız: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Yenilik ve genişleme peşinde koşarken, bu temel ilkelere olan dikkatimizi korumak son derece önemlidir.