Kripto piyasası ayı piyasası mı? Boğa ve ayı sınırını nasıl belirleriz

Nisan ortası itibarıyla, Bitcoin hariç diğer şifreleme para birimlerinin toplam piyasa değeri geçen yıl Aralık'taki 1,6 trilyon dolar zirvesinden 950 milyar dolara düşerek %41'lik bir kayıp yaşadı. Bu arada, risk sermayesi büyüklüğü de 2021-2022 seviyelerine göre %50-60 oranında düştü. Mevcut aşamada, temkinli bir risk yönetim stratejisi benimsemeyi öneriyoruz. Ancak, şifreleme piyasası fiyatlarının 2025 yılı ikinci çeyreğinin sonlarına doğru istikrara kavuşmasını bekliyoruz, bu da üçüncü çeyrek için bir toparlanmanın temelini oluşturacak.

Piyasa Genel Görünümü

Birçok faktörün bir araya gelmesi, yeni bir "şifreleme kışı"nın gelebileceğini gösteriyor. Küresel gümrük politikalarının uygulanması ve olası yükselişi, piyasa duygusunun belirgin şekilde kötüleşmesine neden oldu. Bitcoin hariç, şifreleme para birimlerinin toplam piyasa değeri 950 milyar dolara düştü, bu da geçen yıl Aralık ayındaki zirveye göre %41'lik bir düşüş ve yıllık bazda %17'lik bir azalma anlamına geliyor. Dikkate değer olan, bu seviyenin 2021 Ağustos ile 2022 Nisan arasındaki çoğu dönemden bile daha düşük olması.

2025'in ilk çeyreğinde, şifreleme sektöründeki risk sermayesi bir önceki çeyreğe göre artış göstermiş olsa da, 2021-2022 zirve dönemine göre hala %50-60 daha düşüktür. Bu, yeni sermayenin ekosisteme girişini önemli ölçüde kısıtlamış, özellikle de altcoin segmenti üzerinde daha büyük bir etki yaratmıştır. Bu yapısal baskılar esasen mevcut makroekonomik belirsizlikten kaynaklanmaktadır. Mali sıkılaşma ve gümrük politikaları, geleneksel risk varlıklarını sürekli olarak baskı altında tutmakta, bu da yatırım kararlarının duraklamasına yol açmaktadır. Regülasyon ortamı belirli bir ölçüde destek sağlasa da, genel borsa zayıflığı bağlamında, kripto pazarının toparlanma yolu hala zorluklarla doludur.

Birçok faktörün iç içe geçmesi, dijital varlık pazarının zor bir döngüsel görünümle karşı karşıya kalmasına neden oluyor. Kısa vadede (, önümüzdeki 4-6 hafta boyunca ) hala temkinli kalmamız gerektiğini öngörüyoruz. Ancak, yatırımcıların piyasa dalgalanmalarına karşı esnek bir taktik benimsemeleri gerektiğini düşünüyoruz. Çünkü bir kez piyasa duygusu onarıldığında, toparlanma hızlı bir şekilde başlayabilir. 2025 yılının ikinci yarısında piyasa performansına hala olumlu bakıyoruz.

Boğa ve Ayı Piyasası Nasıl Tanımlanır

Borsa piyasasında, genellikle yakın zamanda düşük noktalardan %20 yükselmenin veya yüksek noktalardan %20 düşmenin boğa veya ayı piyasası olarak değerlendirilmesi için deneysel bir standart olarak kullanılır. Ancak, bu standart esasen oldukça subjektif olup, yüksek volatiliteye sahip kripto piyasası için geçerli değildir. Kripto varlıklar kısa süre içinde %20'den fazla fiyat dalgalanmaları gösterebiliyor, ancak bu, piyasa trendinin köklü bir şekilde değiştiği anlamına gelmez. Tarihsel veriler, Bitcoin'in bir hafta içinde %20 değer kaybedebileceğini, ancak yine de uzun vadeli bir yükseliş trendinde kalabileceğini, bunun tersinin de geçerli olduğunu göstermektedir.

Ayrıca, kripto piyasası 7/24 işlem görmektedir, bu da onu geleneksel finans piyasaları kapalıyken küresel risk iştahının bir barometresi haline getirmektedir. Bu nedenle, kripto varlık fiyatları genellikle küresel ani olaylara daha güçlü bir şekilde tepki vermektedir. Örneğin, 2022 yılının Ocak ayından Kasım ayına kadar ABD Merkez Bankası'nın agresif faiz artırma politikası döneminde, ABD borsa endeksi toplamda %22 düşmüştür; oysa Bitcoin, 2021 yılının Kasım ayından itibaren düşüşe geçmiş ve benzer bir dönemde toplamda %76'lık bir kayıp yaşamıştır, bu da ABD borsa endeksinin aynı dönemdeki kaybının yaklaşık 3.5 katıdır.

Şunu belirtmek gerekir ki, geleneksel olarak boğa ve ayı piyasalarını tanımlamak için kullanılan "%20 kuralı" esasen yalnızca bir deneyim kuralıdır ve bugüne kadar tek bir standart yoktur. Piyasa trendlerinin tanınması genellikle daha çok deneyim ve sezgiye dayanır, katı hesaplama modellerine değil.

Buna rağmen, değerlendirmeyi daha sistematik hale getirmek için, S&P 500 endeksinin bir yıllık dönem içinde kapanış fiyatlarındaki yüksek ve düşük noktaları referans alarak önemli piyasa dönüşlerini tanımlıyoruz. Bu yönteme göre, son on yılda ABD hisse senedi piyasası yaklaşık dört boğa piyasası ve iki ayı piyasası yaşadı.

Ancak, bu "%20 eşiği" aynı zamanda en az iki kez piyasa duyarlılığında önemli bir etki yaratan, ancak düşüş oranı %10 ile %20 arasında kalan düzeltme olaylarını da göz ardı etmektedir. Örneğin, 2015 yılının sonunda Çin borsa dalgalanmalarının yol açtığı dalgalanma artışı ve 2018'de küresel ticaret gerginliklerinin artması nedeniyle meydana gelen piyasa sarsıntısı.

Geçmişte, duygularla yönlendirilen piyasa düşüşlerinin genellikle portföylerin savunma ayarlamalarıyla sonuçlandığını gördük, buna rağmen düşüş oranı belirlenen %20 eşiğine ulaşmadı. Başka bir deyişle, ayı piyasasının esasen piyasa yapısındaki bir dönüşümün yansıması olduğunu düşünüyoruz; bu, temel göstergelerin kötüleşmesi ve likidite daralması ile karakterizedir, sadece fiyat düşüşü ile değil. Ayrıca, "%20 kuralı" bazı erken uyarı sinyallerini göz ardı ettiği için felç riski taşımaktadır; örneğin, piyasa derinliğinin azalması ve savunma sektörleri arasında döngü, genellikle tarihsel olarak önemli aşağı yönlü döngülerin habercisidir.

Alternatif Göstergeler

Bu nedenle, hisse senetleri ve şifreleme varlıkları için fiyat hareketleri ile yatırımcı psikolojisi arasındaki ilişkiyi daha doğru bir şekilde yansıtan alternatif göstergeler aramaya çalışıyoruz. Ayı Piyasası'nın tanımı sadece varlık getirilerini değil, aynı zamanda piyasa duygusu ile yakından ilişkilidir. Bu kavram oldukça karmaşıktır, çünkü gözlemlediğimiz şey basit bir sürekli artış veya azalma değil, uzun vadeli eğilimlerin dönüş noktalarıdır. Örneğin, COVID-19 pandemisi tipik bir örnektir; piyasa, hızlı ve şiddetli bir düşüşün ardından hızla toparlandı. Elbette, bu Ayı Piyasası'nın neden bu kadar kısa sürdüğü, büyük ölçüde birçok hükümetin ardından uyguladığı büyük ölçekli mali ve para teşvik politikalarına bağlıdır ve bu da yatırımcıların uzun vadeli bir geri çekilmeye girmesini önlemiştir.

Deneysel kurallar olan "%20 kuralı" yerine, iki tür risk ayarlı göstergeler kullanmayı tercih ediyoruz: (1) standart sapmaya göre ölçülen risk ayarlı getirinin performansı; (2)200 günlük hareketli ortalama (200DMA). Örneğin, 2021 Kasım'dan 2022 Kasım'a kadar, Bitcoin'in son 365 günün ortalama performansına göre düşüşü 1,4 standart sapma azaldı; aynı dönemde, ABD borsa endeksinin düşüşü de 1,3 standart sapmaya ulaştı. Risk ayarlı açıdan bakıldığında, Bitcoin'in %76'lık düşüşü ile S&P 500 endeksinin %22'lik düşüşü, miktar olarak birbirine yakın olarak değerlendirilebilir.

Standart sapma göstergesi, şifreleme piyasasının yüksek dalgalılığını doğal bir şekilde yansıttığı için z değeri ( standart puanı ), şifreleme varlık analizi için oldukça uygundur. Bununla birlikte, belirli sınırlamaları da vardır: bir yandan hesaplama görece karmaşıktır; diğer yandan, piyasa hareketleri daha stabil olduğunda sinyal sayısı azalır ve trend değişikliklerine karşı tepkisi yeterince hassas olmayabilir. Örneğin, modelimiz son boğa döngüsünün Şubat ayının sonlarında sona erdiğini gösteriyor, bu tarihten sonra piyasa durumu "nötr" olarak sınıflandırıldı, bu da bu modelin piyasadaki şiddetli dalgalanmalar sırasında gecikme yaşama olasılığını ortaya koyuyor.

Karşılaştırıldığında, 200 günlük hareketli ortalama ( 200DMA ) sürekli piyasa trendlerini tanımlamak için daha basit ve sağlam bir yöntem sunar. Uzun vadeli verilerle hesaplandığı için kısa vadeli dalgalanmaları etkili bir şekilde düzleştirir ve en son fiyat hareketlerine göre zamanında ayarlamalar yaparak daha net momentum sinyalleri sağlar.

Yargılama yöntemi de nispeten sezgisel:

• Fiyat 200DMA'nın üzerinde kalmaya devam ettiğinde ve yükseliş ivmesi ile birlikte olduğunda, genellikle boğa piyasası olarak kabul edilir;
• Fiyat 200DMA'nın uzun süre altında kalıp aşağı yönlü momentumla birlikte olduğunda, genellikle Ayı Piyasası'nın oluşumunu işaret eder.

Bu yöntem sadece "%20 kuralı" ve z değer modeli tarafından yansıtılan genel eğilim sinyalleriyle uyumlu olmakla kalmaz, aynı zamanda dinamik piyasa ortamında içgörülerin uygulanabilirliğini ve öngörücülüğünü artırır. Örneğin, 2020 yılındaki pandeminin başlangıcı, 2022-2023 dönemindeki Fed'in faiz artırma döngüsü gibi kritik aşağı yönlü döngüleri başarılı bir şekilde yakalamıştır; ayrıca 2018-2019 kripto kışı ve 2021'de Çin madencilik yasağının neden olduğu düzeltmeyi de yansıtmaktadır.

Ayrıca, 200DMA'nın farklı dönemlerde yatırımcı duyarlılığındaki şiddetli dalgalanmaları daha iyi yansıttığını da bulduk.

Şifreleme Kışı Geliyor mu?

O halde şifreleme ayı piyasasına mı girmiş bulunuyoruz? Önceki analizler, yeterli tarihsel veriye sahip olduğu için Bitcoin'e odaklandı, bu sayede geleneksel piyasalarla, örneğin ABD borsa ile karşılaştırmalar yapmak kolaydı. Ancak şifreleme varlık sınıfı, Meme Coin'ler, DeFi, DePIN, AI ajanları gibi yeni alanlara doğru sürekli genişledikçe, Bitcoin giderek genel piyasa trendini tam olarak temsil edemez hale geliyor.

Örneğin, Bitcoin'in 200DMA modeli, Mart ayı sonlarından itibaren keskin bir geri çekilmenin Ayı Piyasası aralığına girdiğini gösteriyor. COIN50 endeksi ( tarafından kapsanan piyasa değeri en yüksek 50 token için aynı model analizi yapıldığında, Şubat ayı sonundan bu yana, bu tür varlıkların genelinin belirgin bir şekilde Ayı Piyasası durumunda olduğu bulundu. Bu, Bitcoin hariç, kripto toplam piyasa değerinin geçen yılın Aralık ayındaki zirveden %41 düşerek 950 milyar dolara gerileme eğilimi ile tutarlıdır; buna karşılık, Bitcoin'in aynı dönemdeki kaybı %20'nin altında kalmıştır. Bu fark, risk eğrisinin sonundaki altcoinlerin daha yüksek volatilite ve risk primi taşıdığını yansıtmaktadır.

![Coinbase Aylık Görünümü: Yeni Bir "şifreleme kışı" geliyor, ikinci yarıda piyasada bir sıçrama bekleniyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-27f48dcf7525f94d8371ac5575129dc0.webp(

Sonuç

Bitcoin'in "değer saklama" özelliğinin güçlenmesiyle birlikte, gelecekte kripto piyasasının genel performansını daha sistematik ve kapsamlı bir şekilde değerlendirmeye ihtiyaç duyulacağını düşünüyoruz, böylece boğa veya ayı piyasası durumunu daha doğru bir şekilde tanımlayabiliriz, özellikle varlık sınıflarının giderek daha çeşitli hale geldiği bir bağlamda. Yine de, mevcut durumda Bitcoin ve COIN50 endeksi sırasıyla 200 günlük hareketli ortalamalarını aşmış durumda, bu sinyal piyasanın uzun vadeli bir düşüş trendinin erken aşamasında olabileceğini gösteriyor. Bu, toplam piyasa değerindeki düşüş ve risk sermayesindeki daralma eğilimi ile örtüşüyor ve "şifreleme kışı"nın yaklaşabileceğine dair önemli özellikler olarak dikkat çekiyor.

Bu nedenle, mevcut aşamada savunmacı risk yönetim stratejilerini sürdürmeyi öneriyoruz. Her ne kadar kripto varlık fiyatlarının 2025'in ikinci çeyreğinin ortalarına doğru istikrar kazanmasını ve üçüncü çeyrek için bir iyileşme zeminini oluşturmasını beklesek de, karmaşık makro ortamın yatırımcıların yüksek derecede temkinli olmalarını gerektirdiği görülüyor.

![Coinbase Aylık Görünüm: Yeni bir "şifreleme kışı" geliyor, ikinci yarıda piyasa bir toparlanma bekliyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e999ef6f4b2a9bd0920b0c0800a10265.webp(

![Coinbase Aylık Görünüm: Yeni Bir "şifreleme kışı" Geliyor, İkinci Yarıda Piyasa Bir Tepki Görecek])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5340fa8229b6aa5753b2bf0633c6944f.webp(