Uyumluluk stablecoin yeni bir on yıl başlatıyor: Regülasyon çerçevesinde yükseliş ve ekosistem yeniden yapılandırması
Son dönemde, Amerika ve Hong Kong sırasıyla stablecoin ile ilgili yasaları yürürlüğe koydu ve bu, küresel dijital varlık piyasasının düzenleyici odaklı yeni bir yükseliş dönemine girdiğini gösteriyor. Bu yasalar, fiat para birimi ile bağlantılı stablecoin düzenlemesi boşluğunu doldurmakla kalmayıp, aynı zamanda piyasa için rezerv varlıkların ayrılması, geri alım garantisi ve kara para aklama uyumluluğu gibi gereksinimleri içeren net bir uyumluluk çerçevesi sunuyor ve sistemik riski etkili bir şekilde azaltıyor.
Bu makale, bu iki tasarının temel çerçevesini analiz edecek ve niceliksel tahminlerle uyumlu dolar stablecoin'inin önümüzdeki on yıl içindeki yükseliş eğilimini ve blok zinciri ekosistemine olan yeniden yapılandırma etkilerini sistematik olarak inceleyecektir.
1. Amerika Birleşik Devletleri stablecoin Yasası: Yükseliş Dinamikleri ve Niceliksel Tahminler
Amerika Birleşik Devletleri'nde "Stablecoin Yasası" 2025 Mayısında Senato'dan geçti ve bu, Amerika'nın stablecoin düzenlemesi açısından önemli bir kilometre taşıdır. Bu yasa, stablecoin ihraççıları için ayrıntılı bir düzenleyici çerçeve oluşturmakta, stablecoin ihraççılarının en az 1:1 oranında yüksek likiditeye sahip varlıkları rezerv olarak bulundurmasını, örneğin ABD Doları nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya devlet para piyasa fonları gibi, ve düzenli denetimlere tabi olmalarını, kara para aklamayı önleme ve müşteri tanıma gibi uyumluluk gerekliliklerine uymalarını talep etmektedir. Ayrıca, yasada stablecoin'in faiz geliri sağlaması yasaklanmakta, yabancı ihraççıların ABD pazarına girmesi sınırlanmakta ve stablecoin'in ne menkul kıymet ne de emtia olduğuna dair net bir yasal konum sağlanmaktadır.
Bu yasa tasarısının uygulanması, küresel kripto pazarının yapısı üzerinde derin etkiler yaratması beklenmektedir. İlk olarak, faiz kazancı sağlamayan yüksek likiditeye sahip dolar varlıklarına yapılan yatırımlar, doğrudan ABD Hazine tahvillerinin ihraç edilmesini destekleyecek ve stabilcoinleri ABD Hazine tahvillerinin dağıtımında önemli bir kanal haline getirecektir. İkincisi, net bir düzenleyici çerçeve, daha fazla finansal kurum ve teknoloji şirketinin stabilcoin alanına girmesini çekebilir, ödeme sistemlerinde yenilik ve verimlilik artışını teşvik edebilir.
Tahminlere göre, düzenleyici yolun netleşmesi durumunda, global stablecoin piyasa değeri 2025'te 230 milyar dolardan 2030'da 1.6 trilyon dolara yükselecek. Bu tahmin, iki ana varsayıma dayanmaktadır: Uyumluluk stablecoin'leri, geleneksel sınır ötesi ödeme kanallarının yerini hızlandıracak ve her yıl yaklaşık 40 milyar dolarlık uluslararası para transferi maliyetinden tasarruf sağlayacak; merkeziyetsiz finans protokollerindeki stablecoin kilitlenme miktarı 500 milyar doları aşacak ve temel likidite katmanı haline gelecektir.
İki, Hong Kong'un stablecoin düzenleme çerçevesinin özellikleri
Hong Kong Özel İdare Hükümeti tarafından yakın zamanda yayımlanan "stablecoin düzenlemesi", Web3.0 alanında sistematik bir yapılandırmanın önemli bir adımıdır. Bu düzenleme, stablecoin ihraçları için bir lisans sistemi kurmakta ve ihraççıların Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi'nden lisans almasını, ayrıca rezerv varlık yönetimi, geri alma mekanizması ve risk kontrolü gibi konularda sıkı gereklilikleri yerine getirmesini talep etmektedir.
Hong Kong Para Otoritesi, 2025 yılında fiziksel varlıkların tokenizasyonu hakkında operasyonel kılavuzlar yayımlamayı planlıyor ve tahviller, gayrimenkul ve emtia gibi geleneksel varlıkların zincir üzerindeki tokenizasyon sürecini teşvik ediyor. Akıllı sözleşme teknolojisi aracılığıyla otomatik temettü, faiz dağıtımı gibi işlevler gerçekleştirilecek ve Hong Kong, geleneksel finans ile blockchain teknolojisinin entegrasyonunu sağlayan yenilikçi bir ekosistem inşa etmeye kararlıdır.
Hong Kong'un "Stablecoin Düzenlemesi Taslağı" ABD'nin düzenleyici mantığını örnek almasına rağmen, uygulama detaylarında belirgin farklılıklar göstermektedir. Örneğin, ihraç izni konusunda Hong Kong lisanslama sistemini benimserken, ABD esasen beyan sistemine dayanmaktadır; rezerv varlık gereklilikleri açısından Hong Kong çeşitli varlık kombinasyonlarına izin verirken, ABD esas olarak dolar ve kısa vadeli devlet tahvilleriyle sınırlıdır; düzenleyici kurumlar açısından Hong Kong'da tüm düzenlemeleri Merkez Bankası yürütürken, ABD'de birden fazla düzenleyici kurum bulunmaktadır.
Üç, Küresel stablecoin Yapısının Evrimi
(a) Dolar stablecoin'in küresel rezerv para birimi güçlendirme etkisi
Amerika'daki yeni yasanın çerçevesinde, ödeme amaçlı stablecoin'ler, rezerv varlık olarak ABD Hazine bonolarıyla desteklenmek zorundadır. Bu durum, dolar stablecoin'lerinin dijital para birimlerinin ötesinde stratejik bir anlam kazanmasını sağlar. Gerçekte, bu tür stablecoin'ler, ABD Hazine bonolarının yeni bir dağıtım kanalı haline gelmiş ve küresel ölçekte benzersiz bir fon döngüsü sistemi inşa etmiştir. Küresel kullanıcılar, ABD doları cinsinden değerlenen stablecoin satın aldıklarında, ihraç eden kuruluş gerekli fonları ABD Hazine bonosu varlıklarına yönlendirmek zorundadır. Bu, yalnızca fonların ABD Hazine'sine geri akışını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda doları küresel kullanım genişliğini de görünmez bir şekilde güçlendirir.
Uluslararası ödeme açısından, stabilcoinlerin ortaya çıkışı, dolar sıralama sisteminin paradigmalarının değişimini simgeliyor. Blok zinciri tabanlı stabilcoinler, "zincir içi dolar" biçiminde, çeşitli uyumlu dağıtılmış ödeme sistemlerine doğrudan entegre edilir. Bu teknolojik atılım, dolar sıralama yeteneğinin artık geleneksel finansal kuruluşlarla sınırlı kalmadığını gösteriyor, doların uluslararası kullanım senaryolarını genişletiyor ve dijital çağda dolar sıralama egemenliğinin modernizasyonunu temsil ediyor.
(II) Asya düzenleyici koordinasyonunun zorlukları
Hong Kong, stabilcoin lisans sistemi kurmasına rağmen, Singapur Para Otoritesi'nin aynı dönemde başlattığı "stablcoin sandbox" mevcut fiat paralara bağlı tokenlerin deneysel olarak çıkarılmasına izin vermektedir. İki yer arasındaki düzenleyici arbitraj, ihraççıların "düzenleyici yer seçimi" davranışını tetikleyebilir ve bölgesel finansal düzenleme forumu aracılığıyla birleştirilmiş rezerv denetim standartları ve kara para aklamayla mücadele bilgi paylaşım mekanizması kurulması gerekmektedir.
Hong Kong, ihtiyatlı bir şekilde sıkılaştırıcı bir düzenleyici yaklaşım benimseyerek, stabilcoin'i "sanayi bankası alternatifleri" olarak konumlandırmakta ve geleneksel finansal düzenleyici çerçevelere sıkı bir şekilde uymaktadır. Buna karşılık, Singapur ise deneysel bir düzenleyici anlayışı benimseyerek, teknolojik ve ticari model yenilikleri için esneklik alanı bırakmaktadır.
Bu düzenleyici farklılık, ihraççıların sıkı denetimden kaçınmak için seçici olarak kayıt olmalarını veya düzenleyici standartlardaki farklılıkları kullanarak arbitraj işlemleri yapmalarını sağlayabilir. Uzun vadede, koordinasyon eksikliği durumunda, bu farklılaşma düzenleyici adalet ve politika tutarlılığını bozabilir, hatta bölgesel düzenleyici rekabet riskini tetikleyebilir.
İki bölgedeki düzenleyici kurumlar, sistemik riskleri önleme ile finansal yeniliği teşvik etme arasında daha iyi bir denge arayarak politika koordinasyonunu güçlendirmelidir. Bu, Asya'nın küresel dijital finans yönetimindeki genel etkisini artıracaktır.
Sonuç
Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong'un stablecoin yasalarının ortak uygulanması, dijital varlık düzenlemesinin parçalı olmaktan sistematik hale geçişini simgeliyor. Uyumluluk sağlayan dolar stablecoin'lerinin on yıl içinde büyüme oranı önemli ölçüde artacak ve geleneksel finans ile kripto ekosistemini bağlayan temel köprü haline gelecektir. Blockchain altyapısının teknik evrimi ise, düzenleyici çerçevede maksimum değer avantajını yakalayıp yakalayamayacağını belirleyecektir. İhraççılar için çoklu zincir, çoklu coin ve çoklu uyumlu düzenleme ile stablecoin sistemi inşa etmek, önümüzdeki on yılın rekabetinde kazanmanın anahtar stratejisi olacaktır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Likes
Reward
17
9
Share
Comment
0/400
SellLowExpert
· 07-27 15:51
Geçen seferki kaybı telafi etmek için buraya geldim.
View OriginalReply0
MEVHunterNoLoss
· 07-27 13:43
Daha fazla düzenleme, enayilerin daha güvende olmasını sağlar.
Regülasyon çerçevesinde uyumlu stablecoin yeni bir on yıla başlıyor, piyasa değeri 1.6 trilyon dolar olarak tahmin ediliyor.
Uyumluluk stablecoin yeni bir on yıl başlatıyor: Regülasyon çerçevesinde yükseliş ve ekosistem yeniden yapılandırması
Son dönemde, Amerika ve Hong Kong sırasıyla stablecoin ile ilgili yasaları yürürlüğe koydu ve bu, küresel dijital varlık piyasasının düzenleyici odaklı yeni bir yükseliş dönemine girdiğini gösteriyor. Bu yasalar, fiat para birimi ile bağlantılı stablecoin düzenlemesi boşluğunu doldurmakla kalmayıp, aynı zamanda piyasa için rezerv varlıkların ayrılması, geri alım garantisi ve kara para aklama uyumluluğu gibi gereksinimleri içeren net bir uyumluluk çerçevesi sunuyor ve sistemik riski etkili bir şekilde azaltıyor.
Bu makale, bu iki tasarının temel çerçevesini analiz edecek ve niceliksel tahminlerle uyumlu dolar stablecoin'inin önümüzdeki on yıl içindeki yükseliş eğilimini ve blok zinciri ekosistemine olan yeniden yapılandırma etkilerini sistematik olarak inceleyecektir.
1. Amerika Birleşik Devletleri stablecoin Yasası: Yükseliş Dinamikleri ve Niceliksel Tahminler
Amerika Birleşik Devletleri'nde "Stablecoin Yasası" 2025 Mayısında Senato'dan geçti ve bu, Amerika'nın stablecoin düzenlemesi açısından önemli bir kilometre taşıdır. Bu yasa, stablecoin ihraççıları için ayrıntılı bir düzenleyici çerçeve oluşturmakta, stablecoin ihraççılarının en az 1:1 oranında yüksek likiditeye sahip varlıkları rezerv olarak bulundurmasını, örneğin ABD Doları nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya devlet para piyasa fonları gibi, ve düzenli denetimlere tabi olmalarını, kara para aklamayı önleme ve müşteri tanıma gibi uyumluluk gerekliliklerine uymalarını talep etmektedir. Ayrıca, yasada stablecoin'in faiz geliri sağlaması yasaklanmakta, yabancı ihraççıların ABD pazarına girmesi sınırlanmakta ve stablecoin'in ne menkul kıymet ne de emtia olduğuna dair net bir yasal konum sağlanmaktadır.
Bu yasa tasarısının uygulanması, küresel kripto pazarının yapısı üzerinde derin etkiler yaratması beklenmektedir. İlk olarak, faiz kazancı sağlamayan yüksek likiditeye sahip dolar varlıklarına yapılan yatırımlar, doğrudan ABD Hazine tahvillerinin ihraç edilmesini destekleyecek ve stabilcoinleri ABD Hazine tahvillerinin dağıtımında önemli bir kanal haline getirecektir. İkincisi, net bir düzenleyici çerçeve, daha fazla finansal kurum ve teknoloji şirketinin stabilcoin alanına girmesini çekebilir, ödeme sistemlerinde yenilik ve verimlilik artışını teşvik edebilir.
Tahminlere göre, düzenleyici yolun netleşmesi durumunda, global stablecoin piyasa değeri 2025'te 230 milyar dolardan 2030'da 1.6 trilyon dolara yükselecek. Bu tahmin, iki ana varsayıma dayanmaktadır: Uyumluluk stablecoin'leri, geleneksel sınır ötesi ödeme kanallarının yerini hızlandıracak ve her yıl yaklaşık 40 milyar dolarlık uluslararası para transferi maliyetinden tasarruf sağlayacak; merkeziyetsiz finans protokollerindeki stablecoin kilitlenme miktarı 500 milyar doları aşacak ve temel likidite katmanı haline gelecektir.
İki, Hong Kong'un stablecoin düzenleme çerçevesinin özellikleri
Hong Kong Özel İdare Hükümeti tarafından yakın zamanda yayımlanan "stablecoin düzenlemesi", Web3.0 alanında sistematik bir yapılandırmanın önemli bir adımıdır. Bu düzenleme, stablecoin ihraçları için bir lisans sistemi kurmakta ve ihraççıların Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi'nden lisans almasını, ayrıca rezerv varlık yönetimi, geri alma mekanizması ve risk kontrolü gibi konularda sıkı gereklilikleri yerine getirmesini talep etmektedir.
Hong Kong Para Otoritesi, 2025 yılında fiziksel varlıkların tokenizasyonu hakkında operasyonel kılavuzlar yayımlamayı planlıyor ve tahviller, gayrimenkul ve emtia gibi geleneksel varlıkların zincir üzerindeki tokenizasyon sürecini teşvik ediyor. Akıllı sözleşme teknolojisi aracılığıyla otomatik temettü, faiz dağıtımı gibi işlevler gerçekleştirilecek ve Hong Kong, geleneksel finans ile blockchain teknolojisinin entegrasyonunu sağlayan yenilikçi bir ekosistem inşa etmeye kararlıdır.
Hong Kong'un "Stablecoin Düzenlemesi Taslağı" ABD'nin düzenleyici mantığını örnek almasına rağmen, uygulama detaylarında belirgin farklılıklar göstermektedir. Örneğin, ihraç izni konusunda Hong Kong lisanslama sistemini benimserken, ABD esasen beyan sistemine dayanmaktadır; rezerv varlık gereklilikleri açısından Hong Kong çeşitli varlık kombinasyonlarına izin verirken, ABD esas olarak dolar ve kısa vadeli devlet tahvilleriyle sınırlıdır; düzenleyici kurumlar açısından Hong Kong'da tüm düzenlemeleri Merkez Bankası yürütürken, ABD'de birden fazla düzenleyici kurum bulunmaktadır.
Üç, Küresel stablecoin Yapısının Evrimi
(a) Dolar stablecoin'in küresel rezerv para birimi güçlendirme etkisi
Amerika'daki yeni yasanın çerçevesinde, ödeme amaçlı stablecoin'ler, rezerv varlık olarak ABD Hazine bonolarıyla desteklenmek zorundadır. Bu durum, dolar stablecoin'lerinin dijital para birimlerinin ötesinde stratejik bir anlam kazanmasını sağlar. Gerçekte, bu tür stablecoin'ler, ABD Hazine bonolarının yeni bir dağıtım kanalı haline gelmiş ve küresel ölçekte benzersiz bir fon döngüsü sistemi inşa etmiştir. Küresel kullanıcılar, ABD doları cinsinden değerlenen stablecoin satın aldıklarında, ihraç eden kuruluş gerekli fonları ABD Hazine bonosu varlıklarına yönlendirmek zorundadır. Bu, yalnızca fonların ABD Hazine'sine geri akışını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda doları küresel kullanım genişliğini de görünmez bir şekilde güçlendirir.
Uluslararası ödeme açısından, stabilcoinlerin ortaya çıkışı, dolar sıralama sisteminin paradigmalarının değişimini simgeliyor. Blok zinciri tabanlı stabilcoinler, "zincir içi dolar" biçiminde, çeşitli uyumlu dağıtılmış ödeme sistemlerine doğrudan entegre edilir. Bu teknolojik atılım, dolar sıralama yeteneğinin artık geleneksel finansal kuruluşlarla sınırlı kalmadığını gösteriyor, doların uluslararası kullanım senaryolarını genişletiyor ve dijital çağda dolar sıralama egemenliğinin modernizasyonunu temsil ediyor.
(II) Asya düzenleyici koordinasyonunun zorlukları
Hong Kong, stabilcoin lisans sistemi kurmasına rağmen, Singapur Para Otoritesi'nin aynı dönemde başlattığı "stablcoin sandbox" mevcut fiat paralara bağlı tokenlerin deneysel olarak çıkarılmasına izin vermektedir. İki yer arasındaki düzenleyici arbitraj, ihraççıların "düzenleyici yer seçimi" davranışını tetikleyebilir ve bölgesel finansal düzenleme forumu aracılığıyla birleştirilmiş rezerv denetim standartları ve kara para aklamayla mücadele bilgi paylaşım mekanizması kurulması gerekmektedir.
Hong Kong, ihtiyatlı bir şekilde sıkılaştırıcı bir düzenleyici yaklaşım benimseyerek, stabilcoin'i "sanayi bankası alternatifleri" olarak konumlandırmakta ve geleneksel finansal düzenleyici çerçevelere sıkı bir şekilde uymaktadır. Buna karşılık, Singapur ise deneysel bir düzenleyici anlayışı benimseyerek, teknolojik ve ticari model yenilikleri için esneklik alanı bırakmaktadır.
Bu düzenleyici farklılık, ihraççıların sıkı denetimden kaçınmak için seçici olarak kayıt olmalarını veya düzenleyici standartlardaki farklılıkları kullanarak arbitraj işlemleri yapmalarını sağlayabilir. Uzun vadede, koordinasyon eksikliği durumunda, bu farklılaşma düzenleyici adalet ve politika tutarlılığını bozabilir, hatta bölgesel düzenleyici rekabet riskini tetikleyebilir.
İki bölgedeki düzenleyici kurumlar, sistemik riskleri önleme ile finansal yeniliği teşvik etme arasında daha iyi bir denge arayarak politika koordinasyonunu güçlendirmelidir. Bu, Asya'nın küresel dijital finans yönetimindeki genel etkisini artıracaktır.
Sonuç
Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong'un stablecoin yasalarının ortak uygulanması, dijital varlık düzenlemesinin parçalı olmaktan sistematik hale geçişini simgeliyor. Uyumluluk sağlayan dolar stablecoin'lerinin on yıl içinde büyüme oranı önemli ölçüde artacak ve geleneksel finans ile kripto ekosistemini bağlayan temel köprü haline gelecektir. Blockchain altyapısının teknik evrimi ise, düzenleyici çerçevede maksimum değer avantajını yakalayıp yakalayamayacağını belirleyecektir. İhraççılar için çoklu zincir, çoklu coin ve çoklu uyumlu düzenleme ile stablecoin sistemi inşa etmek, önümüzdeki on yılın rekabetinde kazanmanın anahtar stratejisi olacaktır.