Merkezi Olmayan Finans alanında düzenleyici bir umut doğuyor, önde gelen projelerin performansı farklılık gösteriyor

Amerikan düzenleyici tutumundaki değişim, DeFi sektörüne bir umut ışığı getirdi. Son günlerde, düzenleyici kurumların üst düzey yetkilileri tarafından verilen olumlu sinyaller, DeFi platformlarının daha elverişli bir gelişim ortamı elde edebileceğini gösteriyor.

Ancak bu olumlu ortamda, DeFi pazarında karmaşık bir durum ortaya çıkıyor: Belirli bir önde gelen protokolü temsil eden projelerin TVL'si sürekli olarak yeni zirvelere ulaşıyor ve temel veri performansı güçlü; buna karşılık, birçok tanınmış DeFi protokolünün TVL büyümesi zayıf kalıyor ve token fiyatları hala yıl başındaki seviyelere geri dönmedi, piyasanın değer yeniden değerlendirme yolu hâlâ uzun görünüyor. Son zamanlarda DeFi token'larında hızlı bir sıçrama olsa da, bunun arkasında gerçekten kısa vadeli piyasa duygu dalgalanmaları mı, yoksa derin değer mantığının mı etkisi var? Hadi DeFi önde gelen projelerinin son dinamiklerine ve veri performansına odaklanalım, içindeki fırsatlar ve zorlukları analiz edelim.

Regülatörler Olumlu Sinyaller Veriyor: Merkezi Olmayan Finans "İnovasyon Muafiyeti" Çerçevesi ile Karşılaşabilir

Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans (DeFi) düzenlenmesine yönelik belirgin olumlu sinyaller verdi. "DeFi ve Amerikan Ruhu" konulu bir kripto yuvarlak masa toplantısında, SEC başkanı, DeFi'nin temel ilkelerinin Amerikan ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi temel değerlerle uyumlu olduğunu belirtti ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını destekledi. Aracısız finansal işlemlerin gerçekleştirilmesini sağlayan blok zinciri teknolojisinin SEC tarafından bu tür yeniliklerin engellenmemesi gerektiğini vurguladı.

Ayrıca, başkan, çalışanlara DeFi platformlarına yönelik "yenilikçi muafiyet" politika çerçevesinin araştırılması ve geliştirilmesi talimatı verdiğini ilk kez açıkladı. Bu çerçevenin, "SEC tarafından denetlenen ve denetlenmeyen varlıkların zincir üstü ürün ve hizmetleri pazara hızlı bir şekilde sunmalarına izin vermek" amacı taşıdığı belirtiliyor. Ayrıca, kendi kendine saklama veya gizlilik odaklı yazılımların geliştiricilerinin, yalnızca kod yayımladıkları için federal menkul kıymetler yasası kapsamında sorumluluk taşıyamayacaklarını net bir şekilde ifade etti ve SEC Şirket Finansmanı Bölümü'nün PoW madenciliğinin ve PoS staking'in kendisinin menkul kıymet işlemi oluşturmadığını açıkladığını belirtti.

SEC kripto görev gücü lideri de desteklediğini ifade etti, başkalarının kodu kullanmasından dolayı kodun yayımlayıcısının sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketini kullanarak denetimden kaçmamaları gerektiği konusunda da uyardı.

SEC Cumhuriyetçi üyelerinin daha dostane kripto politikalarını teşvik etmesi bağlamında, bu ifadeler piyasa tarafından önemli bir olumlu gelişme olarak görülmüş ve DeFi token fiyatlarının yükselmesine neden olmuştur. Eğer "yenilik muafiyeti" uygulanabilirse, ABD'deki DeFi projelerinin gelişimi için daha gevşek ve net bir düzenleyici ortam oluşturulması umulmaktadır.

Veri Gözden Geçirme: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenler Güçlü Bir Şekilde Yükseliyor

Toplantıda düzenleyici olumlu gelişmelerin açıklanmasının ardından, sessiz kalan Merkezi Olmayan Finans (DeFi) türü tokenlar genel bir yükseliş yaşadı. Birçok önde gelen projede %20-40 arasında büyük artışlar görüldü. Ancak bu, sadece bir haber etkisiyle piyasayı yönlendiren geçici bir durum mu yoksa DeFi sektörünün doğal büyüme sonucumu? Son altı ayda önde gelen ilk 20 DeFi protokolünün verilerini gözden geçirdik.

Genel olarak, bu önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokollerinin 2025 yılının ilk yarısındaki TVL büyümesi belirgin değil, bunlardan 7 protokolün TVL'si ilk yarıda düşüş göstermiştir. Artış gösteren protokoller arasında ise, 5'inin büyümesi %5'i geçmemiştir ve temelde yerinde sayma durumundadır. En hızlı büyüyen, bir tanınmış varlık yönetim şirketi tarafından piyasaya sürülen projedir, bu protokol geleneksel DeFi protokollerinden farklıdır ve sıkı anlamda RWA kategorisine dahildir. Diğer protokoller arasında en belirgin büyüme, bir önde gelen kredi protokolünde görülmüştür; TVL 26 milyar doları aşmış ve tarihsel bir zirveye ulaşmıştır, ayrıca ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla büyüme göstermiştir. Bir yeni protokol ise %72.97'lik bir büyüme yaşamıştır.

Bir kamu zinciri ekosistemi bu yıl stabil coinlerde sürekli bir büyüme gerçekleştirmiş olsa da, ekosistemin önde gelen Merkezi Olmayan Finans (DeFi) protokolünün TVL verileri ilk yarıda %39.82 azalarak en büyük düşüşü yaşayan önde gelen protokol oldu. Ayrıca, piyasa ilgisi yüksek olan birkaç popüler protokol de ilk yarıda farklı derecelerde bir düşüş yaşadı.

Token fiyatlarının bu düşüş eğilimini de pekiştirdiği görülüyor, 2025 yılının ilk yarısında ilk 20 DeFi protokolünün token fiyatlarının ortalama maksimum geri çekilmesi %57'ye ulaştı. Hatta son zamanlarda piyasanın canlanmasıyla birlikte, çeşitli protokollerin tokenları ciddi bir sıçrama yaşasa da, çoğu protokol tokenı 1 Ocak 2025 tarihindeki fiyat seviyesine geri dönemedi. Bunlar arasında, sadece bir protokolün yönetişim tokenı 1 Ocak tarihine göre %44.8 artış gösterdi, bir diğeri ise zar zor 1 Ocak tarihine benzer bir fiyata geri döndü. Genel olarak, bu tokenlar ortalama olarak 1 Ocak fiyatına göre %24 düşüş göstermiştir.

Ancak, bu DeFi projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı, ortalama dipten sıçrama artışı yaklaşık %95,59. Bunlar arasında birkaç tokenin sıçrama oranı %150'nin üzerinde. Grafiğe baktığımızda, bu tokenlerin son zamanlardaki dip noktaları 7 Nisan'da yoğunlaşmış, bu da kripto pazarının hareketine benziyor. Ancak sıçrama gücü genel olarak diğer token türlerinden daha iyi. Ancak, fiyat sıçraması açısından ya da son altı aylık genel hareket açısından, token fiyatlarının hareketinin bu DeFi protokollerinin TVL performansıyla doğrudan bir ilişkisi olmadığı görünüyor.

Önde Gelen Projelerin Dinamikleri: İstikrarlı İlerleme ve Yenilikçi Yükseliş Paralel

Bu projeler arasında bazı Merkezi Olmayan Finans projelerinin performansı dikkate değer.

Bir başlıca borç verme protokolü: DeFi protokolünün lider projelerinden biri olarak, ilk yarıda verileri ile dikkat çekti ve tarihsel zirveleri birkaç kez aştı. Ayrıca birçok kamu zincirini genişletti, şu anda 18 kamu zincirini destekliyor. Ayrıca, token fiyatını artırmak için, bu protokol topluluğu yeni bir ekonomik model önerisi sundu; bu öneri haftada 1 milyon ABD doları değerinde token geri alımını ve protokol ile yerel stabil coin'in gelirinin yeniden dağıtımını içeriyor. Öneriye göre, ilgili ödüllerin %80'i staking yapanlara dağıtılacak.

Ürünlerin faiz oranları gibi yönlerine bakıldığında, bu protokolün borç verme faiz oranları çok yüksek sayılmaz, ancak daha güçlü bir derinliğe sahip olması, onu birçok büyük yatırımcının favorisi haline getirmiştir. Son günlerde, tanınmış bir aile bu protokolden 750.000 dolarlık USDT borç aldı. Genel olarak, 2025 yılının ilk yarısında, bu protokol temel veriler (TVL gibi) ve piyasa performansı açısından bir artış trendi gösterdi ve hâlâ Merkezi Olmayan Finans protokollerinin gelişimi için standart bir şablon olarak kalmaktadır.

Bir başlıca DEX: Bu DEX, 2025'te yeni bir versiyonunu resmi olarak piyasaya sürdü, teknik olarak hooks, singleton mekanizması gibi daha fazla esnek özelleştirme mantığını tanıttı ve Gas maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Ayrıca, yeni sunduğu çapraz zincir çözümü, Merkezi Olmayan Finans ekosistemindeki rekabet gücünü daha da artırdı.

İlk yarıda bu DEX'in TVL miktarında bir düşüş yaşanmış olsa da, dikkatli incelendiğinde bu düşüşün esasen Ethereum fiyatındaki düşüşten kaynaklandığı görülebilir. ETH'nin staking miktarına bakıldığında, Ocak ayına kıyasla hala bir artış söz konusu. Ayrıca, yeni çapraz zincir çözümünün devreye girmesinin ardından hızlı bir şekilde belirli bir pazarı ele geçirerek, bu DEX'teki TVL sıralamasında ikinci sırada yer alan kamu zinciri haline geldi; 11 Haziran itibarıyla TVL yaklaşık 5.46 milyon dolar.

Bazı tanınmış DAO: 2024 yılından itibaren bir stabilcoin protokolü tarafından ismi değiştirildikten sonra, bu proje kapsamlı bir marka yükseltme yolculuğuna başladı. Yükseltmeden sonra, TVL'si düşüşe geçti ancak ekosistem içindeki başka bir protokol RWA yönünde yeni bir potansiyel gösterdi, bu iki protokolün toplam TVL miktarı 11 milyar doları geçecek ve ilk üçte yer alacak. Ayrıca, 2025'te token'ı 800 dolar civarından 2100 dolara kadar yükselerek %170'in üzerinde bir artış gösterdi. Ancak, bu projenin yükseltme planı açıkça oldukça karmaşık bir yeniden yapılandırma süreci. Yönetim mekanizmasından, token ekonomisine ve ürün portföyüne kadar birçok konuyu kapsıyor, bu da piyasada onun hakkında basit bir algı oluşturulmasını zorlaştırıyor ve piyasa iletişimini olumsuz etkiliyor.

Bazı yeniden teminatlandırma protokolü: Bu protokol, "yeniden teminatlandırma" adlı yeni bir konsepti başlattı ve piyasaya sürüldüğünden beri, TVL'si patlayıcı bir büyüme göstererek 12.4 milyar dolara ulaştı ve şu anda üçüncü en büyük Merkezi Olmayan Finans protokolü haline geldi. 2024'te yeniden teminatlandırma kavramı bir süre popüler olduktan sonra düşüşe geçti, bu protokolün TVL'si de bir dönem azaldı, ancak Nisan ayından bu yana, TVL verileri belirgin bir şekilde yeni bir büyüme dönemine girdi, 2 ay içinde 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara yükselerek %77'lik bir artış sağladı. Kavramın dış görünümünden sıyrıldığında, belki de yeniden teminatlandırmanın gerçek değeri piyasa tarafından yeniden tanımlanıyor.

Bir likidite staking protokolü: Likidite staking alanının öncü projelerinden biri olan bu protokol, tokenleştirilmiş staking varlıklarıyla pazardaki hakimiyetini sürdürmüştür ve 2024 yılında TVL miktarı bir ara 40 milyar dolara yaklaşmıştır. Ancak 2024 yılının ikinci yarısından itibaren, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle birlikte, Ethereum ana ağına aşırı bağımlı olan bu protokol (Ethereum ana ağı oranı %99'un üzerinde) bir düşüş göstermiştir ve TVL de sürekli azalmıştır. Token'ı son zamanlardaki toparlanmada da pek belirgin değil, dip noktadan 10 Haziran'daki %61'lik en yüksek artış, ilk 20 DeFi token'ının ortalamasının oldukça altında kalmıştır. Şu anda bu protokolün toplam TVL miktarı, bir başlıca kredi protokolünün ardından ikinci sıradadır ve bu protokol için ölçek etkisi hâlâ mevcut. Ancak daha fazla pazara hızlı bir şekilde nasıl dönüşüm yapacağı, lider konumunu korumanın en önemli görevi olabilir.

Regülasyon tutumundaki değişim, şüphesiz Amerika DeFi pazarına güçlü bir moral kaynağı sağladı. Proje sahiplerini uzun zamandır rahatsız eden regülasyon belirsizliğinin azalması bekleniyor, bazı bekleyen yenilikler gerçekten hayata geçirilebilir. Verilerin ortaya koyduğu trendler de düşünmeye değer: Ethereum hâlâ TVL'nin ana taşıyıcısı olsa da, DeFi'nin gelişim dinamiği giderek bağımsızlığını göstermeye başladı ve hatta alt zincirlerin değerini beslemeye başladı. Bir analistin dediği gibi, "DeFi ekosistemi ETH'nin yükselmesinin motoru haline geliyor." Gelecekte, regülasyonun netleşmesi, daha düşük risk tercihiyle daha fazla geleneksel finans sermayesinin DeFi alanına girmesini çekecek ve değerli yeni kanlar getirecek; aynı zamanda, bazı büyük finansal kurumların benzersiz DeFi ürünleri sunma girişimleri, daha geniş bir entegrasyon perspektifini müjdelemekle kalmayıp, aynı zamanda artan pazar rekabetini de beraberinde getirecektir. Regülasyonların gevşetilmesiyle başlayan bu yeni aşama, belki de DeFi'nin olgunlaşma yolunda, geleneksel finansla derin bir şekilde bütünleşmek için yeni bir başlangıç noktasıdır.