Kore kripto piyasası özel raporu: Kimchi Premium altındaki dijital ikincil kıta

Küresel kripto piyasası sıcaklığı istikrara kavuşurken, Kore sürekli olarak işlem hacminin yüksek, sıcaklığın arttığı "alternatif bir refah" sergiliyor.

Kore Merkez Bankası'nın 21 Nisan'da yayınladığı "Yıllık Ödeme ve Hesaplama Raporu"na göre, 2024 yılının sonuna kadar Kore pazarının toplam piyasa değeri 100 trilyon Kore Wonu'nu (yaklaşık 748 milyar ABD Doları) aşacak, beş büyük yerel borsa toplamda 73 milyar ABD Doları varlık yönetecek; Aralık ayındaki günlük işlem hacmi Ekim ayındaki 2.38 milyar ABD Doları'ndan 10.7 milyar ABD Doları'na fırlayarak, yalnızca iki ay içinde iki büyük Kore borsa borsasını geride bırakacak. Kore kripto piyasasının yıllık gelirinin 2024'te 264.3 milyon ABD Doları'ndan 2030'da 635.4 milyon ABD Doları'na yükselebileceği, yıllık bileşik büyüme oranının ise %16.1 olacağı tahmin ediliyor. 2025 yılı Nisan ayına kadar, sanal varlık borsalarında hesap açan 25 milyon kişinin olduğu doğrulandı ve kripto para birimlerine yatırım yapıyorlar. Kore'nin 51 milyonluk nüfusunun yaklaşık yarısı kripto para piyasasına yatırım yapmıştır. Daha dikkat çekici olan ise, Kore kripto piyasasının kendine özgü "Kimchi Premium" fenomenidir; bu, Kore borsalarındaki kripto para birimlerinin (örneğin Bitcoin, Ethereum vb.) fiyatının dünya genelindeki diğer büyük borsalara göre önemli ölçüde daha yüksek olması anlamına geliyor. 2024 Mart ayında bu prim %8.5'e ulaştı, Kasım ayında ise %10'a kadar çıktı ve bu, dünya ortalamasının çok üzerinde, yerel yatırımcıların son derece yüksek bir ilgisini ve sermaye kontrolü altındaki arbitraj talebini yansıtıyor.

Büyük fon akışları, geniş kullanıcı tabanı ve benzersiz piyasa fiyatı farkı etkisi, Kore kripto piyasasının yüksek aktivitesini ve olağanüstü sıcaklığını şekillendiren unsurlardır; bu durum, küresel kripto haritasında dijital çağın "altın ülkesi" gibi bir yer tutmaktadır. Kore kripto piyasası neden bu kadar hızlı bir patlama yaşadı? Bu dijital sıcak toprağın arkasındaki derin mantığı üç ana boyuttan - itici güçler, mevcut durum ve gelecekteki fırsatlar - analiz edeceğiz: Siyasi ve ekonomik yapı nasıl güçlü bir riskten korunma ve spekülasyon talebi doğuruyor? Yerel ekosistem, "Kimchi Premium"dan günlük 10 milyar dolar işlem hacmine nasıl geçiş yaptı ve küresel ölçekteki işlem canlılığını nasıl şekillendirdi? Geleceğe bakıldığında, Kore piyasasını nasıl daha da ileriye taşıyacak yollar ve yenilikler var? Şimdi, bu fenomenal refahı derinlemesine inceleyelim.

2. Güney Kore Kripto Piyasasının Hararetli Olmasının Nedenleri

2.1 Ekonomik nedenler

Yatırım kanalları kısıtlı

Güney Kore'deki geleneksel yatırım kanalları oldukça sınırlıdır; tüketici seçimi teorisi çerçevesinde bireyler, sınırlı kaynak tahsisi ile karşılaştıklarında farklı varlık sınıfları arasında faydayı dengeleyerek beklenen getirilerin maksimize edilmesini sağlamaya çalışırlar.

Geleneksel yatırım araçları olan gayrimenkul ve hisse senetleri fiyatların yüksek, getirilerin düşüşte, likiditenin zayıf ve giriş engellerinin yüksek olduğu gerçek kısıtlarla karşılaştığında, yatırımcılar doğal olarak daha yüksek marjinal fayda sağlayan alternatif varlıklar arayışına yönelirler.

Güney Kore'de, geleneksel yatırım kanalları yapısal bir krizle karşı karşıya. Gayrimenkul ve hisse senetleri gibi örneklerle:

• Gayrimenkul:

2023'te Güney Kore ekonomisinin büyüme hızı yalnızca %1,4, 2024'te %2'ye yükselmesine rağmen, tüketim ve yatırım güveni hâlâ zayıf.

Bu bağlamda, konut fiyatları sürekli yüksek seviyelerde kalmakta ve yapısal çelişkiler göstermektedir. 2010 yılından bu yana, başkent bölgesinde %47.1 artış olmuş, beş büyük metropoldeki artış ise %76.5'e ulaşmıştır. 2024 yılında başkent bölgesinde işlem hacmi bir önceki yıla göre %7.5 azalmış, Seul'de Ekim aylarında ise ardışık üç ay boyunca düşüş yaşanmıştır (%20.1, %34.9, %19.2).

Yüksek konut fiyatları, yüksek kredi oranları, yüksek faiz oranları ve düşük işlem hacmi ile karşı karşıya kalan "üç yüksek bir düşük" durumu, geleneksel gayrimenkulün geniş uyumlu yatırım özelliklerini kaybetmesine neden oldu ve piyasa katılımcılarının ilgisi belirgin bir şekilde azaldı. Gençler ve orta-düşük gelirli bireylerin konut edinimi sınırlı kalıyor, bu da onları yüksek volatiliteye ve yüksek getiri beklentisine sahip yeni yatırım kanalları, örneğin şifreleme varlıklarına yönelmeye itiyor.

• Hisse senedi

Hisse senedi piyasası açısından, 2024 yılında KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, Kore Bileşik Hisse Senedi Fiyat Endeksi) %8.03 oranında düşüş gösterdi ve bu, aynı dönemde Şanghay Bileşik Endeksi %12.68 ve Nikkei 225 %17.06'nın çok altında. Aynı zamanda S&P 500 yükseldi ve bu da iki piyasa ile Kore piyasası arasındaki kazanç farkını %32.3'e çıkardı, bu da 2000 yılından bu yana en yüksek düzey. Küresel hisse senedi piyasalarının genel olarak ısınmaya başladığı bir dönemde, Kore piyasası "yalnızca aşağı yönlü (고립된 약세)" bir durum sergiliyor. Yatırımcı güveni önemli ölçüde zayıfladı.

Güney Kore'deki geleneksel borsa sürekli olarak duraklama gösterirken ve kazanç beklentileri zayıflarken, bazı Güney Koreli yatırımcılar daha yüksek dalgalanma ve daha büyük getiri potansiyeline sahip şifreleme varlıklarına yönelmeye başladı.

Düşük faiz oranları ve gevşek para politikası

Uzun süreli gevşek para politikası ve düşük faiz ortamı, Koreli yatırımcıların yüksek getirili varlıklara yönelmesini hızlandırdı. Pandemi sonrası, Kore Merkez Bankası'nın referans faizi uzun süre 3.5% seviyesinde kalmış olup, bu seviye, Fed'in %5'in üzerindeki faiz oranlarının açıkça altında kalmaktadır. Bu durum, tasarrufların cazibesini azaltmış ve reel getirilerin enflasyon baskısına karşı dayanmasını zorlaştırmıştır.

Bu bağlamda, yüksek volatiliteye ve yüksek getiri potansiyeline sahip varlıklara yönelik talep artmaktadır. Kripto para, getiri potansiyeli yüksek, düşük giriş bariyeri ve yüksek likidite özellikleri sayesinde, risk iştahı yüksek yatırımcılar, özellikle genç gruplar için tercih edilen bir yatırım yönü haline gelmiştir. Genel olarak, düşük faiz politikası, geleneksel finansal araçların cazibesini azaltırken, sermayenin kripto varlıklara yönelmesini daha da teşvik etmiştir.

Won'un Değer Kaybı Beklentisi

Son yıllarda, Kore wonu sürekli değer kaybetti ve 2025 Nisan ayında ABD doları karşısında 1473.75 won seviyesine düştü, bu da 2009'dan bu yana en düşük seviyedir. Wonu değer kaybı, yüksek petrol fiyatları ve tedarik zinciri maliyetlerindeki artışla birleşerek yerel enflasyon baskısını artırdı. Veriler, 2025 Mart ayında Kore CPI'nın yıllık %2.1 arttığını, kimchi ve kahve fiyatlarının sırasıyla %15.3 ve %8.3 yükseldiğini gösteriyor; hanelerin gerçek satın alma gücü zarar gördü ve ekonomik toparlanma baskı altında kaldı.

Şifreleme para birimi, dolar cinsinden fiyatlandırılan, küresel olarak dolaşan ve merkeziyetsiz bir varlık olarak, yatırımcıların yerel para birimlerinin değer kaybına karşı korunma ve varlık değerini koruma konusunda yeni bir yol haline geldi.

2.2 Sosyal Psikolojik Sebepler

Ekonomist Samuelson'un "Mutluluk=Kullanım/Talep" teorisine göre, eğer talepler hızla artarken kullanım elde etme sınırlıysa, bireylerin mutluluk hissi önemli ölçüde azalacaktır.

• Uzun süreli sosyal sınıfın katılaşması, yüksek rekabet baskısı ve ekonomik dalgalanmalar, gençlerin servet kaygısını artırarak "para"yı baskın bir yaşam hedefi haline getiriyor. Kore Bankası'nın 2024 verilerine göre, katılımcıların %72,4'ü "ekonomik durumun" mutluluğun en önemli belirleyeni olduğunu düşünüyor. Aynı zamanda, Kore İstatistik Ofisi'nin 2025 yılına dair raporu, 20-39 yaş grubundaki bireylerin %69,1'inin "finansal özgürlük"ü yaşamlarının en önemli hedefi olarak belirlediğini vurguluyor.
• Böyle bir toplumsal ruh hali içinde, "돈이 최고야（paranın en önemli şey olduğu）" "현실이 개차반이야（gerçeklik çok berbat）" gibi sloganlar popüler hale geliyor.
• Geleneksel yollar, istihdam, tasarruf ve borsa getirileri zenginlik arzularını tatmin edemezken, kripto para gençleri verimlilik, sınıf engellerini aşan yatırım seçenekleri arayışındalar ve bu, mutluluğa ulaşmanın ve kaderi tersine çevirmenin potansiyel bir yolu olarak görülüyor.

Bu arada, "mali özgürlük" hedefi etrafında, Koreli gençlerin tüketim anlayışında da derin değişiklikler yaşanmakta ve bu durum yatırım tercihlerini daha da etkilemektedir.

Birçok medya kuruluşuna göre, Güney Koreli gençler iki tipik tüketim psikolojisi ayrışması göstermektedir:

• Birincisi, "YOLO (Bir Kez Yaşıyorsun)" grubu, anı yaşamanın ve yüksek risk alma eğiliminin altını çizer;
• İkincisi, "YONO (You Only Need One)" grubu, rasyonel tüketimi tercih ediyor ve varlık birikimine önem veriyor.

YOLO ailesi içinde, gerçek baskılar ve sınıf kaygılarıyla karşılaşan birçok genç, kripto piyasasını borsa üzerindeki "zengin olma fırsatı" olarak görmeye eğilimli ve geleneksel zenginlik yollarını aşarak sınıf atlamayı hedefliyor. YONO ailesi ise varlık değerini koruma ve ekonomik belirsizliklere karşı korunma amacıyla, giderek daha fazla tasarruf yapma ve yatırım yapma yönelimine geçiyor. 2024 Z Kuşağı tüketim trendleri araştırmasına göre, katılımcı gençlerin yaklaşık %71.7'si öncelikle tasarruf yapmayı ve varlık dağılımını tercih ettiklerini belirtiyor. Kripto varlıklar yüksek getirileri nedeniyle yeni bir yatırım seçeneği haline geliyor.

Tüketim tutumları farklı olsa da, her iki tarafın yüksek getirili varlıklara yatırım motivasyonları benzerlik gösteriyor; şifreleme, getirilerini ve zenginliklerini artırma arayışlarını tam olarak karşılıyor.

2.3 Kore neden bu kadar refah içinde, Japonya değil?

2.3.1 Ekonomik açıdan: Kore wonu göreceli olarak zayıf, bu nedenle alternatif yollar gereklidir.

• Yen: Uluslararası alanda düşük faiz oranları ve büyük döviz rezervleri nedeniyle yen, güvenli bir liman para birimi olarak kabul edilmektedir. Yen'in döviz kuru dalgalanmaları sırasında bile, finansman avantajı değişmemiştir; piyasa, jeopolitik riskler veya finansal dalgalanma durumlarında diğer piyasalardaki düşüş risklerini hedge etmek için daha fazla yen varlığı tutmayı tercih etmektedir.
• Kore Wonu: Pazar büyüklüğü küçük, likidite zayıf ve küresel risk duygusuyla aynı yönde dalgalanıyor. Ayrıca döviz rezervi durumu zayıf, bazı sermaye kontrolü var, bu nedenle Yen ile aynı konumu taşıması zor.

Bu nedenle, Japon yatırımcılara kıyasla, Koreli yatırımcılar yerel para birimi varlıklarına karşı daha az uzun vadeli güven ve güvenlik hissetmekte, yerel para birimi cinsinden olmayan, küresel olarak işlem görebilen varlıklar arayışında bulunmaktadırlar; şifreleme paraları yatırımcı ihtiyaçlarına yüksek derecede uyum sağlamaktadır.

2.3.2 Ekonomik açıdan: Geleneksel yatırımların getirisi daha düşük, daha yüksek getiri peşinde.

• Gayrimenkul: Kore gayrimenkul yatırımlarının payı %50'yi aşmakta, bu Japonya'nın %37'sinden çok daha yüksek, ancak toplam gerçek getiri oranı daha düşük, ayrıca gayrimenkul yatırımı için daha fazla kısıtlama bulunmaktadır:

• Hisse Senedi Piyasası: Son yıllarda, Kore hisse senedi piyasası Japonya'ya göre daha zayıf kaldı. Ancak 2024'te bu durum özellikle belirgin hale geldi:

2.3.3 Politika Açısından: Güney Kore'nin Açık Tutumu, Japonya'nın Koruyucu Kısıtlamaları

2.3.4 Kültürel açıdan: Kore hızlı zenginleşmeye, Japonya ise sağlam birikime odaklanıyor.

• Japonya: "Az çok olur" ve "temkinli finans yönetimi" konularına daha fazla önem veriyor. "Bir ömür boyu çalışmak ve yavaş yavaş biriktirmek" (Bir ömür boyu çaba, yavaş yavaş zenginlik biriktirmek) ve "Ev mülkü kendisini bekletir" (Ev mülkü kendisini beklemeli) atasözleri, Japonların uzun vadeli birikim ve temkinli değer artışı eğilimini, öz disiplin, birikim ve sabır değerlerini vurguluyor.
• Kore: "hızlı başarı" ve "trendi yakalama" vurgusu ile, toplumda "빨리빨리（快快）" gibi bir anlayış yaygındır, insanlar kısa vadeli yüksek getiri peşinde koşmayı tercih etmekte, borsa, kripto, gayrimenkul gibi yollarla hızlı zenginleşme arayışındadır.

Güney Kore'nin kripto piyasasının canlılığı, esasen yatırımcıların makroekonomi, geleneksel varlıklar, hükümet tutumu ve düşünce kültürü konularında yaptığı en iyi dengeyi yansıtmaktadır. Japonya da Doğu Asya'nın gelişmiş bir ülkesi olmasına rağmen, benzer bir zemine sahip olmasına rağmen, Güney Kore'nin küresel kripto piyasasındaki üstünlüğü karşısında hala biraz geride kalmaktadır.

2.4 Kore modeli, küresel kripto piyasasına ilham veriyor

Asya kripto piyasası görünümünün sessizce değiştiği bir dönemde, Kore'nin sergilediği "orta yol" stratejik değeri ön plana çıkıyor. Bir borsa platformunun yerel projelere yurtdışında hizmet sunma konusunda son dönemdeki sıkı düzenlemeleri ve Hong Kong ile Japonya'nın onay ve vergi süreçlerindeki yavaş temposuna kıyasla, Kore'nin sistem esnekliği, kültürel uyumu ve sermaye ortamı yeni bir karşılaştırmalı avantaj oluşturuyor.

Son finans yönetim otoritesinin yeni politikası, yerel projelerin haziran ayı sonuna kadar yurtdışına token hizmeti sunmayı durdurmasını ve geçiş dönemine verilen desteği iptal etmesini gerektiriyor. Bu durum, daha önceki "dışa dost" düzenleyici imajını kırdı. Bu politikanın ani değişimi, çok sayıda kripto işletmesinin Asya pazarındaki dağıtımlarını yeniden değerlendirmesine yol açtı ve daha esnek düzenlemelere ve daha fazla uygulama alanına sahip ülkelere yönelmelerine neden oldu. Hong Kong da aktif bir şekilde açılmaya çalışıyor, ancak düzenleyici karmaşıklık ve ihtiyatlı tempo nedeniyle kısa vadede büyük projelerin transferini kabul etmekte zorlanıyor.

Bu bağlamda, Kore, yerel kaynakları entegre etme kabiliyeti, teknoloji uygulama verimliliği ve sosyal kültürel bağlılık ile Asya'nın bir sonraki şifreleme merkezi rekabetinde güçlü bir aday haline geliyor. Küresel pazar için Kore modeli, şu önemli çıkarımları sunuyor: Düzenleme, tamamen gevşetmek yerine teşvik edici bir yönlendirme olabilir; kullanıcı eğitimi ve kültürel uyum, tüm büyümenin temel mantığıdır; altyapı egemenliği ile uluslararası iş birliği çelişmez, aksine gelecekteki gelişimin ikilisi.