Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Kategorisi: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulamaları
RWA hakkında konuşurken, daha çok ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler gibi temel varlıklara odaklanıyoruz. Aslında, şu anda stabilcoinler dışında, en büyük varlık ölçeğine sahip RWA projesi para piyasa fonlarıdır. Varlık ölçeği bakımından ilk üçte yer alan projeler sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 312 milyon dolar ( devlet tahvili ); ardından Centrifuge: 247 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 183 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'ın da iki tokenizasyon fonu vardır, Centrifuge de bir borç verme platformu ile işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonlarının TradFi ile DeFi'yi bağlantısındaki önemi büyüktür, biz fon gibi bir varlık biçiminin, (1) kendisi düzenlenmiş olduğu için; (2) göreceli olarak standartlaştırılmış dijital ifade biçiminin, RWA varlıklarının en iyi taşıyıcısı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, daha çok kripto sektörünün gerçek dünya tek taraflı değer yakalama ihtiyacına dair. Ancak geleneksel finans TradFi açısından, fonlar blockchain ve dağıtılmış defter teknolojisi aracılığıyla tokenleştirildiğinde, çok daha büyük bir değeri serbest bırakabilir.
Bu nedenle, bu makalede, piyasada gözlemlenen vakalar aracılığıyla, fonların tokenizasyonu sonrası değerinin kademeli olarak analiz edilmesi ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve pratiği ele alınacaktır.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon genellikle varlıkların dijitalleşmesinden sonra blok zincirinde ifade edilmesidir ve dağıtılmış defter teknolojisinin avantajlarını muhasebe ve hesaplama için kullanır. Tokenizasyona uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akışı telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Tokenizasyon sonrası oluşan token, varlık değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir. Fonlar tokenizasyon yapıldığında, tokenleştirilmiş fonlar oluşur; bu, fon paylarının tokenların dijital formda blok zinciri dağıtılmış defterinde kaydedilmesi anlamına gelir ve token, ikincil piyasa ticareti için mevcuttur. Bu tokenleştirilmiş fonlar, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektörün genel varlık yönetim büyüklüğü piyasanın yükselmesiyle birlikte artarken, fon yönetim ücretleri rakiplerin rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine kayması nedeniyle baskı altına alındı. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijital yetenekleri için daha yüksek taleplerde bulunuyor; bu, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlama, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için gereklidir. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı gelirden daha hızlı; fon kar marjları baskı altında.
Özel sermaye fonları için, likidite yetersizliği ve yüksek yatırım eşiği nedeniyle, yatırımcılar uzun süre boyunca sınırlı sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlıdır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürmek için acil bir ihtiyaç içindedir. Orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve hatta yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarına uygun alternatif ürünler sunmak için uygun ürün tasarımı aracılığıyla yeni ürünler piyasaya sürülmelidir.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenize edilmiş fonların savunucuları, gelecekte blockchain ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların, sadece fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp, daha geniş varlık sınıflarına yatırım yapabileceğine; ayrıca yeni tür yatırımcıları çekerek kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirebileceğine; ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmasına yardımcı olabileceğine, ayrıca operasyonel ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltabileceğine inanıyorlar.
İkincisi, tokenizasyon fon pazarında derin etkiler yaratacak.
2.1 Tokenizasyon, fon piyasalarının dijitalleşmesini destekler.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kuruluşu ile ayrılmış durumdadır. Fon dağıtım tarafı şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları ve sipariş yönlendirme ağları; fon hizmetleri tarafı ise şunları içerir: ödeme aracıları, saklayıcılar ve fon muhasebecileri.
Hisse devri aracısı, müşteriyi anlamak, kara para aklama, terörizmin finansmanını engelleme ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulaması, fon aboneliği ve geri alımının uzlaşması, yöneticilere rapor verme ve yatırımcı kayıtlarını sürdürme konularında iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: ( fon payları, abone olmayı karşılamak için oluşturulmuştur ve geri çekilmeyi karşılamak için iptal edilmiştir; ) fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisinin belirlediği varlık net değerine göre yapılmaktadır; ( devretme aracısı, varlık net değeri temelinde, siparişleri alıp entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi defterde muhasebe yöntemiyle siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcı ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırır; ) fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalır; ( fonun likiditesi, fon yöneticilerinin fon net değerini yeniden dengeleme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonlarını korumaya zorlar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: ) Tokenize fonlar blockchain üzerinde ihraç ve işlem yapıldığında, abonelik ve geri alma aşamaları fon tokeni ile ödeme tokeni arasında doğrudan hesaplaşma ile gerçekleşir ve yatırımcı hesaplarına geçer, işlem kesin bir hesaplaşma sağlar, böylece piyasa ve karşı taraf riskini ortadan kaldırır; ( Çünkü tüm işlemler blockchain'in dağıtılmış defterinde kaydedilir, bu nedenle herhangi bir mülkiyet değişikliği otomatik olarak kaydedilir ve merkezi kaydın gereksinimini ortadan kaldırır; ) Tüm aracı kurumlar blockchain üzerinde verilere erişim sağlayabildiğinden, çok taraflı raporlamaya ve hesap mutabakatına da gerek kalmaz.
Aynı zamanda, tokenizasyon fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında dijital etkileşimi kolaylaştıracaktır: (1) KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegre edilmesiyle, yatırımcıların hesap açma hızı artacaktır; (2) Blok zinciri tabanlı daha verimli atomik uzlaşma, 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlar; (3) Çok taraflı ortak defter erişimi, verilerin gerçek zamanlı paylaşımını mümkün kılar, yatırımcılar doğrudan fon verilerine ulaşabilir ve işlem yapabilir; (4) Fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edecektir.
( 2.2 Bir protokolün zincir üzerindeki fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan bir protokol, kripto endüstrisine blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapıları sunmaya adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Protokolün en son ürünü V3, zincir üzerindeki fonların ihraç edilmesi için yeni bir standart belirlemektedir. Bu protokol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonun zincir üzerindeki toplanması, ihraç edilmesi, abone olunması, geri alınması, ticareti ve hesaplanmasını gerçekleştirebilir, tokenizasyon fonlarının verimli bir şekilde finansman sağlamasını mümkün kılar.
Resmi web sitemizden bu protokolün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını sağladığını ), açık fonlar ve kapalı fonlar dahil (, 25.000'den fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon doların üzerinde varlık yönettiğini gördük.
Bu protokolün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fon oluşturmasına izin vermektir. Toplanan fonlar ) stabilcoin, BTC, ETH gibi ( protokolün akıllı sözleşmesine yatırılır ve yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturulur. Böylece fon yöneticileri, toplanan fonları kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapabilmeleri için kullanabilirler.
Örneğin, Blockin GMX Delta Neutral Pool'un yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten bir açık fon olduğunu görüyoruz ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılıyor; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmış, USDT stabilcoin'lerini toplayarak, ABD tahvilleri RWA varlıklarına yatırım yapmakta ve stabilcoin sahiplerine ABD tahvillerinin getirisini sağlamaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken fonun toplam birim veya hisse ölçeğinin sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi ihraç edebildiği ve yatırımcıların düzenli olarak geri çekilmesine izin verdiği, yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü ile yatırım stratejisi izleyen fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Bu protokol aracılığıyla ihraç edilen tamamen zincir üzerinde tokenizasyon edilmiş fon, fonlama kaynakları BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenizasyon edilmiş varlıklar ) gibi ABD Hazine RWA ('a aittir. Bu tür tamamen zincir üzerinde tokenizasyon edilmiş fon yapısı, tokenizasyonun getirdiği değerden maksimum seviyede yararlanmaya olanak tanır. Örneğin, bu protokolün tokenizasyon edilmiş fonu, )1###, fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan iletişim kurmasına, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmesine olanak tanır; (2), birçok fon hizmet aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon edilmiş fonun toplanması, ihraç edilmesi, ticareti ve uzlaşması blok zinciri aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtık defterde kaydedilir, verimli ve şeffaftır; (4) fonun net varlık değeri NAV anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman ve her yerde 7/24 yapılabilir, vb. birçok avantaj.
Bu protokol, şu anda çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin merkezi kuruluşlardan geldiğini, bu kuruluşların varlık oluşturma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını ve bu durumun güven sorunlarına yol açtığını belirtmektedir. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetim şirketlerine güven ve likidite kazandırmaktadır. Bu protokol, oluşturma, ihraç, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunan bir altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltmakta ve aynı zamanda kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Bu protokolün yatırımcıları adına bir menkul kıymetler şirketinin temsilcisi şunları belirtti: "Bu protokol, aracılar, sigortacılar, piyasa yapıcılar ve saklama hizmetlerini entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan kurumsal düzeyde bir DeFi platformu oluşturdu ve blockchain üzerinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi birleştiren ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kurumlarının yerini alabilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun mutlaka değiştireceği şeyin fon alım satım ve geri ödeme işlemlerinin hesaplanma şekli olacağıdır.
( 3.1 Tokenizasyon fonunun hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi bankacılık sistemi aracılığıyla nakit alım veya ödemesi yaparak, üç gün sonra )T+3( karşılaştırmalı olarak fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla hesaplama yapmaktadır. Oysa tokenizasyon fonları, günlük fiyat hesaplamalarını bir kereden fazla yapabilir ve abonelik ile geri alımın blok zincirinde "otomatik" olarak hesaplanacağı için, bankacılık sistemi )T+3( üzerinden yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Belirli bir protokol örneğinde, tamamen blok zincirine dayalı tokenizasyon fonlarının gerçekleştirebileceği anlık fiyatlandırma ve anlık hesaplama ile 7/24) sürekli bir piyasa görebiliyoruz.
Bu, blockchain ve dağıtık defter teknolojisi kullanılarak yapılan bir hesaplama yöntemi olarak adlandırılır: atomik hesaplama, nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticaretinin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir; yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın transferi de aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, hesaplamanın ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değişim için nakit ve fon paylarının mevcut olmasıdır; hesaplama nihayetinde eşzamanlı değişime bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu hesaplama yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, aynı zamanda gerçek zamanlı hesaplama yapabilmekte ve işlemlerin verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkeziyetsiz bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi gerçekleştirmek için ortaya çıkmıştır. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında doğrudan transferlere olanak tanır ve bu işlemler için bankalar, uzlaştırma merkezleri ve elektronik ödeme platformları gibi üçüncü taraf kuruluşlara ihtiyaç duyulmaz, böylece yüksek masraflardan ve karmaşık transfer süreçlerinden kaçınılmış olur. Bu atomik uzlaştırma yöntemi, geleneksel uluslararası ödemelerdeki yüksek maliyet, düşük verimlilik ve yüksek maliyet gibi sorunları çözmek için uluslararası ödeme alanında uygulanabilir.
Diğer ilginç bir kullanım durumu, tokenizasyon sayesinde borsa yatırım fonu (ETF) işlemlerinin daha etkili bir şekilde düzenlenebilmesidir. Çünkü ETF'ler fiziksel alım ve satım yoluyla gerçekleştirilir ve eğer temel menkul kıymetler tokenleştirilirse ###ETF içerisindeki bir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
22 Likes
Reward
22
8
Share
Comment
0/400
LightningSentry
· 07-11 11:09
Fonlar, saf oyun coin'lerden daha kötü mü?
View OriginalReply0
WhaleWatcher
· 07-09 00:27
İstikrar esas olanıdır, ABD tahvilleri yyds
View OriginalReply0
Layer2Observer
· 07-08 20:50
Veri konuşuyor, FT 400 milyon dolara ulaşmadan hala keşif aşamasında.
Tokenizasyon fonları RWA'nın yeni dalgasını yönlendiriyor: değer, keşif ve pratik
Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Kategorisi: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulamaları
RWA hakkında konuşurken, daha çok ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler gibi temel varlıklara odaklanıyoruz. Aslında, şu anda stabilcoinler dışında, en büyük varlık ölçeğine sahip RWA projesi para piyasa fonlarıdır. Varlık ölçeği bakımından ilk üçte yer alan projeler sırasıyla şunlardır: Franklin Templeton: 312 milyon dolar ( devlet tahvili ); ardından Centrifuge: 247 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 183 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'ın da iki tokenizasyon fonu vardır, Centrifuge de bir borç verme platformu ile işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonlarının TradFi ile DeFi'yi bağlantısındaki önemi büyüktür, biz fon gibi bir varlık biçiminin, (1) kendisi düzenlenmiş olduğu için; (2) göreceli olarak standartlaştırılmış dijital ifade biçiminin, RWA varlıklarının en iyi taşıyıcısı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, daha çok kripto sektörünün gerçek dünya tek taraflı değer yakalama ihtiyacına dair. Ancak geleneksel finans TradFi açısından, fonlar blockchain ve dağıtılmış defter teknolojisi aracılığıyla tokenleştirildiğinde, çok daha büyük bir değeri serbest bırakabilir.
Bu nedenle, bu makalede, piyasada gözlemlenen vakalar aracılığıyla, fonların tokenizasyonu sonrası değerinin kademeli olarak analiz edilmesi ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve pratiği ele alınacaktır.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon genellikle varlıkların dijitalleşmesinden sonra blok zincirinde ifade edilmesidir ve dağıtılmış defter teknolojisinin avantajlarını muhasebe ve hesaplama için kullanır. Tokenizasyona uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akışı telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Tokenizasyon sonrası oluşan token, varlık değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir. Fonlar tokenizasyon yapıldığında, tokenleştirilmiş fonlar oluşur; bu, fon paylarının tokenların dijital formda blok zinciri dağıtılmış defterinde kaydedilmesi anlamına gelir ve token, ikincil piyasa ticareti için mevcuttur. Bu tokenleştirilmiş fonlar, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektörün genel varlık yönetim büyüklüğü piyasanın yükselmesiyle birlikte artarken, fon yönetim ücretleri rakiplerin rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine kayması nedeniyle baskı altına alındı. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijital yetenekleri için daha yüksek taleplerde bulunuyor; bu, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlama, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için gereklidir. Fon yönetim maliyetlerinin artış hızı gelirden daha hızlı; fon kar marjları baskı altında.
Özel sermaye fonları için, likidite yetersizliği ve yüksek yatırım eşiği nedeniyle, yatırımcılar uzun süre boyunca sınırlı sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlıdır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürmek için acil bir ihtiyaç içindedir. Orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve hatta yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarına uygun alternatif ürünler sunmak için uygun ürün tasarımı aracılığıyla yeni ürünler piyasaya sürülmelidir.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenize edilmiş fonların savunucuları, gelecekte blockchain ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların, sadece fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp, daha geniş varlık sınıflarına yatırım yapabileceğine; ayrıca yeni tür yatırımcıları çekerek kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirebileceğine; ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmasına yardımcı olabileceğine, ayrıca operasyonel ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltabileceğine inanıyorlar.
İkincisi, tokenizasyon fon pazarında derin etkiler yaratacak.
2.1 Tokenizasyon, fon piyasalarının dijitalleşmesini destekler.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kuruluşu ile ayrılmış durumdadır. Fon dağıtım tarafı şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları ve sipariş yönlendirme ağları; fon hizmetleri tarafı ise şunları içerir: ödeme aracıları, saklayıcılar ve fon muhasebecileri.
Hisse devri aracısı, müşteriyi anlamak, kara para aklama, terörizmin finansmanını engelleme ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulaması, fon aboneliği ve geri alımının uzlaşması, yöneticilere rapor verme ve yatırımcı kayıtlarını sürdürme konularında iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: ( fon payları, abone olmayı karşılamak için oluşturulmuştur ve geri çekilmeyi karşılamak için iptal edilmiştir; ) fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisinin belirlediği varlık net değerine göre yapılmaktadır; ( devretme aracısı, varlık net değeri temelinde, siparişleri alıp entegre ederek fiyatlandırma yapar ve merkezi defterde muhasebe yöntemiyle siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcı ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırır; ) fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalır; ( fonun likiditesi, fon yöneticilerinin fon net değerini yeniden dengeleme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonlarını korumaya zorlar.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: ) Tokenize fonlar blockchain üzerinde ihraç ve işlem yapıldığında, abonelik ve geri alma aşamaları fon tokeni ile ödeme tokeni arasında doğrudan hesaplaşma ile gerçekleşir ve yatırımcı hesaplarına geçer, işlem kesin bir hesaplaşma sağlar, böylece piyasa ve karşı taraf riskini ortadan kaldırır; ( Çünkü tüm işlemler blockchain'in dağıtılmış defterinde kaydedilir, bu nedenle herhangi bir mülkiyet değişikliği otomatik olarak kaydedilir ve merkezi kaydın gereksinimini ortadan kaldırır; ) Tüm aracı kurumlar blockchain üzerinde verilere erişim sağlayabildiğinden, çok taraflı raporlamaya ve hesap mutabakatına da gerek kalmaz.
Aynı zamanda, tokenizasyon fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında dijital etkileşimi kolaylaştıracaktır: (1) KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegre edilmesiyle, yatırımcıların hesap açma hızı artacaktır; (2) Blok zinciri tabanlı daha verimli atomik uzlaşma, 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlar; (3) Çok taraflı ortak defter erişimi, verilerin gerçek zamanlı paylaşımını mümkün kılar, yatırımcılar doğrudan fon verilerine ulaşabilir ve işlem yapabilir; (4) Fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edecektir.
( 2.2 Bir protokolün zincir üzerindeki fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan bir protokol, kripto endüstrisine blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapıları sunmaya adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Protokolün en son ürünü V3, zincir üzerindeki fonların ihraç edilmesi için yeni bir standart belirlemektedir. Bu protokol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonun zincir üzerindeki toplanması, ihraç edilmesi, abone olunması, geri alınması, ticareti ve hesaplanmasını gerçekleştirebilir, tokenizasyon fonlarının verimli bir şekilde finansman sağlamasını mümkün kılar.
Resmi web sitemizden bu protokolün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını sağladığını ), açık fonlar ve kapalı fonlar dahil (, 25.000'den fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon doların üzerinde varlık yönettiğini gördük.
Bu protokolün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fon oluşturmasına izin vermektir. Toplanan fonlar ) stabilcoin, BTC, ETH gibi ( protokolün akıllı sözleşmesine yatırılır ve yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturulur. Böylece fon yöneticileri, toplanan fonları kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapabilmeleri için kullanabilirler.
Örneğin, Blockin GMX Delta Neutral Pool'un yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten bir açık fon olduğunu görüyoruz ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılıyor; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmış, USDT stabilcoin'lerini toplayarak, ABD tahvilleri RWA varlıklarına yatırım yapmakta ve stabilcoin sahiplerine ABD tahvillerinin getirisini sağlamaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken fonun toplam birim veya hisse ölçeğinin sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi ihraç edebildiği ve yatırımcıların düzenli olarak geri çekilmesine izin verdiği, yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü ile yatırım stratejisi izleyen fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Bu protokol aracılığıyla ihraç edilen tamamen zincir üzerinde tokenizasyon edilmiş fon, fonlama kaynakları BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenizasyon edilmiş varlıklar ) gibi ABD Hazine RWA ('a aittir. Bu tür tamamen zincir üzerinde tokenizasyon edilmiş fon yapısı, tokenizasyonun getirdiği değerden maksimum seviyede yararlanmaya olanak tanır. Örneğin, bu protokolün tokenizasyon edilmiş fonu, )1###, fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan iletişim kurmasına, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmesine olanak tanır; (2), birçok fon hizmet aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon edilmiş fonun toplanması, ihraç edilmesi, ticareti ve uzlaşması blok zinciri aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtık defterde kaydedilir, verimli ve şeffaftır; (4) fonun net varlık değeri NAV anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her zaman ve her yerde 7/24 yapılabilir, vb. birçok avantaj.
Bu protokol, şu anda çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin merkezi kuruluşlardan geldiğini, bu kuruluşların varlık oluşturma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını ve bu durumun güven sorunlarına yol açtığını belirtmektedir. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetim şirketlerine güven ve likidite kazandırmaktadır. Bu protokol, oluşturma, ihraç, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunan bir altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltmakta ve aynı zamanda kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Bu protokolün yatırımcıları adına bir menkul kıymetler şirketinin temsilcisi şunları belirtti: "Bu protokol, aracılar, sigortacılar, piyasa yapıcılar ve saklama hizmetlerini entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan kurumsal düzeyde bir DeFi platformu oluşturdu ve blockchain üzerinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi birleştiren ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kurumlarının yerini alabilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun mutlaka değiştireceği şeyin fon alım satım ve geri ödeme işlemlerinin hesaplanma şekli olacağıdır.
( 3.1 Tokenizasyon fonunun hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi bankacılık sistemi aracılığıyla nakit alım veya ödemesi yaparak, üç gün sonra )T+3( karşılaştırmalı olarak fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla hesaplama yapmaktadır. Oysa tokenizasyon fonları, günlük fiyat hesaplamalarını bir kereden fazla yapabilir ve abonelik ile geri alımın blok zincirinde "otomatik" olarak hesaplanacağı için, bankacılık sistemi )T+3( üzerinden yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Belirli bir protokol örneğinde, tamamen blok zincirine dayalı tokenizasyon fonlarının gerçekleştirebileceği anlık fiyatlandırma ve anlık hesaplama ile 7/24) sürekli bir piyasa görebiliyoruz.
Bu, blockchain ve dağıtık defter teknolojisi kullanılarak yapılan bir hesaplama yöntemi olarak adlandırılır: atomik hesaplama, nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticaretinin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir; yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın transferi de aynı anda gerçekleşir. Diğer bir deyişle, hesaplamanın ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değişim için nakit ve fon paylarının mevcut olmasıdır; hesaplama nihayetinde eşzamanlı değişime bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu hesaplama yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, aynı zamanda gerçek zamanlı hesaplama yapabilmekte ve işlemlerin verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkeziyetsiz bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi gerçekleştirmek için ortaya çıkmıştır. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında doğrudan transferlere olanak tanır ve bu işlemler için bankalar, uzlaştırma merkezleri ve elektronik ödeme platformları gibi üçüncü taraf kuruluşlara ihtiyaç duyulmaz, böylece yüksek masraflardan ve karmaşık transfer süreçlerinden kaçınılmış olur. Bu atomik uzlaştırma yöntemi, geleneksel uluslararası ödemelerdeki yüksek maliyet, düşük verimlilik ve yüksek maliyet gibi sorunları çözmek için uluslararası ödeme alanında uygulanabilir.
Diğer ilginç bir kullanım durumu, tokenizasyon sayesinde borsa yatırım fonu (ETF) işlemlerinin daha etkili bir şekilde düzenlenebilmesidir. Çünkü ETF'ler fiziksel alım ve satım yoluyla gerçekleştirilir ve eğer temel menkul kıymetler tokenleştirilirse ###ETF içerisindeki bir.
Templeton'a yatıracağım.