2025'te başlayacak, şifreleme VC piyasa evrimini ve potansiyel fırsatları nasıl değerlendiriyor

Yeni yılın zillerinin çalmaya yaklaşmasıyla birlikte, şifreleme sektörü yeni bir gelişim noktasına ulaşıyor. 2024 yılında pazar, toparlanma, yenilik ve ayarlamalar yaşadı, önde gelen projeler konumlarını güçlendirdi, yeni yarış yolları sessizce yükseldi ve geleceğin temellerini attı. Bu yılın dalgalanmalarında, VC sektörün gelişiminde bir yön gösterici olarak pazar değişikliklerini gözlemledi ve sermaye, topluluk ve teknoloji kesişiminde sektörün yönünü şekillendirdi.

2025 yılının başlangıcında, üst düzey birkaç VC'yi şifreleme sektörüne dair gözlemlerini ve düşüncelerini paylaşmaları için davet ettik. Geçtiğimiz yılın öne çıkan anlarını gözden geçirerek, mevcut pazarın fırsatlarını ve zorluklarını analiz ettiler ve gelecekteki gelişim trendleri hakkında tahminlerde bulundular. Bu hızla değişen alanda, hangi projeler ve alanlar VC'lerin dikkatini çekiyor? Gelin birlikte şifreleme sektörünün "dünü, bugünü ve yarını"nı keşfedelim.

2024'te En Etkileyici Projeler

Geçtiğimiz yıl, şifreleme sektörü piyasanın canlanması ve teknolojik yeniliklerin çift yönlü etkisiyle yeni bir büyüme dalgası ile karşılaştı. Altyapı yükseltmelerinden yeni alanlarda atılımlara kadar, sayısız proje öne çıktı ve güçlü bir yaşam gücü ve yenilikçi potansiyel sergiledi. Bu projelerden bazıları, benzersiz teknolojik yolları veya iş modelleri sayesinde yalnızca büyük ilgi çekmekle kalmayıp, aynı zamanda sektörde ve dışında derin izler bıraktı.

DFG Kurucusu ve CEO'su James Wo, Hyperliquid'in başlangıçta yüksek performanslı bir süresiz sözleşme merkeziyetsiz borsa olarak başladığını, çok sayıda kullanıcı çektiğini ve aynı zamanda işlem yürütme hızı ve likiditeyi koruduğunu belirtti. Ayrıca, Hyperliquid tarafından piyasaya sürülen token, şifreleme tarihindeki en başarılı airdroplardan biri haline geldi. "Platform, kendi HyperEVM ekosistemini sunarak ürünlerini genişletiyor ve bu ekosistem birçok yerel merkeziyetsiz uygulama içeriyor, böylece spot ekosisteminin kullanılabilirliğini artırıyor. Platform, zincir üstü tasfiye ve piyasa yapıcı ile büyük miktarda ücret kazanıyor ve yavaş yavaş önde gelen DEX ve CEX pazar payını ele geçiriyor."

Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Hyperliquid'e yüksek övgülerde bulundu ve pazar payı, topluluk airdrop'u ve dağıtım mekanizması ile servet etkisi konusunda etkilendi. Ayrıca, bu yılın en başarılı Meme coin lansman platformu olan Pump.fun'dan da bahsetti. Mevcut platformlarla kıyaslandığında, Pump.fun "Meme lansman platformu" kavramını en üst düzey anlatıma taşıyarak Meme pazarında bir patlama yarattı. Chris, Pump.fun'ın ilhamının, Web3 projelerinin gerçekten faydalı, yüksek kullanıcı deneyimi ve pazarla uyumlu ürünler inşa ederek başarı elde edebileceği olduğunu ifade etti.

Wallfacer Labs CEO ve kurucu ortağı Ryan Rodenbaugh, DeFi alanındaki AAVE, Compound gibi olgun kredi protokollerinin yeniden canlanmasının ve Morpho, Euler, Ajna gibi yüksek kalitedeki yeni girişimcilerin ortaya çıkmasının heyecan verici olduğunu belirtti. DeFi'nin mevcut döngüde geçmişteki kadar dikkat çekmediği halde, bu protokollerin alçakgönüllü başarısının hala çok dikkat edilmesi ve takip edilmesi gereken bir konu olduğunu vurguladı.

Birçok VC'nin verdiği cevaplar arasında, Pudgy Penguin en sık karşılaşılan projelerden biri. Jsquare kurucusu ve CEO'su Joanna, Pudgy Penguin'i övgüyle anarak, onun tek başına tüm NFT alanının yeniden canlanmasına katkıda bulunduğunu düşünüyor. "İlk tur yatırımcıları ve Pudgy NFT sahibi olarak, Luca'nın yeni nesil girişimcilerin temsilcisi olarak Web2+Web3 entegrasyon düşüncesinden doğan güçlü enerjiyi tam olarak hissettim ve bu da beni birinci ilkelerden birine daha da ikna etti: Gelecek nesile yatırım yapın."

Jsquare ortağı Dinghan, "Ethena, USDE stabil coin'i ile DeFi alanında dikkat çekici bir performans sergiliyor, merkezi borsa aracılığıyla 1x uzun ve 1x kısa pozisyon açarak yüksek fon maliyetlerinden kazanç sağlıyor." Ethena'nın BlackRock BUIDL fonu ile işbirliği, fon maliyetleri negatif olsa bile USDE'nin istikrarlı bir getiri sağlamasını garanti ediyor ve böylece uzun vadeli uygulanabilirliğini daha da pekiştiriyor.

Bitcoin'in piyasa durumu nasıl gelişecek?

Bitcoin 2024 yılında şaşırtıcı bir büyüme ivmesi gösterdi. 31 Aralık 2024 itibarıyla, Bitcoin fiyatı toplamda %119,1 oranında arttı. Bu artış, spot ETF'nin kurumsal benimsenmesi, Nisan ayında gerçekleşen yarılanma olayı ve ABD seçimlerinin ardından piyasa iyimserliği gibi faktörlerden kaynaklandı. 2025 yılına yönelik beklentilerde, Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Bitcoin boğa piyasasının devam etmesinin ve önümüzdeki yıl 200.000 doları aşmasının yüksek olasılık olduğunu düşünüyor. Piyasanın giderek olgunlaşmasıyla birlikte, Bitcoin'in arz ve talep dengesi daha da güçlenecek; 50.000 doların altındaki Bitcoin'lerin gelecekteki boğa-bear döngülerinde tarih olabileceğini belirtti.

Bitcoin'in gelecek yıl ulaşabileceği üst sınır hakkında, Ryze Labs araştırma analisti Allen da benzer bir görüşe sahip. O, bu üst sınırı belirlemek için esasen Pi Cycle ve 2Y MA Multiplier teknik göstergelerini kullanıyor. Tarihsel olarak, bu iki gösterge arasındaki rezonans süreleri şunlardır: 5 Aralık 2013, 16 Aralık 2017 ve en son Pi Cycle tepe sinyalinin ortaya çıktığı tarih - 12 Nisan 2021. Tarih verilerine göre, bu göstergelerin referans değeri oldukça yüksektir. Allen, 2Y MA Multiplier'a göre yapılan hesaplamalara dayanarak, Bitcoin'in tepe seviyesinin yaklaşık 200.000 dolar civarında olabileceğini belirtti. Bu iki sinyal, TradingView'da mevcut göstergeler olarak bulunmaktadır ve tepe belirleme ve pozisyon azaltma kararları için hatırlatıcı ayarlamak kolaydır.

"Eğer temkinli bir bakış açısıyla tahminde bulunursak, Bitcoin'in bir sonraki aşamalı zirvesinin 120,000 ila 150,000 dolar arasında olabileceğini düşünüyorum, ardından 100,000 ile 150,000 dolar arasında dalgalanabilir." Waterdrip Capital yatırım yöneticisi Evan Lu, Trump'ın Bitcoin stratejik rezervinin oluşturulmasıyla ilgili yaptığı açıklamalara dayanarak, altının piyasa değerinin sabit kalması durumunda, Bitcoin'in piyasa değerinin altının piyasa değerini geçmediği sürece, Bitcoin'in bir büyüme varlığı olarak görülebileceğini ve fiyatının her birinin 600,000 dolara ulaşabileceğini belirtti, ancak bu sürecin 5 ila 10 yıl alabileceğini ekledi.

Evan, bir önceki yarılanma döneminde (yani Mayıs 2020'de), Bitcoin'in yavaş bir artış yaşadığını ve Nisan 2021'de yaklaşık 0.9万美元'dan 6.5万美元'a yükselerek ilk zirveye ulaştığını belirtti. Nisan ile Temmuz arasındaki dönemde, "519 olayı"nın etkisiyle Bitcoin fiyatında önemli bir düzeltme yaşandı. Ancak sonrasında piyasa ikinci bir artış dalgasıyla karşılaştı ve sonunda önceki dönemin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu döngüde yarılanma günü fiyatını referans alırsak, bu yeni bir artış döneminin başlangıcını işaret edebilir. 2024 yılının sonu ile 2025 yılının ilk çeyreği arasında, Bitcoin'in hafif bir düşüş veya yatay seyir yaşaması bekleniyor; ardından ikinci bir artış dalgasına girmesi ve o dönemde fiyatın 12万至15万美元'a ulaşması muhtemel.

"Öncekilerden farklı olarak, bu pazar dinamikleri çoklu faktörlerin derin etkisinde kalacak, bunlar arasında en kritik olanı Bitcoin spot ETF'sinin getirdiği dış likidite ve gelecekteki Bitcoin rezerv politikalarının tetikleyeceği sürekli fon akışıdır." Evan, bunun, mevcut durumdan gelecek yılın zirve dönemine kadar Bitcoin pazarının büyük bir düzeltme yaşamayacağı, aksine dalgalı bir yükseliş trendini sürdüreceği ve yavaş yavaş daha yüksek fiyat seviyelerine ulaşacağı anlamına geldiğini düşünüyor.

Meme ve "VC parası" tartışması devam edecek mi, bu çıkmazı çözmenin iyi bir yolu nedir?

"VC parası" ile ilgili bir dizi tartışma, geçtiğimiz yılın kaçınılmaz önemli konularından biriydi. Generative Ventures ortağı Will Wang, bu konuya yenilikçi bir açıdan yaklaşarak, birincil piyasa VC fonlarının büyüklüğü 30-50 milyon doların üzerine çıktığında, LP'lere aşırı getiriler sağlanmasının zorlaştığını belirtti. Will Wang, yalnızca yeterince ince bir ölçekle VC'lerin erken aşamalara derinlemesine inmelerini ve gerçekten yardıma ihtiyaç duyan girişimcileri desteklemelerini sağlayabileceğini, böylece gerçek "efsaneler" yaratabileceklerini düşünüyor. Öte yandan, büyük ölçekli VC fonları genellikle yönetim ölçeğinin genişlemesi tuzağına düşer, sonraki aşamalara katılır ve piyasada eleştirilen "VC parası"nı ortaya çıkarır. Bu yaklaşım aslında Web2 VC'nin eski bir sorunu ve son birkaç yıl içinde Web3 VC de bundan muaf kalamamıştır.

"Bu durumun zamanla düzeleceğine inanıyorum. Hem teknolojik hem de finansal yenilikler açısından, her zaman bir uzlaşma aşamasında bulunuruz ve işte bu, VC'lerin devreye girmesi gereken zaman. Pazar, nihayetinde uzlaşma döneminde harekete geçen VC'lere karşılık verecektir." Will Wang ekledi.

Meme ile VC parası arasındaki çatışmanın özü nedir? Web3Port'un kurucu ortağı Chris, bunun nihayetinde piyasa likiditesi ve mevcut fonlar arasındaki rekabete dayandığını belirtti. Yeni fonların sınırlı olduğu bir ortamda, VC parası düşük dolaşım oranı ve yüksek FDV özellikleri nedeniyle ve sürekli olarak ortaya çıkan VC parası projeleriyle, piyasa fonları sürdürülebilir bir şekilde desteklenememekte, perakende yatırımcılarının alım isteği büyük ölçüde azalmaktadır. Meme paralarının avantajı, tamamen dolaşımda olması ve adil dağıtım mekanizmasıdır; bu, piyasa yatırımcılarının psikolojisiyle örtüşerek, perakende yatırımcıların kurumların avantajına karşı bir "yeni nesil silah" haline gelmesini sağlamaktadır.

Ancak, Meme coin'lerin PVP (oyuncular arası rekabet) özellikleri esasen sürdürülebilir değildir, çünkü yalnızca birkaç üst düzey Meme projesi dışında, çoğu Meme coin'in uzun vadeli değer desteği sağlamakta zorlandığı görülmektedir. Chris, kripto pazarının genel manzarasında, BTC ve ETH'nin yanı sıra, yalnızca istikrarlı gelir kaynaklarına sahip çok az sayıda DeFi altyapı projesi haricinde, diğer çoğu projenin token'ının PVP olduğunu ve piyasa katılımcılarının birbirleriyle rekabet ettiğini, kazanç ve kayıpların aynı kaynaktan geldiğini belirtti. VC coin'in mevcut sıkıntıları için, kısa vadede iyi bir çözüm bulunmadığını düşünüyor. Piyasa likiditesinin kıt olduğu ve kurumsal yatırım avantajlarının giderek güçlendiği bir ortamda, VC coin sorunlarının hafifletilmesi, piyasanın doğal olarak temizlenmesi ve güven ile adaletin yeniden inşa edilmesi için tam bir boğa ve ay döngüsünden geçmeyi gerektirecektir.

"Token çıkarmak bir son değil, projelerin gerçek operasyon başlangıcıdır." Waterdrip Capital yatırım yöneticisi Evan Lu, proje sahiplerinin "finansman, kâr demektir; token çıkarmak, ürün satmaktır" anlayışıyla projeleri yürütmemesi gerektiğini düşünüyor. Bunun yerine, projelerin gerçekten bir uygulama senaryosunun hayata geçirilebilirliğini, daha stabil bir nakit akışı gelirinin olup olmadığını ve token çıkarıldıktan sonra projenin hâlâ aktif kullanıcılar ve gerçek bir topluluk tutup tutamayacağını ciddiyetle düşünmeleri gerekiyor.

IOSG Ventures yatırım sorumlusu Jiawei, "VC para projeleri"nin Token Market Fit'i daha iyi düşünmesi gerektiğini, tokenlerin piyasaya sürülmesinin gerekli olup olmadığını, kullanım amacını, topluluğun hangi tür tokenlere değer vereceğini, daha geniş bir topluluğun katılımını sağlamak için dağıtımı artırarak çıkarların bağlanmasını güçlendirmesi gerektiğini ifade etti.

Hangi ekosistemler, pistler, projeler veya dikkat çekici performanslar, sektörün yarının yıldızı haline geliyor?

Kripto pazarının yükselmesiyle birlikte, AI, DeSci gibi yeni bir yenilik anlatısı sektörü yeni bir gelişim aşamasına yönlendiriyor. Pazar döngüsünün süzgecinden geçtikten sonra, önde gelen ekosistemler koruma çukurlarını sürekli güçlendirirken, yeni ortaya çıkan yollar ve projeler de sessizce yükselerek gelecekteki patlama için güç biriktiriyor. Önümüzdeki bir yıla baktığımızda, hangi ekosistemler, yollar ve projelerin öne çıkması ve sektörün 'yarının yıldızı' olması bekleniyor? Birçok kurum kendine özgü bakış açıları sundu.

Generative Ventures ortaklarından Will Wang, birçok insanın RWA'nın (Gerçek Dünya Varlığı) doğasını tam olarak anlayamadığını düşünüyor. "Biz RWA'nın esasen tek bir şey olduğunu düşünüyoruz: blok zincirinin küresel ana akım finansal varlıklar için muhasebe yapmasını sağlamak." Şu anda, bu "zincir üzerindeki muhasebe" penetrasyon oranı %0,1'den daha az. Penetrasyon oranı sadece bir kat artarsa, ONDO ve USUAL gibi birçok benzer ikincil varlık doğabilir.

IOSG Ventures yatırım sorumlusı Jiawei, tekrar teminat gösterimini 2024 yılı için büyük bir anlatı olarak ifade etti ve bu durumun henüz kripto para fiyatlarına yansımadığını, AVS'in sırasıyla piyasaya sürülmesiyle birlikte 2025'te bir zirveye ulaşabileceğini belirtti; ayrıca, ZK tabanlı projelerin (RiscZero, donanım hızlandırıcı Ingonyama vb.) de yavaş yavaş piyasa potansiyelini göstereceğini ekledi.

"AI Agent, şifreleme sektörünün gelecekteki yıldızı olma potansiyeline sahip." Ryze Labs araştırma analisti Allen, AI Agent'ın büyük hacimdeki piyasa verilerini işleme yeteneğine sahip olduğunu ve gelecekte gerçek zamanlı olarak doğru ticaret kararları verebileceğini, tepkilerinin geleneksel insan traderlardan çok daha hızlı olduğunu belirtti; DeFi alanında, AI Agent, borç verme oranlarını ve likidite havuzlarının fiyatlama mekanizmasını optimize ederek, fonların kullanım verimliliğini önemli ölçüde artırabilir; ayrıca, şifreleme varlıklarının akıllı yönetimi için yeni olanaklar sunarak, varlık yönetimi sınırlarını yeniden tanımlamaktadır.

Bu konu üzerinde, PayFi alanı birçok kurum tarafından sıkça anılmakta ve kesinlikle piyasanın ilgi odağıdır. Kripto paraların yaygınlaşmasıyla birlikte, sorunsuz ve düşük maliyetli ödemeleri gerçekleştirebilen ekosistem hızlı bir gelişim dönemine girmektedir. Jsquare ortağı Dinghan, geleneksel finans ile kripto parayı birleştiren projelerin (örneğin Layer 2 çözümleri ve stabilcoin ihraççıları) gelecekte geniş bir ilgi göreceğini öngörmektedir. Ana akım hizmetlerle derinlemesine entegre olabilen ve kripto paranın fiat para birimiyle kolaylıkla dönüştürülmesini sağlayanlar.