От безумия к рациональности: путь к зрелости венчурного капитала в Криптоактивах
Введение
Когда-то каждая новость о финансировании криптоактивов вызывала бурю эмоций. Каждый раунд начального финансирования казался значительным событием. "Анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для революционного DeFi-протокола!" Я бы безумно изучал биографии основателей, углублялся в их сообщества, пытаясь понять уникальность проекта.
Время летит, и мы уже в 2025 году. Новая волна финансирования появляется на первых страницах новостей. Раунд А. 36 миллионов долларов. Инфраструктура платежей на основе стабильных токенов. Я классифицирую это как "корпоративные решения в области блокчейна" и продолжаю заниматься другими делами.
Не знаю, когда я стал таким... практичным?
С 2020 года поздние сделки венчурного капитала в сфере криптоактивов впервые превысили ранние сделки, составив 65% против 35%. Эта отрасль когда-то основывалась на финансировании до посевного раунда, а анонимные команды создавали инновационные DeFi-протоколы в гаражах. А сейчас? Финансирование на этапе A и более поздних этапах доминирует в потоке капитала.
Что именно изменилось? Все изменилось, но, похоже, ничего не изменилось.
Изменение криптоинвестиций
Сегодня криптоинвестиции приобрели иной облик: инвесторы в строгих костюмах, дью-дилижанс, который растягивается с нескольких минут до нескольких месяцев. Регуляторное соответствие и институциональное принятие стали ключевыми. Профессиональные презентации проектов заменили анонимные сообщения из сообществ. Процессы KYC, юридические команды и жизнеспособные модели дохода стали стандартом.
Компании, такие как Conduit, привлекли 36 миллионов долларов для "унифицированных платежей на блокчейне", а Beam собрала 7 миллионов долларов для "платежных услуг на основе стейблкоинов". Все это инфраструктурные проекты, B2B-решения и корпоративные платформы. Они могут показаться непримечательными, но являются прибыльным и масштабируемым бизнесом.
Интерпретация данных
Первый квартал 2025 года: 446 сделок на сумму 4,9 миллиарда долларов (рост на 40% по сравнению с предыдущим периодом). В этом году уже собрано 7,7 миллиарда долларов, ожидается, что в 2025 году общий объем достигнет 18 миллиардов долларов.
Однако стоит отметить, что один суверенный фонд инвестировал 2 миллиарда долларов в одну из торговых платформ. Это прекрасно отражает текущую среду венчурного капитала: несколько крупных сделок искажают общие данные, в то время как вся экосистема по-прежнему находится в подавленном состоянии.
Исследования показывают, что корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью в 2023 году прервалась и до сих пор не восстановилась. Биткойн достиг нового рекорда, в то время как венчурная активность остается низкой. Это указывает на то, что когда институциональные инвесторы могут напрямую покупать биткойн ETF, им больше не нужно финансировать рисковые стартапы для получения доступа к криптоактивам.
Реальная проверка венчурного капитала
Риски инвестиций в Криптоактивы снизились на 70% с пика в 23 миллиарда долларов в 2022 году до всего лишь 6 миллиардов долларов в 2024 году. Количество сделок сократилось с 941 в первом квартале 2022 года до 182 в первом квартале 2025 года.
Более тревожным является тот факт, что из 7650 компаний, собравших средства на посевном раунде с 2017 года, только 17% вошли в раунд A, и лишь 1% достигли раунда C. Эта реальность должна насторожить каждого основателя, который утверждает, что он "следующее большое событие".
Это процесс зрелости рисковых инвестиций в Криптоактивы, и для тех, кто считает, что процветание будет продолжаться вечно, это будет трудный период.
Изменение акцентов в инвестициях
Популярные нарративы 2021-2022 годов — игры, NFT, DAO — практически исчезли из фокуса внимания венчурного капитала. В первом квартале 2025 года компании, занимающиеся постройкой сделок и инфраструктуры, привлекли большую часть венчурного капитала. Протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. А когда-то доминирующие категории Web3/NFT/DAO/игры теперь упали на четвертое место в распределении капитала.
Это показывает, что венчурный капитал наконец-то поставил бизнес по созданию дохода выше спекуляций, управляемых нарративом. Инфраструктура, действительно способствующая торговле криптоактивами, приложения, которые люди фактически используют, и протоколы, генерирующие реальные расходы, получили финансирование. Другим проектам становится все труднее получать капитальную поддержку.
Кроме того, искусственный интеллект стал основным конкурентом венчурного капитала. В отличие от ставок на криптоигры, инвесторы предпочитают выбирать AI-приложения с четкими путями получения дохода.
Выпускной кризис
Криптоактивы имеют уровень выпускников от посевного раунда до раунда A всего 17%, что означает, что каждая шестая компания, собравшая посевный раунд, не сможет получить значительное последующее финансирование. В то же время в традиционной технологической отрасли около 25-30% компаний на посевном раунде достигают раунда A.
Данная ситуация выявила фундаментальную проблему, существующую в индустрии криптоактивов на протяжении долгого времени. На протяжении многих лет сценарий криптоактивов был прост: привлечение венчурного капитала, создание кажущихся инновационными продуктов, запуск токенов и предоставление ликвидности для выхода розничным инвесторам. Венчурные капиталы не требуют, чтобы компании действительно росли через раунды финансирования, поскольку публичный рынок предложит им выход.
Однако эта Sicherheitsnetz исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, торгуются лишь на небольшую часть своей начальной оценки. Проектов с месячным доходом более 1 миллиона долларов можно пересчитать по пальцам.
Когда путь токена к листингу подходит к концу, истинная степень его завершения начинает постепенно проявляться. Вопросы, которые сейчас задают венчурные капиталисты, аналогичны тем, которые традиционные инвесторы задавали на протяжении десятилетий: "Как вы зарабатываете деньги?" и "Когда вы сможете получить прибыль?"
Тренд централизации
Несмотря на значительное снижение объемов торгов, масштабы сделок демонстрируют интересные изменения. С 2022 года медиана посевного раунда значительно возросла, хотя в целом количество компаний, привлекающих финансирование, уменьшилось. Это указывает на то, что отрасль интегрируется вокруг меньшего числа, но более крупных инвестиций. Эра "сетевого" посевного инвестирования закончилась.
Информация для основателей очень ясна: если вы не в核心圈子里, возможности получения финансирования значительно сократятся. Если вы не получите финансирование от ведущих фондов, последующие возможности финансирования также значительно уменьшатся.
Эта централизованность не ограничивается только финансами. Данные показывают, что некоторые ведущие венчурные фонды активно участвуют в последующих раундах финансирования своих портфельных компаний, активно обеспечивая финансирование для своих инвестиций.
Заключение
Мы стали свидетелями перехода от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям". Этот переход создает как вызовы, так и возможности. Для основателей, привыкших привлекать финансирование на основе потенциала токенов, а не коммерческих основ, новая реальность может показаться суровой. Но для тех, кто строит решения реальных проблем и имеет настоящий бизнес, среда никогда не была такой благоприятной.
Конкуренция за капитал снизилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а показатели успеха стали более ясными. "Спекулятивные средства" вышли с рынка, и остались только действительно необходимые для стартапов средства. Оставшиеся институциональные инвесторы не ищут следующий "горячий токен" или спекулятивные инвестиции в инфраструктуру.
Основатели и инвесторы, выжившие в этом преобразовании, заложат основы следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз основание будет строиться на бизнес-фундаменте, а не на механизме токенов.
Несмотря на ностальгию по прошлой неразберихе, именно этот процесс зрелости необходим Криптоактивы индустрии. Золотая лихорадка уже закончилась, настоящее создание ценности только начинается.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
PerpetualLonger
· 17ч назад
Бычий рынок смотрится бездонным! Ушел в ордер в лонг с плечом 200x, теперь жду прощения.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FastLeaver
· 08-13 12:57
мир криптовалют уже остыл, что вызывает сожаление
Посмотреть ОригиналОтветить0
FarmToRiches
· 08-12 06:14
Давно уже устал, кто еще смотрит?
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockchainBard
· 08-12 04:44
Круги теперь стали слишком серьезными.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropSkeptic
· 08-12 04:44
Раньше это было не так привлекательно для неудачников?
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaisyUnicorn
· 08-12 04:36
От розничного инвестора неудачника к стабильному игроку.
Шифрование венчурного капитала переходит к поздним проектам: путь к зрелости отрасли в 2025 году
От безумия к рациональности: путь к зрелости венчурного капитала в Криптоактивах
Введение
Когда-то каждая новость о финансировании криптоактивов вызывала бурю эмоций. Каждый раунд начального финансирования казался значительным событием. "Анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для революционного DeFi-протокола!" Я бы безумно изучал биографии основателей, углублялся в их сообщества, пытаясь понять уникальность проекта.
Время летит, и мы уже в 2025 году. Новая волна финансирования появляется на первых страницах новостей. Раунд А. 36 миллионов долларов. Инфраструктура платежей на основе стабильных токенов. Я классифицирую это как "корпоративные решения в области блокчейна" и продолжаю заниматься другими делами.
Не знаю, когда я стал таким... практичным?
С 2020 года поздние сделки венчурного капитала в сфере криптоактивов впервые превысили ранние сделки, составив 65% против 35%. Эта отрасль когда-то основывалась на финансировании до посевного раунда, а анонимные команды создавали инновационные DeFi-протоколы в гаражах. А сейчас? Финансирование на этапе A и более поздних этапах доминирует в потоке капитала.
Что именно изменилось? Все изменилось, но, похоже, ничего не изменилось.
Изменение криптоинвестиций
Сегодня криптоинвестиции приобрели иной облик: инвесторы в строгих костюмах, дью-дилижанс, который растягивается с нескольких минут до нескольких месяцев. Регуляторное соответствие и институциональное принятие стали ключевыми. Профессиональные презентации проектов заменили анонимные сообщения из сообществ. Процессы KYC, юридические команды и жизнеспособные модели дохода стали стандартом.
Компании, такие как Conduit, привлекли 36 миллионов долларов для "унифицированных платежей на блокчейне", а Beam собрала 7 миллионов долларов для "платежных услуг на основе стейблкоинов". Все это инфраструктурные проекты, B2B-решения и корпоративные платформы. Они могут показаться непримечательными, но являются прибыльным и масштабируемым бизнесом.
Интерпретация данных
Первый квартал 2025 года: 446 сделок на сумму 4,9 миллиарда долларов (рост на 40% по сравнению с предыдущим периодом). В этом году уже собрано 7,7 миллиарда долларов, ожидается, что в 2025 году общий объем достигнет 18 миллиардов долларов.
Однако стоит отметить, что один суверенный фонд инвестировал 2 миллиарда долларов в одну из торговых платформ. Это прекрасно отражает текущую среду венчурного капитала: несколько крупных сделок искажают общие данные, в то время как вся экосистема по-прежнему находится в подавленном состоянии.
Исследования показывают, что корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью в 2023 году прервалась и до сих пор не восстановилась. Биткойн достиг нового рекорда, в то время как венчурная активность остается низкой. Это указывает на то, что когда институциональные инвесторы могут напрямую покупать биткойн ETF, им больше не нужно финансировать рисковые стартапы для получения доступа к криптоактивам.
Реальная проверка венчурного капитала
Риски инвестиций в Криптоактивы снизились на 70% с пика в 23 миллиарда долларов в 2022 году до всего лишь 6 миллиардов долларов в 2024 году. Количество сделок сократилось с 941 в первом квартале 2022 года до 182 в первом квартале 2025 года.
Более тревожным является тот факт, что из 7650 компаний, собравших средства на посевном раунде с 2017 года, только 17% вошли в раунд A, и лишь 1% достигли раунда C. Эта реальность должна насторожить каждого основателя, который утверждает, что он "следующее большое событие".
Это процесс зрелости рисковых инвестиций в Криптоактивы, и для тех, кто считает, что процветание будет продолжаться вечно, это будет трудный период.
Изменение акцентов в инвестициях
Популярные нарративы 2021-2022 годов — игры, NFT, DAO — практически исчезли из фокуса внимания венчурного капитала. В первом квартале 2025 года компании, занимающиеся постройкой сделок и инфраструктуры, привлекли большую часть венчурного капитала. Протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. А когда-то доминирующие категории Web3/NFT/DAO/игры теперь упали на четвертое место в распределении капитала.
Это показывает, что венчурный капитал наконец-то поставил бизнес по созданию дохода выше спекуляций, управляемых нарративом. Инфраструктура, действительно способствующая торговле криптоактивами, приложения, которые люди фактически используют, и протоколы, генерирующие реальные расходы, получили финансирование. Другим проектам становится все труднее получать капитальную поддержку.
Кроме того, искусственный интеллект стал основным конкурентом венчурного капитала. В отличие от ставок на криптоигры, инвесторы предпочитают выбирать AI-приложения с четкими путями получения дохода.
Выпускной кризис
Криптоактивы имеют уровень выпускников от посевного раунда до раунда A всего 17%, что означает, что каждая шестая компания, собравшая посевный раунд, не сможет получить значительное последующее финансирование. В то же время в традиционной технологической отрасли около 25-30% компаний на посевном раунде достигают раунда A.
Данная ситуация выявила фундаментальную проблему, существующую в индустрии криптоактивов на протяжении долгого времени. На протяжении многих лет сценарий криптоактивов был прост: привлечение венчурного капитала, создание кажущихся инновационными продуктов, запуск токенов и предоставление ликвидности для выхода розничным инвесторам. Венчурные капиталы не требуют, чтобы компании действительно росли через раунды финансирования, поскольку публичный рынок предложит им выход.
Однако эта Sicherheitsnetz исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, торгуются лишь на небольшую часть своей начальной оценки. Проектов с месячным доходом более 1 миллиона долларов можно пересчитать по пальцам.
Когда путь токена к листингу подходит к концу, истинная степень его завершения начинает постепенно проявляться. Вопросы, которые сейчас задают венчурные капиталисты, аналогичны тем, которые традиционные инвесторы задавали на протяжении десятилетий: "Как вы зарабатываете деньги?" и "Когда вы сможете получить прибыль?"
Тренд централизации
Несмотря на значительное снижение объемов торгов, масштабы сделок демонстрируют интересные изменения. С 2022 года медиана посевного раунда значительно возросла, хотя в целом количество компаний, привлекающих финансирование, уменьшилось. Это указывает на то, что отрасль интегрируется вокруг меньшего числа, но более крупных инвестиций. Эра "сетевого" посевного инвестирования закончилась.
Информация для основателей очень ясна: если вы не в核心圈子里, возможности получения финансирования значительно сократятся. Если вы не получите финансирование от ведущих фондов, последующие возможности финансирования также значительно уменьшатся.
Эта централизованность не ограничивается только финансами. Данные показывают, что некоторые ведущие венчурные фонды активно участвуют в последующих раундах финансирования своих портфельных компаний, активно обеспечивая финансирование для своих инвестиций.
Заключение
Мы стали свидетелями перехода от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям". Этот переход создает как вызовы, так и возможности. Для основателей, привыкших привлекать финансирование на основе потенциала токенов, а не коммерческих основ, новая реальность может показаться суровой. Но для тех, кто строит решения реальных проблем и имеет настоящий бизнес, среда никогда не была такой благоприятной.
Конкуренция за капитал снизилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а показатели успеха стали более ясными. "Спекулятивные средства" вышли с рынка, и остались только действительно необходимые для стартапов средства. Оставшиеся институциональные инвесторы не ищут следующий "горячий токен" или спекулятивные инвестиции в инфраструктуру.
Основатели и инвесторы, выжившие в этом преобразовании, заложат основы следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз основание будет строиться на бизнес-фундаменте, а не на механизме токенов.
Несмотря на ностальгию по прошлой неразберихе, именно этот процесс зрелости необходим Криптоактивы индустрии. Золотая лихорадка уже закончилась, настоящее создание ценности только начинается.