В криптофинансовой системе DEX всегда играл интригующую роль. Он, кажется, всегда на связи, не дает сбоев, не подвергается цензуре и не исчезает, но долгое время находился на обочине: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, отсутствует привлекательность, он не является центром горячих обсуждений и не является первым выбором для проектов. Когда DeFi взорвался, его рассматривали как альтернативу централизованным биржам; с приходом медвежьего рынка его снова позиционировали как "безопасное, самоуправляемое" наследие DeFi. Когда внимание отрасли переместилось на публичные блокчейны, ИИ, RWA, инскрипции и другие новые нарративы, DEX, похоже, потерял свою актуальность.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе DEX тихо растет и начинает подрывать основную логику цепной финансовой системы. Успех Uniswap - это лишь один из узлов в его процессе развития, в то время как проекты такие как Curve, Balancer, Raydium, Velodrome являются его производными формами. Когда мы наблюдаем за эволюцией AMM, агрегаторов и L2 DEX, на самом деле за этим стоит процесс самоэволюции децентрализованного финансового базиса.
В данной статье мы выйдем за рамки перспектив "сравнения продуктов" и "трендов на рынке", чтобы обратиться к исторической длине и изложить логику эволюции структуры DEX:
Как DEX эволюционировал из инструментов на цепочке в структурную логику
Как он впитал финансовые механизмы и экологические цели разных эпох
Почему DEX остается основной темой в текущих обсуждениях проектов Launch, холодного старта и самоуправления сообщества?
Это эволюция DEX, а также структурное наблюдение за «внешними функциями» децентрализованных технологий. Мы попытаемся ответить на все более важный вопрос: почему в эпоху Web3 каждому проекту трудно обойтись без DEX?
I. Пятилетняя краткая история DEX: от периферийной роли до центрального элемента нарратива
1. Первое поколение DEX: антикцентрированное выражение (Эпоха EtherDelta)
В 2017 году, когда централизованные биржи были на пике популярности, группа крипто-гиков тихо запустила эксперимент EtherDelta на блокчейне. По сравнению с централизованными биржами того времени, торговый опыт EtherDelta был практически катастрофическим: необходимо было вручную вводить сложные данные блокчейна, задержка взаимодействия была высокой, а пользовательский интерфейс напоминал примитивные веб-страницы прошлого века.
Однако появление EtherDelta было не только для удобства, но также для полного освобождения от "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, а сопоставление заказов выполняется на блокчейне Ethereum, без необходимости в посредническом хранении и без доверия третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин открыто выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованные биржи на блокчейне — это одно из направлений реального применения блокчейна.
Хотя EtherDelta в конечном итоге постепенно исчез из-за технических проблем и проблем с пользовательским опытом, он заложил генетические семена для таких проектов, как Uniswap, Balancer, Raydium: пользователи сохраняют свои активы, ордера совершаются на блокчейне, не требуется доверительное хранение. Эти характеристики стали основой для постоянной эволюции, деривации и расширения DEX.
2. Второе поколение DEX: Технологический парадигмальный сдвиг (появление AMM)
Если EtherDelta представляет собой "первый принцип" децентрализованной торговли, то появление Uniswap впервые дало этому идеалу путь к масштабируемой реализации.
В 2018 году Uniswap выпустил версию v1 и впервые внедрил механизм автоматизированного маркет-мейкинга (AMM) в блокчейн, что полностью разрушило ограничения традиционной модели сопоставления заказов. Основная торговая логика проста, но революционна — x * y = k: эта формула является ключевым нововведением Uniswap, позволяя автоматическому ценообразованию в пуле ликвидности без необходимости в контрагенте или ордере. Достаточно поместить один актив в пул, чтобы автоматически получить другой актив в соответствии с кривой постоянного произведения.
Прорыв этой модели заключается в том, что она не только решает проблему "нет ордеров" на ранних DEX, из-за которой невозможно проводить сделки, но и кардинально изменяет источник ликвидности для сделок в блокчейне: любой может стать поставщиком ликвидности (LP), вносить активы на рынок и зарабатывать комиссионные.
Успех Uniswap также вдохновил на инновации в других вариантах механизмов AMM:
Balancer внедрил мульти-активные + настраиваемые весовые пулы, позволяя проектам устанавливать собственные веса и распределение активов.
Curve разработал оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, что позволяет осуществлять обмен активов с меньшими затратами.
SushiSwap добавил токеномику и механизмы управления на основе Uniswap, запустив нарратив "ликвидное майнинг + суверенитет сообщества"
Эти варианты совместно способствовали переходу AMM DEX в стадию "продуктового протокола". В отличие от DEX первого поколения, которые в основном были основаны на идеях и имели грубую форму, DEX второго поколения уже демонстрируют четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут осуществлять сделки, но и являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей в ликвидность и даже частью запуска экосистемы проектов.
С Uniswap DEX наконец-то стал настоящим "продуктом", который можно использовать, развивать, накапливать пользователей и капитал — он перестал быть придатком концепции и начал становиться самим строителем структуры.
3. Третье поколение DEX: от инструмента до узла, расширение функций и интеграция экосистемы
После вступления в 2021 год, эволюция DEX начала выходить за пределы единственного торгового сценария, перейдя в "стадию слияния", где сосуществуют функциональное расширение и экосистемная интеграция. На этом этапе DEX больше не является просто "местом для обмена монет", а постепенно становится核心流动性 в цепочке финансовой системы, входом для холодного запуска проектов и даже диспетчером экосистемной структуры.
Одним из самых знаковых парадигмальных сдвигов этого периода стало появление Raydium. Raydium родился на цепочке Solana и стал первым DEX, который попытался глубоко интегрировать механизм AMM с онлайновым ордербухом. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но и может синхронизировать сделки с онлайновым ордербухом Serum, формируя структуру ликвидности, в которой "автоматическое маркетмейкинг + пассивные ордера" сосуществуют. Эта модель сочетает в себе простоту AMM и видимые ценовые уровни ордербуха, значительно повышая эффективность капитала и использование ликвидности, оставаясь при этом децентрализованной.
Структурное значение Raydium заключается в том, что это не просто "оптимизация AMM", а первое в DEX на блокчейне попытка ввести "опыт CEX" через распределенное восстановление. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium не только является торговой площадкой, но и местом запуска — от первоначальной ликвидности до распределения токенов, глубины ордеров и曝光项目，它 является связующим узлом между первичным выпуском и вторичными торгами.
На этом этапе функциональность выходит за рамки Raydium:
SushiSwap добавил торговую добычу, токены управления, общественное управление и инкубационный пул "Onsen" к модели Uniswap, сформировав экосистему децентрализованных бирж с управлением.
PancakeSwap объединяет функции цепочных игр, рынка NFT и цепочных лотерей, осуществляя работу DEX-платформы на BNB Chain.
Velodrome (Optimism) ввел "распределение ликвидности между протоколами" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не только обслуживать пользователей.
Jupiter выполняет роль агрегатора путей в экосистеме Solana, связывая несколько DEX и активов, становясь поистине "онлайн-кросс-протокольным агрегатором"
Характерной чертой этого этапа является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол. Он должен выполнять «конечное взаимодействие» с пользователями во время сделок, встраивать «начальный поток» для выпуска проектов, а также интегрировать целую систему ончейн-операций, включая управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX теперь освободился от статуса "孤岛协议" и стал узловым элементом (hub primitive) мира DeFi — высоко адаптируемым и высоко комбинируемым компонентом консенсуса на блокчейне.
4. Четвертое поколение DEX: трансформирующийся рост в многоцепочном потоке, это агрегирование, L2 и межсетевые эксперименты
Если эволюцию первых двух поколений DEX можно считать резким изменением технической парадигмы, а третью стадию Raydium — попыткой скомпоновать функциональные модули, то с 2021 года DEX вошел в более трудный для классификации этап: он больше не является "обновлением версии", которое ведет какая-то команда, а представляет собой структурное давление всей цепочки, заставляющее его адаптироваться.
Первым, кто ощутил это изменение, стали DEX, развернутые на Layer 2. После запуска Arbitrum и Optimism высокие газовые издержки на Ethereum больше не являются единственным вариантом, структура Rollup начинает становиться почвой для роста нового поколения DEX. GMX на Arbitrum использует модель ценообразования с помощью оракулов + бессрочные контракты, отвечая на проблему "AMM недостаточно для решения глубины" с помощью минимального пути и структуры без LP-пулов. А на Optimism Velodrome, используя модель veToken, пытается создать механизм координации управления с ликвидностью между протоколами. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а укореняются на определенной цепочке в качестве "экосистемной инфраструктуры".
В то же время формируется другой вид структурных патчей: аггрегаторы. С увеличением числа DEX проблема фрагментации ликвидности быстро становится более очевидной, и вопрос "где торговать" на блокчейне постепенно превращается в новое бремя принятия решений для пользователей. С 2020 года, когда появился 1inch, а затем Matcha и Jupiter, аггрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все ликвидные пути DEX. Особенно стоит отметить Jupiter, который быстро набирает популярность на блокчейне Solana именно потому, что точно заполняет пробелы в глубине пути, переходах активов и опыте торговли.
Но структура DEX не остановилась на внутренней адаптации. После 2021 года такие проекты, как ThorChain и Router Protocol, начали запускаться, выдвигая более радикальные предложения: возможно ли, чтобы обе стороны сделки вообще не находились на одной цепи и все же могли обмениваться? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблему обращения активов между цепями с помощью создания собственных слоев проверки, передачи сообщений или виртуальных ликвидных пулов. Хотя структура протокола гораздо сложнее, чем у одноканальных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за пределы определенной публичной цепи и вступает в эпоху совместной работы кросс-цепочных протоколов.
На этом этапе DEX уже трудно классифицировать по "типам": это может быть вход в ликвидность (1inch), также это может быть протокол-координатор (Velodrome), а может быть механизм обмена между цепями (ThorChain). Они не "разработаны", как в прошлом поколении, а скорее "вытолкнуты структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а реакция на окружающую среду — адаптивный продукт, который предназначен для поддержки изменений в сетевой структуре, межсетевого перемещения активов и стимулов между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а проявление "эволюции структуры".
Второе. Когда пересекаются ценообразование, ликвидность и нарратив: как DEX "входит" в запуск
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, не сложно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не из-за того, что какая-то функция была спроектирована более удачно, а потому что они постоянно отвечают на реальные потребности в цепочке — от сватовства и маркетмейкинга до агрегирования и кросс-цепей, каждая трансформация DEX естественным образом заполняет структурный пробел.
На этом этапе DEX больше не является просто "функциональной точкой" на какой-либо цепочке, он больше похож на "умолчательную адаптационную прослойку" после изменений в структуре цепочки. Независимо от того, хочет ли проект создать стимулы, необходимо ли протоколу привлечение трафика или кросс-цепь хочет агрегировать, DEX играет все более значимую роль в "координации" и "управлении".
Но когда он берет на себя все больше ролей, DEX неизбежно сталкивается с другой структурной дилеммой, которая уже существует, но долгое время была отсутствующей:
На централизованных биржах необходимо добавлять токены, обсуждать ресурсы, привлекать сообщество; на блокчейнах нужно создавать пулы, искать ликвидность, инициировать обращение наличности. Эти, казалось бы, разрозненные проблемы в конечном итоге сводятся к одной ключевой задаче: кто обеспечит стартовую структуру для нового проекта в условиях холодного старта?
В ранние годы крипторынка Launch часто был ресурсной операцией, управляемой централизованными биржами: темпы листинга токенов, управление ценами, распределение пользователей, рекламные узлы — все контролировалось платформой. Эта модель, хотя и эффективна, также привела к высоким барьерам для входа, недостаточной прозрачности и чрезмерной централизованной власти.
А когда DEX постепенно овладевает ценообразованием, ликвидностью, мобилизацией пользователей и механизмами сообщества, он начинает структурно
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
OnChainDetective
· 08-09 18:23
хм... данные транзакций показывают, что DEX'ы тихо забирают обед у CEX'ов. 92% объем роста с первого квартала, пока все отвлекаются на мемы. но, конечно, никто не смотрит...
Посмотреть ОригиналОтветить0
OldLeekNewSickle
· 08-09 18:07
Эти, кто играет на DEX, это целый урок, как разыгрывайте людей как лохов, в полной мере понимая его суть~
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainSniper
· 08-09 17:54
dex маленький прозрачный наконец-то стал популярным
История эволюции DEX: от вспомогательных инструментов до ключевого узла Web3
DEX: никогда не был по-настоящему понят
В криптофинансовой системе DEX всегда играл интригующую роль. Он, кажется, всегда на связи, не дает сбоев, не подвергается цензуре и не исчезает, но долгое время находился на обочине: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, отсутствует привлекательность, он не является центром горячих обсуждений и не является первым выбором для проектов. Когда DeFi взорвался, его рассматривали как альтернативу централизованным биржам; с приходом медвежьего рынка его снова позиционировали как "безопасное, самоуправляемое" наследие DeFi. Когда внимание отрасли переместилось на публичные блокчейны, ИИ, RWA, инскрипции и другие новые нарративы, DEX, похоже, потерял свою актуальность.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе DEX тихо растет и начинает подрывать основную логику цепной финансовой системы. Успех Uniswap - это лишь один из узлов в его процессе развития, в то время как проекты такие как Curve, Balancer, Raydium, Velodrome являются его производными формами. Когда мы наблюдаем за эволюцией AMM, агрегаторов и L2 DEX, на самом деле за этим стоит процесс самоэволюции децентрализованного финансового базиса.
В данной статье мы выйдем за рамки перспектив "сравнения продуктов" и "трендов на рынке", чтобы обратиться к исторической длине и изложить логику эволюции структуры DEX:
Это эволюция DEX, а также структурное наблюдение за «внешними функциями» децентрализованных технологий. Мы попытаемся ответить на все более важный вопрос: почему в эпоху Web3 каждому проекту трудно обойтись без DEX?
I. Пятилетняя краткая история DEX: от периферийной роли до центрального элемента нарратива
1. Первое поколение DEX: антикцентрированное выражение (Эпоха EtherDelta)
В 2017 году, когда централизованные биржи были на пике популярности, группа крипто-гиков тихо запустила эксперимент EtherDelta на блокчейне. По сравнению с централизованными биржами того времени, торговый опыт EtherDelta был практически катастрофическим: необходимо было вручную вводить сложные данные блокчейна, задержка взаимодействия была высокой, а пользовательский интерфейс напоминал примитивные веб-страницы прошлого века.
Однако появление EtherDelta было не только для удобства, но также для полного освобождения от "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, а сопоставление заказов выполняется на блокчейне Ethereum, без необходимости в посредническом хранении и без доверия третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин открыто выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованные биржи на блокчейне — это одно из направлений реального применения блокчейна.
Хотя EtherDelta в конечном итоге постепенно исчез из-за технических проблем и проблем с пользовательским опытом, он заложил генетические семена для таких проектов, как Uniswap, Balancer, Raydium: пользователи сохраняют свои активы, ордера совершаются на блокчейне, не требуется доверительное хранение. Эти характеристики стали основой для постоянной эволюции, деривации и расширения DEX.
2. Второе поколение DEX: Технологический парадигмальный сдвиг (появление AMM)
Если EtherDelta представляет собой "первый принцип" децентрализованной торговли, то появление Uniswap впервые дало этому идеалу путь к масштабируемой реализации.
В 2018 году Uniswap выпустил версию v1 и впервые внедрил механизм автоматизированного маркет-мейкинга (AMM) в блокчейн, что полностью разрушило ограничения традиционной модели сопоставления заказов. Основная торговая логика проста, но революционна — x * y = k: эта формула является ключевым нововведением Uniswap, позволяя автоматическому ценообразованию в пуле ликвидности без необходимости в контрагенте или ордере. Достаточно поместить один актив в пул, чтобы автоматически получить другой актив в соответствии с кривой постоянного произведения.
Прорыв этой модели заключается в том, что она не только решает проблему "нет ордеров" на ранних DEX, из-за которой невозможно проводить сделки, но и кардинально изменяет источник ликвидности для сделок в блокчейне: любой может стать поставщиком ликвидности (LP), вносить активы на рынок и зарабатывать комиссионные.
Успех Uniswap также вдохновил на инновации в других вариантах механизмов AMM:
Эти варианты совместно способствовали переходу AMM DEX в стадию "продуктового протокола". В отличие от DEX первого поколения, которые в основном были основаны на идеях и имели грубую форму, DEX второго поколения уже демонстрируют четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут осуществлять сделки, но и являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей в ликвидность и даже частью запуска экосистемы проектов.
С Uniswap DEX наконец-то стал настоящим "продуктом", который можно использовать, развивать, накапливать пользователей и капитал — он перестал быть придатком концепции и начал становиться самим строителем структуры.
3. Третье поколение DEX: от инструмента до узла, расширение функций и интеграция экосистемы
После вступления в 2021 год, эволюция DEX начала выходить за пределы единственного торгового сценария, перейдя в "стадию слияния", где сосуществуют функциональное расширение и экосистемная интеграция. На этом этапе DEX больше не является просто "местом для обмена монет", а постепенно становится核心流动性 в цепочке финансовой системы, входом для холодного запуска проектов и даже диспетчером экосистемной структуры.
Одним из самых знаковых парадигмальных сдвигов этого периода стало появление Raydium. Raydium родился на цепочке Solana и стал первым DEX, который попытался глубоко интегрировать механизм AMM с онлайновым ордербухом. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но и может синхронизировать сделки с онлайновым ордербухом Serum, формируя структуру ликвидности, в которой "автоматическое маркетмейкинг + пассивные ордера" сосуществуют. Эта модель сочетает в себе простоту AMM и видимые ценовые уровни ордербуха, значительно повышая эффективность капитала и использование ликвидности, оставаясь при этом децентрализованной.
Структурное значение Raydium заключается в том, что это не просто "оптимизация AMM", а первое в DEX на блокчейне попытка ввести "опыт CEX" через распределенное восстановление. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium не только является торговой площадкой, но и местом запуска — от первоначальной ликвидности до распределения токенов, глубины ордеров и曝光项目，它 является связующим узлом между первичным выпуском и вторичными торгами.
На этом этапе функциональность выходит за рамки Raydium:
Характерной чертой этого этапа является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол. Он должен выполнять «конечное взаимодействие» с пользователями во время сделок, встраивать «начальный поток» для выпуска проектов, а также интегрировать целую систему ончейн-операций, включая управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX теперь освободился от статуса "孤岛协议" и стал узловым элементом (hub primitive) мира DeFi — высоко адаптируемым и высоко комбинируемым компонентом консенсуса на блокчейне.
4. Четвертое поколение DEX: трансформирующийся рост в многоцепочном потоке, это агрегирование, L2 и межсетевые эксперименты
Если эволюцию первых двух поколений DEX можно считать резким изменением технической парадигмы, а третью стадию Raydium — попыткой скомпоновать функциональные модули, то с 2021 года DEX вошел в более трудный для классификации этап: он больше не является "обновлением версии", которое ведет какая-то команда, а представляет собой структурное давление всей цепочки, заставляющее его адаптироваться.
Первым, кто ощутил это изменение, стали DEX, развернутые на Layer 2. После запуска Arbitrum и Optimism высокие газовые издержки на Ethereum больше не являются единственным вариантом, структура Rollup начинает становиться почвой для роста нового поколения DEX. GMX на Arbitrum использует модель ценообразования с помощью оракулов + бессрочные контракты, отвечая на проблему "AMM недостаточно для решения глубины" с помощью минимального пути и структуры без LP-пулов. А на Optimism Velodrome, используя модель veToken, пытается создать механизм координации управления с ликвидностью между протоколами. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а укореняются на определенной цепочке в качестве "экосистемной инфраструктуры".
В то же время формируется другой вид структурных патчей: аггрегаторы. С увеличением числа DEX проблема фрагментации ликвидности быстро становится более очевидной, и вопрос "где торговать" на блокчейне постепенно превращается в новое бремя принятия решений для пользователей. С 2020 года, когда появился 1inch, а затем Matcha и Jupiter, аггрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все ликвидные пути DEX. Особенно стоит отметить Jupiter, который быстро набирает популярность на блокчейне Solana именно потому, что точно заполняет пробелы в глубине пути, переходах активов и опыте торговли.
Но структура DEX не остановилась на внутренней адаптации. После 2021 года такие проекты, как ThorChain и Router Protocol, начали запускаться, выдвигая более радикальные предложения: возможно ли, чтобы обе стороны сделки вообще не находились на одной цепи и все же могли обмениваться? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблему обращения активов между цепями с помощью создания собственных слоев проверки, передачи сообщений или виртуальных ликвидных пулов. Хотя структура протокола гораздо сложнее, чем у одноканальных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за пределы определенной публичной цепи и вступает в эпоху совместной работы кросс-цепочных протоколов.
На этом этапе DEX уже трудно классифицировать по "типам": это может быть вход в ликвидность (1inch), также это может быть протокол-координатор (Velodrome), а может быть механизм обмена между цепями (ThorChain). Они не "разработаны", как в прошлом поколении, а скорее "вытолкнуты структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а реакция на окружающую среду — адаптивный продукт, который предназначен для поддержки изменений в сетевой структуре, межсетевого перемещения активов и стимулов между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а проявление "эволюции структуры".
Второе. Когда пересекаются ценообразование, ликвидность и нарратив: как DEX "входит" в запуск
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, не сложно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не из-за того, что какая-то функция была спроектирована более удачно, а потому что они постоянно отвечают на реальные потребности в цепочке — от сватовства и маркетмейкинга до агрегирования и кросс-цепей, каждая трансформация DEX естественным образом заполняет структурный пробел.
На этом этапе DEX больше не является просто "функциональной точкой" на какой-либо цепочке, он больше похож на "умолчательную адаптационную прослойку" после изменений в структуре цепочки. Независимо от того, хочет ли проект создать стимулы, необходимо ли протоколу привлечение трафика или кросс-цепь хочет агрегировать, DEX играет все более значимую роль в "координации" и "управлении".
Но когда он берет на себя все больше ролей, DEX неизбежно сталкивается с другой структурной дилеммой, которая уже существует, но долгое время была отсутствующей:
На централизованных биржах необходимо добавлять токены, обсуждать ресурсы, привлекать сообщество; на блокчейнах нужно создавать пулы, искать ликвидность, инициировать обращение наличности. Эти, казалось бы, разрозненные проблемы в конечном итоге сводятся к одной ключевой задаче: кто обеспечит стартовую структуру для нового проекта в условиях холодного старта?
В ранние годы крипторынка Launch часто был ресурсной операцией, управляемой централизованными биржами: темпы листинга токенов, управление ценами, распределение пользователей, рекламные узлы — все контролировалось платформой. Эта модель, хотя и эффективна, также привела к высоким барьерам для входа, недостаточной прозрачности и чрезмерной централизованной власти.
А когда DEX постепенно овладевает ценообразованием, ликвидностью, мобилизацией пользователей и механизмами сообщества, он начинает структурно