Институциональные инвесторы переходят на Ethereum: от резервов активов к участникам экосистемы

Драйверы нового рекорда Биткойна сместились с розничных инвесторов к институциональным. Одобрение спотового ETF на Биткойн предоставило Уолл-Стриту законный способ входа, в то время как некоторые публичные компании, включив Биткойн в финансовые резервные активы, значительно увеличили его балансовую стоимость, получили признание на капитальном рынке и повысили доверие к Биткойну как к активу для распределения, привлекая больше институциональных инвесторов.

Однако история резервов биткойнов уже стала более зрелой. Ранние участники имеют конкурентное преимущество, их модель трудно воспроизвести, и последующим участникам сложно получить аналогичную премию на бренд и рыночное признание, инвестируя в биткойн. Для большинства традиционных институтов инвестиции в биткойн больше похожи на диверсификацию активов, чем на стратегию роста.

Новые точки роста постепенно перемещаются к Ethereum, все больше учреждений начинают разрабатывать стратегии резервирования Ethereum. В отличие от биткойна, после перехода Ethereum на механизм консенсуса PoS, учреждения могут участвовать в валидации сети и получать вознаграждение, ставя ETH, тем самым хеджируя риски размывания, связанные с добавлением нового ETH. Данные показывают, что на 18 июля уже было заложено 35,8 миллиона ETH, а годовая доходность залогов составляет 2,8%, в то время как незалоговые участники сталкиваются с примерно 1,4% годовой ставкой сжигания.

В отличие от простого хранения биткойнов в ожидании повышения их стоимости, учреждения, резервирующие Эфир, могут получать прибыль, участвуя в сети. Несколько上市 компаний уже начали попытки стратегического резервирования Эфира и уже добились первых успехов, некоторые из них даже перешли с биткойна на Эфир. Для этих учреждений ETH является не только бухгалтерским активом, но и производственным активом для участия в экосистеме, а также каналом для становления "майнерами".

Механизм сжигания Эфира в Ethereum进一步强化了这一逻辑。当 сеть активна, количество сжигаемого ETH увеличивается. Если объем сжигания превышает объем нового выпуска, сеть переходит в состояние дефляции, что усиливает дефицит ETH и повышает фактическую прибыль для ставочников.

С увеличением числа учреждений, приходящих на рынок стейкинга Эфира, они больше не будут просто поставщиками средств, а станут большими майнерами. В настоящее время стратегическое резервное размещение Ethereum все еще находится на ранней стадии, и для компаний, стремящихся создать финансовое влияние, это по-прежнему честная борьба.

Тенденция институционализации рынка стейкинга Ethereum и новые возможности

С ростом институционализации рынка Ethereum, рынок стейкинга также перейдет от крипто-родного к институционально-управляемому, вступая в новую фазу соблюдения норм и масштабирования.

Кроме того, что некоторые учреждения активно участвуют в стейкинге через свободные резервные активы, эмитенты ETF также ускоряют свои шаги. В последнее время несколько известных учреждений подали заявки регуляторам на добавление функции стейкинга.

Как только ликвидность от этих ETF-организаций массово поступит, это further расширит рынок стейкинга Эфира. Данные показывают, что на 18 июля TVL ликвидного стейкинга на Эфире достиг 51.62 миллиарда долларов, что близко к историческому максимуму, и увеличился на 142.5% по сравнению с минимумом в апреле.

Эксперты отрасли отмечают, что у компаний, работающих с акциями Эфира, есть два особых финансовых преимущества: первое — использование доходов от стейкинга в качестве денежного потока для поддержки процентного финансирования, второе — использование доходов от стейкинга и операций DeFi на блокчейне в качестве дополнительного измерения для модели оценки, что может привести к большему премиуму по сравнению с чистой моделью NAV. Некоторые учреждения уже начали исследовать возможность вложения резервов ETH в основные DeFi операции. Это означает, что стейкинг и другие направления DeFi могут столкнуться с переоценкой стоимости.

Несмотря на то, что отношение учреждений становится все более позитивным, они также предъявляют более высокие требования к безопасности, соблюдению норм и способности управления ликвидностью протоколов. В настоящее время несколько учреждений устанавливают четкие критерии при выборе партнеров по ставкам, подчеркивая важность соблюдения норм и технической надежности, а некоторые учреждения также используют многопрофильные формы сотрудничества для диверсификации рисков. Эта тенденция может привести к дальнейшей маргинализации соглашений о ставках для малых и средних узлов.

Рынок ликвидного стекинга Эфира демонстрирует явный эффект концентрации. Один из протоколов занимает доминирующее положение на рынке, TVL превышает 33,18 миллиарда долларов, доля рынка составляет более 60%. Другие несколько крупных протоколов образуют вторую волну, TVL которых находится на уровне 1 миллиарда долларов. Кроме того, на рынке есть множество проектов, охватывающих такие сегменты, как повторное стекинг, инфраструктура и LSTfi.

С ускоренным входом различных учреждений и продолжающимся продвижением эмитентов ETF, рыночные настроения по Эфиру уже разгорелись. Однако, сможет ли рассказ о резервах продолжать поддерживать развитие рынка стейкинга, еще предстоит проверить временем и практикой.