Шифрование активов управления новыми направлениями: анализ списка Grayscale Investments за третий квартал
В постоянно меняющемся мире шифрования движения институционального капитала часто становятся ключевыми подсказками для понимания будущего. Как первопроходец в области управления шифрованными активами, ежеквартально обновляемый список Top 20 активов от Grayscale безусловно является "картой сокровищ" шифрованного рынка с точки зрения институциональных инвесторов, очерчивая глубокую предсказательную тенденцию к "фактическому принятию" на следующем этапе рынка.
В третьем квартале 2025 года «карта сокровищ» Grayscale незаметно изменилась: новые звезды Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) появились в списке, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежда второго уровня Optimism (OP) покинули его с сожалением. Какие изменения в тенденциях крипторынка скрываются за этим приходом и уходом? Давайте углубимся в анализ и раскроем новую нарративу криптоинвестиций 2025 года, стоящую за этой, на первый взгляд, простой сменой списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche (AVAX): сильный пульс на цепочке
Avalanche описывает масштабируемое и настраиваемое будущее блокчейна. Его "механизм согласования лавины" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, а трехцепочная архитектура гарантирует субсекундную окончательность транзакций, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем交易 на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000, благодаря обновлению Etna, которое снизило средние交易费用 более чем на 90%, что значительно активизировало жизнеспособность сети.
Avalanche точно захватывает потребности GameFi и корпоративных приложений, множество игр запускается на субсетях. Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2, продвигая токенизацию реальных активов, что является ключевым шагом к проникновению экономики Web3 в мейнстрим.
Грейд позитивно оценивает Avalanche, поскольку его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, и происходит интеграция с Web2, формируя "многофункциональный ростовой маховик". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит на более широкий новый рынок с реальной экономической активностью и потенциалом интеграции Web2/Web3.
Morpho рисует совершенно новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi-кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base цепях, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность через "Morpho Vaults" и изолированные рынки. Дизайн его протокола ориентирован на низкие транзакционные сборы и прошел несколько аудитов.
Morpho достиг значительных успехов: годовой доход от сборов составил 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась до более чем 4 миллиардов долларов, и он уверенно занимает второе место в DeFi-кредитовании. На сети Base он является крупнейшим протоколом по TVL и активному объему кредитования. Несколько ведущих венчурных фондов инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более знаковым является то, что одна из торговых платформ интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям закладывать биткойны для получения USDC в заем, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость интегрировать DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "институционального двигателя DeFi". Он хорошо понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению норм, решая проблемы входа традиционных финансов в DeFi с помощью тонкой настройки рыночного дизайна и поддержки лицензионного рынка. Grayscale предпочитает его именно за его способность повышать эффективность DeFi, снижать риски и эффективно соединяться с традиционными финансами.
Уход старых генералов: Прощание Lido и Optimism
Lido DAO（LDO）：плавающая ставка "Империя" сталкивается с противодействием
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя около 33% стейкнутого ETH. Однако за успехом стоят опасения по поводу его централизации: "лицензированные" валидаторы, контроль токена LDO над ключевыми правами и некоторые события в мае 2025 года уже прозвучали тревожные сигналы.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai позволило извлечение ETH, ослабив "защитную стену" Lido в отношении ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, и они стали обращаться к централизованным платформам или новым неконтролируемым конкурентам. Инновации в повторном стекинге также усилили конкуренцию.
Удаление Lido является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления в Шанхае, "централизованные" характеристики Lido становятся более заметными на фоне усиливающейся конкуренции и прояснения регулирования. Grayscale, возможно, считает, что соотношение риска и вознаграждения больше не является привлекательным. Выход Lido знаменует собой повышение стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов к ликвидному стейкингу, которые теперь больше акцентируют внимание на децентрализации, прозрачности управления и потенциальных регуляторных рисках.
Оптимизм (OP): Великая мечта второго уровня, застрявшая в "мифе" захвата стоимости
Optimism как один из лидеров решений по масштабированию Layer 2 для Ethereum несет на себе важную задачу по повышению торговых возможностей, снижению затрат на газ и улучшению пользовательского опыта. Его видение "Суперцепи" (Superchain) привлекло несколько звездных проектов через OP Stack. Однако по TVL и активности оно все еще немного отстает от конкурентов.
Токены OP являются核心ом децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако модель распределения доходов вызывает "миф": в настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism, который финансирует общественные товары, а не распределяются напрямую между держателями токенов OP. Хотя в будущем ожидается возможность делиться, эта неопределенность влияет на прямое захватывание стоимости токена, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не обошлось без трудностей. Низкий уровень участия в голосовании и значительный контроль со стороны ключевых участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют простор для улучшения обещания "децентрализации" на практике.
Оптимизм был удален, что больше похоже на глубокую критику "механизма захвата ценности" его токена OP со стороны Grayscale. Грандиозное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую ценность токена. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям захвата ценности токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосующих прав в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. С учетом жесткой конкуренции на рынке Layer 2, Grayscale может считать, что OP в краткосрочной перспективе не сможет предоставить "более привлекательную доходность с учетом риска". Выход Optimism отражает углубленную оценку институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: простой технологический лидер не может поддерживать долгосрочную ценность, токены должны обладать четким, устойчивым механизмом захвата ценности и настоящим децентрализованным управлением.
Индикатор и изменение структуры криптоинвестиций в 2025 году
"Прилив" институциональных средств: от биткойна к обширному глубоководному разнообразию приложений
В первом квартале 2025 года интерес институтов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показывает, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют вложить более 5% своих активов под управлением в шифрование. Утверждение ETF на биткойн и эфир, похоже, открывает двери мировым финансовым рынкам для шифрования, а один известный инвестиционный фонд даже установил рекорд по самым быстрым темпам роста для своего биткойн ETF.
Эта волна уже давно превзошла две "острова" — Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi, по прогнозам, увеличится в три раза за два года. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и принятие стейблкоинов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, множество протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от простого "вера в биткойн" к "диверсифицированному распределению" и "реализации прикладных сценариев" в широкие глубины. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точки к поверхности", "от спекуляций к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" до "точной жизни"
В 2024 году общая заблокированная стоимость (TVL) DeFi увеличилась на 129%, объем торгов децентрализованных бирж (DEXs) вырос на 872%. DeFi разрабатывает доходные стабильные монеты, привлекая традиционные финансы. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тренды пересекают ландшафт. Успех Morpho является отражением инноваций в кредитовании DeFi.
DeFi проходит эволюцию от "дикого роста" к "точной жизни". Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение проблем и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогащают продуктовые формы, бесшовно интегрируясь с традиционными финансами. Взрывной рост деривативных DEX и институциональный путь Morpho показывают, что DeFi удовлетворяет потребности институтов в сложных сделках и управлении рисками. Предпочтение Grayscale к Morpho подтверждает тенденцию "самоэволюции и внешней интеграции" DeFi, оптимистично оценивая протоколы, которые могут повысить эффективность, снизить риски и связать традиционные финансы.
"Соревнование" Layer 2: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения второго уровня, подобные "автомагистрали" Ethereum, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные Rollups и ZK-Rollups являются основными технологиями. Конкуренция на рынке второго уровня велика, одна платформа по-прежнему сохраняет лидерство по TVL и количеству протоколов. Optimism с помощью видения "суперцепи" и OP Stack стремится создать экосистему взаимной совместимости, привлекая множество крупных проектов.
Конкуренция Layer 2 сместилась к интегрированной борьбе за "способности к построению экосистемы" и "модели захвата ценности токена". Удаление Optimism как раз и показывает: даже если есть грандиозное видение экосистемы, если механизм захвата ценности токена неясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Grayscale Layer 2 уже вышла за рамки поверхностных показателей, углубившись в механизмы долгосрочного устойчивого создания и распределения ценности.
Регулирующий "фильтр": соответствие, "билет на вход" для институциональных средств.
В 2025 году в США регулирование шифрования постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для входа институциональных средств на рынок шифрования. Регуляторы публикуют новые руководства, четко указывая, что "стейкинг по протоколу" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принимает законопроект, отменяющий некоторые обязательства по отчетности для платформ DeFi.
Ясность регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа институциональных инвесторов на рынок шифрования, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и поощряет большее количество соответствующих учреждений входить в экосистему PoS и DeFi. Однако ясность регулирования также означает более строгие требования к соблюдению норм. Удаление Lido может быть частично связано с его опасениями по поводу "лицензионного режима" и централизованного управления. Grayscale, как строго регулируемая инвестиционная компания, придает огромное значение соблюдению норм при принятии инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение норм стало "билетом на вход" для привлечения институционального капитала.
Заключение
Корректировка списка Top 20 активов Grayscale четко очерчивает путь эволюции институциональных инвестиций на рынке шифрования в 2025 году. Она фокусируется на технологических инновациях проектов, реальных сценариях применения, моделях устойчивого захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка взрывного потенциала высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание перехода DeFi-кредитования к институциональному уровню и соблюдения норм. Исключение Lido DAO и Optimism предупреждает о централизованных рисках ликвидного стекинга и о влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институтов.
Подведение итогов ключевой инвестиционной логики на рынке шифрования в 2025 году:
Приложение, ориентированное на Layer 1/Layer 2: будущее принадлежит публичным блокчейнам и решениям по масштабированию, которые могут привлекать массовых пользователей и корпоративные приложения благодаря технологическим инновациям.
Институциональная DeFi инфраструктура: рынок предпочитает DeFi протоколы, которые могут решить проблемы традиционных финансов и соединить миры на цепи и вне цепи.
Четкое захватывание ценности и децентрализованное управление: токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом захвата ценности и эффективным децентрализованным управлением.
Приоритет соответствия: проекты, активно принимающие соответствие и снижающие юридические риски, будут пользоваться предпочтением со стороны учреждений.
Для участников шифрования мира, список Grayscale предоставляет ценное стратегическое руководство. Инвесторы должны выйти за рамки краткосрочных
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
5 Лайков
Награда
5
5
Поделиться
комментарий
0/400
TokenDustCollector
· 11ч назад
Не сомневайтесь, ava обязательно возьмёт, ldo можно прокачать
Посмотреть ОригиналОтветить0
Ser_APY_2000
· 08-06 03:32
avax действительно xqt на уровне!
Посмотреть ОригиналОтветить0
0xSleepDeprived
· 08-06 03:31
机构неудачники又开始带路了
Посмотреть ОригиналОтветить0
fren.eth
· 08-06 03:31
Грейд действительно в панике, в смятении.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LayoffMiner
· 08-06 03:20
Еще позволят ли Майнерам жить... Когда они спекулируют концепцией, они снова нас бросают.
Декодирование списка серого Q3: Восход Avalanche и Morpho, новые направления институциональных инвестиций
Шифрование активов управления новыми направлениями: анализ списка Grayscale Investments за третий квартал
В постоянно меняющемся мире шифрования движения институционального капитала часто становятся ключевыми подсказками для понимания будущего. Как первопроходец в области управления шифрованными активами, ежеквартально обновляемый список Top 20 активов от Grayscale безусловно является "картой сокровищ" шифрованного рынка с точки зрения институциональных инвесторов, очерчивая глубокую предсказательную тенденцию к "фактическому принятию" на следующем этапе рынка.
В третьем квартале 2025 года «карта сокровищ» Grayscale незаметно изменилась: новые звезды Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) появились в списке, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежда второго уровня Optimism (OP) покинули его с сожалением. Какие изменения в тенденциях крипторынка скрываются за этим приходом и уходом? Давайте углубимся в анализ и раскроем новую нарративу криптоинвестиций 2025 года, стоящую за этой, на первый взгляд, простой сменой списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche (AVAX): сильный пульс на цепочке
Avalanche описывает масштабируемое и настраиваемое будущее блокчейна. Его "механизм согласования лавины" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, а трехцепочная архитектура гарантирует субсекундную окончательность транзакций, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем交易 на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000, благодаря обновлению Etna, которое снизило средние交易费用 более чем на 90%, что значительно активизировало жизнеспособность сети.
Avalanche точно захватывает потребности GameFi и корпоративных приложений, множество игр запускается на субсетях. Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2, продвигая токенизацию реальных активов, что является ключевым шагом к проникновению экономики Web3 в мейнстрим.
Грейд позитивно оценивает Avalanche, поскольку его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, и происходит интеграция с Web2, формируя "многофункциональный ростовой маховик". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит на более широкий новый рынок с реальной экономической активностью и потенциалом интеграции Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Трансформер" децентрализованного кредитования
Morpho рисует совершенно новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi-кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base цепях, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность через "Morpho Vaults" и изолированные рынки. Дизайн его протокола ориентирован на низкие транзакционные сборы и прошел несколько аудитов.
Morpho достиг значительных успехов: годовой доход от сборов составил 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась до более чем 4 миллиардов долларов, и он уверенно занимает второе место в DeFi-кредитовании. На сети Base он является крупнейшим протоколом по TVL и активному объему кредитования. Несколько ведущих венчурных фондов инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более знаковым является то, что одна из торговых платформ интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям закладывать биткойны для получения USDC в заем, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость интегрировать DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "институционального двигателя DeFi". Он хорошо понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению норм, решая проблемы входа традиционных финансов в DeFi с помощью тонкой настройки рыночного дизайна и поддержки лицензионного рынка. Grayscale предпочитает его именно за его способность повышать эффективность DeFi, снижать риски и эффективно соединяться с традиционными финансами.
Уход старых генералов: Прощание Lido и Optimism
Lido DAO（LDO）：плавающая ставка "Империя" сталкивается с противодействием
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя около 33% стейкнутого ETH. Однако за успехом стоят опасения по поводу его централизации: "лицензированные" валидаторы, контроль токена LDO над ключевыми правами и некоторые события в мае 2025 года уже прозвучали тревожные сигналы.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai позволило извлечение ETH, ослабив "защитную стену" Lido в отношении ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, и они стали обращаться к централизованным платформам или новым неконтролируемым конкурентам. Инновации в повторном стекинге также усилили конкуренцию.
Удаление Lido является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления в Шанхае, "централизованные" характеристики Lido становятся более заметными на фоне усиливающейся конкуренции и прояснения регулирования. Grayscale, возможно, считает, что соотношение риска и вознаграждения больше не является привлекательным. Выход Lido знаменует собой повышение стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов к ликвидному стейкингу, которые теперь больше акцентируют внимание на децентрализации, прозрачности управления и потенциальных регуляторных рисках.
Оптимизм (OP): Великая мечта второго уровня, застрявшая в "мифе" захвата стоимости
Optimism как один из лидеров решений по масштабированию Layer 2 для Ethereum несет на себе важную задачу по повышению торговых возможностей, снижению затрат на газ и улучшению пользовательского опыта. Его видение "Суперцепи" (Superchain) привлекло несколько звездных проектов через OP Stack. Однако по TVL и активности оно все еще немного отстает от конкурентов.
Токены OP являются核心ом децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако модель распределения доходов вызывает "миф": в настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism, который финансирует общественные товары, а не распределяются напрямую между держателями токенов OP. Хотя в будущем ожидается возможность делиться, эта неопределенность влияет на прямое захватывание стоимости токена, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не обошлось без трудностей. Низкий уровень участия в голосовании и значительный контроль со стороны ключевых участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют простор для улучшения обещания "децентрализации" на практике.
Оптимизм был удален, что больше похоже на глубокую критику "механизма захвата ценности" его токена OP со стороны Grayscale. Грандиозное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую ценность токена. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям захвата ценности токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосующих прав в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. С учетом жесткой конкуренции на рынке Layer 2, Grayscale может считать, что OP в краткосрочной перспективе не сможет предоставить "более привлекательную доходность с учетом риска". Выход Optimism отражает углубленную оценку институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: простой технологический лидер не может поддерживать долгосрочную ценность, токены должны обладать четким, устойчивым механизмом захвата ценности и настоящим децентрализованным управлением.
Индикатор и изменение структуры криптоинвестиций в 2025 году
"Прилив" институциональных средств: от биткойна к обширному глубоководному разнообразию приложений
В первом квартале 2025 года интерес институтов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показывает, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют вложить более 5% своих активов под управлением в шифрование. Утверждение ETF на биткойн и эфир, похоже, открывает двери мировым финансовым рынкам для шифрования, а один известный инвестиционный фонд даже установил рекорд по самым быстрым темпам роста для своего биткойн ETF.
Эта волна уже давно превзошла две "острова" — Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi, по прогнозам, увеличится в три раза за два года. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и принятие стейблкоинов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, множество протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от простого "вера в биткойн" к "диверсифицированному распределению" и "реализации прикладных сценариев" в широкие глубины. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точки к поверхности", "от спекуляций к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" до "точной жизни"
В 2024 году общая заблокированная стоимость (TVL) DeFi увеличилась на 129%, объем торгов децентрализованных бирж (DEXs) вырос на 872%. DeFi разрабатывает доходные стабильные монеты, привлекая традиционные финансы. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тренды пересекают ландшафт. Успех Morpho является отражением инноваций в кредитовании DeFi.
DeFi проходит эволюцию от "дикого роста" к "точной жизни". Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение проблем и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогащают продуктовые формы, бесшовно интегрируясь с традиционными финансами. Взрывной рост деривативных DEX и институциональный путь Morpho показывают, что DeFi удовлетворяет потребности институтов в сложных сделках и управлении рисками. Предпочтение Grayscale к Morpho подтверждает тенденцию "самоэволюции и внешней интеграции" DeFi, оптимистично оценивая протоколы, которые могут повысить эффективность, снизить риски и связать традиционные финансы.
"Соревнование" Layer 2: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения второго уровня, подобные "автомагистрали" Ethereum, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные Rollups и ZK-Rollups являются основными технологиями. Конкуренция на рынке второго уровня велика, одна платформа по-прежнему сохраняет лидерство по TVL и количеству протоколов. Optimism с помощью видения "суперцепи" и OP Stack стремится создать экосистему взаимной совместимости, привлекая множество крупных проектов.
Конкуренция Layer 2 сместилась к интегрированной борьбе за "способности к построению экосистемы" и "модели захвата ценности токена". Удаление Optimism как раз и показывает: даже если есть грандиозное видение экосистемы, если механизм захвата ценности токена неясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Grayscale Layer 2 уже вышла за рамки поверхностных показателей, углубившись в механизмы долгосрочного устойчивого создания и распределения ценности.
Регулирующий "фильтр": соответствие, "билет на вход" для институциональных средств.
В 2025 году в США регулирование шифрования постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для входа институциональных средств на рынок шифрования. Регуляторы публикуют новые руководства, четко указывая, что "стейкинг по протоколу" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принимает законопроект, отменяющий некоторые обязательства по отчетности для платформ DeFi.
Ясность регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа институциональных инвесторов на рынок шифрования, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и поощряет большее количество соответствующих учреждений входить в экосистему PoS и DeFi. Однако ясность регулирования также означает более строгие требования к соблюдению норм. Удаление Lido может быть частично связано с его опасениями по поводу "лицензионного режима" и централизованного управления. Grayscale, как строго регулируемая инвестиционная компания, придает огромное значение соблюдению норм при принятии инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение норм стало "билетом на вход" для привлечения институционального капитала.
Заключение
Корректировка списка Top 20 активов Grayscale четко очерчивает путь эволюции институциональных инвестиций на рынке шифрования в 2025 году. Она фокусируется на технологических инновациях проектов, реальных сценариях применения, моделях устойчивого захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка взрывного потенциала высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание перехода DeFi-кредитования к институциональному уровню и соблюдения норм. Исключение Lido DAO и Optimism предупреждает о централизованных рисках ликвидного стекинга и о влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институтов.
Подведение итогов ключевой инвестиционной логики на рынке шифрования в 2025 году:
Для участников шифрования мира, список Grayscale предоставляет ценное стратегическое руководство. Инвесторы должны выйти за рамки краткосрочных