Стейблкоины снова ускоряют развитие, будущее может достичь 1 триллиона долларов
После 18 месяцев значительного снижения объем активов глобальных стейблкоинов снова начинает расти. Этот тренд в основном обусловлен тремя долгосрочными факторами: распространением стейблкоинов как инструмента сбережения, ростом использования стейблкоинов для платежей и доходностью, превышающей рыночную, предлагаемой DeFi. Ожидается, что к концу 2025 года объем стейблкоинов достигнет 300 миллиардов долларов, а к 2030 году, возможно, превысит 1 триллион долларов.
Такое расширение создаст новые возможности и вызовы для финансового рынка. Можно предсказать, что банковские депозиты на развивающихся рынках будут перемещаться в развитые рынки, а региональные банки также станут глобально системно важными банками (GSIB). В более долгосрочной перспективе стейблкоины и DeFi могут кардинально изменить модели кредитного посредничества.
Три основных тренда, способствующих принятию стейблкоинов
1. Стейблкоин становится инструментом сбережения
Стейблкоин все больше становится инструментом накопления в новых рынках. В таких странах, как Аргентина, Турция и Нигерия, из-за слабости местной валюты и высокой инфляции, население испытывает сильный спрос на доллар. А стейблкоин предоставляет физическим и юридическим лицам удобный способ получения долларов, обходя традиционные валютные ограничения.
Потребительское исследование показывает, что получение долларов является одной из основных причин, по которой пользователи из развивающихся рынков используют криптовалюту. Такие стейблкоин-карты, как Rain и Reap, позволяют пользователям удобно совершать покупки у местных торговцев.
На примере Аргентины, приложение финансовых технологий Lemoncash сообщает, что его "депозиты" в размере 125 миллионов долларов составляют 30% доли рынка централизованных крипто-приложений в стране. Учитывая баланс на неконтролируемых кошельках, реальный объем стейблкоинов в Аргентине может достигать 1 миллиарда долларов, что составляет 2,6% денежной массы M1 в стране. Эта тенденция, вероятно, распространится на другие развивающиеся рынки.
2. стейблкоин как инструмент платежа
Стейблкоины становятся жизнеспособной альтернативой для трансграничных платежей. В отличие от традиционных трансграничных транзакций, стейблкоины имеют явные преимущества. В долгосрочной перспективе стейблкоины могут стать метаплатформой, соединяющей различные платежные системы.
Согласно отчету Artemis, B2B-платежи в месяц составляют 3 миллиарда долларов, что в годовом исчислении составляет 36 миллиардов долларов (. После общения с депозитарными учреждениями, оценили, что среди участников не криптовалютного рынка эта цифра в годовом исчислении превышает 100 миллиардов долларов. Более того, объем B2B-платежей за период с февраля 2024 года по февраль 2025 года увеличился в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что демонстрирует устойчивую динамику роста.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоин, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) 3. DeFi предоставляет доход выше рынка
В последние 5 лет DeFi постоянно предлагал доходность в долларах выше рыночной, позволяя пользователям получать доходность в 5%-10% с меньшими рисками. Это способствовало популярности стейблкоинов.
"Безрисковая" процентная ставка DeFi отражает более широкую ситуацию на рынке крипто капитала. С появлением новых сделок или возможностей, таких как фермерство доходов в 2020 году, арбитражные сделки в 2021 году или Ethena в 2024 году, базовая доходность DeFi будет расти. Пока блокчейн продолжает генерировать новые идеи, базовая доходность DeFi должна оставаться выше доходности государственных облигаций США.
Поскольку DeFi в основном использует стейблкоины, любые попытки воспользоваться разницей в процентных ставках между DeFi и традиционным рынком приведут к увеличению объема предложения стейблкоинов. Данные показывают, что когда разница в ставках между Aave и государственными облигациями США положительная, общая заблокированная стоимость ###TVL( увеличивается; когда разница отрицательная, TVL уменьшается.
![Galaxy Digital отчет: стейблкоины, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Влияние на традиционную банковскую сферу
Популяризация стейблкоинов может привести к дезинтермедии традиционных банков. Пользователи смогут напрямую использовать долларовые сберегательные счета и международные платежи, не полагаясь на банковскую инфраструктуру, что снизит депозитную базу банков, используемую для стимулирования кредитного создания.
) замена банковского депозита
В настоящее время каждый стейблкоин на 1 доллар обычно поддерживается казначейскими облигациями на сумму 0,80 доллара и банковскими депозитами на сумму 0,20 доллара. Например, у Circle есть 8 миллиардов долларов наличными и 53 миллиарда долларов краткосрочных казначейских облигаций, что соответствует 61 миллиарду долларов USDC.
Когда пользователи переводят депозиты из традиционных банков в стейблкоины, они фактически перемещают средства из региональных/коммерческих банков в государственные облигации США и основные финансовые учреждения. Это приведет к сокращению депозитной базы, доступной для кредитования коммерческим и региональным банкам, одновременно делая эмитентов стейблкоинов важными участниками рынка государственного долга.
! [Отчет о цифровых исследованиях Galaxy: стейблкоины, DeFi и создание кредитов]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) Эффект ужесточения кредитования
Ключевая функция банковских депозитов заключается в кредитовании экономики. Система частичного резервирования позволяет банкам выдавать кредиты в размере, равном нескольким кратным депозитной базе. Денежный мультипликатор в разных регионах различен, и соотношение ###M1/M0 ( также различается.
Например, в Аргентине, конвертация депозита в 20 000 долларов США в USDC преобразует местное кредитное создание в 24 000 долларов США в 17 500 долларов США в облигации США и 8 250 долларов США в американское кредитное создание. Когда доля стейблкоинов в предложении M1 является значительной, это воздействие будет более заметным. В конечном итоге это может заставить региональные банковские регуляторы принять меры для поддержания кредитного создания и финансовой стабильности.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоин, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) влияние на государственный долг США
Эмитенты стейблкоинов стали важными покупателями государственных облигаций США и в будущем могут войти в пятерку крупнейших покупателей. Это поддержит финансирование правительства США, но также может исказить кривую доходности краткосрочных облигаций.
Новое предложение требует, чтобы резервы стейблкоина были полностью инвестированы в краткосрочные государственные облигации или соглашения о репо на государственные облигации. Это further повысит ликвидность ключевых сегментов финансовой системы США. Однако в долгосрочной перспективе, чтобы избежать чрезмерной зависимости от одного продукта, эмитенты стейблкоинов могут быть вынуждены копировать диверсифицированный кредитный портфель банков.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоины, DeFi и кредитное создание]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp(
) Новый канал управления активами
Рост стейблкоинов создает новые каналы управления активами, аналогично тому, как после финансового кризиса произошел переход от банковского кредитования к займу у небанковских финансовых учреждений ###NBFI(. Эмитенты стейблкоинов могут стать важными небанковскими кредитными учреждениями или передавать кредитные инвестиции профессиональным компаниям.
Кроме того, стейблкоин сам по себе также может использоваться для заимствования на блокчейне. В будущем могут появиться различные "казначейства" на блокчейне, отслеживающие разные инвестиционные стратегии, конкурируя за удержание USDC/USDT в различных приложениях. Это создаст "эффективный фронт доходов на блокчейне", и некоторые казначейства могут быть специально созданы для предоставления кредитов в определенных регионах.
![Отчет Galaxy Digital: стейблкоин, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
Вывод
Слияние стейблкоинов, DeFi и традиционных финансов перестраивает глобальную модель кредитного посредничества. К 2030 году объем активов стейблкоинов может достичь 1 триллиона долларов. Этот переход приносит как возможности, так и вызовы: эмитенты стейблкоинов станут важными кредитными посредниками, а региональные банки ), особенно в развивающихся рынках (, могут столкнуться с кредитным сжатием.
В конечном итоге будет сформирована новая модель управления активами и банковского дела, стейблкоины станут мостом, соединяющим передовые инвестиции в эффективный цифровой доллар. Это окажет глубокое влияние на денежно-кредитную политику, финансовую стабильность и глобальную финансовую архитектуру.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоины, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
стейблкоин规模或破万亿美元 重塑全球信贷промежуточное格局
Стейблкоины снова ускоряют развитие, будущее может достичь 1 триллиона долларов
После 18 месяцев значительного снижения объем активов глобальных стейблкоинов снова начинает расти. Этот тренд в основном обусловлен тремя долгосрочными факторами: распространением стейблкоинов как инструмента сбережения, ростом использования стейблкоинов для платежей и доходностью, превышающей рыночную, предлагаемой DeFi. Ожидается, что к концу 2025 года объем стейблкоинов достигнет 300 миллиардов долларов, а к 2030 году, возможно, превысит 1 триллион долларов.
Такое расширение создаст новые возможности и вызовы для финансового рынка. Можно предсказать, что банковские депозиты на развивающихся рынках будут перемещаться в развитые рынки, а региональные банки также станут глобально системно важными банками (GSIB). В более долгосрочной перспективе стейблкоины и DeFi могут кардинально изменить модели кредитного посредничества.
Три основных тренда, способствующих принятию стейблкоинов
1. Стейблкоин становится инструментом сбережения
Стейблкоин все больше становится инструментом накопления в новых рынках. В таких странах, как Аргентина, Турция и Нигерия, из-за слабости местной валюты и высокой инфляции, население испытывает сильный спрос на доллар. А стейблкоин предоставляет физическим и юридическим лицам удобный способ получения долларов, обходя традиционные валютные ограничения.
Потребительское исследование показывает, что получение долларов является одной из основных причин, по которой пользователи из развивающихся рынков используют криптовалюту. Такие стейблкоин-карты, как Rain и Reap, позволяют пользователям удобно совершать покупки у местных торговцев.
На примере Аргентины, приложение финансовых технологий Lemoncash сообщает, что его "депозиты" в размере 125 миллионов долларов составляют 30% доли рынка централизованных крипто-приложений в стране. Учитывая баланс на неконтролируемых кошельках, реальный объем стейблкоинов в Аргентине может достигать 1 миллиарда долларов, что составляет 2,6% денежной массы M1 в стране. Эта тенденция, вероятно, распространится на другие развивающиеся рынки.
2. стейблкоин как инструмент платежа
Стейблкоины становятся жизнеспособной альтернативой для трансграничных платежей. В отличие от традиционных трансграничных транзакций, стейблкоины имеют явные преимущества. В долгосрочной перспективе стейблкоины могут стать метаплатформой, соединяющей различные платежные системы.
Согласно отчету Artemis, B2B-платежи в месяц составляют 3 миллиарда долларов, что в годовом исчислении составляет 36 миллиардов долларов (. После общения с депозитарными учреждениями, оценили, что среди участников не криптовалютного рынка эта цифра в годовом исчислении превышает 100 миллиардов долларов. Более того, объем B2B-платежей за период с февраля 2024 года по февраль 2025 года увеличился в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что демонстрирует устойчивую динамику роста.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоин, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) 3. DeFi предоставляет доход выше рынка
В последние 5 лет DeFi постоянно предлагал доходность в долларах выше рыночной, позволяя пользователям получать доходность в 5%-10% с меньшими рисками. Это способствовало популярности стейблкоинов.
"Безрисковая" процентная ставка DeFi отражает более широкую ситуацию на рынке крипто капитала. С появлением новых сделок или возможностей, таких как фермерство доходов в 2020 году, арбитражные сделки в 2021 году или Ethena в 2024 году, базовая доходность DeFi будет расти. Пока блокчейн продолжает генерировать новые идеи, базовая доходность DeFi должна оставаться выше доходности государственных облигаций США.
Поскольку DeFi в основном использует стейблкоины, любые попытки воспользоваться разницей в процентных ставках между DeFi и традиционным рынком приведут к увеличению объема предложения стейблкоинов. Данные показывают, что когда разница в ставках между Aave и государственными облигациями США положительная, общая заблокированная стоимость ###TVL( увеличивается; когда разница отрицательная, TVL уменьшается.
![Galaxy Digital отчет: стейблкоины, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Влияние на традиционную банковскую сферу
Популяризация стейблкоинов может привести к дезинтермедии традиционных банков. Пользователи смогут напрямую использовать долларовые сберегательные счета и международные платежи, не полагаясь на банковскую инфраструктуру, что снизит депозитную базу банков, используемую для стимулирования кредитного создания.
) замена банковского депозита
В настоящее время каждый стейблкоин на 1 доллар обычно поддерживается казначейскими облигациями на сумму 0,80 доллара и банковскими депозитами на сумму 0,20 доллара. Например, у Circle есть 8 миллиардов долларов наличными и 53 миллиарда долларов краткосрочных казначейских облигаций, что соответствует 61 миллиарду долларов USDC.
Когда пользователи переводят депозиты из традиционных банков в стейблкоины, они фактически перемещают средства из региональных/коммерческих банков в государственные облигации США и основные финансовые учреждения. Это приведет к сокращению депозитной базы, доступной для кредитования коммерческим и региональным банкам, одновременно делая эмитентов стейблкоинов важными участниками рынка государственного долга.
! [Отчет о цифровых исследованиях Galaxy: стейблкоины, DeFi и создание кредитов]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) Эффект ужесточения кредитования
Ключевая функция банковских депозитов заключается в кредитовании экономики. Система частичного резервирования позволяет банкам выдавать кредиты в размере, равном нескольким кратным депозитной базе. Денежный мультипликатор в разных регионах различен, и соотношение ###M1/M0 ( также различается.
Например, в Аргентине, конвертация депозита в 20 000 долларов США в USDC преобразует местное кредитное создание в 24 000 долларов США в 17 500 долларов США в облигации США и 8 250 долларов США в американское кредитное создание. Когда доля стейблкоинов в предложении M1 является значительной, это воздействие будет более заметным. В конечном итоге это может заставить региональные банковские регуляторы принять меры для поддержания кредитного создания и финансовой стабильности.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоин, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) влияние на государственный долг США
Эмитенты стейблкоинов стали важными покупателями государственных облигаций США и в будущем могут войти в пятерку крупнейших покупателей. Это поддержит финансирование правительства США, но также может исказить кривую доходности краткосрочных облигаций.
Новое предложение требует, чтобы резервы стейблкоина были полностью инвестированы в краткосрочные государственные облигации или соглашения о репо на государственные облигации. Это further повысит ликвидность ключевых сегментов финансовой системы США. Однако в долгосрочной перспективе, чтобы избежать чрезмерной зависимости от одного продукта, эмитенты стейблкоинов могут быть вынуждены копировать диверсифицированный кредитный портфель банков.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоины, DeFi и кредитное создание]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp(
) Новый канал управления активами
Рост стейблкоинов создает новые каналы управления активами, аналогично тому, как после финансового кризиса произошел переход от банковского кредитования к займу у небанковских финансовых учреждений ###NBFI(. Эмитенты стейблкоинов могут стать важными небанковскими кредитными учреждениями или передавать кредитные инвестиции профессиональным компаниям.
Кроме того, стейблкоин сам по себе также может использоваться для заимствования на блокчейне. В будущем могут появиться различные "казначейства" на блокчейне, отслеживающие разные инвестиционные стратегии, конкурируя за удержание USDC/USDT в различных приложениях. Это создаст "эффективный фронт доходов на блокчейне", и некоторые казначейства могут быть специально созданы для предоставления кредитов в определенных регионах.
![Отчет Galaxy Digital: стейблкоин, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
Вывод
Слияние стейблкоинов, DeFi и традиционных финансов перестраивает глобальную модель кредитного посредничества. К 2030 году объем активов стейблкоинов может достичь 1 триллиона долларов. Этот переход приносит как возможности, так и вызовы: эмитенты стейблкоинов станут важными кредитными посредниками, а региональные банки ), особенно в развивающихся рынках (, могут столкнуться с кредитным сжатием.
В конечном итоге будет сформирована новая модель управления активами и банковского дела, стейблкоины станут мостом, соединяющим передовые инвестиции в эффективный цифровой доллар. Это окажет глубокое влияние на денежно-кредитную политику, финансовую стабильность и глобальную финансовую архитектуру.
![Galaxy Digital исследование: стейблкоины, DeFi и кредитное создание])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(