Поиск определенности в блокчейне: анализ трех классов шифрования доходных активов
Современный мир полон неопределенности: от рекордных цен на золото до возвращения биткойна к восьмидесяти тысячам долларов, настроение к активам-убежищам вновь набирает популярность. В эпоху, когда макроэкономическая неопределенность стала нормой, "определенность" стала дефицитным активом. Инвесторы стремятся не только к доходу, но и к активам, которые могут пережить колебания и имеют структурную поддержку. "Активы с шифрованием дохода" в финансовой системе в блокчейне, возможно, представляют собой новую форму этой самой определенности.
С 2022 года, когда Федеральная резервная система начала цикл повышения процентных ставок, понятие "链上利率" постепенно стало входить в массовое сознание. Столкнувшись с тем, что в реальном мире безрисковая процентная ставка долгое время остается на уровне 4-5%, инвесторы в шифрование начали заново оценивать источники дохода и структуру рисков цепочных активов. Активы с доходом от шифрования пытаются создать финансовые продукты, которые "конкурируют с макроэкономической процентной средой" в блокчейне.
Однако источники дохода от активов с доходностью сильно различаются. От денежного потока, генерируемого самим соглашением, до иллюзии дохода, зависящей от внешних стимулов, и до интеграции и переноса оффлайновой процентной системы, разные структуры отражают совершенно разные механизмы устойчивости и ценообразования риска. В настоящее время доходные активы децентрализованных приложений можно грубо разделить на три категории: экзогенные доходы, эндогенные доходы и активы, привязанные к реальному миру.
Возникновение экзогенных доходов является отражением логики быстрого роста на ранних этапах развития DeFi. В условиях отсутствия зрелого пользовательского спроса и реальных денежных потоков рынок заменил это "иллюзией стимула". Многие экосистемы запустили значительное количество токенов в качестве стимулов, пытаясь привлечь внимание пользователей и заблокированные активы с помощью "инвестирования в доходы".
Однако такие субсидии по сути представляют собой краткосрочные операции капитального рынка, которые "платят" за показатели роста, а не устойчивую модель дохода. Они в какой-то момент стали стандартом для холодного запуска новых протоколов, будь то Layer2, модульные публичные цепочки, или LSDfi, SocialFi, логика стимулов одинаковая: зависимость от новых потоков капитала или инфляции токенов, структура напоминает "пирамида". Платформа привлекает пользователей высокими доходами, а затем с помощью сложных "правил разблокировки" задерживает выплату. Те доходы в сотни и тысячи процентов годовых зачастую являются просто токенами, "напечатанными" платформой.
Согласно историческому опыту, как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидированных токенов будет распродано, что подрывает доверие пользователей и приводит к тому, что TVL и цена токена часто демонстрируют форму спирального падения. По данным статистики, после исчезновения хайпа DeFi Summer в 2022 году около 30% проектов DeFi потеряли более 90% своей рыночной капитализации, что чаще всего связано с чрезмерными субсидиями.
Инвесторы, если они хотят найти "стабильный денежный поток", должны быть более внимательными к тому, существует ли за доходом реальный механизм создания ценности. Обещание будущей инфляции за доходы сегодня в конечном итоге не является устойчивой бизнес-моделью.
Эндогенные доходы: перераспределение использования
Внутренний доход относится к деньгам, которые протокол зарабатывает сам, "делая дела", и затем распределяет среди пользователей. Он не полагается на выпуск токенов для привлечения людей, не зависит от субсидий или внешних вливаний, а генерируется естественным образом через реальные бизнес-операции, такие как проценты по займам, комиссии за сделки и даже штрафы за нарушение условий. Эти доходы несколько похожи на "дивиденды" в традиционных финансах, поэтому также называются "аналогом дивидендов" в шифровании.
Главная особенность таких доходов заключается в их замкнутости и устойчивости: логика заработка ясна, структура также более здорова. Пока протокол работает и есть пользователи, которые его используют, доход поступает, не требуется полагаться на горячие деньги рынка или инфляционные стимулы для поддержания работы.
Внутренняя прибыль может быть разделена на три прототипа:
Тип с разницей в ставках: пользователи вносят средства в кредитный договор, который связывает заемщиков и кредиторов, зарабатывая на разнице в ставках. Его суть аналогична традиционной банковской модели "депозитов и кредитов". Эта структура механизма прозрачна, работает эффективно, но уровень доходности тесно связан с рыночными настроениями.
Модель возврата комиссии: соглашение будет возвращать часть операционного дохода (, такого как комиссия за транзакции ), участникам, которые предоставляют ресурсы для поддержки, например, поставщикам ликвидности или ставщикам токенов. Эта модель дохода ближе к традиционной модели распределения прибыли среди акционеров в компаниях.
Прибыль от сервисных соглашений: это самый структурно инновационный тип внутренних доходов в шифровании финансов, логика которого близка к модели традиционного бизнеса, где поставщики инфраструктурных услуг предоставляют ключевые услуги своим клиентам и взимают за это плату. Например, некоторые протоколы получают вознаграждение, предоставляя безопасность другим системам через механизм "ре-ставки".
Реальная процентная ставка в блокчейне: Возрождение RWA и процентных стабильных монет
В настоящее время на рынке все больше капитала начинает стремиться к более стабильному и предсказуемому механизму получения дохода: активы в блокчейне привязываются к процентным ставкам реального мира. В основе этой логики лежит следующее: соединение стабильных монет в блокчейне или шифрованных активов с низкорисковыми финансовыми инструментами вне блокчейна, такими как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональный кредит, что позволяет сохранить гибкость шифрованных активов, одновременно получая "определенные процентные ставки традиционного финансового мира".
В то же время стабильные монеты с начислением процентов, как производная форма RWA, также начинают выходить на передний план. В отличие от традиционных стабильных монет, эти активы не пассивно привязаны к доллару, а активно встраивают доходы вне цепи в сам токен. Они пытаются переосмыслить логику использования "цифрового доллара", делая его более похожим на "процентный счет" в блокчейне.
Под воздействием связи RWA, RWA+PayFi также является сценарием, на который стоит обратить внимание в будущем: стабильные доходные активы будут непосредственно встроены в платежные инструменты, тем самым разрушая бинарное деление между "активами" и "ликвидностью". С одной стороны, пользователи могут получать процентный доход, одновременно владея криптовалютой, с другой стороны, в платежных сценариях не нужно жертвовать капитальной эффективностью.
Три показателя для поиска активов с устойчивым доходом
Логическое развитие "шифрования "приносящих доход активов" на самом деле отражает постепенное возвращение рынка к рациональности и переопределение процесса "устойчивой доходности". Для инвесторов, стремящихся к стабильной прибыли, следующие три показателя могут эффективно оценить устойчивость приносящих доход активов:
Являются ли источники дохода "внутренними" и устойчивыми? Настоящие конкурентоспособные активы с доходом должны получать доход от самой деятельности протокола, например, от процентов по займам, торговых сборов и т.д.
Является ли структура прозрачной? Доверие в блокчейне основано на открытости и прозрачности. Ясно ли направление потоков средств в блокчейне? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения?
Оправдывают ли доходы реальные альтернативные издержки? В условиях высокой процентной ставки, если доходность продуктов в блокчейне ниже доходности государственных облигаций, это, безусловно, затруднит привлечение рациональных инвестиций.
Однако даже "активы, приносящие доход" никогда не были настоящими безрисковыми активами. Как бы надежна ни была их доходная структура, необходимо быть осторожными с техническими, нормативными и ликвидными рисками в структуре в блокчейне. Рынок активов, приносящих доход, в будущем может стать реконструкцией "структуры денежного рынка" в блокчейне. Мир в блокчейне постепенно создает свои собственные концепции "базовой процентной ставки" и "безрискового дохода", формируется более глубокий финансовый порядок.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
6
Поделиться
комментарий
0/400
GasFeeTears
· 23ч назад
Процентная ставка в блокчейне? Опять что-то, что сжигает деньги.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainSniper
· 08-06 18:55
Что за ужасная доходность, розничный инвестор всегда неудачники
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunter
· 08-05 02:39
Получить большие доходы на самом деле не лучше, чем положить деньги в четыре крупных банка +1
Посмотреть ОригиналОтветить0
fork_in_the_road
· 08-04 09:57
Кто еще сомневается, что BTC сейчас - это истина, хорошо?
Посмотреть ОригиналОтветить0
EthMaximalist
· 08-04 09:52
Эти два года только и ждали, когда доходные активы рухнут.
Три класса активов с шифрованием: внешние, внутренние и битва за определенность RWA
Поиск определенности в блокчейне: анализ трех классов шифрования доходных активов
Современный мир полон неопределенности: от рекордных цен на золото до возвращения биткойна к восьмидесяти тысячам долларов, настроение к активам-убежищам вновь набирает популярность. В эпоху, когда макроэкономическая неопределенность стала нормой, "определенность" стала дефицитным активом. Инвесторы стремятся не только к доходу, но и к активам, которые могут пережить колебания и имеют структурную поддержку. "Активы с шифрованием дохода" в финансовой системе в блокчейне, возможно, представляют собой новую форму этой самой определенности.
С 2022 года, когда Федеральная резервная система начала цикл повышения процентных ставок, понятие "链上利率" постепенно стало входить в массовое сознание. Столкнувшись с тем, что в реальном мире безрисковая процентная ставка долгое время остается на уровне 4-5%, инвесторы в шифрование начали заново оценивать источники дохода и структуру рисков цепочных активов. Активы с доходом от шифрования пытаются создать финансовые продукты, которые "конкурируют с макроэкономической процентной средой" в блокчейне.
Однако источники дохода от активов с доходностью сильно различаются. От денежного потока, генерируемого самим соглашением, до иллюзии дохода, зависящей от внешних стимулов, и до интеграции и переноса оффлайновой процентной системы, разные структуры отражают совершенно разные механизмы устойчивости и ценообразования риска. В настоящее время доходные активы децентрализованных приложений можно грубо разделить на три категории: экзогенные доходы, эндогенные доходы и активы, привязанные к реальному миру.
Внешние доходы: иллюзия процентов, вызванная субсидиями
Возникновение экзогенных доходов является отражением логики быстрого роста на ранних этапах развития DeFi. В условиях отсутствия зрелого пользовательского спроса и реальных денежных потоков рынок заменил это "иллюзией стимула". Многие экосистемы запустили значительное количество токенов в качестве стимулов, пытаясь привлечь внимание пользователей и заблокированные активы с помощью "инвестирования в доходы".
Однако такие субсидии по сути представляют собой краткосрочные операции капитального рынка, которые "платят" за показатели роста, а не устойчивую модель дохода. Они в какой-то момент стали стандартом для холодного запуска новых протоколов, будь то Layer2, модульные публичные цепочки, или LSDfi, SocialFi, логика стимулов одинаковая: зависимость от новых потоков капитала или инфляции токенов, структура напоминает "пирамида". Платформа привлекает пользователей высокими доходами, а затем с помощью сложных "правил разблокировки" задерживает выплату. Те доходы в сотни и тысячи процентов годовых зачастую являются просто токенами, "напечатанными" платформой.
Согласно историческому опыту, как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидированных токенов будет распродано, что подрывает доверие пользователей и приводит к тому, что TVL и цена токена часто демонстрируют форму спирального падения. По данным статистики, после исчезновения хайпа DeFi Summer в 2022 году около 30% проектов DeFi потеряли более 90% своей рыночной капитализации, что чаще всего связано с чрезмерными субсидиями.
Инвесторы, если они хотят найти "стабильный денежный поток", должны быть более внимательными к тому, существует ли за доходом реальный механизм создания ценности. Обещание будущей инфляции за доходы сегодня в конечном итоге не является устойчивой бизнес-моделью.
Эндогенные доходы: перераспределение использования
Внутренний доход относится к деньгам, которые протокол зарабатывает сам, "делая дела", и затем распределяет среди пользователей. Он не полагается на выпуск токенов для привлечения людей, не зависит от субсидий или внешних вливаний, а генерируется естественным образом через реальные бизнес-операции, такие как проценты по займам, комиссии за сделки и даже штрафы за нарушение условий. Эти доходы несколько похожи на "дивиденды" в традиционных финансах, поэтому также называются "аналогом дивидендов" в шифровании.
Главная особенность таких доходов заключается в их замкнутости и устойчивости: логика заработка ясна, структура также более здорова. Пока протокол работает и есть пользователи, которые его используют, доход поступает, не требуется полагаться на горячие деньги рынка или инфляционные стимулы для поддержания работы.
Внутренняя прибыль может быть разделена на три прототипа:
Тип с разницей в ставках: пользователи вносят средства в кредитный договор, который связывает заемщиков и кредиторов, зарабатывая на разнице в ставках. Его суть аналогична традиционной банковской модели "депозитов и кредитов". Эта структура механизма прозрачна, работает эффективно, но уровень доходности тесно связан с рыночными настроениями.
Модель возврата комиссии: соглашение будет возвращать часть операционного дохода (, такого как комиссия за транзакции ), участникам, которые предоставляют ресурсы для поддержки, например, поставщикам ликвидности или ставщикам токенов. Эта модель дохода ближе к традиционной модели распределения прибыли среди акционеров в компаниях.
Прибыль от сервисных соглашений: это самый структурно инновационный тип внутренних доходов в шифровании финансов, логика которого близка к модели традиционного бизнеса, где поставщики инфраструктурных услуг предоставляют ключевые услуги своим клиентам и взимают за это плату. Например, некоторые протоколы получают вознаграждение, предоставляя безопасность другим системам через механизм "ре-ставки".
Реальная процентная ставка в блокчейне: Возрождение RWA и процентных стабильных монет
В настоящее время на рынке все больше капитала начинает стремиться к более стабильному и предсказуемому механизму получения дохода: активы в блокчейне привязываются к процентным ставкам реального мира. В основе этой логики лежит следующее: соединение стабильных монет в блокчейне или шифрованных активов с низкорисковыми финансовыми инструментами вне блокчейна, такими как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональный кредит, что позволяет сохранить гибкость шифрованных активов, одновременно получая "определенные процентные ставки традиционного финансового мира".
В то же время стабильные монеты с начислением процентов, как производная форма RWA, также начинают выходить на передний план. В отличие от традиционных стабильных монет, эти активы не пассивно привязаны к доллару, а активно встраивают доходы вне цепи в сам токен. Они пытаются переосмыслить логику использования "цифрового доллара", делая его более похожим на "процентный счет" в блокчейне.
Под воздействием связи RWA, RWA+PayFi также является сценарием, на который стоит обратить внимание в будущем: стабильные доходные активы будут непосредственно встроены в платежные инструменты, тем самым разрушая бинарное деление между "активами" и "ликвидностью". С одной стороны, пользователи могут получать процентный доход, одновременно владея криптовалютой, с другой стороны, в платежных сценариях не нужно жертвовать капитальной эффективностью.
Три показателя для поиска активов с устойчивым доходом
Логическое развитие "шифрования "приносящих доход активов" на самом деле отражает постепенное возвращение рынка к рациональности и переопределение процесса "устойчивой доходности". Для инвесторов, стремящихся к стабильной прибыли, следующие три показателя могут эффективно оценить устойчивость приносящих доход активов:
Являются ли источники дохода "внутренними" и устойчивыми? Настоящие конкурентоспособные активы с доходом должны получать доход от самой деятельности протокола, например, от процентов по займам, торговых сборов и т.д.
Является ли структура прозрачной? Доверие в блокчейне основано на открытости и прозрачности. Ясно ли направление потоков средств в блокчейне? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения?
Оправдывают ли доходы реальные альтернативные издержки? В условиях высокой процентной ставки, если доходность продуктов в блокчейне ниже доходности государственных облигаций, это, безусловно, затруднит привлечение рациональных инвестиций.
Однако даже "активы, приносящие доход" никогда не были настоящими безрисковыми активами. Как бы надежна ни была их доходная структура, необходимо быть осторожными с техническими, нормативными и ликвидными рисками в структуре в блокчейне. Рынок активов, приносящих доход, в будущем может стать реконструкцией "структуры денежного рынка" в блокчейне. Мир в блокчейне постепенно создает свои собственные концепции "базовой процентной ставки" и "безрискового дохода", формируется более глубокий финансовый порядок.