Регулирование стейблкоинов в Гонконге: Веха в правовом регулировании цифровых финансов
Введение
21 мая 2025 года в Законодательном совете Гонконга был принят Закон о стейблкоинах Гонконга, что стало важной вехой в регулировании криптофинансов. Этот законопроект был опубликован 30 мая 2025 года и планируется, что он вступит в силу 1 августа 2025 года. Эта правовая структура включает в себя токены, привязанные к фиатной валюте (FRS), которые выпускаются за пределами Гонконга или связаны с гонконгским долларом. Это отражает стратегическое намерение Гонконга по переориентации: создать центр виртуальных активов, соответствующий нормативным требованиям, который поддерживает развитие следующего поколения программируемых финансов в рамках правового государства.
Юридическая инфраструктура
Правила создают сложную семантическую систему, касающуюся цифровой ценности. Стейблкоин определяется как инструмент, имеющий криптографическую защиту, используемый в качестве средства хранения или обмена ценностью и работающий на основе технологии распределенного реестра (DLT). "Определенный стейблкоин" дополнительно уточняется как токен, привязанный к официальной валюте или другим единицам, одобренным финансовыми управляющими.
Регулируемая деятельность охватывает широкий спектр, включая выпуск, выкуп, маркетинг, участие в операциях и даже косвенное вовлечение жителей Гонконга. Это широкое определение обеспечивает всеобъемлющее регулирование, максимально уменьшая возможности для регуляторного арбитража.
Принцип поддержки фиатных валют является основным требованием. В правилах указано, что "определенные стейблкоины" должны быть полностью выкуплены за фиатную валюту, к которой они привязаны, особенно за гонконгский доллар. Это не только техническое требование, но и фундаментальный механизм защиты. Финансовый управляющий требует, чтобы резервные активы были высококачественными и ликвидными активами и оценивались в той же фиатной валюте, к которой привязан стейблкоин, чтобы предотвратить риски валютного несоответствия и риски волатильности.
Правила четко запрещают использование активов с высокой волатильностью или низкой ликвидностью в качестве базового актива, таких как токены недвижимости, товарные корзины или индекс смешанных активов. Такой подход эффективно предотвращает регуляторный арбитраж и отражает приоритет Гонконга в финансовой стабильности над спекулятивными или синтетическими инновациями.
Лицензионная структура
Правила вводят всеобъемлющую систему лицензирования с акцентом на системную важность эмитентов стейблкоинов. Основные требования включают:
Минимальный оплаченный капитал составляет 25 миллионов гонконгских долларов
Поддерживать высококачественные, ликвидные резервные активы в соотношении 1:1 с стейблкоином.
Резервные активы должны находиться в трасте или аналогичном закрытом механизме.
Установлен механизм для обеспечения выполнения запросов на выкуп по номинальной стоимости в реальном времени
Назначение контролирующих лиц, директоров и сотрудников по управлению стейблкоинами должно быть одобрено и продолжать соответствовать стандартам "подходящего кандидата".
Лицензиат должен постоянно выполнять соответствующие обязательства, включая уплату ежегодного взноса, уведомление о существенных изменениях и ежегодный отчет о соблюдении требований.
Кроме того, финансовый секретарь разрешил неполномочным эмитентам предлагать нерегулируемые по правилам стейблкоины профессиональным инвесторам, оставив определенное пространство для практического применения.
Регуляторные полномочия и инструменты правоприменения
Финансовое управление получило мощные инструменты регулирования:
Права на расследование: могут запрашивать документы, проводить инспекции на месте и требовать дачи присяги.
Механизм санкций: включает штрафы, аннулирование или отзыв лицензии, публичные предупреждения, конфискацию и назначение законного управляющего.
Управленческое вмешательство: может быть назначен законный управляющий для принятия управления трудностями лицензированного лица
Механизм арбитража: создание независимого "стейблкоин арбитражного суда" для судебного пересмотра
Запрещенные действия и уголовная ответственность
В правилах четко указаны действия, которые участники рынка виртуальных активов не имеют права совершать, ключевые запреты включают:
Неправомерная деятельность без лицензии
Незаконная эмиссия определенного стейблкоина
Публикация рекламы, связанной со стейблкоинами, без разрешения
Мошенничество и вводящие в заблуждение действия
Преступление по принуждению
Переходные положения
В правилах предусмотрен ограниченный по времени переходный период: эмитенты стейблкоинов, которые уже фактически работают в Гонконге до официального вступления правил в силу, могут продолжать свою деятельность в течение шести месяцев, если подадут заявку на получение лицензии в течение первых трех месяцев. Те, кто не получил лицензию, должны выйти из рынка или завершить процесс авторизации в соответствии с законом.
Международное сравнение и дифференцированная позиция Гонконга
По сравнению с другими юрисдикциями, правила Гонконга демонстрируют уникальные варианты регулирования:
Обязанность по принудительному выкупу по номинальной стоимости
Введение механизма управления фиатной валютой
Пересечение с банковским регулированием
Это стратегическое различие показывает, что Гонконг отдает предпочтение стабильности и привязке к фиатным валютам, а не просто стремится к росту рынка или гибкости эмитента.
Токенизация физических активов: ключевое различие
Соблюдение норм для стейблкоинов не означает, что токенизация реальных активов (RWA) будет косвенно признана. Проекты RWA сталкиваются с независимыми юридическими вызовами, включая трансакции с активами через границы, ограничения QFII и т.д. Получение лицензии на стейблкоин не эквивалентно законному ведению бизнеса с RWA.
Реальное воздействие и отраслевые изменения
Новые правила кардинально изменят способ работы виртуальных активов компаний в Гонконге:
Эмитент: должен иметь надежное финансовое управление, реальную денежную поддержку и четкую юридическую ответственность
Банки и трастовые компании: могут стать хранителями резервов, проверяющими соблюдение норм и управляющими рисками
Инвесторы: повышение защиты, но выбор стейблкоинов на начальном этапе может сократиться
Глобальная платформа: необходимо установить специальную стратегию соблюдения норм
Разработчики и строители DeFi: необходимо с самого начала ставить соблюдение нормативных требований в приоритет.
Заключение
Регулирование стейблкоинов в Гонконге является стратегическим выбором, направленным на включение криптофинансов в систему институциональной ответственности. Участники рынка должны быть готовы к строгим аудитам, проверкам резервов и постоянному диалогу с регулирующими органами. Тем не менее, более глубокие проблемы остаются нерешенными, такие как сосуществование программируемых валют и правовой экономики, баланс между децентрализованными технологиями и централизованным регулированием и т. д. Эти вызовы подчеркивают основное утверждение Гонконга: ключ к финансовой эволюции заключается в суверенитете, стабильности и системной целостности, а не в скорости. Только через регулирование можно установить доверие, чтобы инновации могли продолжать развиваться.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
6
Поделиться
комментарий
0/400
BoredApeResistance
· 07-26 13:42
Судебная система Гонконга или судебная система Гонконга?
Гонконг принял закон о стейблкоинах для создания Соответствующего цифрового финансового центра
Регулирование стейблкоинов в Гонконге: Веха в правовом регулировании цифровых финансов
Введение
21 мая 2025 года в Законодательном совете Гонконга был принят Закон о стейблкоинах Гонконга, что стало важной вехой в регулировании криптофинансов. Этот законопроект был опубликован 30 мая 2025 года и планируется, что он вступит в силу 1 августа 2025 года. Эта правовая структура включает в себя токены, привязанные к фиатной валюте (FRS), которые выпускаются за пределами Гонконга или связаны с гонконгским долларом. Это отражает стратегическое намерение Гонконга по переориентации: создать центр виртуальных активов, соответствующий нормативным требованиям, который поддерживает развитие следующего поколения программируемых финансов в рамках правового государства.
Юридическая инфраструктура
Правила создают сложную семантическую систему, касающуюся цифровой ценности. Стейблкоин определяется как инструмент, имеющий криптографическую защиту, используемый в качестве средства хранения или обмена ценностью и работающий на основе технологии распределенного реестра (DLT). "Определенный стейблкоин" дополнительно уточняется как токен, привязанный к официальной валюте или другим единицам, одобренным финансовыми управляющими.
Регулируемая деятельность охватывает широкий спектр, включая выпуск, выкуп, маркетинг, участие в операциях и даже косвенное вовлечение жителей Гонконга. Это широкое определение обеспечивает всеобъемлющее регулирование, максимально уменьшая возможности для регуляторного арбитража.
Принцип поддержки фиатных валют является основным требованием. В правилах указано, что "определенные стейблкоины" должны быть полностью выкуплены за фиатную валюту, к которой они привязаны, особенно за гонконгский доллар. Это не только техническое требование, но и фундаментальный механизм защиты. Финансовый управляющий требует, чтобы резервные активы были высококачественными и ликвидными активами и оценивались в той же фиатной валюте, к которой привязан стейблкоин, чтобы предотвратить риски валютного несоответствия и риски волатильности.
Правила четко запрещают использование активов с высокой волатильностью или низкой ликвидностью в качестве базового актива, таких как токены недвижимости, товарные корзины или индекс смешанных активов. Такой подход эффективно предотвращает регуляторный арбитраж и отражает приоритет Гонконга в финансовой стабильности над спекулятивными или синтетическими инновациями.
Лицензионная структура
Правила вводят всеобъемлющую систему лицензирования с акцентом на системную важность эмитентов стейблкоинов. Основные требования включают:
Лицензиат должен постоянно выполнять соответствующие обязательства, включая уплату ежегодного взноса, уведомление о существенных изменениях и ежегодный отчет о соблюдении требований.
Кроме того, финансовый секретарь разрешил неполномочным эмитентам предлагать нерегулируемые по правилам стейблкоины профессиональным инвесторам, оставив определенное пространство для практического применения.
Регуляторные полномочия и инструменты правоприменения
Финансовое управление получило мощные инструменты регулирования:
Запрещенные действия и уголовная ответственность
В правилах четко указаны действия, которые участники рынка виртуальных активов не имеют права совершать, ключевые запреты включают:
Переходные положения
В правилах предусмотрен ограниченный по времени переходный период: эмитенты стейблкоинов, которые уже фактически работают в Гонконге до официального вступления правил в силу, могут продолжать свою деятельность в течение шести месяцев, если подадут заявку на получение лицензии в течение первых трех месяцев. Те, кто не получил лицензию, должны выйти из рынка или завершить процесс авторизации в соответствии с законом.
Международное сравнение и дифференцированная позиция Гонконга
По сравнению с другими юрисдикциями, правила Гонконга демонстрируют уникальные варианты регулирования:
Это стратегическое различие показывает, что Гонконг отдает предпочтение стабильности и привязке к фиатным валютам, а не просто стремится к росту рынка или гибкости эмитента.
Токенизация физических активов: ключевое различие
Соблюдение норм для стейблкоинов не означает, что токенизация реальных активов (RWA) будет косвенно признана. Проекты RWA сталкиваются с независимыми юридическими вызовами, включая трансакции с активами через границы, ограничения QFII и т.д. Получение лицензии на стейблкоин не эквивалентно законному ведению бизнеса с RWA.
Реальное воздействие и отраслевые изменения
Новые правила кардинально изменят способ работы виртуальных активов компаний в Гонконге:
Заключение
Регулирование стейблкоинов в Гонконге является стратегическим выбором, направленным на включение криптофинансов в систему институциональной ответственности. Участники рынка должны быть готовы к строгим аудитам, проверкам резервов и постоянному диалогу с регулирующими органами. Тем не менее, более глубокие проблемы остаются нерешенными, такие как сосуществование программируемых валют и правовой экономики, баланс между децентрализованными технологиями и централизованным регулированием и т. д. Эти вызовы подчеркивают основное утверждение Гонконга: ключ к финансовой эволюции заключается в суверенитете, стабильности и системной целостности, а не в скорости. Только через регулирование можно установить доверие, чтобы инновации могли продолжать развиваться.