В криптофинансовой системе DEX всегда играл интригующую роль. Он кажется всегда онлайн — без сбоев, без цензуры, без убегания, но долгое время находится на периферии: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, не хватает увлекательности, он не является центром горячих тем и не является первым выбором для проектов, стремящихся войти. Когда DeFi взорвался, он стал альтернативой централизованным биржам; после возвращения медвежьего рынка он снова стал "наследием эпохи DeFi", делая акцент на "безопасности и самоуправлении". Когда отрасль больше сосредотачивается на новых нарративах, таких как публичные цепочки, ИИ, RWA и надписи, DEX, похоже, потерял свою значимость.
Однако, в долгосрочной перспективе мы увидим: DEX тихо растет и начинает потрясать основную логику цепочной финансовой системы. Когда-то популярный Uniswap был лишь исторической вехой, а Curve, Balancer, Raydium, Velodrome и другие — это лишь его трансформации. Все эволюции AMM, агрегаторов и L2 DEX, которые мы наблюдаем, движимы процессом самосовершенствования распределенного финансового базиса.
Таким образом, я пытаюсь выйти за рамки перспективы "сравнения продуктов" и "трендов в отрасли", вернуться к исторической линии и объяснить логику его структурной эволюции:
DEX как движущая сила структурных изменений, эволюционирующая из инструментов блокчейна;
Как он поглотил финансовые механизмы и экологические цели различных эпох;
Почему, когда мы говорим о запуске проектов, холодном запуске и самоорганизации сообществ, DEX остается темой, которую нельзя обойти.
Это эволюция DEX, а также наблюдение за структурой «внешнего эффекта» децентрализации, и это раскрытие исторического пути. Поэтому я пытаюсь ответить на все более неотложный вопрос:
Когда мы говорим о Web3, почему сегодня ни один проект не может обойтись без DEX?
I. Пятилетняя краткая история DEX: от периферийной роли к центру повествования
1. Первое поколение DEX: децентрализованное выражение (эпоха EtherDelta)
В 2017 году, когда централизованные биржи были на пике популярности, группа криптоэнтузиастов тихо запустила удивительный эксперимент на блокчейне: EtherDelta.
По сравнению с централизованными биржами, такими как Binance и OKEx, торговый опыт на EtherDelta можно практически назвать катастрофой: трейдерам необходимо вручную вводить сложные данные блокчейна, задержки в взаимодействии крайне высоки, а пользовательский интерфейс напоминает примитивные веб-страницы прошлого века, что почти отпугивает обычных трейдеров.
Но рождение EtherDelta с самого начала было не только ради удобства, но и для полной ликвидации "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, а сопоставление ордеров происходит полностью на цепочке Ethereum, без необходимости в посредническом хранении и без доверия третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин даже публично выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованная торговля на цепочке — одно из направлений реального применения блокчейна.
Хотя EtherDelta в конечном итоге постепенно исчез из виду из-за технических трудностей и проблем с пользовательским опытом, он оставил заметный след в истории блокчейна: DEX больше не является просто инструментом для торговли, а стал практическим выражением протеста против централизации.
Он, возможно, не был любимцем рынка в то время, но заложил генетические семена для будущих Uniswap, Balancer и Raydium: пользовательские активы хранятся самостоятельно, соответствие заказов происходит на блокчейне, не требуется доверие к хранению — именно эти характеристики стали основой для дальнейшей эволюции, деривации и расширения DEX.
2、Второе поколение DEX: Переход к новой технической парадигме (появление AMM)
Если EtherDelta представляет собой "первый принцип" децентрализованной торговли, то рождение Uniswap дало этому идеалу первый реальный путь к масштабируемости.
В 2018 году Uniswap выпустил версию 1, впервые внедрив механизм автоматизированного маркет-мейкера (AMM, Automated Market Maker) в блокчейн, что полностью разрушило ограничения традиционной модели согласования ордеров. Основная торговая логика проста, но революционна — x * y = k: эта формула является ключевым новшеством Uniswap, позволяя пулу ликвидности автоматически устанавливать цены без контрагента или размещения ордеров. Стоит лишь положить один актив в пул, и вы автоматически получите другой актив согласно постоянной произведенной кривой. Не требуется контрагент, не нужно размещение ордеров, не нужно согласование — торговое действие эквивалентно установлению цены.
Этот прорыв модели заключается в том, что она не только решает проблему «никто не выставляет ордера», из-за которой невозможно было торговать на ранних DEX, но и полностью изменяет источник ликвидности для ончейн-трейдинга: каждый может стать поставщиком ликвидности (LP), вносить активы на рынок и зарабатывать на комиссиях.
Успех Uniswap также вдохновил на инновации в других вариантах механизмов AMM:
Balancer представил многосетевые + кастомизированные пулы весов, позволяя проектам самостоятельно устанавливать веса и распределение активов;
Curve разработала оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, обеспечивая более низкие затраты на обмен активов;
SushiSwap добавил токенные стимулы и механизмы управления на базе Uniswap, начав нарратив "ликвидностного майнинга + общественного суверенитета";
Эти варианты вместе продвигают AMM DEX в стадию "продуктов протокола". В отличие от первой генерации DEX, которая была в основном движима идеями и имела грубую форму, вторая генерация DEX уже начала проявлять четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут торговать, но и являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей в ликвидность, а также частью запуска экосистемы проекта.
Можно сказать, что с Uniswap DEX впервые действительно стал «продуктом», который можно использовать, развивать и накапливать пользователей и капитал — он больше не является приложением к концепции, а начинает сам становиться строителем структуры.
3、Третье поколение DEX: от инструмента к узлу, расширение функций и интеграция экосистемы
С 2021 года эволюция DEX начала выходить за рамки единого торгового сценария и вступила в "фазу слияния", где параллельно развиваются функциональное расширение и интеграция экосистем. На этом этапе DEX уже не является только "местом для обмена монет", а постепенно становится центром ликвидности в цепочечной финансовой системе, входом для холодного старта проектов и даже диспетчером экосистемной структуры.
Одним из самых знаковых парадигмальных изменений этого периода стало появление Raydium.
Raydium родился на цепочке Solana и является первым DEX, который пытается глубоко интегрировать механизм AMM с он-chain ордерной книгой. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но и может синхронизировать сделки с он-chain ордерной книгой Serum, формируя структуру ликвидности, где сосуществуют "автоматический маркет-мейкинг + пассивные ордера". Эта модель сочетает простоту AMM с видимыми ценовыми уровнями ордерной книги, значительно увеличивая эффективность использования средств и ликвидности, одновременно сохраняя автономность на цепочке.
Структурное значение Raydium заключается в том, что это не просто "оптимизация AMM", а первое в DEX попытка на блокчейне ввести "опыт централизованной биржи" в распределённую реконструкцию. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium является не просто торговой площадкой, но и площадкой для запуска — от первоначальной ликвидности до распределения токенов, глубины размещения заказов, экспозиции проектов, он является связующим звеном между первичным выпуском и вторичной торговлей.
На этом этапе функциональный взрыв далеко не ограничивается Raydium:
SushiSwap добавил торговую добычу, токены управления, управление сообществом и инкубационные пулы "Onsen" на модели Uniswap, создав экосистему управляемого DEX;
PancakeSwap сочетает в себе функции игровых приложений, NFT-рынка и лотерей на блокчейне, завершив операцию DEX на BNB Chain;
Velodrome (Оптимизм) внедрил "распределение ликвидности между протоколами" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не просто обслуживать пользователей;
Jupiter выступает в роли агрегатора путей в экосистеме Solana, связывая несколько DEX и активные пути, становясь поистине "онлайн-кросс-протокольным агрегатором".
Общей характеристикой этого этапа является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол.
Он должен одновременно выполнять функции "конечного взаимодействия" для пользовательских транзакций и "начального привлечения" для выпуска проектов, а также интегрироваться с целой системой on-chain поведения, включая управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX, отныне освободившись от статуса "孤岛协议", становится узловым элементом мира DeFi (hub primitive) — компонентом on-chain консенсуса с высокой адаптивностью и высокой композируемостью.
4、Четвертое поколение DEX: трансформационный рост в многосетевом потоке, это агрегирование, L2 и кроссчейн-эксперименты
Если первые две версии DEX эволюционировали как резкий сдвиг технологической парадигмы, то третья стадия Raydium является попыткой соединить функциональные модули. Начиная с 2021 года, DEX вошел в более сложную для классификации стадию: он больше не является "обновлением версии", которым управляет какая-то команда, а представляет собой адаптивную трансформацию, принуждаемую всей структурой на цепочке.
Первыми, кто почувствовал эти изменения, стали DEX, развернутые на Layer 2.
После запуска основной сети Arbitrum и Optimism высокие затраты на газ в Ethereum больше не являются единственным вариантом; структура Rollup начинает становиться почвой для роста нового поколения DEX. GMX на Arbitrum использует модель ценообразования с помощью оракулов и бессрочных контрактов, отвечая на вопрос "AMM недостаточно для решения проблемы глубины" с помощью упрощенного подхода и структуры без пулов ликвидности. На Optimism Velodrome, используя модель veToken, пытается установить механизм координации управления с ликвидностными стимулами между протоколами. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а укореняются в определенной цепочке в качестве "экосистемной инфраструктуры".
В то же время формируется другой тип структурного патча: агрегатор.
Когда DEX становится все больше, проблема фрагментации ликвидности быстро усугубляется, и для пользователей вопрос "где торговать" постепенно становится новой нагрузкой при принятии решений. С момента запуска 1inch в 2020 году и далее Matcha, Jupiter, агрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все ликвидные пути DEX. Особенно Jupiter, стремительное восхождение которого на цепи Solana связано с тем, что он точно заполняет пробелы по глубине пути, переключению активов и торговому опыту.
Но эволюция структуры DEX не остановилась на внутренней адаптации цепи. После 2021 года проекты, такие как ThorChain и Router Protocol, начали запускаться, предлагая более радикальную концепцию: возможно ли, чтобы обе стороны сделки находились на разных цепях и все же могли осуществить обмен? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблему обращения активов между цепями с помощью построения собственных уровней валидации, промежуточной передачи сообщений или виртуальных пулов ликвидности. Хотя структура протоколов гораздо сложнее, чем у одноцепочных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за пределы конкретной публичной цепи и вступил в эпоху координации между цепями.
На этом этапе DEX трудно классифицировать по "типу": это может быть вход для ликвидности (1inch), координирующий протокол (Velodrome) или, что более вероятно, механизм межсетевого обмена (ThorChain). Они не были "спроектированы" так, как предыдущие поколения, а скорее "вытеснены структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а среда реагирования — адаптивный продукт, предназначенный для принятия изменений в сетевой структуре, перехода активов между цепями и стимуляционных игр между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а выражение "эволюции структуры".
Два. Когда цена, ликвидность и нарратив пересекаются: как DEX "входит" в Launch
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, не трудно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не потому, что какая-то функция была спроектирована более изящно, а потому, что они постоянно реагируют на реальные потребности в цепочке — от сватовства, маркет-мейкинга до агрегирования и кросс-чейн, каждая трансформация DEX является естественным заполнением структурной пустоты.
На этом этапе DEX больше не является "функциональной точкой" на определенной цепочке, он скорее напоминает "умолчательную адаптивную прослойку" после изменений в структуре цепочки. Независимо от того, хочет ли проект создать стимулы, протокол должен привлечь внимание или межцепочная интеграция хочет агрегироваться, DE
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SerumSquirrel
· 07-13 06:31
Как бы там ни было, DEX все равно самый жесткий.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationTherapist
· 07-13 00:16
Децентрализация эта волна действительно хороша
Посмотреть ОригиналОтветить0
rekt_but_not_broke
· 07-11 18:33
Тихо ждем восхода DEX
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaoGovernanceOfficer
· 07-10 07:14
*вздох* эмпирически говоря, децентрализованные биржи просто плохо спроектированные системы управления
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoCross-TalkClub
· 07-10 07:07
На самом деле, всё стабильно, просто неудачники не понимают, смеюсь до слёз.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearEatsAll
· 07-10 06:57
Желтые быки повсюду, децентрализованные биржи - это основа.
История эволюции DEX: от крайних инструментов до драйвера изменений финансовой инфраструктуры в блокчейне
DEX: Никогда не был по-настоящему понятым
В криптофинансовой системе DEX всегда играл интригующую роль. Он кажется всегда онлайн — без сбоев, без цензуры, без убегания, но долгое время находится на периферии: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, не хватает увлекательности, он не является центром горячих тем и не является первым выбором для проектов, стремящихся войти. Когда DeFi взорвался, он стал альтернативой централизованным биржам; после возвращения медвежьего рынка он снова стал "наследием эпохи DeFi", делая акцент на "безопасности и самоуправлении". Когда отрасль больше сосредотачивается на новых нарративах, таких как публичные цепочки, ИИ, RWA и надписи, DEX, похоже, потерял свою значимость.
Однако, в долгосрочной перспективе мы увидим: DEX тихо растет и начинает потрясать основную логику цепочной финансовой системы. Когда-то популярный Uniswap был лишь исторической вехой, а Curve, Balancer, Raydium, Velodrome и другие — это лишь его трансформации. Все эволюции AMM, агрегаторов и L2 DEX, которые мы наблюдаем, движимы процессом самосовершенствования распределенного финансового базиса.
Таким образом, я пытаюсь выйти за рамки перспективы "сравнения продуктов" и "трендов в отрасли", вернуться к исторической линии и объяснить логику его структурной эволюции:
DEX как движущая сила структурных изменений, эволюционирующая из инструментов блокчейна;
Как он поглотил финансовые механизмы и экологические цели различных эпох;
Почему, когда мы говорим о запуске проектов, холодном запуске и самоорганизации сообществ, DEX остается темой, которую нельзя обойти.
Это эволюция DEX, а также наблюдение за структурой «внешнего эффекта» децентрализации, и это раскрытие исторического пути. Поэтому я пытаюсь ответить на все более неотложный вопрос:
I. Пятилетняя краткая история DEX: от периферийной роли к центру повествования
1. Первое поколение DEX: децентрализованное выражение (эпоха EtherDelta)
В 2017 году, когда централизованные биржи были на пике популярности, группа криптоэнтузиастов тихо запустила удивительный эксперимент на блокчейне: EtherDelta.
По сравнению с централизованными биржами, такими как Binance и OKEx, торговый опыт на EtherDelta можно практически назвать катастрофой: трейдерам необходимо вручную вводить сложные данные блокчейна, задержки в взаимодействии крайне высоки, а пользовательский интерфейс напоминает примитивные веб-страницы прошлого века, что почти отпугивает обычных трейдеров.
Но рождение EtherDelta с самого начала было не только ради удобства, но и для полной ликвидации "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, а сопоставление ордеров происходит полностью на цепочке Ethereum, без необходимости в посредническом хранении и без доверия третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин даже публично выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованная торговля на цепочке — одно из направлений реального применения блокчейна.
Хотя EtherDelta в конечном итоге постепенно исчез из виду из-за технических трудностей и проблем с пользовательским опытом, он оставил заметный след в истории блокчейна: DEX больше не является просто инструментом для торговли, а стал практическим выражением протеста против централизации.
Он, возможно, не был любимцем рынка в то время, но заложил генетические семена для будущих Uniswap, Balancer и Raydium: пользовательские активы хранятся самостоятельно, соответствие заказов происходит на блокчейне, не требуется доверие к хранению — именно эти характеристики стали основой для дальнейшей эволюции, деривации и расширения DEX.
2、Второе поколение DEX: Переход к новой технической парадигме (появление AMM)
Если EtherDelta представляет собой "первый принцип" децентрализованной торговли, то рождение Uniswap дало этому идеалу первый реальный путь к масштабируемости.
В 2018 году Uniswap выпустил версию 1, впервые внедрив механизм автоматизированного маркет-мейкера (AMM, Automated Market Maker) в блокчейн, что полностью разрушило ограничения традиционной модели согласования ордеров. Основная торговая логика проста, но революционна — x * y = k: эта формула является ключевым новшеством Uniswap, позволяя пулу ликвидности автоматически устанавливать цены без контрагента или размещения ордеров. Стоит лишь положить один актив в пул, и вы автоматически получите другой актив согласно постоянной произведенной кривой. Не требуется контрагент, не нужно размещение ордеров, не нужно согласование — торговое действие эквивалентно установлению цены.
Этот прорыв модели заключается в том, что она не только решает проблему «никто не выставляет ордера», из-за которой невозможно было торговать на ранних DEX, но и полностью изменяет источник ликвидности для ончейн-трейдинга: каждый может стать поставщиком ликвидности (LP), вносить активы на рынок и зарабатывать на комиссиях.
Успех Uniswap также вдохновил на инновации в других вариантах механизмов AMM:
Balancer представил многосетевые + кастомизированные пулы весов, позволяя проектам самостоятельно устанавливать веса и распределение активов;
Curve разработала оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, обеспечивая более низкие затраты на обмен активов;
SushiSwap добавил токенные стимулы и механизмы управления на базе Uniswap, начав нарратив "ликвидностного майнинга + общественного суверенитета";
Эти варианты вместе продвигают AMM DEX в стадию "продуктов протокола". В отличие от первой генерации DEX, которая была в основном движима идеями и имела грубую форму, вторая генерация DEX уже начала проявлять четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут торговать, но и являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей в ликвидность, а также частью запуска экосистемы проекта.
Можно сказать, что с Uniswap DEX впервые действительно стал «продуктом», который можно использовать, развивать и накапливать пользователей и капитал — он больше не является приложением к концепции, а начинает сам становиться строителем структуры.
3、Третье поколение DEX: от инструмента к узлу, расширение функций и интеграция экосистемы
С 2021 года эволюция DEX начала выходить за рамки единого торгового сценария и вступила в "фазу слияния", где параллельно развиваются функциональное расширение и интеграция экосистем. На этом этапе DEX уже не является только "местом для обмена монет", а постепенно становится центром ликвидности в цепочечной финансовой системе, входом для холодного старта проектов и даже диспетчером экосистемной структуры.
Одним из самых знаковых парадигмальных изменений этого периода стало появление Raydium.
Raydium родился на цепочке Solana и является первым DEX, который пытается глубоко интегрировать механизм AMM с он-chain ордерной книгой. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но и может синхронизировать сделки с он-chain ордерной книгой Serum, формируя структуру ликвидности, где сосуществуют "автоматический маркет-мейкинг + пассивные ордера". Эта модель сочетает простоту AMM с видимыми ценовыми уровнями ордерной книги, значительно увеличивая эффективность использования средств и ликвидности, одновременно сохраняя автономность на цепочке.
Структурное значение Raydium заключается в том, что это не просто "оптимизация AMM", а первое в DEX попытка на блокчейне ввести "опыт централизованной биржи" в распределённую реконструкцию. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium является не просто торговой площадкой, но и площадкой для запуска — от первоначальной ликвидности до распределения токенов, глубины размещения заказов, экспозиции проектов, он является связующим звеном между первичным выпуском и вторичной торговлей.
На этом этапе функциональный взрыв далеко не ограничивается Raydium:
SushiSwap добавил торговую добычу, токены управления, управление сообществом и инкубационные пулы "Onsen" на модели Uniswap, создав экосистему управляемого DEX;
PancakeSwap сочетает в себе функции игровых приложений, NFT-рынка и лотерей на блокчейне, завершив операцию DEX на BNB Chain;
Velodrome (Оптимизм) внедрил "распределение ликвидности между протоколами" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не просто обслуживать пользователей;
Jupiter выступает в роли агрегатора путей в экосистеме Solana, связывая несколько DEX и активные пути, становясь поистине "онлайн-кросс-протокольным агрегатором".
Общей характеристикой этого этапа является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол.
Он должен одновременно выполнять функции "конечного взаимодействия" для пользовательских транзакций и "начального привлечения" для выпуска проектов, а также интегрироваться с целой системой on-chain поведения, включая управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX, отныне освободившись от статуса "孤岛协议", становится узловым элементом мира DeFi (hub primitive) — компонентом on-chain консенсуса с высокой адаптивностью и высокой композируемостью.
4、Четвертое поколение DEX: трансформационный рост в многосетевом потоке, это агрегирование, L2 и кроссчейн-эксперименты
Если первые две версии DEX эволюционировали как резкий сдвиг технологической парадигмы, то третья стадия Raydium является попыткой соединить функциональные модули. Начиная с 2021 года, DEX вошел в более сложную для классификации стадию: он больше не является "обновлением версии", которым управляет какая-то команда, а представляет собой адаптивную трансформацию, принуждаемую всей структурой на цепочке.
Первыми, кто почувствовал эти изменения, стали DEX, развернутые на Layer 2.
После запуска основной сети Arbitrum и Optimism высокие затраты на газ в Ethereum больше не являются единственным вариантом; структура Rollup начинает становиться почвой для роста нового поколения DEX. GMX на Arbitrum использует модель ценообразования с помощью оракулов и бессрочных контрактов, отвечая на вопрос "AMM недостаточно для решения проблемы глубины" с помощью упрощенного подхода и структуры без пулов ликвидности. На Optimism Velodrome, используя модель veToken, пытается установить механизм координации управления с ликвидностными стимулами между протоколами. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а укореняются в определенной цепочке в качестве "экосистемной инфраструктуры".
В то же время формируется другой тип структурного патча: агрегатор.
Когда DEX становится все больше, проблема фрагментации ликвидности быстро усугубляется, и для пользователей вопрос "где торговать" постепенно становится новой нагрузкой при принятии решений. С момента запуска 1inch в 2020 году и далее Matcha, Jupiter, агрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все ликвидные пути DEX. Особенно Jupiter, стремительное восхождение которого на цепи Solana связано с тем, что он точно заполняет пробелы по глубине пути, переключению активов и торговому опыту.
Но эволюция структуры DEX не остановилась на внутренней адаптации цепи. После 2021 года проекты, такие как ThorChain и Router Protocol, начали запускаться, предлагая более радикальную концепцию: возможно ли, чтобы обе стороны сделки находились на разных цепях и все же могли осуществить обмен? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблему обращения активов между цепями с помощью построения собственных уровней валидации, промежуточной передачи сообщений или виртуальных пулов ликвидности. Хотя структура протоколов гораздо сложнее, чем у одноцепочных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за пределы конкретной публичной цепи и вступил в эпоху координации между цепями.
На этом этапе DEX трудно классифицировать по "типу": это может быть вход для ликвидности (1inch), координирующий протокол (Velodrome) или, что более вероятно, механизм межсетевого обмена (ThorChain). Они не были "спроектированы" так, как предыдущие поколения, а скорее "вытеснены структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а среда реагирования — адаптивный продукт, предназначенный для принятия изменений в сетевой структуре, перехода активов между цепями и стимуляционных игр между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а выражение "эволюции структуры".
Два. Когда цена, ликвидность и нарратив пересекаются: как DEX "входит" в Launch
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, не трудно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не потому, что какая-то функция была спроектирована более изящно, а потому, что они постоянно реагируют на реальные потребности в цепочке — от сватовства, маркет-мейкинга до агрегирования и кросс-чейн, каждая трансформация DEX является естественным заполнением структурной пустоты.
На этом этапе DEX больше не является "функциональной точкой" на определенной цепочке, он скорее напоминает "умолчательную адаптивную прослойку" после изменений в структуре цепочки. Независимо от того, хочет ли проект создать стимулы, протокол должен привлечь внимание или межцепочная интеграция хочет агрегироваться, DE