Открытие в 2025 году, как шифрование VC смотрит на эволюцию рынка и потенциальные возможности

С наступлением нового года на рынке шифрования наступает новый этап развития. В 2024 году рынок пережил восстановление, инновации и корректировки, ведущие проекты укрепили свои позиции, а новые направления тихо восходят, закладывая основы для будущего. В течение этого года взлетов и падений VC, как индикатор развития отрасли, стал свидетелем изменений на рынке и формировал направление отрасли на пересечении капитала, сообщества и технологий.

На старте 2025 года мы пригласили нескольких ведущих VC поделиться своими наблюдениями и размышлениями о шифровании. Они вспомнили яркие моменты прошедшего года, проанализировали текущие возможности и вызовы на рынке, а также сделали прогнозы о тенденциях будущего. В этой стремительно меняющейся области, какие проекты и направления становятся центром внимания VC? Давайте вместе исследуем "вчера, сегодня и завтра" шифрования.

Самые запоминающиеся проекты 2024 года

За последний год индустрия шифрования пережила новую волну роста под воздействием двойных факторов: восстановления рынка и технологических инноваций. От обновления инфраструктуры до прорывов в новых нишах, бесчисленные проекты выделяются, демонстрируя сильную жизнеспособность и инновационный потенциал. Некоторые из этих проектов благодаря уникальным технологическим путям или бизнес-моделям не только привлекли большое внимание, но и оставили глубокий след как внутри, так и за пределами отрасли.

Основатель и CEO DFG James Wo отметил, что Hyperliquid изначально начинался как высокопроизводительная децентрализованная биржа бессрочных контрактов, привлекая множество пользователей, одновременно сохраняя скорость выполнения сделок и ликвидность. Кроме того, токены, выпущенные Hyperliquid, стали одним из самых успешных аирдропов в истории шифрования. "Платформа расширяет ассортимент продуктов, запуская свою экосистему HyperEVM, которая включает множество оригинальных децентрализованных приложений, чтобы увеличить полезность своей спотовой экосистемы. Платформа зарабатывает значительные сборы через онлайновую клиринговую и маркет-мейкерскую деятельность, постепенно отбирая долю рынка у ведущих DEX и CEX."

Сооснователь Web3Port Крис также высоко оценил Hyperliquid, впечатлившись его рыночной долей, механизмом распределения и аирдропами для сообщества, а также эффектом богатства. Кроме того, он упомянул Pump.fun — самую успешную платформу для запуска мемов в этом году. В отличие от существующих на рынке платформ, Pump.fun успешно вывела концепцию "платформа для запуска мемов" на уровень топового нарратива и разожгла бум мем-рынка. Крис отметил, что урок Pump.fun заключается в том, что проекты Web3 могут добиться успеха, создавая действительно полезные продукты с высоким пользовательским опытом и соответствием рынку.

Генеральный директор и соучредитель Wallfacer Labs Райан Роденбоу заявил, что возрождение зрелых кредитных протоколов в области DeFi, таких как AAVE и Compound, а также появление таких высококачественных новичков, как Morpho, Euler и Ajna, являются захватывающими. Несмотря на то, что DeFi не получил такого внимания в текущем цикле, как в прошлом, тихий успех этих протоколов все еще заслуживает внимания и отслеживания.

Среди множества ответов от VC, Pudgy Penguin является одним из самых часто упоминаемых проектов. Основатель и CEO Jsquare Joanna высоко оценивает Pudgy Penguin, считая, что он одним своим усилием способствует возрождению всей индустрии NFT. "Как инвестор первого раунда и держатель Pudgy NFT, я в полной мере ощутила мощную энергию, исходящую от Лука, как представителя нового поколения предпринимателей, который демонстрирует слияние Web2 и Web3, что укрепило мою убежденность в одном из основных принципов: инвестировать в следующее поколение."

Партнер Jsquare Динхан заявил: "Ethena благодаря своей стабильной монете USDE демонстрирует выдающиеся результаты в области DeFi, получая прибыль от высоких ставок по финансированию через открытие длинных и коротких позиций в 1x на централизованных биржах." Сотрудничество Ethena с фондом BlackRock BUIDL обеспечивает стабильный доход для USDE даже в случае отрицательных ставок по финансированию, что дополнительно укрепляет его долгосрочную жизнеспособность.

Как будет развиваться рыночная ситуация с биткойном?

Биткойн продемонстрировал удивительный рост в 2024 году. По состоянию на 31 декабря 2024 года цена Биткойна выросла на 119,1%. Этот рост в основном обусловлен институциональным принятием спотовых ETF, событием халвинга в апреле и оптимизмом на рынке после выборов в США. Заглядывая в 2025 год, соучредитель Web3Port Крис считает, что бычий рынок Биткойна, вероятно, продолжится, и в следующем году преодоление отметки в 200000 долларов является высоковероятным событием. Он отметил, что с постепенным созреванием рынка соотношение спроса и предложения Биткойна будет дальше укрепляться, а Биткойн ниже 50000 долларов может стать историей в будущих бычьих и медвежьих циклах.

Что касается верхнего предела, которого может достичь биткойн в следующем году, аналитик Ryze Labs Аллен также придерживается аналогичной точки зрения. Он в основном использует технические индикаторы Pi Cycle и 2Y MA Multiplier для определения пика. Он отметил, что исторически моменты, когда эти два индикатора резонировали, были следующими: 5 декабря 2013 года, 16 декабря 2017 года и последний сигнал пика Pi Cycle, появившийся 12 апреля 2021 года. Согласно историческим данным, эти индикаторы имеют высокую справочную ценность. Аллен указал, что по оценкам 2Y MA Multiplier, верхний предел биткойна может находиться примерно на уровне 200000 долларов. Оба этих сигнала имеют готовые индикаторы на TradingView, которые можно настроить для получения уведомлений, что удобно для определения пиков и принятия решений о сокращении позиции.

"Если рассматривать с осторожной точки зрения, я думаю, что следующий этап пикового значения биткойна может достичь 120000–150000 долларов, после чего будет колебаться в диапазоне 100000–150000 долларов." Менеджер по инвестициям Waterdrip Capital Эван Лу заявил, что, исходя из высказываний Трампа о создании стратегического резерва биткойна, при условии, что капитализация золота останется неизменной, пока капитализация биткойна не превысит капитализацию золота, биткойн можно рассматривать как актив роста, его цена может достичь 600000 долларов за монету, но этот процесс может занять от 5 до 10 лет.

Эван заявил, что в предыдущем цикле уменьшения вознаграждения (то есть в мае 2020 года) биткойн пережил медленный рост и достиг первой вершины в апреле 2021 года, увеличившись с примерно 0,9 тысячи долларов до 6,5 тысячи долларов. В период с апреля по июль, из-за влияния "инцидента 519", цена биткойна претерпела значительную коррекцию. Однако затем рынок встретил вторую волну роста, в конечном итоге достигнув максимума предыдущего цикла. Если использовать цену на день уменьшения вознаграждения в этом цикле в качестве базовой, это может означать начало нового цикла роста. Ожидается, что в период с конца 2024 года по первый квартал 2025 года биткойн может испытать небольшое снижение или боковое движение, а затем войти во вторую волну роста, когда цена может достичь 120 тысяч до 150 тысяч долларов.

"В отличие от прошлых периодов, текущая динамика рынка будет подвергнута глубокому воздействию множества факторов, среди которых ключевыми являются внешняя ликвидность, обеспечиваемая спотовым ETF на биткойн, а также постоянный приток средств, обусловленный будущей политикой резервирования биткойнов." Эван считает, что это означает, что в период с текущего момента до достижения максимума в следующем году рынок биткойнов, вероятно, не испытает значительных коррекций, а будет поддерживать тенденцию к росту, постепенно приближаясь к более высоким ценовым уровням.

Будет ли продолжаться спор между Meme и "VC币", и какое решение может помочь выйти из затруднительного положения?

Серия споров о "VC токенах" является важной темой, с которой невозможно не столкнуться в прошедший год. Партнёр Generative Ventures Уилл Ванг предложил новый угол зрения и мнение, заявив, что как только размер VC фонда на первичном рынке превышает 30-50 миллионов долларов, становится трудно приносить LP сверхприбыли. Уилл Ванг считает, что только достаточная тонкость масштаба может заставить VC углубиться на ранние стадии, действительно поддерживая тех предпринимателей, которые нуждаются в помощи, и таким образом вырастить настоящие "мифы". В то же время, большие VC фонды часто попадают в ловушку расширения масштаба управления, участвуя в поздних раундах и предлагая критикуемые рынком "VC токены". Эта практика на самом деле является старой проблемой Web2 VC, и за последние несколько лет Web3 VC также не смогли избежать этого.

"Я верю, что эта ситуация будет постепенно исправлена. Будь то технологии или финансовые инновации, всегда будет этап, когда нет консенсуса, и именно тогда VC должны действовать. Рынок в конце концов вознаградит тех VC, кто осмелится действовать в период отсутствия консенсуса," добавил Уилл Ван.

Какова суть спора между Мемами и VC-валютами? Соучредитель Web3Port Крис отметил, что в конечном итоге это сводится к конкуренции между рыночными запасами и ликвидностью. В условиях ограниченного притока новых средств, VC-валюты из-за своей низкой ликвидности и высокой FDV, а также постоянного появления новых VC-валютных проектов, делают так, что рыночные средства не могут поддерживаться на протяжении долгого времени, и желание розничных инвесторов принимать эти валюты значительно снижается. Преимущество Мем-валют заключается в их полной ликвидности и механизме справедливого распределения, что соответствует психологическим ожиданиям рыночных инвесторов и делает их "новым оружием" для розничных инвесторов в борьбе с преимуществами институциональных инвесторов.

Тем не менее, атрибут PVP (игрок против игрока) Meme-токенов по своей сути неустойчив, поскольку, за исключением нескольких ведущих Meme-проектов, большинство Meme-токенов сложно обеспечить долгосрочной ценовой поддержкой. Крис отметил, что с точки зрения общей картины крипторынка, кроме BTC и ETH, а также очень немногих DeFi инфраструктурных проектов со стабильными источниками дохода, токены большинства других проектов являются PVP, участники рынка конкурируют друг с другом, выигрыши и проигрыши происходят из одного источника. Что касается текущих трудностей VC-токенов, он считает, что в краткосрочной перспективе нет хорошего решения. В условиях нехватки ликвидности на рынке и усиливающегося преимущества институциональных инвесторов, решение проблемы VC-токенов требует прохождения полного цикла бычьего и медвежьего рынков, чтобы рынок естественным образом очистился и восстановил доверие и справедливость.

"Эмиссия токенов не является конечной целью, а является настоящей отправной точкой для проекта." Инвестиционный менеджер Waterdrip Capital Эван Лу считает, что командам проектов не следует думать, что "финансирование это прибыль, а эмиссия токенов это продажа". Вместо этого необходимо серьезно рассмотреть, действительно ли у них есть возможность для применения на практике, смогут ли они обеспечить более стабильный денежный поток и сохранить активных пользователей и настоящую сообщество после эмиссии токенов.

Главный инвестиционный директор IOSG Ventures Цзявэй признал, что проект "VC-валюта" нуждается в более глубоком размышлении о Token Market Fit, необходимо ли выпускать токен, какова его цель, за какие токены сообщество будет готово платить, и как привлечь более широкое сообщество для участия, чтобы распределить токены и укрепить привязку интересов.

Какие экосистемы, ниши, проекты или имеют яркие результаты, становятся звездами завтрашнего дня в отрасли?

С ростом рынка шифрования новые инновационные нарративы, такие как ИИ и DeSci, подталкивают отрасль к новому этапу развития. После переживания рыночного цикла ведущие экосистемы продолжают укреплять свои защитные механизмы, в то время как новые ниши и проекты тихо поднимаются, накапливая силы для будущего взрыва. Глядя в будущее, какие экосистемы, ниши и проекты могут выделиться и стать «звездами завтрашнего дня», которые будут вести отрасль? Многие учреждения предоставили свои уникальные взгляды.

Партнёр Generative Ventures Уилл Ванг считает, что многие не понимают суть RWA (Real World Asset). "Мы считаем, что RWA по сути это одно: заставить блокчейн вести учёт глобальных основных финансовых активов." Он отметил, что на данный момент проникновение этой "учётной записи на цепочке" составляет менее 0,1%. Даже если проникновение повысится всего на один порядок, это может привести к появлению множества вторичных активов, подобных ONDO и USUAL.

Главный инвестиционный директор IOSG Ventures Цзявэй заявил, что повторная залоговая ставка станет главной темой 2024 года, которая пока не отражена в ценах на монеты; с запуском AVS она может достичь своего пика в 2025 году. Кроме того, проекты на основе ZK (такие как RiscZero, аппаратное ускорение Ingonyama и др.) также постепенно начнут проявлять свой рыночный потенциал.

"AI Agent ожидается, что станет звездой завтрашнего дня в индустрии шифрования." Аналитик Ryze Labs Аллен заявил, что AI Agent обладает способностью обрабатывать огромные объемы рыночных данных и в будущем сможет принимать точные торговые решения в реальном времени, его скорость реакции значительно превышает традиционных трейдеров; в области DeFi AI Agent может оптимизировать процентные ставки по займам и механизм ценообразования ликвидных пулов, тем самым значительно повышая эффективность использования капитала; кроме того, он открывает новые возможности для интеллектуального управления шифрованными активами, переопределяя границы управления активами.

В этой теме несколько компаний упомянули направление PayFi, которое, безусловно, является центром внимания рынка. С распространением шифрования экосистемы, способные обеспечить бесшовные и низкозатратные платежи, переживают период быстрого развития. Партнер Jsquare Дингхан предсказал, что проекты, которые соединяют традиционные финансы с шифрованием (такие как решения Layer 2 и эмитенты стабильных монет), в будущем будут пользоваться широким вниманием. Те, кто сможет глубоко интегрироваться с основными сервисами и удобно осуществлять конвертацию шифрования и фиатной валюты.