Moeda estável recomeça a se desenvolver, o tamanho futuro pode atingir 1 trilhão de dólares
Após 18 meses de grandes quedas, o tamanho dos ativos de moeda estável a nível mundial está a acelerar novamente. Esta tendência é impulsionada principalmente por três fatores de longo prazo: a popularização da moeda estável como ferramenta de poupança, a ascensão dos pagamentos em moeda estável e os rendimentos superiores ao mercado oferecidos pelo DeFi. Espera-se que até ao final de 2025, a oferta de moeda estável atinja 300 mil milhões de dólares, e que até 2030 ultrapasse 1 trilião de dólares.
Esta expansão em grande escala trará novas oportunidades e desafios para o mercado financeiro. É previsível que os depósitos bancários nos mercados emergentes se transfiram para os mercados desenvolvidos, e os bancos regionais também se transformarão em bancos globais de importância sistémica (GSIB). A longo prazo, as moedas estáveis e o DeFi podem reconfigurar fundamentalmente o modelo de intermediação de crédito.
Três grandes tendências que promovem a adoção de moedas estáveis
1. moeda estável tornou-se uma ferramenta de poupança
As moedas estáveis estão se tornando cada vez mais uma ferramenta de poupança nos mercados emergentes. Em países como Argentina, Turquia e Nigéria, devido à fraqueza das moedas locais e à alta inflação, há uma forte demanda por dólares por parte da população. E as moedas estáveis oferecem uma maneira conveniente para indivíduos e empresas acessarem dólares, contornando o controle de capital tradicional.
A pesquisa com consumidores revela que a obtenção de dólares é uma das principais razões pelas quais os usuários de mercados emergentes utilizam criptomoedas. Cartões de pagamento com moeda estável, como os lançados pela Rain e Reap, permitem que os usuários consumam facilmente em comerciantes locais.
Tomando a Argentina como exemplo, o aplicativo de fintech Lemoncash relatou que seus 125 milhões de dólares em "depósitos" representam 30% da quota de mercado de aplicações cripto centralizadas do país. Considerando os saldos em carteiras não custodiadas, o verdadeiro tamanho das moedas estáveis na Argentina pode chegar a 1 bilhão de dólares, representando 2,6% da oferta monetária M1 do país. Esta tendência tem potencial para se espalhar para outros mercados emergentes.
2. moeda estável como ferramenta de pagamento
A moeda estável está se tornando uma alternativa viável para pagamentos transfronteiriços. Em comparação com transações tradicionais transfronteiriças, a moeda estável tem vantagens claras. A longo prazo, a moeda estável pode se tornar a plataforma-mãe que conecta todos os sistemas de pagamento.
Segundo o relatório da Artemis, os casos de uso de pagamentos B2B contribuem com 3 mil milhões de dólares em pagamentos por mês, totalizando 36 mil milhões de dólares anualmente (. Após comunicação com os custodiante, estima-se que, entre os participantes do mercado não criptográfico, esse valor ultrapassa 100 mil milhões de dólares anualmente. Mais importante ainda, o valor dos pagamentos B2B cresceu 4 vezes de fevereiro de 2024 a fevereiro de 2025, demonstrando um impulso de crescimento contínuo.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) 3. DeFi oferece rendimentos superiores ao mercado
Nos últimos 5 anos, a DeFi tem conseguido oferecer taxas de retorno em dólares superiores ao mercado, permitindo que os usuários obtenham retornos de 5%-10% com um risco relativamente baixo. Isso impulsionou a popularidade das moedas estáveis.
A taxa de juro "sem risco" do DeFi reflete a condição mais ampla do mercado de capitais criptográficos. À medida que novas transações ou oportunidades surgem, como a agricultura de rendimento de 2020, o trading de base de 2021 ou o Ethena de 2024, a taxa de rendimento básica do DeFi aumentará. Desde que a blockchain continue a gerar novas ideias, a taxa de rendimento básica do DeFi deverá permanecer acima da taxa de rendimento dos títulos do tesouro dos EUA.
Devido ao fato de que o DeFi utiliza principalmente moedas estáveis, qualquer tentativa de aproveitar a diferença de taxas de juros entre o DeFi e os mercados tradicionais resultará em um aumento na oferta de moedas estáveis. Os dados mostram que, quando a diferença de taxas entre a Aave e os títulos do Tesouro dos EUA é positiva, o valor total bloqueado ###TVL( aumenta; quando a diferença é negativa, o TVL diminui.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Impacto sobre o setor bancário tradicional
A popularização das moedas estáveis pode levar à desintermediação dos bancos tradicionais. Os usuários não precisam depender da infraestrutura bancária para usar diretamente contas de poupança e pagamentos transfronteiriços denominados em dólares, o que reduzirá a base de depósitos que os bancos utilizam para estimular a criação de crédito.
) substituto de depósito bancário
Atualmente, cada 1 dólar moeda estável é normalmente suportado por 0,80 dólares em títulos do tesouro e 0,20 dólares em depósitos bancários. Tomando a Circle como exemplo, esta detém 8 mil milhões de dólares em caixa e 53 mil milhões de dólares em títulos de dívida de curto prazo dos EUA, correspondendo a 61 mil milhões de dólares USDC.
Quando os usuários transferem depósitos de bancos tradicionais para moeda estável, estão, na verdade, transferindo fundos de bancos regionais/comerciais para títulos do governo dos Estados Unidos e instituições financeiras principais. Isso resultará na redução da base de depósitos disponíveis para empréstimos nos bancos comerciais e regionais, ao mesmo tempo que fará com que os emissores de moeda estável se tornem participantes importantes no mercado de dívida pública.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) efeito de aperto de crédito
A função chave dos depósitos bancários é emprestar para a economia. O sistema de reservas fracionárias permite que os bancos emprestem um múltiplo da base de depósitos. O multiplicador monetário em diferentes regiões tem uma relação M1/M0 diferente.
Tomando a Argentina como exemplo, a conversão de um depósito de 20.000 dólares em USDC resultará na transformação de 24.000 dólares em criação de crédito local em 17.500 dólares em títulos do Tesouro dos EUA e 8.250 dólares em criação de crédito americano. Quando a moeda estável representa uma proporção significativa da oferta de M1, esse impacto será ainda mais acentuado. Isso pode, eventualmente, forçar os reguladores bancários regionais a tomar medidas para preservar a criação de crédito e a estabilidade financeira.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) impacto da dívida do governo dos Estados Unidos
As instituições emissoras de moeda estável tornaram-se compradores importantes de títulos do governo dos Estados Unidos, podendo entrar nos próximos cinco maiores compradores. Isso proporcionará apoio ao financiamento do governo dos EUA, mas também pode distorcer a curva de rendimento dos títulos do governo de curto prazo.
A nova proposta exige que as reservas das moedas estáveis sejam totalmente investidas em títulos do governo de curto prazo ou em acordos de recompra de títulos do governo. Isso irá aumentar ainda mais a liquidez em componentes críticos do sistema financeiro dos Estados Unidos. Contudo, a longo prazo, para evitar a dependência excessiva de um único produto, os emissores de moedas estáveis podem ser forçados a replicar a carteira diversificada de empréstimos dos bancos.
novos canais de gestão de ativos
A ascensão das moedas estáveis criou novos canais de gestão de ativos, semelhante à transformação de empréstimos bancários para instituições financeiras não bancárias (NBFI) após a crise financeira. As instituições emissoras de moedas estáveis podem tornar-se importantes instituições de empréstimo não bancárias, ou poderão terceirizar investimentos em crédito para empresas especializadas.
Além disso, a moeda estável em si também pode ser emprestada na cadeia. No futuro, podem surgir vários "cofres" na cadeia, rastreando diferentes estratégias de investimento, competindo por posições em USDC/USDT em várias aplicações. Isso formará a "frente eficaz de rendimento na cadeia", com alguns cofres podendo oferecer crédito especificamente para regiões específicas.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
Conclusão
A fusão entre moeda estável, DeFi e finanças tradicionais está a reestruturar o modelo de intermediação de crédito global. Até 2030, o volume de gestão de ativos de moeda estável deverá atingir 1 trilião de dólares. Esta mudança traz oportunidades, mas também desafios: os emissores de moeda estável tornar-se-ão intermediários de crédito importantes, enquanto bancos regionais ), especialmente em mercados emergentes (, poderão enfrentar uma restrição de crédito.
Finalmente, um novo modelo de gestão de ativos e bancário será formado, a moeda estável tornará-se a ponte que liga a vanguarda do investimento em dólares digitais eficientes. Isso terá um impacto profundo na política monetária, na estabilidade financeira e na arquitetura financeira global.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(
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A escala das moedas estáveis pode ultrapassar um bilhão de dólares, remodelando o panorama dos intermediários de crédito global.
Moeda estável recomeça a se desenvolver, o tamanho futuro pode atingir 1 trilhão de dólares
Após 18 meses de grandes quedas, o tamanho dos ativos de moeda estável a nível mundial está a acelerar novamente. Esta tendência é impulsionada principalmente por três fatores de longo prazo: a popularização da moeda estável como ferramenta de poupança, a ascensão dos pagamentos em moeda estável e os rendimentos superiores ao mercado oferecidos pelo DeFi. Espera-se que até ao final de 2025, a oferta de moeda estável atinja 300 mil milhões de dólares, e que até 2030 ultrapasse 1 trilião de dólares.
Esta expansão em grande escala trará novas oportunidades e desafios para o mercado financeiro. É previsível que os depósitos bancários nos mercados emergentes se transfiram para os mercados desenvolvidos, e os bancos regionais também se transformarão em bancos globais de importância sistémica (GSIB). A longo prazo, as moedas estáveis e o DeFi podem reconfigurar fundamentalmente o modelo de intermediação de crédito.
Três grandes tendências que promovem a adoção de moedas estáveis
1. moeda estável tornou-se uma ferramenta de poupança
As moedas estáveis estão se tornando cada vez mais uma ferramenta de poupança nos mercados emergentes. Em países como Argentina, Turquia e Nigéria, devido à fraqueza das moedas locais e à alta inflação, há uma forte demanda por dólares por parte da população. E as moedas estáveis oferecem uma maneira conveniente para indivíduos e empresas acessarem dólares, contornando o controle de capital tradicional.
A pesquisa com consumidores revela que a obtenção de dólares é uma das principais razões pelas quais os usuários de mercados emergentes utilizam criptomoedas. Cartões de pagamento com moeda estável, como os lançados pela Rain e Reap, permitem que os usuários consumam facilmente em comerciantes locais.
Tomando a Argentina como exemplo, o aplicativo de fintech Lemoncash relatou que seus 125 milhões de dólares em "depósitos" representam 30% da quota de mercado de aplicações cripto centralizadas do país. Considerando os saldos em carteiras não custodiadas, o verdadeiro tamanho das moedas estáveis na Argentina pode chegar a 1 bilhão de dólares, representando 2,6% da oferta monetária M1 do país. Esta tendência tem potencial para se espalhar para outros mercados emergentes.
2. moeda estável como ferramenta de pagamento
A moeda estável está se tornando uma alternativa viável para pagamentos transfronteiriços. Em comparação com transações tradicionais transfronteiriças, a moeda estável tem vantagens claras. A longo prazo, a moeda estável pode se tornar a plataforma-mãe que conecta todos os sistemas de pagamento.
Segundo o relatório da Artemis, os casos de uso de pagamentos B2B contribuem com 3 mil milhões de dólares em pagamentos por mês, totalizando 36 mil milhões de dólares anualmente (. Após comunicação com os custodiante, estima-se que, entre os participantes do mercado não criptográfico, esse valor ultrapassa 100 mil milhões de dólares anualmente. Mais importante ainda, o valor dos pagamentos B2B cresceu 4 vezes de fevereiro de 2024 a fevereiro de 2025, demonstrando um impulso de crescimento contínuo.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) 3. DeFi oferece rendimentos superiores ao mercado
Nos últimos 5 anos, a DeFi tem conseguido oferecer taxas de retorno em dólares superiores ao mercado, permitindo que os usuários obtenham retornos de 5%-10% com um risco relativamente baixo. Isso impulsionou a popularidade das moedas estáveis.
A taxa de juro "sem risco" do DeFi reflete a condição mais ampla do mercado de capitais criptográficos. À medida que novas transações ou oportunidades surgem, como a agricultura de rendimento de 2020, o trading de base de 2021 ou o Ethena de 2024, a taxa de rendimento básica do DeFi aumentará. Desde que a blockchain continue a gerar novas ideias, a taxa de rendimento básica do DeFi deverá permanecer acima da taxa de rendimento dos títulos do tesouro dos EUA.
Devido ao fato de que o DeFi utiliza principalmente moedas estáveis, qualquer tentativa de aproveitar a diferença de taxas de juros entre o DeFi e os mercados tradicionais resultará em um aumento na oferta de moedas estáveis. Os dados mostram que, quando a diferença de taxas entre a Aave e os títulos do Tesouro dos EUA é positiva, o valor total bloqueado ###TVL( aumenta; quando a diferença é negativa, o TVL diminui.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Impacto sobre o setor bancário tradicional
A popularização das moedas estáveis pode levar à desintermediação dos bancos tradicionais. Os usuários não precisam depender da infraestrutura bancária para usar diretamente contas de poupança e pagamentos transfronteiriços denominados em dólares, o que reduzirá a base de depósitos que os bancos utilizam para estimular a criação de crédito.
) substituto de depósito bancário
Atualmente, cada 1 dólar moeda estável é normalmente suportado por 0,80 dólares em títulos do tesouro e 0,20 dólares em depósitos bancários. Tomando a Circle como exemplo, esta detém 8 mil milhões de dólares em caixa e 53 mil milhões de dólares em títulos de dívida de curto prazo dos EUA, correspondendo a 61 mil milhões de dólares USDC.
Quando os usuários transferem depósitos de bancos tradicionais para moeda estável, estão, na verdade, transferindo fundos de bancos regionais/comerciais para títulos do governo dos Estados Unidos e instituições financeiras principais. Isso resultará na redução da base de depósitos disponíveis para empréstimos nos bancos comerciais e regionais, ao mesmo tempo que fará com que os emissores de moeda estável se tornem participantes importantes no mercado de dívida pública.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) efeito de aperto de crédito
A função chave dos depósitos bancários é emprestar para a economia. O sistema de reservas fracionárias permite que os bancos emprestem um múltiplo da base de depósitos. O multiplicador monetário em diferentes regiões tem uma relação M1/M0 diferente.
Tomando a Argentina como exemplo, a conversão de um depósito de 20.000 dólares em USDC resultará na transformação de 24.000 dólares em criação de crédito local em 17.500 dólares em títulos do Tesouro dos EUA e 8.250 dólares em criação de crédito americano. Quando a moeda estável representa uma proporção significativa da oferta de M1, esse impacto será ainda mais acentuado. Isso pode, eventualmente, forçar os reguladores bancários regionais a tomar medidas para preservar a criação de crédito e a estabilidade financeira.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) impacto da dívida do governo dos Estados Unidos
As instituições emissoras de moeda estável tornaram-se compradores importantes de títulos do governo dos Estados Unidos, podendo entrar nos próximos cinco maiores compradores. Isso proporcionará apoio ao financiamento do governo dos EUA, mas também pode distorcer a curva de rendimento dos títulos do governo de curto prazo.
A nova proposta exige que as reservas das moedas estáveis sejam totalmente investidas em títulos do governo de curto prazo ou em acordos de recompra de títulos do governo. Isso irá aumentar ainda mais a liquidez em componentes críticos do sistema financeiro dos Estados Unidos. Contudo, a longo prazo, para evitar a dependência excessiva de um único produto, os emissores de moedas estáveis podem ser forçados a replicar a carteira diversificada de empréstimos dos bancos.
novos canais de gestão de ativos
A ascensão das moedas estáveis criou novos canais de gestão de ativos, semelhante à transformação de empréstimos bancários para instituições financeiras não bancárias (NBFI) após a crise financeira. As instituições emissoras de moedas estáveis podem tornar-se importantes instituições de empréstimo não bancárias, ou poderão terceirizar investimentos em crédito para empresas especializadas.
Além disso, a moeda estável em si também pode ser emprestada na cadeia. No futuro, podem surgir vários "cofres" na cadeia, rastreando diferentes estratégias de investimento, competindo por posições em USDC/USDT em várias aplicações. Isso formará a "frente eficaz de rendimento na cadeia", com alguns cofres podendo oferecer crédito especificamente para regiões específicas.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
Conclusão
A fusão entre moeda estável, DeFi e finanças tradicionais está a reestruturar o modelo de intermediação de crédito global. Até 2030, o volume de gestão de ativos de moeda estável deverá atingir 1 trilião de dólares. Esta mudança traz oportunidades, mas também desafios: os emissores de moeda estável tornar-se-ão intermediários de crédito importantes, enquanto bancos regionais ), especialmente em mercados emergentes (, poderão enfrentar uma restrição de crédito.
Finalmente, um novo modelo de gestão de ativos e bancário será formado, a moeda estável tornará-se a ponte que liga a vanguarda do investimento em dólares digitais eficientes. Isso terá um impacto profundo na política monetária, na estabilidade financeira e na arquitetura financeira global.
![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(