Quando a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) pressionar oficialmente o botão de ativação do "Regulamento sobre Moedas Estáveis" em 1 de agosto de 2025, a primeira reação de muitas pessoas será: mais uma regra regulatória foi implementada. No entanto, se isso for visto apenas como mais uma "incorporação" ao mundo das criptomoedas, então estará a perder o movimento mais sutil neste jogo.
Esta não é o fim da história, mas o início do prólogo. A ação de Hong Kong vai muito além de simplesmente impor restrições aos ativos virtuais. É uma estratégia cuidadosamente planejada, destinada a criar a stablecoin mais compatível e confiável do mundo, pavimentando uma rodovia subjacente crucial para dois mercados futuros de trilhões de dólares - a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e o financiamento do comércio global. O verdadeiro objetivo deste jogo é garantir que, na próxima onda de finanças digitais, Hong Kong continue a ser aquele hub global indispensável.
Por que as stablecoins "chatas" são a inovação mais emocionante de Hong Kong?
O membro do conselho legislativo de Hong Kong, Yau Tat-Kan, ao discutir a nova regulamentação, elucidou sua essência: "A principal característica das stablecoins fiat é que devem ser 100% lastreadas por ativos monetários de alta liquidez como reservas... sua principal função ainda é o pagamento internacional, não há oportunidade alguma de especulação."
Estas palavras retratam uma imagem que contrasta com o mito comum de enriquecimento rápido no mundo das criptomoedas - uma moeda estável "entediante". Sem alavancagem algorítmica, sem a tentação da volatilidade, apenas uma estabilidade de valor quase estereotipada, atrelada a reservas em uma proporção de 1:1. A regulamentação exige que o emissor seja uma entidade registrada em Hong Kong, possua um capital social integral de pelo menos 25 milhões de dólares de Hong Kong e deposite 100% dos ativos de reserva em um banco licenciado para custódia segregada, sujeita a auditorias rigorosas. Este conjunto de "altos requisitos, forte regulamentação" praticamente exclui todos os jogadores que estão ansiosos por arbitragem regulatória e mágica financeira.
No entanto, é exatamente esse "tédio" e "conformidade" extremos que constituem o ponto de alavancagem para o futuro. Essa peça que parece comum e insignificante caiu precisamente sobre o ponto vital do ecossistema RWA.
Pouco depois da entrada em vigor da "Regulamentação das Stablecoins", no dia 7 de agosto, a plataforma de registro e cadastro de RWA em Hong Kong, iniciada pela Associação de Padronização Web3.0 de Hong Kong, anunciou o seu lançamento. Isso não é pura coincidência. RWA, ou tokenização de ativos do mundo real, é vista como o caminho central para o empoderamento da economia real pela tecnologia blockchain. Desde títulos verdes emitidos pelo governo, a propriedade de um arranha-céu, até um lote de créditos de carbono, teoricamente, todos podem ser fracionados em tokens e circulados em um mercado global, funcionando 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Mas sempre houve um obstáculo central: com o que negociar esses ativos tokenizados? Com Bitcoin ou Ethereum? A volatilidade dos seus preços faria qualquer instituição financeira séria hesitar. Com transferências bancárias tradicionais? Isso nos leva de volta ao mundo antigo do T+2 para liquidação, com horários de negociação limitados e custos de intermediação elevados, tornando a vantagem de eficiência dos RWA inexistente.
A stablecoin regulamentada de Hong Kong é a resposta para este dilema. É como um conjunto padronizado de contentores digitais e um sistema portuário automatizado. Quando uma transação de RWA ocorre na blockchain, contratos inteligentes podem executar automaticamente a liquidação atomizada "pagar (stablecoin), entregar (token RWA)" (DvP), todo o processo ocorre sem intermediários de confiança, finalizando em poucos segundos e com uma exposição ao risco praticamente zero.
Se os RWAs são a próxima geração de mercadorias digitais que estão sendo empacotadas, então as stablecoins reguladas são a esteira de transporte que permite a circulação eficiente dessas mercadorias. Os dados revelados pelo presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Eddie Yue, fornecem um subsídio para isso: até julho de 2025, o volume total de transações de produtos relacionados a ativos digitais dos bancos e ativos tokenizados atingiu 26,1 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 233% em relação ao ano anterior. As mercadorias já estão em movimento, e agora, essa autoestrada pavimentada por stablecoins também foi oficialmente aberta ao tráfego.
Abrindo um novo oceano azul: remodelando o comércio financeiro de trilhões
Se RWA é o primeiro campo de batalha que Hong Kong está mirando, então o financiamento do comércio global é um mar azul muito mais amplo em sua visão. A entrada desse mar azul está sob os pés de Hong Kong - a Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau.
De acordo com dados oficiais, apenas em 2024, o valor total das importações e exportações das nove cidades do interior da Grande Baía já ultrapassou 80 trilhões de renminbi. Por trás desse enorme número, estão dezenas de milhares de pequenas e médias empresas de comércio exterior, que há muito suportam o "peso insuportável" dos pagamentos transfronteiriços tradicionais. Um pagamento que atravessa fronteiras muitas vezes precisa passar por várias instituições financeiras durante dias, e cada transação vem acompanhada de altas taxas de serviço e perdas cambiais. O complexo processo de carta de crédito ainda ocupa o precioso fluxo de caixa das empresas, tornando-se um obstáculo ao seu desenvolvimento.
As stablecoins provide an almost magical solution for this. Imagine a scenario: a toy factory in Dongguan exports a batch of goods to a trading company in Hong Kong. Both parties no longer need to open a letter of credit through a bank and wait for the lengthy wire transfer process. The Hong Kong company only needs to exchange Hong Kong dollars into compliant Hong Kong dollar stablecoins through a licensed issuer and then directly transfer the funds to the toy factory's digital wallet on the blockchain. Almost at the moment the transaction is initiated, the payment can be received.
Isto não é apenas teoria. Antes da entrada em vigor das regulamentações, gigantes financeiros como o Standard Chartered já haviam realizado experimentos no sandbox regulatório da Autoridade Monetária de Hong Kong. Segundo participantes, ao utilizar o yuan offshore tokenizado (CNH) para liquidações de comércio transfronteiriço em pequena escala, os custos e a complexidade das transações foram "significativamente reduzidos", com um aumento notável na eficiência. Alguns casos de pilotos iniciais até mostraram que os custos de liquidação podem ser reduzidos em até 90%.
Para as pequenas e médias empresas que lutam por lucros magros em uma competição acirrada, isso é, sem dúvida, uma lufada de ar fresco. Yang Debin, presidente da Associação de Tecnologia da Informação Internacional da Grande Baía, afirmou que o lançamento da "Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong é um reflexo da atualização da regulamentação. Esse "avanço", está diretamente voltado para os pontos mais urgentes da economia real na região. O objetivo da moeda estável de Hong Kong é se tornar a camada de liquidação digital do comércio na Grande Baía e ao longo da Rota da Seda, inserindo-se na veia da cadeia global de suprimentos.
A batalha do lado B: competição desajustada com o USDT
Quando se fala em stablecoins, ninguém pode ignorar as duas grandes montanhas que são a Tether (USDT) e a Circle (USDC). Com volumes de circulação na casa das centenas de bilhões e um enorme efeito de rede, já se tornaram o "dólar digital" do mundo cripto. Como as stablecoins regulamentadas de Hong Kong podem sobreviver à sombra dos gigantes?
A resposta é: não buscar a sobrevivência, mas sim a coexistência. Hong Kong desde o início não planejou lutar no campo do USDT - aquele mundo nativo das criptomoedas focado em investidores de varejo, negociações especulativas e aplicações DeFi puramente em blockchain. Optou por uma pista completamente diferente, uma "competição deslocada" voltada para empresas B2B e instituições financeiras tradicionais (TradFi).
Para uma empresa listada que precisa passar por auditoria, ou para um fundo que gerencia ativos de clientes, usar USDT com reservas opacas e uma posição regulatória ambígua para liquidações de grande valor é um risco comercial inimaginável. Por outro lado, uma stablecoin respaldada pela Autoridade Monetária de Hong Kong, com reservas claras e totalmente em conformidade, pode ser integrada perfeitamente em suas estruturas de conformidade e gerenciamento de riscos existentes. Seus públicos-alvo são completamente diferentes: um atende os aventureiros do "Velho Oeste", enquanto o outro atende os exércitos regulares do "centro financeiro".
Por trás desta competição, há uma arte na interação política entre Hong Kong e o interior da China, uma dança delicada de "dupla". É bem sabido que o interior da China adota políticas regulatórias rigorosas em relação ao comércio de criptomoedas, mas, ao mesmo tempo, está a esforçar-se para promover a moeda digital soberana (e-CNY) e a promover ativamente a internacionalização do renminbi.
Neste grande contexto, Hong Kong, como uma zona de tarifas independente sob o princípio de "um país, dois sistemas" e o maior centro offshore de renminbi do mundo, assume um papel sutil e crucial. Tornou-se o "firewall" e o "campo de testes" mais ideais para o interior explorar a integração da finança digital com o internacional.
Uma stablecoin de RMB offshore (stablecoin CNH) emitida por uma entidade licenciada em Hong Kong e regulada pela lei de Hong Kong, que pode circular livremente em redes blockchain globais, sendo utilizada para liquidação comercial e transações financeiras. Isso não apenas permite testar efetivamente a aceitação e os cenários de aplicação da forma digital do RMB no mercado internacional, mas também não causa qualquer impacto na estabilidade financeira do território continental. Ela estabelece habilmente uma ponte entre o rígido controle de capitais do interior e o desejo de levar o RMB ao mundo. Isso faz de Hong Kong não apenas um planejador para si mesmo, mas também um pioneiro na estratégia mais abrangente de moeda digital do país.
Portanto, ao revisitarmos o "Regulamento das Stablecoins" de Hong Kong, sua totalidade já se revelou. Não se trata de uma simples ação regulatória, mas de um investimento estratégico profundo. Ao construir um dos sistemas de stablecoin mais confiáveis do mundo, Hong Kong está assegurando para si duas passagens-chave para o próximo mundo das finanças digitais: uma para a era RWA da Internet das Coisas, e outra para uma nova era de comércio global eficiente e inclusivo.
O que o mundo vê pode ser apenas um novo capítulo nas regulamentações financeiras de Hong Kong. Mas dentro do tabuleiro, uma nova configuração que diz respeito ao domínio da infraestrutura financeira do futuro já começou silenciosamente.
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Abrindo a torneira: como a moeda estável de Hong Kong irá dinamizar a liquidez dos RWA?
Escrito por: Oliver, Mars Finance
Quando a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) pressionar oficialmente o botão de ativação do "Regulamento sobre Moedas Estáveis" em 1 de agosto de 2025, a primeira reação de muitas pessoas será: mais uma regra regulatória foi implementada. No entanto, se isso for visto apenas como mais uma "incorporação" ao mundo das criptomoedas, então estará a perder o movimento mais sutil neste jogo.
Esta não é o fim da história, mas o início do prólogo. A ação de Hong Kong vai muito além de simplesmente impor restrições aos ativos virtuais. É uma estratégia cuidadosamente planejada, destinada a criar a stablecoin mais compatível e confiável do mundo, pavimentando uma rodovia subjacente crucial para dois mercados futuros de trilhões de dólares - a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e o financiamento do comércio global. O verdadeiro objetivo deste jogo é garantir que, na próxima onda de finanças digitais, Hong Kong continue a ser aquele hub global indispensável.
Por que as stablecoins "chatas" são a inovação mais emocionante de Hong Kong?
O membro do conselho legislativo de Hong Kong, Yau Tat-Kan, ao discutir a nova regulamentação, elucidou sua essência: "A principal característica das stablecoins fiat é que devem ser 100% lastreadas por ativos monetários de alta liquidez como reservas... sua principal função ainda é o pagamento internacional, não há oportunidade alguma de especulação."
Estas palavras retratam uma imagem que contrasta com o mito comum de enriquecimento rápido no mundo das criptomoedas - uma moeda estável "entediante". Sem alavancagem algorítmica, sem a tentação da volatilidade, apenas uma estabilidade de valor quase estereotipada, atrelada a reservas em uma proporção de 1:1. A regulamentação exige que o emissor seja uma entidade registrada em Hong Kong, possua um capital social integral de pelo menos 25 milhões de dólares de Hong Kong e deposite 100% dos ativos de reserva em um banco licenciado para custódia segregada, sujeita a auditorias rigorosas. Este conjunto de "altos requisitos, forte regulamentação" praticamente exclui todos os jogadores que estão ansiosos por arbitragem regulatória e mágica financeira.
No entanto, é exatamente esse "tédio" e "conformidade" extremos que constituem o ponto de alavancagem para o futuro. Essa peça que parece comum e insignificante caiu precisamente sobre o ponto vital do ecossistema RWA.
Pouco depois da entrada em vigor da "Regulamentação das Stablecoins", no dia 7 de agosto, a plataforma de registro e cadastro de RWA em Hong Kong, iniciada pela Associação de Padronização Web3.0 de Hong Kong, anunciou o seu lançamento. Isso não é pura coincidência. RWA, ou tokenização de ativos do mundo real, é vista como o caminho central para o empoderamento da economia real pela tecnologia blockchain. Desde títulos verdes emitidos pelo governo, a propriedade de um arranha-céu, até um lote de créditos de carbono, teoricamente, todos podem ser fracionados em tokens e circulados em um mercado global, funcionando 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Mas sempre houve um obstáculo central: com o que negociar esses ativos tokenizados? Com Bitcoin ou Ethereum? A volatilidade dos seus preços faria qualquer instituição financeira séria hesitar. Com transferências bancárias tradicionais? Isso nos leva de volta ao mundo antigo do T+2 para liquidação, com horários de negociação limitados e custos de intermediação elevados, tornando a vantagem de eficiência dos RWA inexistente.
A stablecoin regulamentada de Hong Kong é a resposta para este dilema. É como um conjunto padronizado de contentores digitais e um sistema portuário automatizado. Quando uma transação de RWA ocorre na blockchain, contratos inteligentes podem executar automaticamente a liquidação atomizada "pagar (stablecoin), entregar (token RWA)" (DvP), todo o processo ocorre sem intermediários de confiança, finalizando em poucos segundos e com uma exposição ao risco praticamente zero.
Se os RWAs são a próxima geração de mercadorias digitais que estão sendo empacotadas, então as stablecoins reguladas são a esteira de transporte que permite a circulação eficiente dessas mercadorias. Os dados revelados pelo presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Eddie Yue, fornecem um subsídio para isso: até julho de 2025, o volume total de transações de produtos relacionados a ativos digitais dos bancos e ativos tokenizados atingiu 26,1 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 233% em relação ao ano anterior. As mercadorias já estão em movimento, e agora, essa autoestrada pavimentada por stablecoins também foi oficialmente aberta ao tráfego.
Abrindo um novo oceano azul: remodelando o comércio financeiro de trilhões
Se RWA é o primeiro campo de batalha que Hong Kong está mirando, então o financiamento do comércio global é um mar azul muito mais amplo em sua visão. A entrada desse mar azul está sob os pés de Hong Kong - a Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau.
De acordo com dados oficiais, apenas em 2024, o valor total das importações e exportações das nove cidades do interior da Grande Baía já ultrapassou 80 trilhões de renminbi. Por trás desse enorme número, estão dezenas de milhares de pequenas e médias empresas de comércio exterior, que há muito suportam o "peso insuportável" dos pagamentos transfronteiriços tradicionais. Um pagamento que atravessa fronteiras muitas vezes precisa passar por várias instituições financeiras durante dias, e cada transação vem acompanhada de altas taxas de serviço e perdas cambiais. O complexo processo de carta de crédito ainda ocupa o precioso fluxo de caixa das empresas, tornando-se um obstáculo ao seu desenvolvimento.
As stablecoins provide an almost magical solution for this. Imagine a scenario: a toy factory in Dongguan exports a batch of goods to a trading company in Hong Kong. Both parties no longer need to open a letter of credit through a bank and wait for the lengthy wire transfer process. The Hong Kong company only needs to exchange Hong Kong dollars into compliant Hong Kong dollar stablecoins through a licensed issuer and then directly transfer the funds to the toy factory's digital wallet on the blockchain. Almost at the moment the transaction is initiated, the payment can be received.
Isto não é apenas teoria. Antes da entrada em vigor das regulamentações, gigantes financeiros como o Standard Chartered já haviam realizado experimentos no sandbox regulatório da Autoridade Monetária de Hong Kong. Segundo participantes, ao utilizar o yuan offshore tokenizado (CNH) para liquidações de comércio transfronteiriço em pequena escala, os custos e a complexidade das transações foram "significativamente reduzidos", com um aumento notável na eficiência. Alguns casos de pilotos iniciais até mostraram que os custos de liquidação podem ser reduzidos em até 90%.
Para as pequenas e médias empresas que lutam por lucros magros em uma competição acirrada, isso é, sem dúvida, uma lufada de ar fresco. Yang Debin, presidente da Associação de Tecnologia da Informação Internacional da Grande Baía, afirmou que o lançamento da "Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong é um reflexo da atualização da regulamentação. Esse "avanço", está diretamente voltado para os pontos mais urgentes da economia real na região. O objetivo da moeda estável de Hong Kong é se tornar a camada de liquidação digital do comércio na Grande Baía e ao longo da Rota da Seda, inserindo-se na veia da cadeia global de suprimentos.
A batalha do lado B: competição desajustada com o USDT
Quando se fala em stablecoins, ninguém pode ignorar as duas grandes montanhas que são a Tether (USDT) e a Circle (USDC). Com volumes de circulação na casa das centenas de bilhões e um enorme efeito de rede, já se tornaram o "dólar digital" do mundo cripto. Como as stablecoins regulamentadas de Hong Kong podem sobreviver à sombra dos gigantes?
A resposta é: não buscar a sobrevivência, mas sim a coexistência. Hong Kong desde o início não planejou lutar no campo do USDT - aquele mundo nativo das criptomoedas focado em investidores de varejo, negociações especulativas e aplicações DeFi puramente em blockchain. Optou por uma pista completamente diferente, uma "competição deslocada" voltada para empresas B2B e instituições financeiras tradicionais (TradFi).
Para uma empresa listada que precisa passar por auditoria, ou para um fundo que gerencia ativos de clientes, usar USDT com reservas opacas e uma posição regulatória ambígua para liquidações de grande valor é um risco comercial inimaginável. Por outro lado, uma stablecoin respaldada pela Autoridade Monetária de Hong Kong, com reservas claras e totalmente em conformidade, pode ser integrada perfeitamente em suas estruturas de conformidade e gerenciamento de riscos existentes. Seus públicos-alvo são completamente diferentes: um atende os aventureiros do "Velho Oeste", enquanto o outro atende os exércitos regulares do "centro financeiro".
Por trás desta competição, há uma arte na interação política entre Hong Kong e o interior da China, uma dança delicada de "dupla". É bem sabido que o interior da China adota políticas regulatórias rigorosas em relação ao comércio de criptomoedas, mas, ao mesmo tempo, está a esforçar-se para promover a moeda digital soberana (e-CNY) e a promover ativamente a internacionalização do renminbi.
Neste grande contexto, Hong Kong, como uma zona de tarifas independente sob o princípio de "um país, dois sistemas" e o maior centro offshore de renminbi do mundo, assume um papel sutil e crucial. Tornou-se o "firewall" e o "campo de testes" mais ideais para o interior explorar a integração da finança digital com o internacional.
Uma stablecoin de RMB offshore (stablecoin CNH) emitida por uma entidade licenciada em Hong Kong e regulada pela lei de Hong Kong, que pode circular livremente em redes blockchain globais, sendo utilizada para liquidação comercial e transações financeiras. Isso não apenas permite testar efetivamente a aceitação e os cenários de aplicação da forma digital do RMB no mercado internacional, mas também não causa qualquer impacto na estabilidade financeira do território continental. Ela estabelece habilmente uma ponte entre o rígido controle de capitais do interior e o desejo de levar o RMB ao mundo. Isso faz de Hong Kong não apenas um planejador para si mesmo, mas também um pioneiro na estratégia mais abrangente de moeda digital do país.
Portanto, ao revisitarmos o "Regulamento das Stablecoins" de Hong Kong, sua totalidade já se revelou. Não se trata de uma simples ação regulatória, mas de um investimento estratégico profundo. Ao construir um dos sistemas de stablecoin mais confiáveis do mundo, Hong Kong está assegurando para si duas passagens-chave para o próximo mundo das finanças digitais: uma para a era RWA da Internet das Coisas, e outra para uma nova era de comércio global eficiente e inclusivo.
O que o mundo vê pode ser apenas um novo capítulo nas regulamentações financeiras de Hong Kong. Mas dentro do tabuleiro, uma nova configuração que diz respeito ao domínio da infraestrutura financeira do futuro já começou silenciosamente.