Recentemente, o tópico mais quente no mundo das criptomoedas é, sem dúvida, a recém-aprovada Lei GENIUS. Muitas pessoas estão animadas, acreditando que os Estados Unidos finalmente abriram a porta da conformidade para as criptomoedas, especialmente as stablecoins. Parece que estamos à beira de uma explosão de um mercado de trilhões. Os apoiadores afirmam que essa medida consolidará a posição dominante do dólar no mundo, ao mesmo tempo que oferecerá aos consumidores uma proteção poderosa sem precedentes.
Parece muito bom, não parece?
No entanto, como alguém que foi educado desde pequeno na dialética materialista, acredito firmemente que "não há almoços grátis", e que o preço de cada presente já foi secretamente marcado. Esta legislação é realmente tão "genial" quanto parece à primeira vista? Ou será que, sob esses termos brilhantes, há riscos que ainda não percebemos?
Hoje, vamos fazer uma análise completa dos possíveis efeitos negativos da Lei GENIUS, usando uma linguagem simples e acessível.
No entanto, preciso declarar que, como um participante ativo no mundo das criptomoedas, pessoalmente acolho a introdução do "Projeto de Lei GENIUS". Afinal, ele trouxe a tecnologia blockchain e criptomoedas para o cotidiano das pessoas, dando um passo crucial para a "adoção em massa" e também adicionando uma camada de segurança ao processo de globalização, que está vacilante. Portanto, as várias desvantagens listadas neste artigo, de uma forma ampla, são "advertências em tempos de prosperidade" e, de forma mais restrita, são apenas um exercício de pensamento meu. Caros leitores, vale a pena ouvir e dar uma risada.
Armadilha do Dólar: O sonho de reindustrialização será esmagado pelas stablecoins?
Vamos começar pela perspectiva econômica. Um dos principais objetivos do projeto de lei é fazer com que as stablecoins em dólares se tornem a "moeda forte" da economia digital global, assim mantendo o status de hegemonia do dólar. A lógica é simples: o projeto de lei exige que todos os emissores de stablecoins em conformidade tenham que garantir reservas de colateral 1:1 com ativos líquidos de alta qualidade (, principalmente títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo ).
Imagine quando o mundo inteiro estiver usando stablecoins atreladas ao dólar, quão enormes seriam as reservas de títulos do governo dos EUA necessárias? Isso criaria um enorme e contínuo pool de demanda por títulos do governo dos EUA. O capital global fluiria em ondas para comprar títulos americanos, e o dólar naturalmente se tornaria mais "valioso" - ou seja, o que chamamos de "dólar forte".
Isto soa como uma grande boa notícia para os Estados Unidos, mas esconde um enorme paradoxo, especialmente no que diz respeito ao "retorno da manufatura", que certos políticos tanto desejam, isto é quase como cortar o carvão da base.
Não sei se todos já se perguntaram por que a indústria manufatureira dos EUA se tornou "vazia"? Uma razão chave é o déficit comercial de longo prazo. Os EUA importam muito mais coisas ( do que exportam ), resultando em uma enorme quantidade de dólares fluindo para o mundo. Então, o que os outros países podem comprar com esses dólares? Como a indústria manufatureira dos EUA já está vazia, não há muitos produtos "feitos nos EUA" disponíveis, exceto alguns produtos de alta tecnologia ( e, além disso, alguns produtos de alta tecnologia, mesmo que você pague, eles não vendem ). Portanto, a maior parte desse dinheiro acaba sendo usada para comprar títulos do governo dos EUA e produtos financeiros de Wall Street.
Isso cria um ciclo vicioso: o capital estrangeiro flui para Wall Street → Aumenta a taxa de câmbio do dólar → O dólar forte torna os produtos "fabricados nos EUA" extremamente caros no exterior → As exportações tornam-se mais difíceis, enquanto os produtos importados parecem ainda mais baratos → O déficit comercial se amplia ainda mais → A competitividade da indústria manufatureira local é continuamente enfraquecida.
Agora, o "Projeto de Lei GENIUS" chegou. Ele equivale a instalar um super turbocompressor neste ciclo vicioso. A globalização das stablecoins significa que os EUA estão emitindo uma "dólar digital" para o mundo, o que vai desencadear uma demanda sem precedentes pelo dólar e pelos títulos do governo dos EUA. E qual é o resultado? O valor do dólar será empurrado para um nível sem precedentes.
Isto é um duro golpe para a indústria de manufatura nos Estados Unidos. Ao mesmo tempo, para as grandes empresas multinacionais americanas, especialmente os gigantes da tecnologia e da indústria, que têm uma proporção significativa de receitas provenientes do exterior, é igualmente um golpe pesado. Quando os lucros em moeda estrangeira, como euros e ienes, que são obtidos no exterior, são convertidos para o forte dólar, os números nos relatórios financeiros diminuem significativamente. Isso não apenas impacta diretamente a rentabilidade das empresas, mas também pressiona as avaliações das ações e pode até arrastar o desempenho geral de índices importantes como o S&P 500.
O chamado "retorno da manufatura", diante de uma montanha do dólar forte, provavelmente se tornará um sonho ainda mais distante e irrealizável. A lei GENIUS, enquanto consolida a hegemonia financeira do dólar, pode estar sacrificando a economia real do país.
( A paradoxo da hegemonia do dólar: quanto mais tentamos agarrar, mais aceleramos a "desdolarização"?
O principal argumento econômico do projeto de lei "GENIUS" é consolidar a posição dominante do dólar no mundo. No entanto, a longo prazo, essa ação excessiva pode, na verdade, acelerar a tendência global de afastamento do dólar.
Antes do surgimento das stablecoins, o dólar já era uma ferramenta utilizada pelos Estados Unidos para implementar sanções econômicas e projetar poder geopolítico. O "Ato GENIUS" tenta concentrar ainda mais o núcleo do ecossistema de moedas digitais dentro do dólar e suas fronteiras regulatórias. No entanto, "a lua cheia é seguida pela minguante, e a água cheia transborda", e é exatamente o medo da militarização do sistema financeiro dos EUA que se tornou o principal motor para que países ao redor do mundo "começassem do zero".
Por exemplo, todos acreditam no enorme potencial das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços, até mesmo sonhando que possam substituir o SWIFT. Mas quando é que a palavra "SWIFT" se tornou conhecida entre a vasta população do país? Foi durante uma guerra, quando o SWIFT "expulsou" um determinado país, o que fez com que muitos começassem a ficar alertas. Se no futuro as stablecoins substituírem o SWIFT como o meio principal de pagamentos transfronteiriços, isso não significaria que a hegemonia do dólar se cortaria uma mão?
Assim, o "Ato GENIUS" envia, na verdade, um sinal claro aos concorrentes dos Estados Unidos: enquanto a velha ordem, representada pelo SWIFT, enfrenta a desintegração, e a nova ordem, representada pelas stablecoins, ainda não está totalmente madura, o período de janela para estabelecer alternativas chegou antes que o novo sistema de dólar digital se enraíze.
Embora seja quase impossível abalar a hegemonia do dólar a curto prazo, a "desdolarização" em mercados locais é completamente viável. A onda de "desdolarização", liderada por certos países e respondida por outros mercados emergentes, está se desenvolvendo a uma velocidade sem precedentes. As medidas adotadas por esses países incluem: mudar para liquidação em moeda local no comércio bilateral, aumentar as reservas de ouro para substituir ativos em dólares e desenvolver e promover ativamente sistemas de pagamento digitais não baseados no dólar para contornar o SWIFT.
) Dívida e Credibilidade: o "cofre" e as "questões domésticas" do governo
Primeiro é o "saco de dinheiro" - a armadilha da dívida da qual é difícil escapar.
Anteriormente, mencionamos que as stablecoins criaram uma enorme demanda por títulos do Tesouro dos EUA. O que isso significa para o governo dos EUA? Significa que pegar dinheiro emprestado se tornou mais fácil do que nunca!
Normalmente, se um governo se endividar excessivamente, o mercado exigirá juros mais altos como compensação pelo risco, devido à preocupação com sua capacidade de pagamento; isso é um mecanismo de "freio" natural. Mas agora, a existência desse grupo de "compradores fiéis", os emissores de stablecoins, equivale a que pessoas de todo o mundo se tornem compradores de títulos do Tesouro dos EUA, artificialmente reduzindo os custos de empréstimo. O governo pode pegar emprestado mais dinheiro com mais facilidade e a um custo mais baixo, a disciplina fiscal é significativamente enfraquecida e o endividamento se torna mais viciante.
Isso pode ser visto, em termos econômicos, como uma variante da "monetização da dívida". Embora não seja o banco central imprimindo dinheiro diretamente para o governo gastar, os efeitos são altamente semelhantes: empresas privadas emitem "dólares digitais" ### stablecoins ### e, em seguida, usam o dinheiro do público para comprar títulos do governo, essencialmente financiando o déficit do governo expandindo a oferta monetária. O resultado final pode ser, muito provavelmente, a inflação, que é um "imposto invisível" que, sem que percebamos, transfere riqueza de nossos bolsos.
Mais perigoso ainda, é que isso pode transformar o risco inflacionário de uma escolha política cíclica em uma característica estrutural do sistema financeiro. Tradicionalmente, a monetização de grandes dívidas é uma ferramenta não convencional e temporária que os bancos centrais utilizam apenas para enfrentar graves crises, como a crise financeira de 2008 ou a pandemia de COVID-19. No entanto, a Lei GENIUS criou uma fonte de demanda por dívida pública que é permanente e desvinculada do ciclo econômico. Isso significa que a monetização da dívida não será mais uma medida de resposta a crises, mas sim "embutida" nas operações diárias do sistema financeiro. Isso implantará uma pressão inflacionária potencial e contínua no sistema econômico, tornando a tarefa do Federal Reserve de controlar a inflação no futuro extraordinariamente difícil.
(# Em segundo lugar, "Correntes de Ferro Conectam Barcos" - um novo mecanismo de transmissão de instabilidade financeira.
Nesta onda de popularidade das stablecoins, várias forças estão entrando no jogo, e de repente, USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... uma variedade de símbolos de stablecoins está deixando as pessoas atordoadas. As pessoas até brincam que os sufixos que podem ser adicionados a "USD" não são suficientes com as 26 letras do alfabeto.
Mas após o "Ato GENIUS", independentemente do sufixo que venha depois do seu "USD", se você quiser operar de forma compatível no maior mercado de capitais do mundo, os títulos do governo dos EUA devem ser considerados como o ativo de reserva central. Essa é a origem do título desta seção "Correndo Juntos com Correntes de Ferro": diferentes stablecoins são "barcos", mas estão estreitamente ligadas por esta corrente chamada "títulos do governo dos EUA". As consequências de "Correndo Juntos com Correntes de Ferro" podem não ser familiares para os americanos, mas os chineses estão mais do que familiarizados.
A "Lei GENIUS" criou, assim, um novo e sem precedentes caminho de transmissão de instabilidade financeira. Ela vinculou o destino do mercado de criptomoedas à saúde do mercado de títulos do governo dos EUA de uma maneira sem precedentes.
Por um lado, se uma das principais stablecoins enfrentar uma crise de confiança, isso pode desencadear uma onda massiva de resgates, forçando seu emissor a vender grandes quantidades de títulos do Tesouro dos EUA em um curto período de tempo. Esse tipo de "venda apressada" pode perturbar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, que é a pedra angular do sistema financeiro global, podendo causar um aumento nas taxas de juros e um pânico financeiro mais amplo.
Por outro lado, se o próprio mercado de dívida soberana dos EUA enfrentar uma crise ), como um impasse no teto da dívida ou uma reavaliação da classificação de crédito soberano (, isso colocará em risco a segurança das reservas de todos os principais stablecoins, podendo desencadear uma "corrida" sistêmica em todo o ecossistema do dólar digital.
A lei, portanto, criou um canal de contágio bidirecional que pode amplificar os riscos. Além disso, como as stablecoins são uma novidade, o conhecimento público ainda é superficial, e qualquer pânico causado por uma leve perturbação pode ser drasticamente amplificado nesta cadeia de transmissão de riscos.
)# Por último, é a "imagem" - um risco de credibilidade que não pode ser ignorado.
A votação do "Projeto de Lei GENIUS" revelou, na verdade, grandes divergências entre os dois partidos. Um ponto de controvérsia enorme aponta para o conflito de interesses do presidente. O projeto contém uma cláusula que proíbe os membros do Congresso e seus familiares de lucrarem com negócios de stablecoins — o que é bom, para evitar suspeitas. Mas o curioso é que essa proibição não se estende ao presidente e à sua família.
Por que isso é tão sensível? Porque é amplamente conhecido que algumas famílias de figuras políticas estão profundamente envolvidas na indústria de criptomoedas. Uma empresa na qual sua família possui ações lançou uma stablecoin e rapidamente se destacou em um curto período de tempo. As pessoas envolvidas até relataram na divulgação financeira de 2024 que receberam dezenas de milhões de dólares dessa empresa.
Se você procurar empresas relacionadas, verá que o título do site oficial diz claramente "Inspirado por alguém, Alimentado por alguma stablecoin". Um chefe de Estado promovendo uma criptomoeda, esse cheiro de "uso privado de um bem público" é, para dizer o mínimo, muito forte. O último chefe de Estado a fazer isso foi outro presidente, conhecido como "pequeno alguém". De um lado, o presidente promove fortemente a legalização das stablecoins, do outro, seu próprio negócio de stablecoin prospera. Isso não apenas lança uma sombra de "conflito de interesses" sobre o próprio projeto de lei, mas também danifica a reputação de toda a indústria Web3 e cripto, como se tivesse se tornado uma ferramenta para que os poderosos políticos lucrassem.
Os riscos mais profundos residem no fato de que uma legislação com claras tinturas de partidarismo e interesses pessoais terá, sem dúvida, sua estabilidade comprometida. Embora tenha sido aprovada sob a liderança de um partido, as críticas do outro partido não cessam. Quem pode garantir que, no futuro, após uma mudança de governo, o novo governo não buscará "liquidar contas" com o atual presidente? Naquela altura, poderá ser que, por desgosto com os interesses envolvidos na legislação, decidam "jogar a água do banho fora com a criança dentro" e simplesmente revogar.
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Frontrunner
· 08-01 18:41
Conformidade e como a regulamentação acabou de começar
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LiquidatorFlash
· 07-30 09:51
Taxa de colateral muito baixa, aviso de alta energia à frente
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rug_connoisseur
· 07-30 09:50
Onde há engano, há lucro
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GweiObserver
· 07-30 09:42
É apenas um truque de ilusão dos poderosos.
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CryptoMotivator
· 07-30 09:40
Ainda está preso
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BearMarketBuyer
· 07-30 09:38
Quem vendeu idiotas aos americanos?
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0xSunnyDay
· 07-30 09:37
Quanto mais rigorosa a regulamentação, maior a oportunidade.
Preocupações sobre o projeto de lei GENIUS: o impasse da hegemonia do dólar e os riscos financeiros ocultos
Texto
Recentemente, o tópico mais quente no mundo das criptomoedas é, sem dúvida, a recém-aprovada Lei GENIUS. Muitas pessoas estão animadas, acreditando que os Estados Unidos finalmente abriram a porta da conformidade para as criptomoedas, especialmente as stablecoins. Parece que estamos à beira de uma explosão de um mercado de trilhões. Os apoiadores afirmam que essa medida consolidará a posição dominante do dólar no mundo, ao mesmo tempo que oferecerá aos consumidores uma proteção poderosa sem precedentes.
Parece muito bom, não parece?
No entanto, como alguém que foi educado desde pequeno na dialética materialista, acredito firmemente que "não há almoços grátis", e que o preço de cada presente já foi secretamente marcado. Esta legislação é realmente tão "genial" quanto parece à primeira vista? Ou será que, sob esses termos brilhantes, há riscos que ainda não percebemos?
Hoje, vamos fazer uma análise completa dos possíveis efeitos negativos da Lei GENIUS, usando uma linguagem simples e acessível.
No entanto, preciso declarar que, como um participante ativo no mundo das criptomoedas, pessoalmente acolho a introdução do "Projeto de Lei GENIUS". Afinal, ele trouxe a tecnologia blockchain e criptomoedas para o cotidiano das pessoas, dando um passo crucial para a "adoção em massa" e também adicionando uma camada de segurança ao processo de globalização, que está vacilante. Portanto, as várias desvantagens listadas neste artigo, de uma forma ampla, são "advertências em tempos de prosperidade" e, de forma mais restrita, são apenas um exercício de pensamento meu. Caros leitores, vale a pena ouvir e dar uma risada.
Armadilha do Dólar: O sonho de reindustrialização será esmagado pelas stablecoins?
Vamos começar pela perspectiva econômica. Um dos principais objetivos do projeto de lei é fazer com que as stablecoins em dólares se tornem a "moeda forte" da economia digital global, assim mantendo o status de hegemonia do dólar. A lógica é simples: o projeto de lei exige que todos os emissores de stablecoins em conformidade tenham que garantir reservas de colateral 1:1 com ativos líquidos de alta qualidade (, principalmente títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo ).
Imagine quando o mundo inteiro estiver usando stablecoins atreladas ao dólar, quão enormes seriam as reservas de títulos do governo dos EUA necessárias? Isso criaria um enorme e contínuo pool de demanda por títulos do governo dos EUA. O capital global fluiria em ondas para comprar títulos americanos, e o dólar naturalmente se tornaria mais "valioso" - ou seja, o que chamamos de "dólar forte".
Isto soa como uma grande boa notícia para os Estados Unidos, mas esconde um enorme paradoxo, especialmente no que diz respeito ao "retorno da manufatura", que certos políticos tanto desejam, isto é quase como cortar o carvão da base.
Não sei se todos já se perguntaram por que a indústria manufatureira dos EUA se tornou "vazia"? Uma razão chave é o déficit comercial de longo prazo. Os EUA importam muito mais coisas ( do que exportam ), resultando em uma enorme quantidade de dólares fluindo para o mundo. Então, o que os outros países podem comprar com esses dólares? Como a indústria manufatureira dos EUA já está vazia, não há muitos produtos "feitos nos EUA" disponíveis, exceto alguns produtos de alta tecnologia ( e, além disso, alguns produtos de alta tecnologia, mesmo que você pague, eles não vendem ). Portanto, a maior parte desse dinheiro acaba sendo usada para comprar títulos do governo dos EUA e produtos financeiros de Wall Street.
Isso cria um ciclo vicioso: o capital estrangeiro flui para Wall Street → Aumenta a taxa de câmbio do dólar → O dólar forte torna os produtos "fabricados nos EUA" extremamente caros no exterior → As exportações tornam-se mais difíceis, enquanto os produtos importados parecem ainda mais baratos → O déficit comercial se amplia ainda mais → A competitividade da indústria manufatureira local é continuamente enfraquecida.
Agora, o "Projeto de Lei GENIUS" chegou. Ele equivale a instalar um super turbocompressor neste ciclo vicioso. A globalização das stablecoins significa que os EUA estão emitindo uma "dólar digital" para o mundo, o que vai desencadear uma demanda sem precedentes pelo dólar e pelos títulos do governo dos EUA. E qual é o resultado? O valor do dólar será empurrado para um nível sem precedentes.
Isto é um duro golpe para a indústria de manufatura nos Estados Unidos. Ao mesmo tempo, para as grandes empresas multinacionais americanas, especialmente os gigantes da tecnologia e da indústria, que têm uma proporção significativa de receitas provenientes do exterior, é igualmente um golpe pesado. Quando os lucros em moeda estrangeira, como euros e ienes, que são obtidos no exterior, são convertidos para o forte dólar, os números nos relatórios financeiros diminuem significativamente. Isso não apenas impacta diretamente a rentabilidade das empresas, mas também pressiona as avaliações das ações e pode até arrastar o desempenho geral de índices importantes como o S&P 500.
O chamado "retorno da manufatura", diante de uma montanha do dólar forte, provavelmente se tornará um sonho ainda mais distante e irrealizável. A lei GENIUS, enquanto consolida a hegemonia financeira do dólar, pode estar sacrificando a economia real do país.
( A paradoxo da hegemonia do dólar: quanto mais tentamos agarrar, mais aceleramos a "desdolarização"?
O principal argumento econômico do projeto de lei "GENIUS" é consolidar a posição dominante do dólar no mundo. No entanto, a longo prazo, essa ação excessiva pode, na verdade, acelerar a tendência global de afastamento do dólar.
Antes do surgimento das stablecoins, o dólar já era uma ferramenta utilizada pelos Estados Unidos para implementar sanções econômicas e projetar poder geopolítico. O "Ato GENIUS" tenta concentrar ainda mais o núcleo do ecossistema de moedas digitais dentro do dólar e suas fronteiras regulatórias. No entanto, "a lua cheia é seguida pela minguante, e a água cheia transborda", e é exatamente o medo da militarização do sistema financeiro dos EUA que se tornou o principal motor para que países ao redor do mundo "começassem do zero".
Por exemplo, todos acreditam no enorme potencial das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços, até mesmo sonhando que possam substituir o SWIFT. Mas quando é que a palavra "SWIFT" se tornou conhecida entre a vasta população do país? Foi durante uma guerra, quando o SWIFT "expulsou" um determinado país, o que fez com que muitos começassem a ficar alertas. Se no futuro as stablecoins substituírem o SWIFT como o meio principal de pagamentos transfronteiriços, isso não significaria que a hegemonia do dólar se cortaria uma mão?
Assim, o "Ato GENIUS" envia, na verdade, um sinal claro aos concorrentes dos Estados Unidos: enquanto a velha ordem, representada pelo SWIFT, enfrenta a desintegração, e a nova ordem, representada pelas stablecoins, ainda não está totalmente madura, o período de janela para estabelecer alternativas chegou antes que o novo sistema de dólar digital se enraíze.
Embora seja quase impossível abalar a hegemonia do dólar a curto prazo, a "desdolarização" em mercados locais é completamente viável. A onda de "desdolarização", liderada por certos países e respondida por outros mercados emergentes, está se desenvolvendo a uma velocidade sem precedentes. As medidas adotadas por esses países incluem: mudar para liquidação em moeda local no comércio bilateral, aumentar as reservas de ouro para substituir ativos em dólares e desenvolver e promover ativamente sistemas de pagamento digitais não baseados no dólar para contornar o SWIFT.
) Dívida e Credibilidade: o "cofre" e as "questões domésticas" do governo
Primeiro é o "saco de dinheiro" - a armadilha da dívida da qual é difícil escapar.
Anteriormente, mencionamos que as stablecoins criaram uma enorme demanda por títulos do Tesouro dos EUA. O que isso significa para o governo dos EUA? Significa que pegar dinheiro emprestado se tornou mais fácil do que nunca!
Normalmente, se um governo se endividar excessivamente, o mercado exigirá juros mais altos como compensação pelo risco, devido à preocupação com sua capacidade de pagamento; isso é um mecanismo de "freio" natural. Mas agora, a existência desse grupo de "compradores fiéis", os emissores de stablecoins, equivale a que pessoas de todo o mundo se tornem compradores de títulos do Tesouro dos EUA, artificialmente reduzindo os custos de empréstimo. O governo pode pegar emprestado mais dinheiro com mais facilidade e a um custo mais baixo, a disciplina fiscal é significativamente enfraquecida e o endividamento se torna mais viciante.
Isso pode ser visto, em termos econômicos, como uma variante da "monetização da dívida". Embora não seja o banco central imprimindo dinheiro diretamente para o governo gastar, os efeitos são altamente semelhantes: empresas privadas emitem "dólares digitais" ### stablecoins ### e, em seguida, usam o dinheiro do público para comprar títulos do governo, essencialmente financiando o déficit do governo expandindo a oferta monetária. O resultado final pode ser, muito provavelmente, a inflação, que é um "imposto invisível" que, sem que percebamos, transfere riqueza de nossos bolsos.
Mais perigoso ainda, é que isso pode transformar o risco inflacionário de uma escolha política cíclica em uma característica estrutural do sistema financeiro. Tradicionalmente, a monetização de grandes dívidas é uma ferramenta não convencional e temporária que os bancos centrais utilizam apenas para enfrentar graves crises, como a crise financeira de 2008 ou a pandemia de COVID-19. No entanto, a Lei GENIUS criou uma fonte de demanda por dívida pública que é permanente e desvinculada do ciclo econômico. Isso significa que a monetização da dívida não será mais uma medida de resposta a crises, mas sim "embutida" nas operações diárias do sistema financeiro. Isso implantará uma pressão inflacionária potencial e contínua no sistema econômico, tornando a tarefa do Federal Reserve de controlar a inflação no futuro extraordinariamente difícil.
(# Em segundo lugar, "Correntes de Ferro Conectam Barcos" - um novo mecanismo de transmissão de instabilidade financeira.
Nesta onda de popularidade das stablecoins, várias forças estão entrando no jogo, e de repente, USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... uma variedade de símbolos de stablecoins está deixando as pessoas atordoadas. As pessoas até brincam que os sufixos que podem ser adicionados a "USD" não são suficientes com as 26 letras do alfabeto.
Mas após o "Ato GENIUS", independentemente do sufixo que venha depois do seu "USD", se você quiser operar de forma compatível no maior mercado de capitais do mundo, os títulos do governo dos EUA devem ser considerados como o ativo de reserva central. Essa é a origem do título desta seção "Correndo Juntos com Correntes de Ferro": diferentes stablecoins são "barcos", mas estão estreitamente ligadas por esta corrente chamada "títulos do governo dos EUA". As consequências de "Correndo Juntos com Correntes de Ferro" podem não ser familiares para os americanos, mas os chineses estão mais do que familiarizados.
A "Lei GENIUS" criou, assim, um novo e sem precedentes caminho de transmissão de instabilidade financeira. Ela vinculou o destino do mercado de criptomoedas à saúde do mercado de títulos do governo dos EUA de uma maneira sem precedentes.
Por um lado, se uma das principais stablecoins enfrentar uma crise de confiança, isso pode desencadear uma onda massiva de resgates, forçando seu emissor a vender grandes quantidades de títulos do Tesouro dos EUA em um curto período de tempo. Esse tipo de "venda apressada" pode perturbar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, que é a pedra angular do sistema financeiro global, podendo causar um aumento nas taxas de juros e um pânico financeiro mais amplo.
Por outro lado, se o próprio mercado de dívida soberana dos EUA enfrentar uma crise ), como um impasse no teto da dívida ou uma reavaliação da classificação de crédito soberano (, isso colocará em risco a segurança das reservas de todos os principais stablecoins, podendo desencadear uma "corrida" sistêmica em todo o ecossistema do dólar digital.
A lei, portanto, criou um canal de contágio bidirecional que pode amplificar os riscos. Além disso, como as stablecoins são uma novidade, o conhecimento público ainda é superficial, e qualquer pânico causado por uma leve perturbação pode ser drasticamente amplificado nesta cadeia de transmissão de riscos.
)# Por último, é a "imagem" - um risco de credibilidade que não pode ser ignorado.
A votação do "Projeto de Lei GENIUS" revelou, na verdade, grandes divergências entre os dois partidos. Um ponto de controvérsia enorme aponta para o conflito de interesses do presidente. O projeto contém uma cláusula que proíbe os membros do Congresso e seus familiares de lucrarem com negócios de stablecoins — o que é bom, para evitar suspeitas. Mas o curioso é que essa proibição não se estende ao presidente e à sua família.
Por que isso é tão sensível? Porque é amplamente conhecido que algumas famílias de figuras políticas estão profundamente envolvidas na indústria de criptomoedas. Uma empresa na qual sua família possui ações lançou uma stablecoin e rapidamente se destacou em um curto período de tempo. As pessoas envolvidas até relataram na divulgação financeira de 2024 que receberam dezenas de milhões de dólares dessa empresa.
Se você procurar empresas relacionadas, verá que o título do site oficial diz claramente "Inspirado por alguém, Alimentado por alguma stablecoin". Um chefe de Estado promovendo uma criptomoeda, esse cheiro de "uso privado de um bem público" é, para dizer o mínimo, muito forte. O último chefe de Estado a fazer isso foi outro presidente, conhecido como "pequeno alguém". De um lado, o presidente promove fortemente a legalização das stablecoins, do outro, seu próprio negócio de stablecoin prospera. Isso não apenas lança uma sombra de "conflito de interesses" sobre o próprio projeto de lei, mas também danifica a reputação de toda a indústria Web3 e cripto, como se tivesse se tornado uma ferramenta para que os poderosos políticos lucrassem.
Os riscos mais profundos residem no fato de que uma legislação com claras tinturas de partidarismo e interesses pessoais terá, sem dúvida, sua estabilidade comprometida. Embora tenha sido aprovada sob a liderança de um partido, as críticas do outro partido não cessam. Quem pode garantir que, no futuro, após uma mudança de governo, o novo governo não buscará "liquidar contas" com o atual presidente? Naquela altura, poderá ser que, por desgosto com os interesses envolvidos na legislação, decidam "jogar a água do banho fora com a criança dentro" e simplesmente revogar.