Moeda estável de rendimento: o início de uma nova rodada de inovação na emissão de ativos
Moeda estável está se tornando um consenso no mercado. Recentemente, surgiram vários novos projetos de moeda estável e movimentos relacionados no mercado, refletindo essa tendência.
Atualmente, a moeda estável de rendimento (YBS) ainda é classificada como um tipo de moeda estável. A maioria das pessoas ainda tem dificuldade em entender a diferença essencial entre projetos como YBS e moedas estáveis tradicionais como USDT. Na verdade, o projeto YBS atrai usuários oferecendo rendimentos e distribuindo parte dos ganhos dos ativos aos usuários, permitindo que, após a captação de recursos, continue a gerar receita de ativos.
Em comparação, a emissão de moedas estáveis tradicionais como o USDT é um processo de criação de novos ativos. As reservas do USDT são responsabilidade das entidades reguladoras ou das partes do projeto, não tendo relação com os usuários. Os usuários só podem aceitar passivamente que o USDT representa o valor de 1 dólar e esperar que outros também reconheçam esse valor.
YBS segue a lógica de captação e concessão de empréstimos de bancos em blockchain, desconstruindo o poder de emissão de ativos. A Circle precisa de colaboração entre o governo e o setor privado, além do suporte das exchanges para criar USDC, mas o YBS já apresentou um crescimento explosivo.
Reforçando, a história da indústria de criptomoedas é a história da inovação no modelo de emissão de ativos. Desta vez, no entanto, sob o nome de moeda estável, parece mais suave, não tão intensa quanto o ERC-20, NFT e Meme Coin.
A estabilidade vem da volatilidade, a volatilidade cria a moeda estável.
Do velho mundo rumo ao novo continente
As moedas estáveis de rendimento e StableFi são novas formas de expressão das moedas estáveis. As moedas estáveis têm origem no Bitcoin, como um sistema de pagamento em dinheiro eletrônico ponto a ponto. Mas o Bitcoin não é estável, e isso não é um problema de design, mas porque o Bitcoin é essencialmente um sistema monetário não ancorado, cujo preço justo ainda oscila em torno do valor, sendo difícil estabilizar no curto prazo.
O USDT foi inicialmente testado no ecossistema Bitcoin, sendo posteriormente transferido para o campo de avaliação das exchanges. As moedas estáveis em moeda fiduciária nasceram assim, com um mecanismo não complexo, que apenas requer confiança na empresa emissora e reconhecimento do mercado quanto à sua estabilidade de negociação. A vantagem de ser o primeiro permitiu à Tether criar uma alta margem de lucro.
Logo a seguir está o DAI emitido pelo MakerDAO, o mecanismo de sobrecolateralização (CDP) tem sido a única opção para a emissão de moedas estáveis na blockchain. Um ativo colateral 1,5 vezes maior reduz a eficiência do capital, mas confere maior credibilidade aos agentes de mercado.
A partir de agora, a história das criptomoedas, do ponto de vista on-chain, é a história de como reduzir a taxa de staking. A alquimia financeira atua em ambas as direções, os negócios podem amplificar a alavancagem, mas a criação de ativos ainda carece de bons métodos de alavancagem.
Sobre a criação de ativos, o UST é um capítulo triste, as moedas estáveis de algoritmo clássico falharam a partir daí. O Frax pode ser considerado no máximo meio algoritmo, ou uma abordagem de mecanismo híbrido é mais apropriada, já é uma cobertura do USDC.
Do ponto de vista mecânico, uma moeda estável que gera rendimento necessita de um mecanismo de geração de rendimento e de um mecanismo de moeda estável. Baseando-se nas outras três, o mecanismo CDP dos gigantes DeFi também é viável, assim como o mecanismo Delta neutro, desde que consiga garantir a estabilidade.
A verdadeira distinção reside nos mecanismos de geração de rendimento e divisão de lucros, dependente da origem dos ativos que geram rendimento. As duas maneiras mais simples são: usar ativos de staking como stETH na cadeia e usar ativos que geram rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA fora da cadeia, e ambos podem ser misturados.
Alguns projetos são mais especiais, utilizando stETH para gerar rendimento enquanto adotam uma abordagem de hedge em CEX para manter a estabilidade do preço da moeda, e precisam passar por entidades off-chain para conformidade, além de usar USDC como parte das reservas. Tudo pode ser misturado, sem distinção de mecanismos e ativos.
A moeda estável nativa ideal em cadeia deve usar apenas ativos ETH, fazer hedge em plataformas descentralizadas e realizar a distribuição de lucros completamente em cadeia. Infelizmente, projetos assim, estritamente falando, não existem.
Atualmente, existem cerca de 90 projetos YBS principais ativos no mercado. Classificados por ordem alfabética inicial do protocolo, focando mais no protocolo do que na moeda estável, estritamente falando, USDe não é uma moeda estável com rendimento, sUSDe é que se enquadra na definição. Uma economia de token de um protocolo completo de moeda estável com rendimento deve incluir:
moeda estável e sua versão de garantia, como USDS e sUSDS
Token principal do protocolo e sua versão de staking, como ENA e sENA
A atenção ao protocolo também refletirá melhor a relação de distinção entre "o protocolo na distribuição de lucros, a moeda estável é o certificado de distribuição de lucros". Referindo-se à história da inovação na emissão de ativos ao longo do tempo, nenhum projeto de pico em qualquer setor excederá 5, sendo que as redes públicas, DeFi, L2, carteiras, inscrições, runas e Meme Coin seguem essa tendência.
As moedas estáveis de rendimento são uma área muito complexa, onde DeFi, RWA e moedas estáveis se puxam mutuamente. Moedas estáveis de certos grandes protocolos DeFi apenas servem para reforçar seus próprios protocolos e não vão combater plenamente a participação de mercado do USDe ou do USDS.
A verdadeira questão é: além do USDS e do USDe, quanto espaço o mercado ainda pode deixar para novos protocolos de emissão de moeda estável?
Após uma seleção preliminar, cerca de 50 projetos estão a competirem pelas posições restantes no caminho das moedas estáveis de rendimento. Analisamos os detalhes sob três dimensões: fundamentos, modos de rendimento e APY.
• Fundamentais: site oficial, redes sociais, endereço do contrato
• Modo de geração de rendimento: estratégias e operações concretas, fontes de rendimento, forma de distribuição de rendimento, mecanismo de recompensas
• Método de cálculo do APY
Usando um projeto como exemplo, a sua moeda estável é USDa, a moeda estável geradora de rendimento é sUSDa, os detalhes em várias dimensões são os seguintes:
• Fonte de rendimento: rendimento da taxa de juros de empréstimos em USDa + receita de serviços de empréstimo em USDa
• Estratégia: no grupo LP de staking USDa/sUSDa em um determinado ecossistema
No atual ecossistema YBS, certos combos de protocolos DeFi são os maiores beneficiários, superando outros projetos em seu pico. Claro, isso envolve naturalmente a avaliação e classificação da segurança e estabilidade dos novos protocolos.
DeFi blocos para YBS blocos
Chegar ao Novo Mundo com sucesso não significa vitória; a crise de sobrevivência será ainda mais urgente.
Com base nos ativos subjacentes do projeto, mecanismos centrais e dados quantitativos como TVL, selecionamos cerca de 12 protocolos YBS mais proeminentes. É importante notar que esta é apenas uma análise do estado atual do mercado e não significa que esses projetos irão automaticamente ter sucesso. Fora dos gigantes DeFi e das instituições, esses projetos competem principalmente pelos cenários de juros, avaliação e pagamento do mercado de pequenos investidores, que é a pista mais desafiadora, mas com o maior potencial de retorno.
Alguns projetos podem invejar o suporte dos rendimentos de títulos do governo, bem como os projetos que já têm mercado, combinando rendimento e moeda estável, transformando-se em concorrentes fortes.
Por outro lado, em relação a outros concorrentes, pode-se afirmar que a geração de rendimentos é, de fato, uma estratégia de captação de clientes. Semelhante aos blocos de construção DeFi do início, o protocolo YBS também está constantemente combinando outros protocolos, com multichain, multiprotocolo e múltiplos pools como padrão. Cada forma de organização do YBS e cada arbitrador focado no YBS são interligados, contribuindo, em última análise, para o TVL e a receita de certos projetos.
Os problemas desses projetos ainda são grandes. Considerando que o YBS está em seu início, isso não é inaceitável, mas há um ponto: a durabilidade dos rendimentos de cada protocolo ainda é questionável. Alguns projetos, para distribuir lucros aos usuários, alocam uma grande parte dos rendimentos aos detentores de moeda estável, resultando em lucros praticamente inexistentes para o protocolo, o que equivale a perder dinheiro apenas para fazer barulho.
Além disso, a maioria dos protocolos YBS fará a emissão de um token principal do protocolo, cujo preço deve ser sustentado pela receita do protocolo e pela capacidade de distribuição de lucros. Uma vez que o preço da moeda caia, isso pode afetar negativamente a liquidez da moeda estável geradora de rendimento emitida pelo protocolo. Em outras palavras, a expansão da escala da moeda estável geradora de rendimento não garante que o token principal do protocolo aumente, pois o lucro líquido do protocolo pode não ser alto. Por outro lado, se o preço do token principal do protocolo cair, a aversão ao risco pode levar à retirada da liquidez da moeda estável geradora de rendimento, entrando em um ciclo de morte semelhante ao UST.
Isso nos ensina que devemos prestar atenção à sustentabilidade da rentabilidade dos protocolos. Como o projeto YBS é um banco de criptomoedas de captação e empréstimo, a segurança do capital é crucial. Precisamos monitorar continuamente a receita e a proporção de compartilhamento de lucros de cada protocolo.
Além dos projetos líderes já existentes, quais novos protocolos YBS podemos escolher? Quem se tornará uma nova grande oportunidade? Pessoalmente, eu tendendo a escolher Resolv, Avalon, Falcon, Level e Noon Capital, isso é puramente um julgamento subjetivo, sem nenhuma base científica.
Aqui há um pequeno equívoco, acreditar que o projeto YBS apressa-se a emitir moeda é um projeto fraco, isso não é necessariamente verdade. Para o YBS, o protocolo necessita de liquidez no mercado secundário da moeda principal. Alguns projetos introduzem VC subordinados de trocas principais, formando uma aliança de interesses de fato, o que, em essência, é a concessão do direito de emissão da moeda estável.
Mas o direito de emissão das moedas estáveis é representado pelos tokens de protocolo. As grandes instituições que querem ganhar dinheiro não precisam derrubar as moedas estáveis, pois isso faria com que seus investimentos se perdessem. As moedas estáveis têm apenas dois estados: 0 e 1, mas os tokens de protocolo podem ser lentamente desvalorizados ou apostados para gerar rendimentos, que é uma grande estratégia de sucesso de alguns projetos.
Alguns projetos enviam dinheiro violentamente para as exchanges, enquanto outros adotam mecanismos de "suborno" mais característicos do mundo das moedas, assim como a Guerra Curve, uma magnífica reutilização da teoria dos jogos.
Conclusão
Hoje é apenas um aperitivo. Após uma revisão geral do projeto, espero que todos tenham uma percepção geral do atual mercado YBS, pelo menos não devem pensar que fazer um YBS é tão inalcançável quanto fazer um USDT, mas também não devem pensar que YBS é uma nova moeda meme.
A reputação e a reserva de capital necessárias para YBS não são acessíveis para Memes. Lembre-se sempre de que YBS também é uma moeda, especialmente o verdadeiro YBS que não depende de títulos do governo ou do dólar, e a aceitação que cria BTC/ETH não está muito longe.
A seguir, vou abordar a guia de emissão de moeda estável de uma forma mais detalhada, e os mecanismos e detalhes que não puderam ser abordados neste artigo serão claramente explicados.
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ConsensusBot
· 07-14 21:34
moeda estável joga que novidade?
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SilentObserver
· 07-12 06:57
Esta onda de YBS ficou grande!
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StakeWhisperer
· 07-12 06:50
Dinheiro gera dinheiro, não é?
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FrontRunFighter
· 07-12 06:49
apenas mais um esquema de pote de mel na floresta sombria... gera rendimento ou queima rendimento? kek
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DefiVeteran
· 07-12 06:37
moeda estável novamente em nova vida? O próximo colapso?
moeda estável YBS: uma nova inovação financeira que desconstrói o poder de emissão de ativos
Moeda estável de rendimento: o início de uma nova rodada de inovação na emissão de ativos
Moeda estável está se tornando um consenso no mercado. Recentemente, surgiram vários novos projetos de moeda estável e movimentos relacionados no mercado, refletindo essa tendência.
Atualmente, a moeda estável de rendimento (YBS) ainda é classificada como um tipo de moeda estável. A maioria das pessoas ainda tem dificuldade em entender a diferença essencial entre projetos como YBS e moedas estáveis tradicionais como USDT. Na verdade, o projeto YBS atrai usuários oferecendo rendimentos e distribuindo parte dos ganhos dos ativos aos usuários, permitindo que, após a captação de recursos, continue a gerar receita de ativos.
Em comparação, a emissão de moedas estáveis tradicionais como o USDT é um processo de criação de novos ativos. As reservas do USDT são responsabilidade das entidades reguladoras ou das partes do projeto, não tendo relação com os usuários. Os usuários só podem aceitar passivamente que o USDT representa o valor de 1 dólar e esperar que outros também reconheçam esse valor.
YBS segue a lógica de captação e concessão de empréstimos de bancos em blockchain, desconstruindo o poder de emissão de ativos. A Circle precisa de colaboração entre o governo e o setor privado, além do suporte das exchanges para criar USDC, mas o YBS já apresentou um crescimento explosivo.
Reforçando, a história da indústria de criptomoedas é a história da inovação no modelo de emissão de ativos. Desta vez, no entanto, sob o nome de moeda estável, parece mais suave, não tão intensa quanto o ERC-20, NFT e Meme Coin.
A estabilidade vem da volatilidade, a volatilidade cria a moeda estável.
Do velho mundo rumo ao novo continente
As moedas estáveis de rendimento e StableFi são novas formas de expressão das moedas estáveis. As moedas estáveis têm origem no Bitcoin, como um sistema de pagamento em dinheiro eletrônico ponto a ponto. Mas o Bitcoin não é estável, e isso não é um problema de design, mas porque o Bitcoin é essencialmente um sistema monetário não ancorado, cujo preço justo ainda oscila em torno do valor, sendo difícil estabilizar no curto prazo.
O USDT foi inicialmente testado no ecossistema Bitcoin, sendo posteriormente transferido para o campo de avaliação das exchanges. As moedas estáveis em moeda fiduciária nasceram assim, com um mecanismo não complexo, que apenas requer confiança na empresa emissora e reconhecimento do mercado quanto à sua estabilidade de negociação. A vantagem de ser o primeiro permitiu à Tether criar uma alta margem de lucro.
Logo a seguir está o DAI emitido pelo MakerDAO, o mecanismo de sobrecolateralização (CDP) tem sido a única opção para a emissão de moedas estáveis na blockchain. Um ativo colateral 1,5 vezes maior reduz a eficiência do capital, mas confere maior credibilidade aos agentes de mercado.
A partir de agora, a história das criptomoedas, do ponto de vista on-chain, é a história de como reduzir a taxa de staking. A alquimia financeira atua em ambas as direções, os negócios podem amplificar a alavancagem, mas a criação de ativos ainda carece de bons métodos de alavancagem.
Sobre a criação de ativos, o UST é um capítulo triste, as moedas estáveis de algoritmo clássico falharam a partir daí. O Frax pode ser considerado no máximo meio algoritmo, ou uma abordagem de mecanismo híbrido é mais apropriada, já é uma cobertura do USDC.
Do ponto de vista mecânico, uma moeda estável que gera rendimento necessita de um mecanismo de geração de rendimento e de um mecanismo de moeda estável. Baseando-se nas outras três, o mecanismo CDP dos gigantes DeFi também é viável, assim como o mecanismo Delta neutro, desde que consiga garantir a estabilidade.
A verdadeira distinção reside nos mecanismos de geração de rendimento e divisão de lucros, dependente da origem dos ativos que geram rendimento. As duas maneiras mais simples são: usar ativos de staking como stETH na cadeia e usar ativos que geram rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA fora da cadeia, e ambos podem ser misturados.
Alguns projetos são mais especiais, utilizando stETH para gerar rendimento enquanto adotam uma abordagem de hedge em CEX para manter a estabilidade do preço da moeda, e precisam passar por entidades off-chain para conformidade, além de usar USDC como parte das reservas. Tudo pode ser misturado, sem distinção de mecanismos e ativos.
A moeda estável nativa ideal em cadeia deve usar apenas ativos ETH, fazer hedge em plataformas descentralizadas e realizar a distribuição de lucros completamente em cadeia. Infelizmente, projetos assim, estritamente falando, não existem.
Atualmente, existem cerca de 90 projetos YBS principais ativos no mercado. Classificados por ordem alfabética inicial do protocolo, focando mais no protocolo do que na moeda estável, estritamente falando, USDe não é uma moeda estável com rendimento, sUSDe é que se enquadra na definição. Uma economia de token de um protocolo completo de moeda estável com rendimento deve incluir:
moeda estável e sua versão de garantia, como USDS e sUSDS
Token principal do protocolo e sua versão de staking, como ENA e sENA
A atenção ao protocolo também refletirá melhor a relação de distinção entre "o protocolo na distribuição de lucros, a moeda estável é o certificado de distribuição de lucros". Referindo-se à história da inovação na emissão de ativos ao longo do tempo, nenhum projeto de pico em qualquer setor excederá 5, sendo que as redes públicas, DeFi, L2, carteiras, inscrições, runas e Meme Coin seguem essa tendência.
As moedas estáveis de rendimento são uma área muito complexa, onde DeFi, RWA e moedas estáveis se puxam mutuamente. Moedas estáveis de certos grandes protocolos DeFi apenas servem para reforçar seus próprios protocolos e não vão combater plenamente a participação de mercado do USDe ou do USDS.
A verdadeira questão é: além do USDS e do USDe, quanto espaço o mercado ainda pode deixar para novos protocolos de emissão de moeda estável?
Após uma seleção preliminar, cerca de 50 projetos estão a competirem pelas posições restantes no caminho das moedas estáveis de rendimento. Analisamos os detalhes sob três dimensões: fundamentos, modos de rendimento e APY.
• Fundamentais: site oficial, redes sociais, endereço do contrato
• Modo de geração de rendimento: estratégias e operações concretas, fontes de rendimento, forma de distribuição de rendimento, mecanismo de recompensas
• Método de cálculo do APY
Usando um projeto como exemplo, a sua moeda estável é USDa, a moeda estável geradora de rendimento é sUSDa, os detalhes em várias dimensões são os seguintes:
• Fonte de rendimento: rendimento da taxa de juros de empréstimos em USDa + receita de serviços de empréstimo em USDa
• Estratégia: no grupo LP de staking USDa/sUSDa em um determinado ecossistema
No atual ecossistema YBS, certos combos de protocolos DeFi são os maiores beneficiários, superando outros projetos em seu pico. Claro, isso envolve naturalmente a avaliação e classificação da segurança e estabilidade dos novos protocolos.
DeFi blocos para YBS blocos
Chegar ao Novo Mundo com sucesso não significa vitória; a crise de sobrevivência será ainda mais urgente.
Com base nos ativos subjacentes do projeto, mecanismos centrais e dados quantitativos como TVL, selecionamos cerca de 12 protocolos YBS mais proeminentes. É importante notar que esta é apenas uma análise do estado atual do mercado e não significa que esses projetos irão automaticamente ter sucesso. Fora dos gigantes DeFi e das instituições, esses projetos competem principalmente pelos cenários de juros, avaliação e pagamento do mercado de pequenos investidores, que é a pista mais desafiadora, mas com o maior potencial de retorno.
Alguns projetos podem invejar o suporte dos rendimentos de títulos do governo, bem como os projetos que já têm mercado, combinando rendimento e moeda estável, transformando-se em concorrentes fortes.
Por outro lado, em relação a outros concorrentes, pode-se afirmar que a geração de rendimentos é, de fato, uma estratégia de captação de clientes. Semelhante aos blocos de construção DeFi do início, o protocolo YBS também está constantemente combinando outros protocolos, com multichain, multiprotocolo e múltiplos pools como padrão. Cada forma de organização do YBS e cada arbitrador focado no YBS são interligados, contribuindo, em última análise, para o TVL e a receita de certos projetos.
Os problemas desses projetos ainda são grandes. Considerando que o YBS está em seu início, isso não é inaceitável, mas há um ponto: a durabilidade dos rendimentos de cada protocolo ainda é questionável. Alguns projetos, para distribuir lucros aos usuários, alocam uma grande parte dos rendimentos aos detentores de moeda estável, resultando em lucros praticamente inexistentes para o protocolo, o que equivale a perder dinheiro apenas para fazer barulho.
Além disso, a maioria dos protocolos YBS fará a emissão de um token principal do protocolo, cujo preço deve ser sustentado pela receita do protocolo e pela capacidade de distribuição de lucros. Uma vez que o preço da moeda caia, isso pode afetar negativamente a liquidez da moeda estável geradora de rendimento emitida pelo protocolo. Em outras palavras, a expansão da escala da moeda estável geradora de rendimento não garante que o token principal do protocolo aumente, pois o lucro líquido do protocolo pode não ser alto. Por outro lado, se o preço do token principal do protocolo cair, a aversão ao risco pode levar à retirada da liquidez da moeda estável geradora de rendimento, entrando em um ciclo de morte semelhante ao UST.
Isso nos ensina que devemos prestar atenção à sustentabilidade da rentabilidade dos protocolos. Como o projeto YBS é um banco de criptomoedas de captação e empréstimo, a segurança do capital é crucial. Precisamos monitorar continuamente a receita e a proporção de compartilhamento de lucros de cada protocolo.
Além dos projetos líderes já existentes, quais novos protocolos YBS podemos escolher? Quem se tornará uma nova grande oportunidade? Pessoalmente, eu tendendo a escolher Resolv, Avalon, Falcon, Level e Noon Capital, isso é puramente um julgamento subjetivo, sem nenhuma base científica.
Aqui há um pequeno equívoco, acreditar que o projeto YBS apressa-se a emitir moeda é um projeto fraco, isso não é necessariamente verdade. Para o YBS, o protocolo necessita de liquidez no mercado secundário da moeda principal. Alguns projetos introduzem VC subordinados de trocas principais, formando uma aliança de interesses de fato, o que, em essência, é a concessão do direito de emissão da moeda estável.
Mas o direito de emissão das moedas estáveis é representado pelos tokens de protocolo. As grandes instituições que querem ganhar dinheiro não precisam derrubar as moedas estáveis, pois isso faria com que seus investimentos se perdessem. As moedas estáveis têm apenas dois estados: 0 e 1, mas os tokens de protocolo podem ser lentamente desvalorizados ou apostados para gerar rendimentos, que é uma grande estratégia de sucesso de alguns projetos.
Alguns projetos enviam dinheiro violentamente para as exchanges, enquanto outros adotam mecanismos de "suborno" mais característicos do mundo das moedas, assim como a Guerra Curve, uma magnífica reutilização da teoria dos jogos.
Conclusão
Hoje é apenas um aperitivo. Após uma revisão geral do projeto, espero que todos tenham uma percepção geral do atual mercado YBS, pelo menos não devem pensar que fazer um YBS é tão inalcançável quanto fazer um USDT, mas também não devem pensar que YBS é uma nova moeda meme.
A reputação e a reserva de capital necessárias para YBS não são acessíveis para Memes. Lembre-se sempre de que YBS também é uma moeda, especialmente o verdadeiro YBS que não depende de títulos do governo ou do dólar, e a aceitação que cria BTC/ETH não está muito longe.
A seguir, vou abordar a guia de emissão de moeda estável de uma forma mais detalhada, e os mecanismos e detalhes que não puderam ser abordados neste artigo serão claramente explicados.