A partir de 2025, como os VCs cripto veem a evolução do mercado e as oportunidades potenciais?

Com a chegada do novo ano, a indústria de encriptação enfrenta um novo ponto de desenvolvimento. O mercado de 2024 passou por recuperação, inovação e ajustes, com os principais projetos a consolidar posições, enquanto novas áreas emergentes surgem silenciosamente, preparando o terreno para o futuro. Ao longo das oscilações deste ano, o VC, como um indicador da evolução da indústria, testemunhou as mudanças do mercado e, na intersecção de capital, comunidade e tecnologia, moldou a direção da indústria.

No ponto de partida de 2025, convidámos vários dos principais VC a partilhar as suas observações e reflexões sobre a indústria de encriptação. Eles revisitaram os momentos altos do último ano, analisaram as oportunidades e desafios atuais do mercado e fizeram previsões sobre as tendências de desenvolvimento futuro. Neste campo em rápida mudança, quais projetos e setores estão a tornar-se o foco dos VC? Vamos juntos explorar o "ontem, hoje e amanhã" da indústria de encriptação.

Projetos mais impressionantes de 2024

No último ano, a indústria de encriptação vivenciou uma nova onda de crescimento impulsionada pela recuperação do mercado e pela inovação tecnológica. Desde a atualização de infraestruturas até a superação de novas faixas de mercado, inúmeros projetos surgiram, mostrando uma forte vitalidade e potencial inovador. Alguns desses projetos, com caminhos tecnológicos ou modelos de negócios únicos, não apenas atraíram muita atenção, mas também deixaram uma marca profunda dentro e fora da indústria.

O fundador e CEO da DFG, James Wo, apontou que o Hyperliquid começou como uma exchange descentralizada de contratos perpétuos de alto desempenho, atraindo um grande número de usuários, enquanto mantém a velocidade de execução de negociações e liquidez. Além disso, o token lançado pelo Hyperliquid tornou-se um dos airdrops mais bem-sucedidos da história da encriptação. "A plataforma está expandindo produtos, lançando seu próprio ecossistema HyperEVM, que inclui muitos aplicativos descentralizados nativos, para aumentar a utilidade de seu ecossistema de spot. A plataforma ganha uma grande quantidade de taxas através de liquidação e market making on-chain, gradualmente devorando a participação de mercado das principais DEX e CEX."

O co-fundador da Web3Port, Chris, também elogiou altamente o Hyperliquid, impressionado com sua participação de mercado, a distribuição e os airdrops da comunidade, além do efeito de riqueza. Além disso, ele mencionou o Pump.fun - a plataforma de lançamento de Meme coins mais bem-sucedida deste ano. Comparado com as plataformas existentes no mercado, o Pump.fun conseguiu levar o conceito de "plataforma de lançamento de Meme" para uma narrativa de topo, desencadeando uma onda de entusiasmo no mercado de Memes. Chris afirmou que a lição do Pump.fun é que os projetos Web3 podem ter sucesso construindo produtos que realmente tenham utilidade, uma alta experiência do usuário e uma boa adequação ao mercado.

O CEO e cofundador da Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, afirmou que a revitalização de protocolos de empréstimo maduros como AAVE e Compound no espaço DeFi, bem como a emergência de novos participantes de alta qualidade como Morpho, Euler e Ajna, é empolgante. Embora o DeFi não tenha recebido a mesma atenção que antes durante este ciclo, o sucesso discreto desses protocolos ainda é muito digno de nota e acompanhamento.

Entre as muitas respostas fornecidas pelos VC, Pudgy Penguin é um dos projetos que aparece com mais frequência. Joanna, fundadora e CEO da Jsquare, elogiou muito o Pudgy Penguin, acreditando que este impulsionou a revitalização de todo o setor NFT por conta própria. "Como investidora da primeira rodada e detentora de Pudgy NFT, senti plenamente a energia poderosa que emana do Luca como representante da nova geração de empreendedores, e isso também reforçou um dos princípios fundamentais: Investir na próxima geração."

O parceiro da Jsquare, Dinghan, afirmou: "A Ethena tem se destacado no campo DeFi com sua criptomoeda estável USDE, lucrando com altas taxas de financiamento ao estabelecer posições longas e curtas de 1x em exchanges centralizadas." A colaboração da Ethena com o fundo BUIDL da BlackRock garante que, mesmo quando a taxa de financiamento é negativa, o USDE possa manter rendimentos estáveis, consolidando ainda mais sua viabilidade a longo prazo.

Como o mercado de Bitcoin irá se desenrolar?

O Bitcoin mostrou um impressionante impulso de crescimento em 2024. Até 31 de dezembro de 2024, o preço do Bitcoin subiu acumuladamente 119,1%. Este aumento deve-se principalmente à adoção institucional de ETFs à vista, ao evento de halving em abril e ao otimismo do mercado após as eleições nos EUA. Olhando para 2025, Chris, cofundador da Web3Port, acredita que o mercado em alta do Bitcoin pode continuar, e superar os 200 mil dólares no próximo ano é um evento de alta probabilidade. Ele afirmou que, à medida que o mercado amadurece, a relação de oferta e demanda do Bitcoin se fortalecerá ainda mais, e Bitcoins abaixo de 50 mil dólares podem se tornar coisa do passado nos futuros ciclos de alta e baixa.

Quanto ao teto que o Bitcoin pode atingir no próximo ano, o analista de pesquisa da Ryze Labs, Allen, também compartilha uma opinião semelhante, julgando o topo principalmente através dos indicadores técnicos Pi Cycle e 2Y MA Multiplier. Ele afirmou que, historicamente, os momentos em que esses dois indicadores ressoaram foram: 5 de dezembro de 2013, 16 de dezembro de 2017 e a mais recente aparição do sinal de topo do Pi Cycle — 12 de abril de 2021. De acordo com os dados históricos, o valor de referência desses indicadores é bastante alto. Allen apontou que, com base na estimativa do 2Y MA Multiplier, o teto do Bitcoin pode estar em torno de 200 mil dólares. Esses dois sinais têm indicadores prontos no TradingView, onde é possível configurar alertas, facilitando a avaliação do topo e as decisões de redução de posição.

"Se adotarmos uma perspectiva cautelosa, acredito que o próximo pico do Bitcoin pode atingir entre 120 mil e 150 mil dólares, após o qual poderá oscilar entre 100 mil e 150 mil dólares." afirmou Evan Lu, gerente de investimentos da Waterdrip Capital, com base nos comentários de Trump sobre a criação de reservas estratégicas em Bitcoin, assumindo que o valor de mercado do ouro permaneça inalterado. Enquanto o valor de mercado do Bitcoin não superar o do ouro, o Bitcoin pode ser visto como um ativo de crescimento, com seu preço podendo alcançar 600 mil dólares cada, mas esse processo pode levar de 5 a 10 anos.

Evan afirmou que, durante o último ciclo de halving (ou seja, em maio de 2020), o Bitcoin passou por uma lenta subida, atingindo o primeiro pico em abril de 2021, subindo de cerca de 9 mil dólares para 65 mil dólares. Durante o período de abril a julho, devido ao impacto do "evento 519", o preço do Bitcoin teve uma correção significativa. No entanto, após isso, o mercado experimentou uma segunda onda de alta, alcançando o pico do ciclo anterior. Se considerarmos o preço no dia do halving desta rodada como referência, isso poderá marcar o início de uma nova onda de alta. Espera-se que, entre o final de 2024 e o primeiro trimestre de 2025, o Bitcoin possa experimentar uma leve queda ou uma consolidação lateral, seguida de uma segunda onda de alta, onde o preço pode atingir entre 120 mil e 150 mil dólares.

"Diferente de antes, a dinâmica do mercado nesta rodada será profundamente influenciada por múltiplos fatores, sendo os mais críticos a liquidez externa trazida pelos ETFs de Bitcoin à vista e a contínua entrada de capital impulsionada pelas futuras políticas de reserva de Bitcoin." Evan acredita que isso significa que, do momento atual até o pico do próximo ano, o mercado de Bitcoin pode não passar por grandes correções, mas sim manter uma tendência de alta oscilante, avançando gradualmente para níveis de preços mais altos.

A disputa entre Meme e "VC币" continuará? Qual é a solução para resolver essa dificuldade?

As controvérsias em torno da "moeda VC" são um tema importante que não pode ser ignorado no último ano. Will Wang, sócio da Generative Ventures, apresentou uma nova perspectiva e opinião sobre isso, afirmando que uma vez que o tamanho dos fundos VC do mercado primário ultrapassa 30-50 milhões de dólares, torna-se difícil para os LPs obter retornos acima da média. Will Wang acredita que apenas um tamanho suficientemente pequeno pode forçar os VCs a se aprofundar nas fases iniciais, realmente apoiando os empreendedores que precisam de ajuda, gerando assim verdadeiros "mitos". Em contraste, os fundos VC de grande escala muitas vezes caem na armadilha da expansão da gestão de escala, participando de rodadas posteriores e lançando a criticada "moeda VC". Essa prática é na verdade um antigo problema dos VCs da Web2, e nos últimos anos os VCs da Web3 também não escaparam.

"Acredito que esta situação será gradualmente corrigida. Quer seja inovação tecnológica ou financeira, haverá sempre fases de não consenso, e é exatamente nesse momento que os VC devem agir. O mercado acabará por recompensar aqueles que têm coragem de agir em períodos de não consenso." acrescentou Will Wang.

Qual é a essência da disputa entre Meme e VC? Chris, cofundador da Web3Port, aponta que se resume à competição entre o capital existente no mercado e a liquidez. Em um ambiente com capital novo limitado, os VC, devido à sua baixa circulação e alta FDV, juntamente com o surgimento constante de novos projetos de VC, tornam difícil para o capital do mercado sustentar-se continuamente, reduzindo significativamente a disposição dos investidores de varejo para assumir esses ativos. A vantagem das moedas Meme reside em seu mecanismo de circulação total e distribuição justa, alinhando-se à psicologia dos investidores do mercado, tornando-se uma "nova arma" para os investidores de varejo contra a vantagem das instituições.

No entanto, a propriedade PVP (competição entre jogadores) das moedas Meme é essencialmente insustentável, pois, além de alguns dos principais projetos de Meme, a maioria das moedas Meme tem dificuldade em ter um suporte de valor a longo prazo. Chris afirmou que, olhando para o panorama geral do mercado encriptação, além do BTC e ETH, e de um número muito limitado de projetos de infraestrutura DeFi com fontes de receita estáveis, a maioria dos tokens de outros projetos é PVP, com os participantes do mercado competindo entre si, com ganhos e perdas originados da mesma fonte. Quanto à atual situação das moedas VC, ele acredita que não há solução eficaz a curto prazo. No contexto de escassez de liquidez no mercado e o fortalecimento das vantagens dos investimentos institucionais, a mitigação dos problemas das moedas VC precisa passar por um ciclo completo de alta e baixa, permitindo que o mercado se limpe naturalmente e que a confiança e a equidade sejam reestruturadas.

"A emissão de moedas não é o fim, mas sim o verdadeiro ponto de partida para a operação do projeto." Evan Lu, gerente de investimentos da Waterdrip Capital, acredita que os desenvolvedores de projetos não podem ter a ideia de que "financiar é lucrar, emitir moedas é vender". Em vez disso, precisam considerar seriamente se realmente podem ter cenários de aplicação concretos, se podem ter uma receita de fluxo de caixa mais estável e se o projeto pode manter usuários ativos e uma comunidade real após a emissão de moedas.

O principal investimento da IOSG Ventures, Jiawei, admitiu que os "projetos de moeda VC" precisam refletir melhor sobre o Token Market Fit, se há necessidade de lançar o token, qual é a sua finalidade, que tipo de token a comunidade estaria disposta a adquirir, e como envolver uma comunidade mais ampla, descentralizando as fichas para fortalecer a ligação de interesses.

Quais ecossistemas, trilhas, projetos ou desempenhos notáveis se tornam as estrelas do amanhã na indústria?

Com a alta do mercado de encriptação, novas narrativas de inovação, como IA e DeSci, estão impulsionando a indústria para uma nova fase de desenvolvimento. Após passar pelo ciclo do mercado, os principais ecossistemas continuam a consolidar suas defesas, enquanto novas trilhas e projetos estão surgindo silenciosamente, acumulando forças para uma explosão futura. Ao olhar para o próximo ano, quais ecossistemas, trilhas e projetos têm potencial para se destacar e se tornarem as "estrelas do amanhã" que liderarão a indústria? Muitas instituições têm oferecido percepções únicas.

Will Wang, parceiro da Generative Ventures, acredita que muitas pessoas não compreendem bem a essência dos RWA (Real World Asset). "Nós acreditamos que a essência dos RWA é uma única coisa: fazer com que a blockchain contabilize ativos financeiros mainstream globais." Ele afirmou que, atualmente, a taxa de penetração dessa "contabilidade em cadeia" ainda é inferior a 0,1%. Mesmo que a taxa de penetração aumente apenas um nível, isso pode gerar múltiplos ativos secundários semelhantes ao ONDO e USUAL.

O principal investimento da IOSG Ventures, Jiawei, afirmou que a reestaca como um grande relato para 2024 ainda não se refletiu no preço das moedas. Com o lançamento gradual do AVS, pode-se esperar um auge em 2025; além disso, os projetos da linha ZK (RiscZero, hardware acelerado Ingonyama, entre outros) também começarão a mostrar seu potencial de mercado.

"AI Agent tem potencial para se tornar a estrela do amanhã na indústria de encriptação." Allen, analista de pesquisa da Ryze Labs, afirma que o AI Agent possui a capacidade de processar uma vasta quantidade de dados de mercado, podendo tomar decisões de negociação precisas em tempo real no futuro, com uma velocidade de resposta muito superior à dos tradicionais negociantes humanos; no campo do DeFi, o AI Agent pode otimizar as taxas de juros de empréstimos e o mecanismo de precificação de pools de liquidez, melhorando significativamente a eficiência de uso dos fundos; além disso, também abre novas possibilidades para a gestão inteligente de ativos encriptados, redefinindo os limites da gestão de ativos.

Neste tópico, o setor PayFi foi repetidamente mencionado por várias instituições, sendo sem dúvida o foco de atenção do mercado. Com a popularização das encriptações, o ecossistema capaz de realizar pagamentos sem costura e de baixo custo está passando por um rápido período de desenvolvimento. Dinghan, parceiro da Jsquare, prevê que os projetos que conectam as finanças tradicionais com as encriptações (como soluções Layer 2 e emissores de stablecoins) receberão ampla atenção no futuro. Aqueles que conseguem integrar-se profundamente com serviços mainstream e facilitar a conversão entre encriptações e moeda fiduciária.