O novo papel das moedas estáveis na crise da dívida pública dos EUA: experimentos financeiros e a reestruturação do sistema monetário global
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de 36 trilhões de dólares em títulos do governo está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas em um novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está silenciosamente se remodelando.
O Congresso dos Estados Unidos está a acelerar a aprovação de uma legislação conhecida como "Grande Lei Bonita". Um relatório recente de um banco classifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos Estados Unidos para lidar com a enorme dívida - forçando a compra de títulos do governo americano com moeda estável, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta legislação forma uma combinação de políticas com o "GENIUS Act", que já requer que todas as moedas estáveis em dólares sejam 100% lastreadas em dinheiro, títulos do Tesouro americano ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A legislação exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo) e proíbe moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um quadro regulatório de dupla via a nível federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida pública dos EUA: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a direcionarem-se para o mercado de dívida pública dos EUA. Prevê-se que, até 2028, o valor total das moedas estáveis a nível global atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida pública dos EUA, proporcionando novas fontes de financiamento para o défice orçamental dos EUA.
Consolidação da hegemonia do dólar: atualmente 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, a aprovação da lei cria um ciclo fechado de "dólar → moeda estável → pagamento global → retorno de dívida americana", reforçando o "direito de cunhagem" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de corte de taxas: Um relatório de um banco indica que a aprovação do projeto pressiona o Federal Reserve a cortar taxas para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações americanas.
O lago represado dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta política
A dívida total do governo federal dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e o principal mais juros a serem pagos em 2025 chega a 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago represado de dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, tornaram-se uma das soluções inesperadas.
Segundo sinais provenientes de um seminário sobre fundos de mercado monetário, as moedas estáveis estão a ser cultivadas como os "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Um CEO de uma consultora de investimentos global afirmou: "As moedas estáveis estão a criar uma nova demanda significativa para o mercado de títulos públicos."
Os dados mostram que: a atual capitalização de mercado das moedas estáveis é de 256 bilhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, totalizando cerca de 200 bilhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de títulos do governo dos EUA, seu crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e que, nesse momento, o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores superará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, por exemplo, algumas das principais moedas estáveis possuem quase 200 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o tamanho se expandir para 2 trilhões de dólares (80% alocados em títulos do Tesouro), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a procura por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo aumenta significativamente, pressionando as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a movimentação transfronteiriça de moedas estáveis contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise que eclodiu no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi legislativo, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Bela Lei" e o "GENIUS Act" constituem uma combinação de políticas precisas. O último, como um quadro regulatório, obriga as moedas estáveis a se tornarem "salvadoras" da dívida pública dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central da proposta está repleto de inteligência política: quando um usuário compra moeda estável com 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador global de títulos do Tesouro dos EUA.
O sistema de classificação regulatória revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são diretamente reguladas pelo governo federal, enquanto os pequenos jogadores são entregues às instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já a ocupar mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também contém cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis não dolarizadas nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso não só solidifica a hegemonia do dólar, mas também remove obstáculos para alguns novos projetos de moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Resgate das Moedas Estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos Estados Unidos verá um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia de taxas de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívidas de curto prazo, o aumento da demanda trazida pela moeda estável proporcionará espaço político ao Secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro de curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.
A demanda por moeda estável transforma-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores são forçados a aumentar continuamente as reservas de ativos, criando um ciclo de demanda auto-reforçado.
O chefe de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações para colaborar em moedas estáveis, perguntando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo da indústria atingiu o pico.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis ancoram principalmente a dívida pública dos EUA de curto prazo, sem ajudar substancialmente na contradição entre a oferta e a procura da dívida pública de longo prazo. Além disso, o tamanho atual das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros da dívida pública dos EUA – o tamanho total das moedas estáveis no mundo é de 2320 milhões de dólares, enquanto os juros anuais da dívida pública dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia subjacente ao projeto de lei reside na atualização digital da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
As pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas transfronteiriças através de moeda estável em dólares, contornando os sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Mais longe está a influência na revolução do paradigma do sistema de compensação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende da rede interbancária
Moeda estável em forma de "dólar em cadeia" embutida em vários sistemas de pagamento distribuídos
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, alcançando uma atualização da "hegemonia digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão para moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar a implementação do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeia lançar um sistema de licença dupla para negociações de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária também planeia divulgar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a colocação em cadeia de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais:
Primeiro nível: Dívida pública dos EUA - espiral da morte das moedas estáveis. Se os usuários resgatarem coletivamente uma moeda estável, o emissor precisa vender títulos do Tesouro dos EUA por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma moeda estável desancorou brevemente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA à medida que a escala se expande.
Segunda camada: Amplificação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é intensificada através de operações como mineração de liquidez e staking de empréstimos. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente staked entre diferentes protocolos, ampliando o risco de forma geométrica. Uma vez que o valor dos ativos subjacentes caia drasticamente, pode desencadear uma série de liquidações.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. Um relatório de um banco aponta diretamente que a lei "pressionará o Fed a baixar as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode subverter a independência do Fed — Powell recentemente já rejeitou pressões políticas, sugerindo que um corte nas taxas em julho está fora de questão.
Mais complicado ainda, a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem invertidos ou houver expectativas de calote, a propriedade de refúgio das moedas estáveis estará em grande perigo.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem econômica na cadeia
Diante das ações dos EUA, o mundo está formando três grandes blocos:
Aliança de Integração Regulatória: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso ecoa as tendências regulatórias dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos do tipo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação em defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como "substituto de banco virtual"; Singapura, por sua vez, implementa um "sandbox de moeda estável", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade global da Ásia.
Campanha de alternativas: As populações de países com alta inflação veem as moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também sofrerá transformações: de unipolar para "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, complementada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de criptomoedas: 130 países estão a desenvolver moeda digital de banco central (CBDC), o yuan digital já está em fase de testes para comércio transfronteiriço, podendo remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o dilema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: se os conflitos geopolíticos escalarem, pode haver a formação de campi de moeda do dólar, euro e BRICS separados, aumentando significativamente os custos do comércio global.
O CEO de um gigante dos pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção da moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança através de contratos inteligentes.
Um relatório de um banco prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Americano", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros, e o dólar sofrerá uma desvalorização significativa. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em dívida pública americana, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente a reestruturação em cadeia — a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto o risco se espalha por meio de uma rede descentralizada para cada participante.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser encenado em um novo campo de batalha!
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FancyResearchLab
· 07-09 19:42
O Experiente do Luban Sete acumula experiência ao danificar tantos contratos inteligentes.
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UnluckyLemur
· 07-08 03:46
Mais trágico do que idiotas é o rei dos idiotas
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OnchainFortuneTeller
· 07-07 09:28
Essa jogada foi muito injusta, né?
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RugResistant
· 07-06 20:09
Jogar algo tão grande é um pouco interessante.
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FUDwatcher
· 07-06 20:07
Boa rapaziada, já começaram a fazer as pessoas de parvas novamente.
O novo papel das moedas estáveis sob a crise da dívida dos EUA: experiências financeiras e a reconfiguração do sistema monetário global
O novo papel das moedas estáveis na crise da dívida pública dos EUA: experimentos financeiros e a reestruturação do sistema monetário global
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de 36 trilhões de dólares em títulos do governo está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas em um novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está silenciosamente se remodelando.
O Congresso dos Estados Unidos está a acelerar a aprovação de uma legislação conhecida como "Grande Lei Bonita". Um relatório recente de um banco classifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos Estados Unidos para lidar com a enorme dívida - forçando a compra de títulos do governo americano com moeda estável, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta legislação forma uma combinação de políticas com o "GENIUS Act", que já requer que todas as moedas estáveis em dólares sejam 100% lastreadas em dinheiro, títulos do Tesouro americano ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A legislação exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo) e proíbe moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um quadro regulatório de dupla via a nível federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida pública dos EUA: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a direcionarem-se para o mercado de dívida pública dos EUA. Prevê-se que, até 2028, o valor total das moedas estáveis a nível global atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida pública dos EUA, proporcionando novas fontes de financiamento para o défice orçamental dos EUA.
Consolidação da hegemonia do dólar: atualmente 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, a aprovação da lei cria um ciclo fechado de "dólar → moeda estável → pagamento global → retorno de dívida americana", reforçando o "direito de cunhagem" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de corte de taxas: Um relatório de um banco indica que a aprovação do projeto pressiona o Federal Reserve a cortar taxas para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações americanas.
O lago represado dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta política
A dívida total do governo federal dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e o principal mais juros a serem pagos em 2025 chega a 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago represado de dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, tornaram-se uma das soluções inesperadas.
Segundo sinais provenientes de um seminário sobre fundos de mercado monetário, as moedas estáveis estão a ser cultivadas como os "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Um CEO de uma consultora de investimentos global afirmou: "As moedas estáveis estão a criar uma nova demanda significativa para o mercado de títulos públicos."
Os dados mostram que: a atual capitalização de mercado das moedas estáveis é de 256 bilhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, totalizando cerca de 200 bilhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de títulos do governo dos EUA, seu crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e que, nesse momento, o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores superará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, por exemplo, algumas das principais moedas estáveis possuem quase 200 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o tamanho se expandir para 2 trilhões de dólares (80% alocados em títulos do Tesouro), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a procura por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo aumenta significativamente, pressionando as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital nos mercados emergentes: a movimentação transfronteiriça de moedas estáveis contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise que eclodiu no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi legislativo, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Bela Lei" e o "GENIUS Act" constituem uma combinação de políticas precisas. O último, como um quadro regulatório, obriga as moedas estáveis a se tornarem "salvadoras" da dívida pública dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central da proposta está repleto de inteligência política: quando um usuário compra moeda estável com 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador global de títulos do Tesouro dos EUA.
O sistema de classificação regulatória revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são diretamente reguladas pelo governo federal, enquanto os pequenos jogadores são entregues às instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já a ocupar mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também contém cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis não dolarizadas nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso não só solidifica a hegemonia do dólar, mas também remove obstáculos para alguns novos projetos de moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Resgate das Moedas Estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos Estados Unidos verá um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia de taxas de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívidas de curto prazo, o aumento da demanda trazida pela moeda estável proporcionará espaço político ao Secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro de curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.
A demanda por moeda estável transforma-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores são forçados a aumentar continuamente as reservas de ativos, criando um ciclo de demanda auto-reforçado.
O chefe de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações para colaborar em moedas estáveis, perguntando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo da indústria atingiu o pico.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis ancoram principalmente a dívida pública dos EUA de curto prazo, sem ajudar substancialmente na contradição entre a oferta e a procura da dívida pública de longo prazo. Além disso, o tamanho atual das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros da dívida pública dos EUA – o tamanho total das moedas estáveis no mundo é de 2320 milhões de dólares, enquanto os juros anuais da dívida pública dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia subjacente ao projeto de lei reside na atualização digital da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
As pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas transfronteiriças através de moeda estável em dólares, contornando os sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Mais longe está a influência na revolução do paradigma do sistema de compensação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende da rede interbancária
Moeda estável em forma de "dólar em cadeia" embutida em vários sistemas de pagamento distribuídos
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, alcançando uma atualização da "hegemonia digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão para moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar a implementação do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeia lançar um sistema de licença dupla para negociações de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária também planeia divulgar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a colocação em cadeia de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais:
Primeiro nível: Dívida pública dos EUA - espiral da morte das moedas estáveis. Se os usuários resgatarem coletivamente uma moeda estável, o emissor precisa vender títulos do Tesouro dos EUA por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma moeda estável desancorou brevemente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA à medida que a escala se expande.
Segunda camada: Amplificação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é intensificada através de operações como mineração de liquidez e staking de empréstimos. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente staked entre diferentes protocolos, ampliando o risco de forma geométrica. Uma vez que o valor dos ativos subjacentes caia drasticamente, pode desencadear uma série de liquidações.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. Um relatório de um banco aponta diretamente que a lei "pressionará o Fed a baixar as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode subverter a independência do Fed — Powell recentemente já rejeitou pressões políticas, sugerindo que um corte nas taxas em julho está fora de questão.
Mais complicado ainda, a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem invertidos ou houver expectativas de calote, a propriedade de refúgio das moedas estáveis estará em grande perigo.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem econômica na cadeia
Diante das ações dos EUA, o mundo está formando três grandes blocos:
Aliança de Integração Regulatória: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso ecoa as tendências regulatórias dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos do tipo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação em defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como "substituto de banco virtual"; Singapura, por sua vez, implementa um "sandbox de moeda estável", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade global da Ásia.
Campanha de alternativas: As populações de países com alta inflação veem as moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também sofrerá transformações: de unipolar para "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, complementada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de criptomoedas: 130 países estão a desenvolver moeda digital de banco central (CBDC), o yuan digital já está em fase de testes para comércio transfronteiriço, podendo remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o dilema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: se os conflitos geopolíticos escalarem, pode haver a formação de campi de moeda do dólar, euro e BRICS separados, aumentando significativamente os custos do comércio global.
O CEO de um gigante dos pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção da moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança através de contratos inteligentes.
Um relatório de um banco prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Americano", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros, e o dólar sofrerá uma desvalorização significativa. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em dívida pública americana, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente a reestruturação em cadeia — a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto o risco se espalha por meio de uma rede descentralizada para cada participante.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser encenado em um novo campo de batalha!