Autor: Mason Nystrom, parceiro da Pantera; traduzido por: 0xjs@Jinse Finance
Consumidor DeFi
Com a queda das taxas de juros, os rendimentos DeFi começaram a se tornar mais atraentes. O aumento da volatilidade trouxe mais usuários, rendimentos e alavancagem. Juntamente com os rendimentos mais sustentáveis trazidos pelos RWA, construir aplicações financeiras cripto de consumo tornou-se de repente muito mais fácil.
Quando combinamos essas tendências macroeconômicas com inovações em abstração de cadeia, contas/wallets inteligentes e a mudança generalizada para dispositivos móveis, há uma oportunidade clara de criar uma experiência DeFi de nível consumidor.
Algumas das aplicações financeiras em criptomoedas mais bem-sucedidas dos últimos anos nasceram da combinação de melhorias na experiência do usuário e especulação.
● Robô de negociação (por exemplo, Telegram) – fornece aos usuários a funcionalidade de negociar em experiências de mensagens e sociais
● Melhores carteiras de criptomoedas (como Phantom) — melhorar a experiência das carteiras existentes e oferecer uma melhor experiência em várias cadeias.
● Novos terminais, rastreadores de portfólio e camadas de descoberta (como Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – oferecendo funcionalidades avançadas para usuários avançados e permitindo que os usuários acessem DeFi através de uma interface semelhante à CeFi.
● Robinhood das memecoins (como Vector, Moonshot, Hype, etc.) – Até agora, as criptomoedas têm se concentrado principalmente em desktop, mas a experiência móvel será a que dominará as aplicações de negociação no futuro.
● Launchpad de tokens – (por exemplo, Pump, Virtuals, etc.) – oferece a qualquer pessoa a capacidade de criar tokens sem permissão, independentemente de suas habilidades técnicas.
Com o lançamento de cada vez mais aplicações DeFi de consumo, elas parecerão aplicações de tecnologia financeira, com a experiência do usuário padrão que os usuários gostam, mas elas agregarão e oferecerão experiências personalizadas dos protocolos DeFi no backend. Essas aplicações se concentrarão na experiência de descoberta, nos produtos oferecidos (como tipos de rendimento), na atratividade para usuários avançados (por exemplo, oferecendo funcionalidades convenientes como múltiplas garantias de alavancagem) e geralmente abstrairão a complexidade das interações na cadeia.
RWA Flywheel: Crescimento endógeno e crescimento exógeno
Desde 2022, as altas taxas de juros suportaram uma grande afluência de ativos do mundo real on-chain (RWA). Mas agora, a transição das finanças off-chain para as finanças on-chain está acelerando, à medida que grandes empresas de gestão de ativos, como a BlackRock, se dão conta de que a emissão de RWA on-chain traz benefícios significativos, incluindo: ativos financeiros programáveis, estrutura de baixo custo para emissão e manutenção de ativos e maior acessibilidade aos ativos. Esses benefícios, como stablecoins, aumentaram em 10 vezes em comparação com o atual panorama financeiro.
De acordo com os dados da RWA.xzy e DefiLlama, a RWA representa 21-22% dos ativos em Ethereum. Esses RWAs aparecem principalmente na forma de títulos do governo dos EUA de Classe A, apoiados pelo governo dos EUA. Esse crescimento é impulsionado principalmente pelas altas taxas de juros, que tornam mais fácil para os investidores apostarem no Federal Reserve em vez de no DeFi. Embora a direção macroeconômica esteja mudando, reduzindo a atratividade dos títulos do governo, o cavalo de Troia da tokenização de ativos em blockchain já entrou em Wall Street, abrindo as portas para mais ativos de risco entrarem na blockchain.
À medida que mais ativos tradicionais são transferidos para a blockchain, isso desencadeará um efeito de roda de inércia, lentamente fundindo e substituindo as trilhas financeiras tradicionais com protocolos DeFi.
Por que isso é importante? O crescimento das criptomoedas resulta de capital exógeno e capital endógeno.
A maior parte do DeFi é endógena (basicamente cíclica dentro do ecossistema DeFi) e capaz de crescer por conta própria. No entanto, historicamente, possui uma considerável reflexividade: sobe, desce e depois volta ao ponto de origem. Mas, ao longo do tempo, novos protocolos têm ampliado continuamente a participação do DeFi.
O empréstimo em cadeia realizado através do Maker, Compound e Aave ampliou o uso de garantias nativas de criptomoedas como alavancagem.
As exchanges descentralizadas, especialmente os AMM, ampliaram a gama de tokens negociáveis e iniciaram a liquidez on-chain. Mas o DeFi só pode desenvolver seu mercado até certo ponto. Embora o capital endógeno (por exemplo, a especulação em ativos on-chain) tenha impulsionado o mercado de cripto para uma classe de ativos forte, o capital exógeno (capital fora da economia on-chain) é essencial para a próxima onda de crescimento do DeFi.
RWA representa um grande potencial de capital exógeno. RWA (commodities, ações, crédito privado, câmbio, etc.) oferece a maior oportunidade para a expansão do DeFi, tornando-o menos dependente da transferência de capital dos bolsos dos investidores individuais para os bolsos dos traders. Assim como o mercado de stablecoins precisa de mais usos exógenos (em vez de especulação financeira on-chain) para crescer, outras atividades DeFi (como trading, empréstimos, etc.) também precisam de crescimento.
O futuro do DeFi é que todas as atividades financeiras serão transferidas para a blockchain. O DeFi continuará a ver duas expansões paralelas: uma expansão endógena semelhante realizada através de mais atividades de vida real na cadeia, e uma expansão exógena realizada através da transferência de ativos do mundo real para a cadeia.
A plataforma DEFI
“A força das plataformas reside na sua capacidade de promover relações entre fornecedores terceiros e usuários finais.” — Ben Thompson
Os protocolos de criptomoeda estão prestes a alcançar o seu momento de plataforma.
As aplicações DeFi estão a evoluir para o mesmo modelo de negócio, passando de protocolos de aplicações independentes para protocolos de plataformas maduras.
Mas como é que essas aplicações DeFi se tornaram plataformas? Hoje em dia, a maioria dos protocolos DeFi é relativamente rígida, oferecendo serviços padronizados para aplicações que desejam interagir com esses protocolos.
Em muitas situações, os aplicativos apenas pagam taxas de seus ativos principais (como liquidez) ao protocolo, como um usuário padrão, em vez de conseguirem construir experiências diferenciadas ou lógica de programação diretamente dentro do protocolo.
A maioria das plataformas começa assim, resolvendo problemas centrais para um único caso de uso. A Stripe inicialmente oferecia uma API de pagamento, permitindo que empresas individuais (como lojas online) aceitassem pagamentos em seus sites, mas isso se aplicava apenas a uma única empresa. Após o lançamento do Stripe Connect, as empresas puderam processar pagamentos em nome de vários vendedores ou prestadores de serviços, tornando a Stripe a plataforma que é hoje. Posteriormente, ofereceu aos desenvolvedores uma maneira melhor de construir mais integrações, expandindo assim seus efeitos de rede. Da mesma forma, plataformas DeFi como a Uniswap estão agora passando de aplicativos independentes que facilitam trocas (como DEX) para construir plataformas DeFi que permitem que qualquer desenvolvedor ou aplicativo crie seu próprio DEX em cima da liquidez da Uniswap.
Os principais fatores impulsionadores da transformação da plataforma DeFi são a mudança no modelo de negócios e a evolução dos primitivos de liquidez singleton.
Primitivas de liquidez singleton - Uniswap, Morpho, Fluid - agregam liquidez para protocolos DeFi, permitindo que duas partes modularizadas da cadeia de valor (por exemplo, provedores de liquidez e aplicativos/usuários) tenham acesso. A experiência dos provedores de liquidez se torna mais simplificada, alocando fundos para um único protocolo, em vez de pools de fundos diferenciados ou protocolos de cofres isolados. Para os aplicativos, agora eles podem alugar liquidez de plataformas DeFi, em vez de simplesmente agregar serviços principais (como DEX, empréstimos, etc.).
Aqui estão alguns exemplos de protocolos de plataformas DeFi emergentes:
Uniswap V4 está a impulsionar um modelo de liquidez singleton, através do qual aplicações (como ganchos) podem alugar liquidez do protocolo Uniswap V4, em vez de simplesmente rotearem liquidez através do protocolo como no Uniswap V2 e V3.
Morpho mudou-se para um modelo de plataforma semelhante, onde MorphoBlue atua como a camada de primalidade de liquidez central, permitindo acesso sem permissões através de cofres criados pelo MetaMorpho (um protocolo construído sobre a liquidez primária do MorphoBlue).
De forma semelhante, o protocolo Fluid da Instadapp criou uma camada de liquidez compartilhada, disponível para os seus protocolos de empréstimo e DEX.
Embora existam diferenças entre estas plataformas, o ponto em comum é que as novas plataformas DeFi partilham modelos semelhantes, construindo uma camada de contrato de liquidez singleton no topo e, em seguida, construindo mais protocolos modularizados sobre ela, para alcançar maior flexibilidade e personalização das aplicações.
Os protocolos DeFi evoluíram de aplicativos independentes para plataformas maduras, marcando a maturidade da economia on-chain. Através da adoção de primitivos de liquidez singleton e arquitetura modular, protocolos como Uniswap, Morpho e Fluid (anteriormente conhecido como Instadapp) estão liberando novos níveis de flexibilidade e inovação. Essa transformação reflete como plataformas tradicionais (como Stripe) permitem que desenvolvedores terceiros construam sobre serviços centrais, promovendo maiores efeitos de rede e criação de valor. À medida que o DeFi entra na era das plataformas, a capacidade de facilitar aplicativos financeiros personalizáveis e combináveis se tornará uma característica decisiva, expandindo o mercado dos protocolos DeFi existentes e permitindo que uma nova onda de aplicativos seja construída nessas plataformas DeFi.
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As três principais tendências das Finanças Descentralizadas
Autor: Mason Nystrom, parceiro da Pantera; traduzido por: 0xjs@Jinse Finance
Consumidor DeFi
Com a queda das taxas de juros, os rendimentos DeFi começaram a se tornar mais atraentes. O aumento da volatilidade trouxe mais usuários, rendimentos e alavancagem. Juntamente com os rendimentos mais sustentáveis trazidos pelos RWA, construir aplicações financeiras cripto de consumo tornou-se de repente muito mais fácil.
Quando combinamos essas tendências macroeconômicas com inovações em abstração de cadeia, contas/wallets inteligentes e a mudança generalizada para dispositivos móveis, há uma oportunidade clara de criar uma experiência DeFi de nível consumidor.
Algumas das aplicações financeiras em criptomoedas mais bem-sucedidas dos últimos anos nasceram da combinação de melhorias na experiência do usuário e especulação.
● Robô de negociação (por exemplo, Telegram) – fornece aos usuários a funcionalidade de negociar em experiências de mensagens e sociais
● Melhores carteiras de criptomoedas (como Phantom) — melhorar a experiência das carteiras existentes e oferecer uma melhor experiência em várias cadeias.
● Novos terminais, rastreadores de portfólio e camadas de descoberta (como Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – oferecendo funcionalidades avançadas para usuários avançados e permitindo que os usuários acessem DeFi através de uma interface semelhante à CeFi.
● Robinhood das memecoins (como Vector, Moonshot, Hype, etc.) – Até agora, as criptomoedas têm se concentrado principalmente em desktop, mas a experiência móvel será a que dominará as aplicações de negociação no futuro.
● Launchpad de tokens – (por exemplo, Pump, Virtuals, etc.) – oferece a qualquer pessoa a capacidade de criar tokens sem permissão, independentemente de suas habilidades técnicas.
Com o lançamento de cada vez mais aplicações DeFi de consumo, elas parecerão aplicações de tecnologia financeira, com a experiência do usuário padrão que os usuários gostam, mas elas agregarão e oferecerão experiências personalizadas dos protocolos DeFi no backend. Essas aplicações se concentrarão na experiência de descoberta, nos produtos oferecidos (como tipos de rendimento), na atratividade para usuários avançados (por exemplo, oferecendo funcionalidades convenientes como múltiplas garantias de alavancagem) e geralmente abstrairão a complexidade das interações na cadeia.
RWA Flywheel: Crescimento endógeno e crescimento exógeno
Desde 2022, as altas taxas de juros suportaram uma grande afluência de ativos do mundo real on-chain (RWA). Mas agora, a transição das finanças off-chain para as finanças on-chain está acelerando, à medida que grandes empresas de gestão de ativos, como a BlackRock, se dão conta de que a emissão de RWA on-chain traz benefícios significativos, incluindo: ativos financeiros programáveis, estrutura de baixo custo para emissão e manutenção de ativos e maior acessibilidade aos ativos. Esses benefícios, como stablecoins, aumentaram em 10 vezes em comparação com o atual panorama financeiro.
De acordo com os dados da RWA.xzy e DefiLlama, a RWA representa 21-22% dos ativos em Ethereum. Esses RWAs aparecem principalmente na forma de títulos do governo dos EUA de Classe A, apoiados pelo governo dos EUA. Esse crescimento é impulsionado principalmente pelas altas taxas de juros, que tornam mais fácil para os investidores apostarem no Federal Reserve em vez de no DeFi. Embora a direção macroeconômica esteja mudando, reduzindo a atratividade dos títulos do governo, o cavalo de Troia da tokenização de ativos em blockchain já entrou em Wall Street, abrindo as portas para mais ativos de risco entrarem na blockchain.
À medida que mais ativos tradicionais são transferidos para a blockchain, isso desencadeará um efeito de roda de inércia, lentamente fundindo e substituindo as trilhas financeiras tradicionais com protocolos DeFi.
Por que isso é importante? O crescimento das criptomoedas resulta de capital exógeno e capital endógeno.
A maior parte do DeFi é endógena (basicamente cíclica dentro do ecossistema DeFi) e capaz de crescer por conta própria. No entanto, historicamente, possui uma considerável reflexividade: sobe, desce e depois volta ao ponto de origem. Mas, ao longo do tempo, novos protocolos têm ampliado continuamente a participação do DeFi.
O empréstimo em cadeia realizado através do Maker, Compound e Aave ampliou o uso de garantias nativas de criptomoedas como alavancagem.
As exchanges descentralizadas, especialmente os AMM, ampliaram a gama de tokens negociáveis e iniciaram a liquidez on-chain. Mas o DeFi só pode desenvolver seu mercado até certo ponto. Embora o capital endógeno (por exemplo, a especulação em ativos on-chain) tenha impulsionado o mercado de cripto para uma classe de ativos forte, o capital exógeno (capital fora da economia on-chain) é essencial para a próxima onda de crescimento do DeFi.
RWA representa um grande potencial de capital exógeno. RWA (commodities, ações, crédito privado, câmbio, etc.) oferece a maior oportunidade para a expansão do DeFi, tornando-o menos dependente da transferência de capital dos bolsos dos investidores individuais para os bolsos dos traders. Assim como o mercado de stablecoins precisa de mais usos exógenos (em vez de especulação financeira on-chain) para crescer, outras atividades DeFi (como trading, empréstimos, etc.) também precisam de crescimento.
O futuro do DeFi é que todas as atividades financeiras serão transferidas para a blockchain. O DeFi continuará a ver duas expansões paralelas: uma expansão endógena semelhante realizada através de mais atividades de vida real na cadeia, e uma expansão exógena realizada através da transferência de ativos do mundo real para a cadeia.
A plataforma DEFI
“A força das plataformas reside na sua capacidade de promover relações entre fornecedores terceiros e usuários finais.” — Ben Thompson
Os protocolos de criptomoeda estão prestes a alcançar o seu momento de plataforma.
As aplicações DeFi estão a evoluir para o mesmo modelo de negócio, passando de protocolos de aplicações independentes para protocolos de plataformas maduras.
Mas como é que essas aplicações DeFi se tornaram plataformas? Hoje em dia, a maioria dos protocolos DeFi é relativamente rígida, oferecendo serviços padronizados para aplicações que desejam interagir com esses protocolos.
Em muitas situações, os aplicativos apenas pagam taxas de seus ativos principais (como liquidez) ao protocolo, como um usuário padrão, em vez de conseguirem construir experiências diferenciadas ou lógica de programação diretamente dentro do protocolo.
A maioria das plataformas começa assim, resolvendo problemas centrais para um único caso de uso. A Stripe inicialmente oferecia uma API de pagamento, permitindo que empresas individuais (como lojas online) aceitassem pagamentos em seus sites, mas isso se aplicava apenas a uma única empresa. Após o lançamento do Stripe Connect, as empresas puderam processar pagamentos em nome de vários vendedores ou prestadores de serviços, tornando a Stripe a plataforma que é hoje. Posteriormente, ofereceu aos desenvolvedores uma maneira melhor de construir mais integrações, expandindo assim seus efeitos de rede. Da mesma forma, plataformas DeFi como a Uniswap estão agora passando de aplicativos independentes que facilitam trocas (como DEX) para construir plataformas DeFi que permitem que qualquer desenvolvedor ou aplicativo crie seu próprio DEX em cima da liquidez da Uniswap.
Os principais fatores impulsionadores da transformação da plataforma DeFi são a mudança no modelo de negócios e a evolução dos primitivos de liquidez singleton.
Primitivas de liquidez singleton - Uniswap, Morpho, Fluid - agregam liquidez para protocolos DeFi, permitindo que duas partes modularizadas da cadeia de valor (por exemplo, provedores de liquidez e aplicativos/usuários) tenham acesso. A experiência dos provedores de liquidez se torna mais simplificada, alocando fundos para um único protocolo, em vez de pools de fundos diferenciados ou protocolos de cofres isolados. Para os aplicativos, agora eles podem alugar liquidez de plataformas DeFi, em vez de simplesmente agregar serviços principais (como DEX, empréstimos, etc.).
Aqui estão alguns exemplos de protocolos de plataformas DeFi emergentes:
Uniswap V4 está a impulsionar um modelo de liquidez singleton, através do qual aplicações (como ganchos) podem alugar liquidez do protocolo Uniswap V4, em vez de simplesmente rotearem liquidez através do protocolo como no Uniswap V2 e V3.
Morpho mudou-se para um modelo de plataforma semelhante, onde MorphoBlue atua como a camada de primalidade de liquidez central, permitindo acesso sem permissões através de cofres criados pelo MetaMorpho (um protocolo construído sobre a liquidez primária do MorphoBlue).
De forma semelhante, o protocolo Fluid da Instadapp criou uma camada de liquidez compartilhada, disponível para os seus protocolos de empréstimo e DEX.
Embora existam diferenças entre estas plataformas, o ponto em comum é que as novas plataformas DeFi partilham modelos semelhantes, construindo uma camada de contrato de liquidez singleton no topo e, em seguida, construindo mais protocolos modularizados sobre ela, para alcançar maior flexibilidade e personalização das aplicações.
Os protocolos DeFi evoluíram de aplicativos independentes para plataformas maduras, marcando a maturidade da economia on-chain. Através da adoção de primitivos de liquidez singleton e arquitetura modular, protocolos como Uniswap, Morpho e Fluid (anteriormente conhecido como Instadapp) estão liberando novos níveis de flexibilidade e inovação. Essa transformação reflete como plataformas tradicionais (como Stripe) permitem que desenvolvedores terceiros construam sobre serviços centrais, promovendo maiores efeitos de rede e criação de valor. À medida que o DeFi entra na era das plataformas, a capacidade de facilitar aplicativos financeiros personalizáveis e combináveis se tornará uma característica decisiva, expandindo o mercado dos protocolos DeFi existentes e permitindo que uma nova onda de aplicativos seja construída nessas plataformas DeFi.