Análise do movimento do mercado após a reunião do FOMC e o impacto das tarifas equivalentes

I. Revisão Macroeconômica da Semana

1. Visão geral do mercado

Esta semana, o desempenho de vários tipos de ativos foi ligeiramente diferente:

• As ações dos EUA subiram ligeiramente, com o índice Dow Jones a ter o melhor desempenho, com uma subida de 1,2%. No geral, ainda se encontra numa tendência de queda, com a atividade de negociação não muito elevada. A relação Put/Call no mercado de opções diminuiu, mostrando que alguns fundos começam a comprar em baixa.

• No que diz respeito ao mercado de produtos, o ouro continuou a subir após ultrapassar os 3000 dólares/ons, com o preço do cobre a aumentar 0,8%, acumulando uma valorização superior a 11% nos últimos três meses. O preço do petróleo estabilizou-se em torno de 68 dólares/barrel, enquanto o preço do gás natural caiu.

• O mercado de criptomoedas está em geral com negociações fracas. O Bitcoin oscila perto dos 84 mil dólares, sem força para subir, enquanto as altcoins seguem a volatilidade.

2. Análise da reunião do FOMC

O Federal Reserve enfrenta múltiplos desafios, incluindo o risco de estagflação, incerteza política e a contração da liquidez nas instituições financeiras. Para equilibrar as expectativas do mercado e os fundamentos econômicos, o Federal Reserve fez ajustes em níveis estratégicos e táticos:

Nível estratégico: manter o princípio da "dependência de dados", não dar um compromisso claro de redução das taxas de juro, mantendo a flexibilidade da política.

Camada tática:

1. Gestão das Expectativas de Inflação: enfatizar os dados das expectativas de inflação de 5 anos do Federal Reserve de Nova Iorque, desvalorizar o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, reduzir o ruído do mercado.

2. Reafirmar "inflação temporária": minimizar o impacto das tarifas na inflação a longo prazo, criando espaço para cortes nas taxas de juros e evitando que o mercado caia em pânico de estagflação.

3. Ajustar a redução de balanço ( QT ) ritmo: embora a liquidez esteja abundante, a desaceleração do QT visa responder ao impacto de liquidez que pode resultar do teto da dívida.

3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros

• A liquidez aumentou, e esta semana a liquidez ampla alcançou 6,1 trilhões. A saída de contas TGA impulsionou a melhoria da liquidez, e o uso da janela de desconto do Fed diminuiu, indicando alívio na pressão sobre os fundos do mercado.

• O mercado de taxas de juros continua estável nas expectativas de cortes de taxas, com uma probabilidade de 67% para o primeiro corte em junho e cerca de 3 cortes ao longo do ano.

• As taxas de juros no final curto do mercado de obrigações estão a descer mais rapidamente do que no final longo, a curva de rendimento está a tornar-se acentuada, refletindo um aumento da certeza do mercado sobre a redução das taxas de juro, mas ainda existem dúvidas sobre um possível ressurgimento da inflação.

• No que diz respeito ao mercado de crédito, o spread de crédito de grau de investimento alargou-se, indicando uma ligeira subida do risco de crédito, com uma diminuição da aversão ao risco do mercado, mas ainda não surgiram sinais de risco sistémico.

Dois, Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana

1. As tarifas de igualdade são o foco de atenção do mercado

A política de tarifas de igualdade que entra em vigor a 2 de abril afetará a tendência do mercado:

• Intensidade das tarifas: A altura da taxa e a abrangência afetarão os preços dos produtos, impactando assim a inflação e os lucros das empresas. Se exceder as expectativas, pode aumentar os custos de importação, pressionando os lucros das empresas e colocando pressão nos mercados de ações e de dívida.

• Tensões comerciais globais: se provocarem retaliações de outros países, isso aumentará a tensão nas cadeias de suprimento, elevará a inflação, ameaçará o crescimento econômico global e poderá desencadear vendas em pânico no mercado, reforçando a lógica de "tradição de estagflação".

2. Atitude de risco de mercado

Apesar da queda do VIX, os sinais de risco no mercado de crédito aumentaram, indicando que o mercado ainda não se livrou do modo de pânico. Os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco, aumentando a aquisição de ativos de refúgio, como ouro e títulos do governo.

Direção da política do Federal Reserve:

• Se as tarifas elevarem a inflação, o Federal Reserve poderá apertar a política mais cedo, resultando em uma restrição da liquidez no mercado e agravando a volatilidade.
• Se a inflação estiver sob controle, o Federal Reserve poderá manter uma postura dovish, proporcionando um amortecimento ao mercado.

3. Sugestões de estratégia

Atualmente, o mercado está em uma fase de incerteza quanto à política e à precificação de riscos. Recomenda-se que a estratégia de curto prazo tenha como núcleo "defensiva + ataque flexível", evitando riscos extremos enquanto aproveita oportunidades sazonais no mercado.