No primeiro semestre de 2025, o mercado de Crypto foi significativamente afetado por vários fatores macroeconômicos, sendo os três mais críticos: a política tarifária do governo Trump, a política de taxas de juros da Reserva Federal (FED) e os conflitos geopolíticos na Ucrânia e no Oriente Médio.
Perspectivando o segundo semestre, o mercado de Crypto continuará a avançar em um ambiente macroeconômico complexo e em mudança, e os seguintes fatores macroeconômicos continuarão a desempenhar um papel importante:
I. O impacto derivado da política tarifária de Trump é a expectativa de inflação
As tarifas são uma importante ferramenta de política do governo Trump. O governo Trump espera alcançar uma série de objetivos econômicos por meio de negociações tarifárias: primeiro, expandir as exportações dos EUA e reduzir as barreiras comerciais de outros países; segundo, manter uma taxa de juros básica de mais de 10% e aumentar a receita fiscal dos EUA; terceiro, fortalecer a competitividade local de setores específicos e estimular o retorno da manufatura de alta qualidade.
Até 25 de julho, as negociações tarifárias entre os Estados Unidos e as principais economias do mundo avançaram em diferentes graus:
Japão: As partes chegaram a um acordo. As tarifas sobre produtos japoneses nos EUA foram reduzidas de 25% para 15% (incluindo tarifas sobre automóveis), enquanto o Japão se comprometeu a investir 550 bilhões de dólares nos EUA (abrangendo os setores de semicondutores e IA), abrir o mercado de automóveis e produtos agrícolas, e aumentar a cota de importação de arroz dos EUA.
União Europeia: o prazo final é 1 de agosto. Os representantes de negociação da União Europeia chegaram aos Estados Unidos em 23 de julho para as últimas negociações, mas os resultados das negociações ainda não foram tornados públicos.
China: A terceira rodada de negociações comerciais será realizada na Suécia de 27 a 30 de julho. Após as duas primeiras rodadas de negociações, as tarifas dos EUA sobre a China caíram de 145% para 30%, e as tarifas da China sobre os EUA caíram de 125% para 10%; há rumores de que o prazo para as negociações sobre tarifas entre China e EUA será estendido por mais 90 dias, e se a terceira rodada de negociações comerciais não resultar em um novo acordo, a suspensão das tarifas poderá ser revertida.
Além disso, os Estados Unidos e as Filipinas, assim como a Indonésia, já chegaram a um acordo sobre tarifas. O que agora mais preocupa é a terceira rodada de negociações tarifárias entre os EUA e a China. Embora a incerteza em torno das políticas tarifárias esteja gradualmente diminuindo, não se pode descartar a possibilidade de que as negociações com economias-chave não consigam alcançar progressos substanciais, o que pode levar a um maior impacto nos mercados financeiros.
Do ponto de vista da teoria econômica, os direitos aduaneiros pertencem a choques de oferta negativos, com efeito de "estagflação". No comércio internacional, embora o sujeito passivo do imposto sobre os direitos aduaneiros sejam as empresas, estas frequentemente transferem essa carga tributária para os consumidores locais dos EUA através do mecanismo de transmissão de preços. Portanto, espera-se que os EUA possam enfrentar uma onda de alta da inflação no segundo semestre, o que pode ter um impacto importante no ritmo de cortes de juros da Reserva Federal (FED).
Assim, a política tarifária de Trump pode ter um impacto na economia dos EUA no segundo semestre, manifestando-se como — uma subida temporária da inflação. A menos que os dados indiquem que a pressão inflacionária não é significativa, isso levará a uma desaceleração no ritmo de cortes das taxas de juros.
Dois, o ciclo de maré do dólar está na fase de dólar fraco, o que é benéfico para o mercado de criptomoedas
O ciclo de maré do dólar refere-se ao processo de saída e retorno sistemático do dólar em todo o mundo. Embora a Reserva Federal (FED) não tenha cortado as taxas de juros no primeiro semestre, o índice do dólar já enfraqueceu: caiu de um máximo de 110 no início do ano para 96,37, apresentando um estado evidente de "dólar fraco".
A fraqueza do dólar pode ter várias causas: primeiro, a política tarifária do governo Trump restringiu o déficit comercial, prejudicando o mecanismo de circulação do dólar, enquanto as barreiras tarifárias diminuíram a atratividade dos ativos em dólares, gerando preocupações no mercado sobre a estabilidade do sistema do dólar; segundo, o déficit fiscal prejudica o crédito, com a dívida pública dos EUA aumentando continuamente e as taxas de juros da dívida pública subindo repetidamente, aprofundando as dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade fiscal; terceiro, o término do acordo do dólar do petróleo sem renovação, fez com que a proporção das reservas em dólares dos bancos centrais globais caísse de 71% em 2000 para 57,7%, enquanto a proporção das reservas em ouro aumentou, gerando tentativas de "desdolarização"; além disso, a política orientada que pode ser refletida no "acordo Mar-a-Lago" mencionado no mercado também pode ter desempenhado um papel de impulso.
De acordo com os ciclos de maré do dólar anteriores, a força e fraqueza do índice do dólar quase dominam a tendência de mudança da liquidez global. A liquidez global tende a seguir um ciclo completo de maré do dólar de 4 a 5 anos, apresentando padrões de flutuação cíclica. Dentre eles, o ciclo de dólar fraco dura aproximadamente de 2 a 2,5 anos; se contarmos a partir de junho de 2024, este ciclo de dólar fraco poderá durar até meados de 2026.
Gráfico: IOBC Capital
Como pode ser visto na imagem acima, o preço do Bitcoin costuma apresentar uma correlação negativa com o índice do dólar. Quando o dólar se enfraquece, o Bitcoin geralmente se destaca. Se o ciclo de "dólar fraco" continuar na segunda metade do ano, a liquidez global mudará de apertada para solta, o que continuará a beneficiar o mercado de criptomoedas.
Três, a política monetária da A Reserva Federal (FED) pode continuar a manter uma atitude cautelosa
No segundo semestre de 2025, haverá quatro reuniões do comitê de política monetária. De acordo com a ferramenta "A Reserva Federal (FED)" do CME, a probabilidade de uma redução da taxa de juros 1-2 vezes no segundo semestre é alta. Entre elas, a probabilidade de manter a taxa de juros inalterada em julho é de 95,7%; a probabilidade de uma redução de 25 pontos base em setembro é de 60,3%.
Desde que Trump assumiu o cargo, ele criticou várias vezes a lenta velocidade de redução das taxas de juros da A Reserva Federal (FED) na plataforma X, chegando a acusar diretamente o presidente da FED, Jerome Powell, e ameaçando demiti-lo, o que colocou a independência da FED sob alguma pressão de intervenção política. No entanto, no primeiro semestre, a FED resistiu à pressão e não efetuou cortes nas taxas de juros.
De acordo com o cronograma normal, o presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, deve deixar o cargo oficialmente em maio de 2026. O governo Trump planeja anunciar um novo nome para presidente em dezembro de 2025 ou janeiro de 2026. Nesse contexto, as declarações dos principais membros mais dovish da Reserva Federal (FED) começam a atrair a atenção do mercado, sendo vistas como uma possível manifestação da influência de um "presidente sombra". Apesar disso, o mercado acredita que a reunião de política monetária de 30 de julho manterá os níveis atuais da taxa de juros.
A previsão de adiamento da redução da taxa de juros tem três razões principais:
A pressão inflacionária persiste — devido à política de tarifas de Trump, o CPI dos EUA subiu 0,3% em junho, e a inflação PCE núcleo aumentou para 2,8% em relação ao ano anterior. Espera-se que nos próximos meses o efeito da transmissão das tarifas aumente ainda mais os preços, e a Reserva Federal (FED) acredita que a queda da inflação para a meta de 2% está a ser impedida, necessitando de mais dados para confirmar a tendência;
Crescimento econômico desacelerando - a taxa de crescimento prevista para 2025 é de apenas 1,5%, mas dados de curto prazo, como vendas no varejo e confiança do consumidor superaram as expectativas, aliviando a urgência de um corte imediato nas taxas de juros;
O mercado de trabalho continua resiliente - a taxa de desemprego mantém-se em 4,1%, um nível baixo, mas a contratação por parte das empresas está a abrandar. As previsões do mercado indicam que a taxa de desemprego pode subir ligeiramente na segunda metade do ano, com previsões de 4,3% e 4,4% para o Q3 e Q4, respetivamente.
Portanto, a probabilidade de uma redução da taxa de juros em 30 de julho de 2025 é extremamente baixa.
Ilustração: IOBC Capital
De maneira geral, espera-se que a política monetária da A Reserva Federal (FED) continue a manter uma atitude cautelosa, com uma possível redução das taxas de juros de 1 a 2 vezes ao longo do ano. No entanto, observando os gráficos históricos de Bitcoin e da taxa de juros da A Reserva Federal (FED), na verdade, não há uma correlação significativa entre os dois. Em comparação com as mudanças na taxa de juros da A Reserva Federal (FED), o que pode ter um impacto maior no Bitcoin é a liquidez global sob um estado de dólar fraco.
Quatro, os conflitos geopolíticos podem impactar o mercado de Crypto a curto prazo
A guerra entre a Rússia e a Ucrânia ainda se encontra em um estado de impasse militar, com perspectivas sombrias para uma resolução diplomática. Em 14 de julho, Trump propôs a exigência de um "prazo de 50 dias para um cessar-fogo"; se a Rússia não chegar a um acordo de paz com a Ucrânia dentro de 50 dias, os Estados Unidos imporão uma tarifa de 100% e tarifas secundárias sobre ela, além de fornecer assistência militar à Ucrânia através da OTAN, incluindo mísseis de defesa aérea "Patriot". No entanto, a Rússia já mobilizou 160 mil tropas de elite, planejando apenas para os pontos-chave da linha de frente de Donbass, na Ucrânia. Enquanto isso, a Ucrânia também não ficou parada, realizando um grande ataque com drones no aeroporto de Moscovo em 21 de julho. Além disso, a Rússia anunciou a saída do acordo de cooperação militar com a Alemanha que durou trinta anos, resultando em uma ruptura total nas relações entre a Rússia e a Europa.
Pelo que parece, é um pouco difícil atingir o objetivo de um cessar-fogo no dia 2 de setembro. Se não houver cessar-fogo até lá, as sanções de Trump poderão causar agitação no mercado.
Cinco, Quadro regulatório de Crypto tomando forma, a indústria entrando em um período de lua de mel política
A Lei GENIUS dos EUA entrou em vigor em julho de 2025, estabelecendo que "não deve ser pago juros aos detentores de moeda, mas os juros das reservas pertencem ao emissor e devem ser divulgados quanto ao seu uso". No entanto, não proíbe que o emissor compartilhe os rendimentos dos juros com os usuários, como os 12% anuais do USDC da Coinbase. Esta restrição de não pagar juros aos detentores de moeda limita o desenvolvimento de "stablecoins de rendimento", que originalmente visavam proteger os bancos americanos, evitando a perda de trilhões de dólares de depósitos bancários tradicionais, uma vez que esses depósitos sustentam os empréstimos a empresas e consumidores.
O "Ato CLARITY" dos Estados Unidos define que a SEC regula tokens do tipo segurança, enquanto a CFTC regula tokens do tipo commodity (como BTC, ETH). Introduz o conceito de "sistema de blockchain maduro" (mature blockchain system), onde a conversão regulatória pode ser realizada através de certificação — projetos de blockchain descentralizados, com código-fonte aberto e operando de forma automatizada com base em regras predefinidas, após a certificação (como a apresentação de materiais que comprovem a ausência de controle centralizado), serão considerados "maduros", permitindo a progressão da conformidade regulatória de "segurança" para "commodity", com a total autoridade regulatória passando para a CFTC, e a SEC não exercendo mais autoridade regulatória sobre eles. Além disso, também oferece algumas isenções para DeFi — ações como escrever código, operar nós, fornecer interfaces front-end e carteiras não custodiadas geralmente não são consideradas serviços financeiros, isentando-as da supervisão da SEC. Apenas é necessário cumprir cláusulas básicas, como as de combate à fraude e manipulação.
De forma geral, a aceleração da aprovação dos projetos de lei "GENIUS", "CLARITY" e "Lei Nacional de Monitoramento Anti-CBDC" marca a transição dos Estados Unidos da fase de "regulação ambígua" para a era de "regulação transparente" em relação às criptomoedas. Ao mesmo tempo, isso reflete a intenção política de "manter a posição do dólar como moeda de comércio global". Com o aperfeiçoamento gradual do quadro regulatório, espera-se que o tamanho do mercado de stablecoins aumente ainda mais, beneficiando os projetos de stablecoins e os protocolos DeFi que conseguem atender aos requisitos de conformidade.
Seis, a ativação da "Estratégia de Criptomoeda e Ações" aumenta a temperatura do mercado, a sustentabilidade ainda precisa ser observada.
Quando a MicroStrategy completou a sua transformação épica com a "estratégia Bitcoin", uma revolução de reservas de ativos criptográficos liderada por empresas está varrendo os mercados de capitais. Desde ETH até BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET e mais de dez outras altcoins populares estão se tornando novos pontos de âncora para os cofres das empresas, essa "estratégia de moeda e ações" está se tornando a tendência do mercado este ano.
Análise simplificada da "triple flywheel" da MicroStrategy sobre esta alquimia de capital:
Roda de ressonância do ativo: prêmio de longo prazo do preço das ações em relação ao valor líquido da posição (atualmente 1,61x), construindo um canal de financiamento de baixo custo; captação de recursos → aumento da participação em BTC → elevação do preço das moedas → ampliação do valor intrínseco por ação → retroalimentação da avaliação, formando um ciclo de aumento espiral.
Flywheel de sinergia entre ações e dívidas: os títulos conversíveis a zero juros transformam habilmente a pressão da dívida, sem a carga de reembolso do principal, e a opção de conversão de ações permanece nas mãos da empresa; atraindo capital de hedge funds para arbitragem, injetando liquidez a baixo custo.
Rodízio de arbitragem de dívida de moeda: trocar dívida de moeda fiduciária desvalorizada por ativos criptográficos valorizados, completando o planejamento de arbitragem de longo prazo.
E adota uma estratégia de vendas em camadas para capturar com precisão três tipos de capital: as ações preferenciais atraem investidores de renda fixa, os títulos conversíveis atraem fundos de arbitragem, e as ações suportam a especulação de risco. A lógica específica pode ser consultada em "Entenda a Estratégia de Bitcoin da MSTR MicroStrategy em um só texto".
Desde o início deste ano, cada vez mais empresas cotadas estão adotando a "estratégia de moeda e ações" (ou seja, alocando ativos criptográficos como ativos de reserva em seu balanço patrimonial), com o tamanho das reservas de ativos a expandir continuamente e a alocação de ativos a apresentar uma tendência de diversificação. Segundo estatísticas incompletas: 35 empresas cotadas têm um total de mais de 92 mil BTC em reservas; 13 empresas cotadas têm um total de mais de 148 mil ETH em reservas; 5 empresas cotadas têm um total de mais de 291 mil SOL em reservas. Os restantes não estão listados aqui, iremos detalhar as reservas de cada projeto em um próximo artigo.
A fusão do setor financeiro tradicional com o mundo das criptomoedas é uma variável de mercado única neste ciclo. Quando as empresas de capital aberto transformam seus balanços em plataformas de ativos criptográficos, também devemos estar atentos aos riscos que surgem quando a maré baixa.
Resumo
Se os eventos macroeconômicos previsíveis acima forem projetados em ordem cronológica, o segundo semestre pode ser dividido nas seguintes etapas:
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Perspectiva macroeconômica do mercado de criptomoedas no segundo semestre de 2025
No primeiro semestre de 2025, o mercado de Crypto foi significativamente afetado por vários fatores macroeconômicos, sendo os três mais críticos: a política tarifária do governo Trump, a política de taxas de juros da Reserva Federal (FED) e os conflitos geopolíticos na Ucrânia e no Oriente Médio.
Perspectivando o segundo semestre, o mercado de Crypto continuará a avançar em um ambiente macroeconômico complexo e em mudança, e os seguintes fatores macroeconômicos continuarão a desempenhar um papel importante:
I. O impacto derivado da política tarifária de Trump é a expectativa de inflação
As tarifas são uma importante ferramenta de política do governo Trump. O governo Trump espera alcançar uma série de objetivos econômicos por meio de negociações tarifárias: primeiro, expandir as exportações dos EUA e reduzir as barreiras comerciais de outros países; segundo, manter uma taxa de juros básica de mais de 10% e aumentar a receita fiscal dos EUA; terceiro, fortalecer a competitividade local de setores específicos e estimular o retorno da manufatura de alta qualidade.
Até 25 de julho, as negociações tarifárias entre os Estados Unidos e as principais economias do mundo avançaram em diferentes graus:
Além disso, os Estados Unidos e as Filipinas, assim como a Indonésia, já chegaram a um acordo sobre tarifas. O que agora mais preocupa é a terceira rodada de negociações tarifárias entre os EUA e a China. Embora a incerteza em torno das políticas tarifárias esteja gradualmente diminuindo, não se pode descartar a possibilidade de que as negociações com economias-chave não consigam alcançar progressos substanciais, o que pode levar a um maior impacto nos mercados financeiros.
Do ponto de vista da teoria econômica, os direitos aduaneiros pertencem a choques de oferta negativos, com efeito de "estagflação". No comércio internacional, embora o sujeito passivo do imposto sobre os direitos aduaneiros sejam as empresas, estas frequentemente transferem essa carga tributária para os consumidores locais dos EUA através do mecanismo de transmissão de preços. Portanto, espera-se que os EUA possam enfrentar uma onda de alta da inflação no segundo semestre, o que pode ter um impacto importante no ritmo de cortes de juros da Reserva Federal (FED).
Assim, a política tarifária de Trump pode ter um impacto na economia dos EUA no segundo semestre, manifestando-se como — uma subida temporária da inflação. A menos que os dados indiquem que a pressão inflacionária não é significativa, isso levará a uma desaceleração no ritmo de cortes das taxas de juros.
Dois, o ciclo de maré do dólar está na fase de dólar fraco, o que é benéfico para o mercado de criptomoedas
O ciclo de maré do dólar refere-se ao processo de saída e retorno sistemático do dólar em todo o mundo. Embora a Reserva Federal (FED) não tenha cortado as taxas de juros no primeiro semestre, o índice do dólar já enfraqueceu: caiu de um máximo de 110 no início do ano para 96,37, apresentando um estado evidente de "dólar fraco".
A fraqueza do dólar pode ter várias causas: primeiro, a política tarifária do governo Trump restringiu o déficit comercial, prejudicando o mecanismo de circulação do dólar, enquanto as barreiras tarifárias diminuíram a atratividade dos ativos em dólares, gerando preocupações no mercado sobre a estabilidade do sistema do dólar; segundo, o déficit fiscal prejudica o crédito, com a dívida pública dos EUA aumentando continuamente e as taxas de juros da dívida pública subindo repetidamente, aprofundando as dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade fiscal; terceiro, o término do acordo do dólar do petróleo sem renovação, fez com que a proporção das reservas em dólares dos bancos centrais globais caísse de 71% em 2000 para 57,7%, enquanto a proporção das reservas em ouro aumentou, gerando tentativas de "desdolarização"; além disso, a política orientada que pode ser refletida no "acordo Mar-a-Lago" mencionado no mercado também pode ter desempenhado um papel de impulso.
De acordo com os ciclos de maré do dólar anteriores, a força e fraqueza do índice do dólar quase dominam a tendência de mudança da liquidez global. A liquidez global tende a seguir um ciclo completo de maré do dólar de 4 a 5 anos, apresentando padrões de flutuação cíclica. Dentre eles, o ciclo de dólar fraco dura aproximadamente de 2 a 2,5 anos; se contarmos a partir de junho de 2024, este ciclo de dólar fraco poderá durar até meados de 2026.
Gráfico: IOBC Capital
Como pode ser visto na imagem acima, o preço do Bitcoin costuma apresentar uma correlação negativa com o índice do dólar. Quando o dólar se enfraquece, o Bitcoin geralmente se destaca. Se o ciclo de "dólar fraco" continuar na segunda metade do ano, a liquidez global mudará de apertada para solta, o que continuará a beneficiar o mercado de criptomoedas.
Três, a política monetária da A Reserva Federal (FED) pode continuar a manter uma atitude cautelosa
No segundo semestre de 2025, haverá quatro reuniões do comitê de política monetária. De acordo com a ferramenta "A Reserva Federal (FED)" do CME, a probabilidade de uma redução da taxa de juros 1-2 vezes no segundo semestre é alta. Entre elas, a probabilidade de manter a taxa de juros inalterada em julho é de 95,7%; a probabilidade de uma redução de 25 pontos base em setembro é de 60,3%.
Desde que Trump assumiu o cargo, ele criticou várias vezes a lenta velocidade de redução das taxas de juros da A Reserva Federal (FED) na plataforma X, chegando a acusar diretamente o presidente da FED, Jerome Powell, e ameaçando demiti-lo, o que colocou a independência da FED sob alguma pressão de intervenção política. No entanto, no primeiro semestre, a FED resistiu à pressão e não efetuou cortes nas taxas de juros.
De acordo com o cronograma normal, o presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, deve deixar o cargo oficialmente em maio de 2026. O governo Trump planeja anunciar um novo nome para presidente em dezembro de 2025 ou janeiro de 2026. Nesse contexto, as declarações dos principais membros mais dovish da Reserva Federal (FED) começam a atrair a atenção do mercado, sendo vistas como uma possível manifestação da influência de um "presidente sombra". Apesar disso, o mercado acredita que a reunião de política monetária de 30 de julho manterá os níveis atuais da taxa de juros.
A previsão de adiamento da redução da taxa de juros tem três razões principais:
A pressão inflacionária persiste — devido à política de tarifas de Trump, o CPI dos EUA subiu 0,3% em junho, e a inflação PCE núcleo aumentou para 2,8% em relação ao ano anterior. Espera-se que nos próximos meses o efeito da transmissão das tarifas aumente ainda mais os preços, e a Reserva Federal (FED) acredita que a queda da inflação para a meta de 2% está a ser impedida, necessitando de mais dados para confirmar a tendência;
Crescimento econômico desacelerando - a taxa de crescimento prevista para 2025 é de apenas 1,5%, mas dados de curto prazo, como vendas no varejo e confiança do consumidor superaram as expectativas, aliviando a urgência de um corte imediato nas taxas de juros;
O mercado de trabalho continua resiliente - a taxa de desemprego mantém-se em 4,1%, um nível baixo, mas a contratação por parte das empresas está a abrandar. As previsões do mercado indicam que a taxa de desemprego pode subir ligeiramente na segunda metade do ano, com previsões de 4,3% e 4,4% para o Q3 e Q4, respetivamente.
Portanto, a probabilidade de uma redução da taxa de juros em 30 de julho de 2025 é extremamente baixa.
Ilustração: IOBC Capital
De maneira geral, espera-se que a política monetária da A Reserva Federal (FED) continue a manter uma atitude cautelosa, com uma possível redução das taxas de juros de 1 a 2 vezes ao longo do ano. No entanto, observando os gráficos históricos de Bitcoin e da taxa de juros da A Reserva Federal (FED), na verdade, não há uma correlação significativa entre os dois. Em comparação com as mudanças na taxa de juros da A Reserva Federal (FED), o que pode ter um impacto maior no Bitcoin é a liquidez global sob um estado de dólar fraco.
Quatro, os conflitos geopolíticos podem impactar o mercado de Crypto a curto prazo
A guerra entre a Rússia e a Ucrânia ainda se encontra em um estado de impasse militar, com perspectivas sombrias para uma resolução diplomática. Em 14 de julho, Trump propôs a exigência de um "prazo de 50 dias para um cessar-fogo"; se a Rússia não chegar a um acordo de paz com a Ucrânia dentro de 50 dias, os Estados Unidos imporão uma tarifa de 100% e tarifas secundárias sobre ela, além de fornecer assistência militar à Ucrânia através da OTAN, incluindo mísseis de defesa aérea "Patriot". No entanto, a Rússia já mobilizou 160 mil tropas de elite, planejando apenas para os pontos-chave da linha de frente de Donbass, na Ucrânia. Enquanto isso, a Ucrânia também não ficou parada, realizando um grande ataque com drones no aeroporto de Moscovo em 21 de julho. Além disso, a Rússia anunciou a saída do acordo de cooperação militar com a Alemanha que durou trinta anos, resultando em uma ruptura total nas relações entre a Rússia e a Europa.
Pelo que parece, é um pouco difícil atingir o objetivo de um cessar-fogo no dia 2 de setembro. Se não houver cessar-fogo até lá, as sanções de Trump poderão causar agitação no mercado.
Cinco, Quadro regulatório de Crypto tomando forma, a indústria entrando em um período de lua de mel política
A Lei GENIUS dos EUA entrou em vigor em julho de 2025, estabelecendo que "não deve ser pago juros aos detentores de moeda, mas os juros das reservas pertencem ao emissor e devem ser divulgados quanto ao seu uso". No entanto, não proíbe que o emissor compartilhe os rendimentos dos juros com os usuários, como os 12% anuais do USDC da Coinbase. Esta restrição de não pagar juros aos detentores de moeda limita o desenvolvimento de "stablecoins de rendimento", que originalmente visavam proteger os bancos americanos, evitando a perda de trilhões de dólares de depósitos bancários tradicionais, uma vez que esses depósitos sustentam os empréstimos a empresas e consumidores.
O "Ato CLARITY" dos Estados Unidos define que a SEC regula tokens do tipo segurança, enquanto a CFTC regula tokens do tipo commodity (como BTC, ETH). Introduz o conceito de "sistema de blockchain maduro" (mature blockchain system), onde a conversão regulatória pode ser realizada através de certificação — projetos de blockchain descentralizados, com código-fonte aberto e operando de forma automatizada com base em regras predefinidas, após a certificação (como a apresentação de materiais que comprovem a ausência de controle centralizado), serão considerados "maduros", permitindo a progressão da conformidade regulatória de "segurança" para "commodity", com a total autoridade regulatória passando para a CFTC, e a SEC não exercendo mais autoridade regulatória sobre eles. Além disso, também oferece algumas isenções para DeFi — ações como escrever código, operar nós, fornecer interfaces front-end e carteiras não custodiadas geralmente não são consideradas serviços financeiros, isentando-as da supervisão da SEC. Apenas é necessário cumprir cláusulas básicas, como as de combate à fraude e manipulação.
De forma geral, a aceleração da aprovação dos projetos de lei "GENIUS", "CLARITY" e "Lei Nacional de Monitoramento Anti-CBDC" marca a transição dos Estados Unidos da fase de "regulação ambígua" para a era de "regulação transparente" em relação às criptomoedas. Ao mesmo tempo, isso reflete a intenção política de "manter a posição do dólar como moeda de comércio global". Com o aperfeiçoamento gradual do quadro regulatório, espera-se que o tamanho do mercado de stablecoins aumente ainda mais, beneficiando os projetos de stablecoins e os protocolos DeFi que conseguem atender aos requisitos de conformidade.
Seis, a ativação da "Estratégia de Criptomoeda e Ações" aumenta a temperatura do mercado, a sustentabilidade ainda precisa ser observada.
Quando a MicroStrategy completou a sua transformação épica com a "estratégia Bitcoin", uma revolução de reservas de ativos criptográficos liderada por empresas está varrendo os mercados de capitais. Desde ETH até BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET e mais de dez outras altcoins populares estão se tornando novos pontos de âncora para os cofres das empresas, essa "estratégia de moeda e ações" está se tornando a tendência do mercado este ano.
Análise simplificada da "triple flywheel" da MicroStrategy sobre esta alquimia de capital:
E adota uma estratégia de vendas em camadas para capturar com precisão três tipos de capital: as ações preferenciais atraem investidores de renda fixa, os títulos conversíveis atraem fundos de arbitragem, e as ações suportam a especulação de risco. A lógica específica pode ser consultada em "Entenda a Estratégia de Bitcoin da MSTR MicroStrategy em um só texto".
Desde o início deste ano, cada vez mais empresas cotadas estão adotando a "estratégia de moeda e ações" (ou seja, alocando ativos criptográficos como ativos de reserva em seu balanço patrimonial), com o tamanho das reservas de ativos a expandir continuamente e a alocação de ativos a apresentar uma tendência de diversificação. Segundo estatísticas incompletas: 35 empresas cotadas têm um total de mais de 92 mil BTC em reservas; 13 empresas cotadas têm um total de mais de 148 mil ETH em reservas; 5 empresas cotadas têm um total de mais de 291 mil SOL em reservas. Os restantes não estão listados aqui, iremos detalhar as reservas de cada projeto em um próximo artigo.
A fusão do setor financeiro tradicional com o mundo das criptomoedas é uma variável de mercado única neste ciclo. Quando as empresas de capital aberto transformam seus balanços em plataformas de ativos criptográficos, também devemos estar atentos aos riscos que surgem quando a maré baixa.
Resumo
Se os eventos macroeconômicos previsíveis acima forem projetados em ordem cronológica, o segundo semestre pode ser dividido nas seguintes etapas:
Gráfico: IOBC Capital