O setor das Finanças Descentralizadas recebe um vislumbre de regulamentação, com projetos de destaque a apresentarem desempenhos variados

A mudança na postura regulatória dos EUA trouxe uma nova esperança para a indústria DeFi. Recentemente, os sinais positivos emitidos por altos funcionários das agências reguladoras indicam que as plataformas DeFi poderão obter um ambiente de desenvolvimento mais favorável.

No entanto, sob este cenário favorável, o mercado DeFi apresenta uma situação complexa: projetos representados por um protocolo de destaque continuam a alcançar novos máximos em TVL, com dados fundamentais mostrando um desempenho forte; ao mesmo tempo, muitos protocolos DeFi conhecidos enfrentam um crescimento fraco em TVL, e os preços dos tokens ainda não se recuperaram aos níveis do início do ano, o caminho para a reavaliação do valor do mercado parece ainda longo. Apesar de os tokens DeFi terem experimentado uma rápida recuperação recentemente, será que isso se deve a flutuações de curto prazo no sentimento do mercado, ou é impulsionado por uma lógica de valor mais profunda? Vamos focar nas últimas dinâmicas e desempenhos de dados dos principais projetos DeFi, analisando as oportunidades e desafios envolvidos.

Autoridades regulatórias enviam sinais positivos: Finanças Descentralizadas podem receber um quadro de "isenção de inovação"

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) recentemente emitiu sinais positivos claros sobre a regulamentação de Finanças Descentralizadas. Em uma mesa-redonda sobre "Finanças Descentralizadas e o Espírito Americano", o presidente da SEC afirmou que os princípios fundamentais das Finanças Descentralizadas estão alinhados com valores centrais como a liberdade econômica e a propriedade privada nos EUA, e apoia a autogestão de ativos criptográficos. Ele destacou que a tecnologia blockchain possibilita transações financeiras sem intermediários, e a SEC não deve obstruir tais inovações.

Além disso, o presidente revelou pela primeira vez que indicou aos funcionários que pesquisassem e elaborassem um quadro de políticas de "isenção inovadora" direcionado às plataformas de Finanças Descentralizadas. Este quadro visa "permitir rapidamente que entidades sob a jurisdição da SEC e entidades não jurisdicionais lancem produtos e serviços em blockchain no mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores de softwares de auto-custódia ou focados em privacidade não devem ser responsabilizados sob as leis federais de valores mobiliários apenas por publicarem código, e mencionou que o departamento de finanças corporativas da SEC já esclareceu que a mineração PoW e o staking PoS não constituem, por si só, transações de valores mobiliários.

O responsável pelo grupo de tarefas de criptografia da SEC também expressou apoio, enfatizando que não se deve responsabilizar os publicadores de código pelo uso que outros fazem do código, mas também alertou que entidades centralizadas não devem usar o rótulo "descentralizado" para evitar a regulamentação.

No contexto em que os membros republicanos da SEC estão a promover políticas mais amigáveis para as criptomoedas, estas declarações foram vistas pelo mercado como uma grande vantagem, levando a um aumento acentuado nos preços dos tokens DeFi. Se a "isenção de inovação" for implementada, poderá criar um ambiente regulatório mais flexível e claro para o desenvolvimento de projetos DeFi nos EUA.

Revisão de Dados: Crescimento fraco do TVL, forte recuperação dos tokens

Após a liberação de notícias regulatórias favoráveis na conferência, os tokens da classe DeFi, que estavam silenciados, experimentaram uma onda generalizada de alta. Vários projetos líderes apresentaram aumentos significativos de 20% a 40%. Mas será que isso é apenas um fenômeno passageiro guiado por notícias ou é o resultado do crescimento natural do setor DeFi? Revisamos os dados dos 20 principais protocolos DeFi nos últimos seis meses.

De uma forma geral, o crescimento do valor total bloqueado (TVL) desses principais protocolos de Finanças Descentralizadas no primeiro semestre de 2025 não foi significativo, com 7 protocolos apresentando uma queda no TVL durante esse período. Entre os protocolos que cresceram, 5 tiveram um aumento que não ultrapassou 5%, basicamente permanecendo estagnados. O crescimento mais rápido foi de um projeto lançado por uma conhecida empresa de gestão de ativos, que não é um protocolo de Finanças Descentralizadas no sentido tradicional, sendo estritamente da categoria de RWA. Entre os outros protocolos, o que se destacou foi um importante protocolo de empréstimo, cujo TVL ultrapassou 26 bilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico, com um crescimento de mais de 6 bilhões de dólares no primeiro semestre. Um novo protocolo teve um crescimento de 72,97%.

Embora a ecologia de uma determinada blockchain tenha alcançado um crescimento contínuo nos stablecoins este ano, os dados de TVL dos principais protocolos DeFi de sua ecologia caíram 39,82% no primeiro semestre, tornando-se o protocolo de maior queda. Além disso, alguns dos protocolos populares que atraíram mais atenção do mercado também apresentaram uma queda em diferentes graus no primeiro semestre.

Os preços dos tokens parecem também estar amplificando essa tendência de queda, com os preços dos tokens dos 20 principais protocolos de Finanças Descentralizadas apresentando uma máxima média de retração de 57% no primeiro semestre de 2025. Mesmo com a recente recuperação do mercado, onde os tokens de vários protocolos tiveram uma grande recuperação, a grande maioria dos tokens dos protocolos ainda não conseguiu retornar aos níveis de preço de 1 de janeiro de 2025. Dentre eles, apenas um protocolo teve seu token de governança aumentando 44,8% em relação a 1 de janeiro, enquanto outro conseguiu apenas retornar a um preço semelhante ao de 1 de janeiro. No geral, esses tokens ainda estão em média 24% abaixo dos preços de 1 de janeiro.

No entanto, os preços dos tokens desses projetos DeFi tiveram uma grande recuperação, com um aumento médio de cerca de 95,59% a partir dos seus pontos baixos. Vários tokens tiveram uma recuperação superior a 150%. Do ponto de vista do desempenho, os pontos baixos recentes desses tokens estão concentrados em 7 de abril, semelhante à tendência do mercado de criptomoedas. No entanto, a força da recuperação é geralmente superior à de outros tipos de tokens. No entanto, tanto do ponto de vista da recuperação de preços quanto da tendência geral dos últimos seis meses, a trajetória dos preços dos tokens parece não ter uma correlação direta com o desempenho do TVL desses protocolos DeFi.

Dinâmica dos principais projetos: Avanço constante e inovação em paralelo

Entre esses projetos, alguns projetos de Finanças Descentralizadas merecem atenção especial.

Um protocolo de empréstimo de destaque: como um projeto líder em Finanças Descentralizadas, teve um desempenho notável nos dados do primeiro semestre, superando várias vezes o recorde histórico. Além disso, expandiu para várias blockchains, atualmente suportando 18 blockchains. Além disso, para impulsionar o preço do token, a comunidade do protocolo lançou uma nova proposta de modelo econômico, incluindo recompra de tokens no valor de 1 milhão de dólares por semana e redistribuição da receita do protocolo com a stablecoin nativa; de acordo com a proposta, 80% das recompensas relacionadas serão alocadas para os stakers.

Do ponto de vista das taxas de juros do produto, as taxas de empréstimo deste protocolo não são muito altas, mas têm uma profundidade mais robusta, o que também atraiu a preferência de muitos investidores de grande porte. Recentemente, uma família conhecida emprestou 7,5 milhões de dólares em USDT deste protocolo. De uma forma geral, no primeiro semestre de 2025, este protocolo apresentou uma tendência de alta em termos de fundamentos (dados como TVL) e desempenho de mercado, continuando a ser um modelo padrão para o desenvolvimento de protocolos de Finanças Descentralizadas.

Um DEX de destaque: Este DEX lançou oficialmente uma nova versão em 2025, introduzindo tecnicamente hooks, mecanismos singleton e mais lógicas de personalização flexíveis, além de ter reduzido significativamente as taxas de Gas. Além disso, sua nova solução de cross-chain também expandiu ainda mais sua competitividade no ecossistema de Finanças Descentralizadas.

Embora o TVL deste DEX tenha diminuído no primeiro semestre, uma observação cuidadosa revela que essa queda deve-se principalmente à queda do preço do Ethereum. Em termos de volume de staking de ETH, houve um aumento em relação a janeiro. Além disso, após o lançamento de novas soluções de cross-chain, uma determinada parte do mercado foi rapidamente conquistada, tornando-se a segunda blockchain em termos de TVL neste DEX, com um TVL de aproximadamente 546 milhões de dólares até 11 de junho.

Uma DAO conhecida: A partir de 2024, após a renomeação de um protocolo de stablecoin, o projeto embarcou em um caminho de atualização de marca abrangente. Embora, após a atualização, seu TVL tenha começado a declinar, outro protocolo dentro do ecossistema também demonstrou novo potencial na direção de RWA, e o TVL combinado destes dois protocolos ultrapassará 11 bilhões de dólares, podendo ficar entre os três primeiros níveis. Além disso, seu token teve um desempenho bastante notável em 2025, subindo de cerca de 800 dólares para 2100 dólares, com um aumento superior a 170%. No entanto, o plano de atualização do projeto é claramente uma reestruturação relativamente complexa, envolvendo mecanismos de governança, economia de tokens e portfólio de produtos, o que torna difícil para o mercado formar uma percepção simples sobre ele, não favorecendo a sua disseminação no mercado.

Um protocolo de re-staking: Este protocolo introduziu o novo conceito de "re-staking" e, desde o seu lançamento, o seu TVL teve um crescimento explosivo, atingindo 12,4 bilhões de dólares, tornando-se atualmente o terceiro maior protocolo de Finanças Descentralizadas. Embora o conceito de re-staking tenha começado a perder força após um período de grande popularidade em 2024, o TVL deste protocolo também experimentou uma queda, mas desde abril, os dados do TVL claramente entraram em um novo ciclo de crescimento, subindo de 7 bilhões de dólares para 12,4 bilhões de dólares em menos de 2 meses, com um aumento de 77%. Ao remover a camada do conceito, talvez o verdadeiro valor do re-staking esteja sendo redefinido pelo mercado.

Um protocolo de staking líquido: como o principal projeto no campo do staking líquido, este protocolo dominou o mercado com seus ativos de staking tokenizados, tendo o TVL alcançado quase 40 bilhões de dólares em 2024. No entanto, desde a segunda metade de 2024, com o rápido crescimento do Ethereum L2, este protocolo, que estava excessivamente concentrado na rede principal do Ethereum (com uma participação superior a 99%), começou a mostrar sinais de declínio, e o TVL também caiu continuamente. O seu token também não teve uma recuperação significativa recentemente, com um aumento máximo de 61% desde o fundo até 10 de junho, muito abaixo da média dos 20 principais tokens DeFi. Atualmente, o volume total de TVL deste protocolo ainda ocupa a segunda posição, atrás apenas de um protocolo de empréstimos de destaque, indicando que a economia de escala ainda está presente. A questão agora é como se transformar rapidamente para se adaptar a mais mercados, que pode ser a principal tarefa para manter a liderança.

A mudança na atitude regulatória, sem dúvida, injetou uma dose de ânimo no mercado DeFi dos EUA. A incerteza regulatória que tem atormentado os projetos por muito tempo pode ser aliviada, e algumas inovações pendentes podem realmente se concretizar. As tendências reveladas pelos dados também merecem reflexão: embora o Ethereum ainda seja o principal local de TVL, a dinâmica de desenvolvimento do DeFi tem mostrado cada vez mais sua independência, chegando até a retribuir o valor das blockchains subjacentes, como disse um analista, "O ecossistema DeFi está se tornando o motor da valorização do ETH". No futuro, a clareza regulatória atrairá mais capital financeiro tradicional com uma preferência por risco mais baixo para entrar no campo DeFi, trazendo precioso sangue novo; ao mesmo tempo, as tentativas de algumas grandes instituições financeiras de lançar produtos DeFi únicos não apenas indicam um futuro de integração mais amplo, mas também significam que a competição pelo mercado incremental será ainda mais acirrada. Esta nova fase, iniciada pela desregulação, pode muito bem ser o ponto de partida para a maturidade do DeFi e sua profunda integração com as finanças tradicionais.