Ігри між головою Федеральної резервної системи (ФРС) та президентом: багатогранна боротьба за владу, політику та ринки

Конфлікт між Трампом і Пауеллом триває вже давно, і тепер знову загострюється через суперечку щодо ремонту. Ця на перший погляд абсурдна політична драма підштовхує глобальний ринок до критичної точки.

Який тиск зараз відчуває Пауел? Якщо його справді змусить піти у відставку, які бурі це викличе?

Семирічна любов і ненависть

Конфлікт між Трампом і Пауеллом полягає в орієнтації монетарної політики: одна сторона хоче знизити процентні ставки для стимулювання економіки, а інша наполягає на поміркованій позиції. Це розбіжність триває з 2018 року і досі.

Цікаво, що Пауел спочатку був призначений на цю посаду Трампом. У лютому 2018 року Пауел офіційно став головою Федеральної резервної системи (ФРС). Тоді Трамп сподівався, що Пауел впровадить м'яку монетарну політику для підтримки економічного зростання.

Однак, лише через кілька місяців конфлікт між двома чоловіками став публічним. У жовтні 2018 року Трамп вперше публічно розкритикував Пауела, зазначивши, що підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) є "найбільшою загрозою". Після цього Трамп продовжував тиснути на Пауела, а словесні перепалки між ними постійно загострювалися.

У 2022 році Пауелл був переобраний, його термін продовжено до травня 2026 року. У 2024 році, коли почався рік виборів, ситуація ще більше погіршилася. Трамп неодноразово критикував Пауелла під час кампанії за "занадто повільні дії та недостатнє зниження процентних ставок" і неодноразово вимагав його відставки.

Однак президенту не так легко безпосередньо замінити голову Федеральної резервної системи (ФРС). Згідно з американським законодавством, якщо не буде надано доказів "незаконності або серйозної недбалості", президент не має права звільнити голову Федеральної резервної системи (ФРС) через розбіжності в політиці.

У липні цього року команда Трампа раптово висунула нові звинувачення: вимагала від Конгресу розслідувати Пауелла, звинувачуючи у серйозних порушеннях у проекті реконструкції будівлі штабу Федеральної резервної системи (ФРС). Тим часом, з'явилися чутки, що Пауелл "розглядає можливість звільнення", що швидко підбурило всю ситуацію. Сім років боротьби за владу, здається, досягли свого піку.

Дилема Пауелла

Наразі Пауел перебуває в "пеклі" монетарної політики: з одного боку, він може зіткнутися з тиском на зростання цін, з іншого боку, на ринку праці вже з'явилися ознаки охолодження. Ця подвійна загроза створює величезні виклики для політики Федеральної резервної системи (ФРС).

Якщо Федеральна резервна система (ФРС) занадто рано знизить процентні ставки, це може призвести до неконтрольованого зростання інфляційних очікувань; якщо вибрати підвищення ставок для стабілізації інфляції, це може викликати збурення на ринку облігацій, різке зростання процентних ставок і навіть спровокувати "фінансову паніку".

Стикаючись з політичним тиском з боку Трампа, Пауел обрав прямий підхід. Він попросив продовжити перевірку проекту реновації головного офісу та через офіційні канали детально відповів на причини підвищення витрат, спростувавши звинувачення в "розкішному ремонті".

Подвійний тиск економіки та політики ставить Пауела в найскладніший момент його кар'єри.

Потенційний вплив відставки Пауела

Якщо Пауелл дійсно піде у відставку, світові фінансові ринки можуть зазнати різких коливань.

Є аналіз, який стверджує, що якщо Пауелла буде примусово усунено, індекс долара може в короткостроковій перспективі впасти на 3%-4%, на ринку фіксованого доходу відбудеться розпродаж на 30-40 базисних пунктів. Долар і облігації можуть зіткнутися з тривалими ризиковими преміями, а інвестори можуть також хвилюватися, що валютні свопи Федеральної резервної системи (ФРС) з іншими центральними банками будуть політизовані.

Ще більш турбує нинішній крихкий стан зовнішнього фінансування американської економіки, що може призвести до більш різких і руйнівних коливань цін.

Інші експерти зазначають, що ймовірність дострокового звільнення Пауела є низькою, але якщо це станеться, це призведе до крутизни кривої доходності облігацій США, оскільки інвестори очікуватимуть зниження процентних ставок, прискорення інфляції та ослаблення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС). Це створить "фатальну комбінацію" для девальвації долара.

З точки зору ризикових активів, навіть якщо змінити Пауела, новий голова не зможе повністю контролювати політику Федеральної резервної системи (ФРС). Якщо в умовах стабільної економіки та низького рівня безробіття знизити процентні ставки занадто рано, ризикові активи можуть отримати короткострокову вигоду, але враховуючи поточний рівень процентних ставок, далі залишається багато простору для монетарної політики, який потрібно звільнити.

Відставка або збереження посади Пауела стосується не лише монетарної політики, але й є боротьбою за незалежність центрального банку. Незалежно від результату, ця гра матиме глибокий вплив на глобальні фінансові ринки.