股东优待增加的背景，预计将开始优待的公司有哪些？ | 激进投资者时报 | Moneyクリ Money的投资信息和有助于理财的媒体

MBO中宣布公开收购的DD集团（3073），个人股东多的原因是什么？

饮食业等的DD集团（3073）于7月14日宣布，目前的管理层将与基金合作，通过所谓的管理层收购（MBO）形式进行公开收购。在宣布前的股价为1,443日元，公开收购价格为1,700日元。虽然溢价不到20%，并不是特别高的水平，但到2025年2月底，该公司的每股净资产为331日元，因此给人的印象是相当的金额。不过，在2025年2月的财报中，每股净利润为127日元，仍然维持了一定的盈利水平。

DD集团以“わらやき屋”、“九州热中屋”等居酒屋为中心，经营着广泛的餐饮店，同时也经营收购的“BAGUS”等网络咖啡馆和酒店。根据该公司的官方网站，国内店铺数量为311家，具有一定的存在感，但由于多品牌经营，给人一种知名度并不是很高的印象。然而，这次的公开收购对于个人投资者来说可能具有相当大的影响。因为截至2025年2月，该公司的股东有36,765名，其中大多数是个人股东，因此可以说是股东数量相当多的公司。

这也是有原因的，该公司提供股东福利，回馈金额相当可观。具体来说，持有100股的股东每年可以获得两次价值3,000日元的优惠券，从前述的公开收购公告前的股价1,443日元来看，144,300日元的投资可以获得每年6,000日元的优惠。这相当于每年投资金额的4%左右的优惠，可以说是相当有吸引力的。

然而，由于该公司在所谓的疫情期间遭受了巨大的亏损，因此一直没有分红，导致在分红方面缺乏吸引力。然而，股东人数如此之多，正是股东福利的强大魅力。

股东优惠呈增长趋势，永旺（8267）表示“100%个人股东也可以”

一度是因为“股东平等原则”等观点，股东优待被认为停滞不前，但实际上又呈现出增加的趋势。这在本系列文章中也提到过，如“东交所的市场改革是否会重新审视股东优待？”“东交所的市场重组，评价严厉。个人投资者应如何看待？”等，这也与东交所的上市标准变得更加严格有关。股东数量和市值都有标准，暂时是过渡措施期，但2025年3月过渡措施期将结束，从2026年起将可能成为上市废止的对象。

通过实施股东优待，似乎很多人认为这不仅可以支持股东人数和股价，还能满足上市标准。据《日本经济新闻》报道，2024年新引入股东优待的公司有131家，这是历史最高水平。当然，关于东京证券交易所的上市标准也是一个话题，但2024年新NISA的启动以及个人投资者的基础扩大也会有所影响。

对于个人向的公司，自家产品等的优待也能吸引股东兼顾客。对此，《日经商业》的采访中，永旺（8267）甚至表示100%都是个人股东，并且提到希望“永旺的顾客也能成为股东”（该公司执行董事）。2024年上市的东京地下铁（9023）除了车票外，还有地铁内的荞麦面店的天妇罗免费券等，股东优待也引起了关注。

关注「可以在自己的居住地利用股东优惠」这一观点

冒头提到的DD集团将因公开收购而废除股东优惠。对此，似乎是该公司的股东在社交媒体上 lamented "自己居住地没有可以使用的优惠发行公司了。"

这是一个相当有趣的观点。DD集团的网站上显示了店铺状况，在311家店铺中，近8成的236家位于关东・甲信越，东北地区有2家，九州・冲绳则有7家。东北的2家店都位于仙台市，九州的7家店也都在福冈市。不过，如果是东北或九州的居民，可能每半年就会前往仙台或福冈，因此可以说这是一家"可以使用优惠券"的公司。值得注意的是，该公司在北海道没有店铺展出，因此可以说对于北海道的居民而言，这是一家"无法使用优惠券"的公司。

除了QUO卡和自家产品外，商品券和服务券类在该公司门店等地区没有的情况下是无法使用的。有些公司通过退还商品券来发送一定的产品，但通常商品券更有利。根据马内克斯证券的股东优待搜索，饮食券有147家公司的优待。我们来看看DD集团的股东是否可以考虑更换相对优待水平较好的公司。我们还将检查最近的财报中仅有盈利的公司是否有覆盖广泛地区的优待。

挑选出9家DD集团股东可能考虑换乘的公司

联合与合伙（3557）、天合（8207）、伸和控股（7118）、和民（7522）

联合与集合（3557）（97,600日元，10,000日元 ※以2025年7月30日收盘价为基准的优待获取所需金额以及每年优待券的面额）。该公司运营着“てけてけ”“the 3rd Burger”等品牌，但似乎只在东京都、神奈川县、千叶县、埼玉县（四个县）和大阪府设有门店。天阿赖德（8207）（28,400日元，2,000日元）是一家运营“天狗”等居酒屋的公司，仅在四个县及静冈县、爱知县、大阪府和京都府设有门店。京都和大阪的门店数量也非常有限。

伸和控股（7118）（303,000日元，20,000日元）是一家刚刚于2024年10月在札幌证券交易所上市的公司，主要在北海道经营名为“炎”的居酒屋。其主要分布在札幌市、旭川市、釧路市、带广市、函馆市等北海道地区，但部分门店位于东京都和埼玉县，此外，“让我们去咖喱”似乎在青森县弘前市也有。瓦塔米（7522）（101,700日元，8,000日元）需注意的是，优惠券在午餐时间不可使用，并且在“赛百味”也无法使用，且每人每日的上限为500日元。该公司在青森县、秋田县、岩手县、宫城县、福岛县等东北地区及全国范围内均有门店。

辣椒食品服务（3053）、藤尾食品集团总部（2752）、大庄（9979）、杰集团控股（3063）、蜻蜓（3178）

佩帕食品服务（3053）（103,500日元，6,000日元）曾因一度出现巨大亏损而关闭门店引起关注，但最近的财报显示已实现盈利。该公司经营“突然牛排”等牛排店，在东北地区有岩手县、宫城县、福岛县以及九州7县、鸟取县和岛根县的门店，但似乎在四国和冲绳县没有开店。

富士食品集团总部（2752）（113,400日元，6,000日元）在全国范围内展开了“每次都很高兴食堂”，虽然在东北的一些县没有店铺，但几乎可以说在全国范围内都可以使用。大庄（9979）（118,800日元，6,000日元）主要以“庄屋”等居酒屋为中心展开业务，在北海道、岩手县、山形县、福岛县和九州的一些县也开设了店铺。另一方面，在兵库县、京都府、奈良县和广岛县，广岛市却没有店铺，给人一种东日本的店铺网络非常发达的印象。

杰集团控股（3063）（79,400日元，4,000日元）除了在宫城县仙台市展开外，还集中在千叶县、东京都、神奈川县、岐阜县、静冈县、爱知县、滋贺县、京都府、兵库县等三大都市圈。晨星（3178）（127,000日元，6,000日元）经营“花之舞”和“鱼屋道场”，店铺数量高达471家，似乎遍布除冲绳县外的46个都道府县。

关注6家未提供“股东优待”的外食公司，如果提供优待是否会对股价产生积极影响？

正如上面所提到的，许多餐饮业者都提供股东优待。它们大多数是可以在自家使用的折扣券，折扣券可以随股东的邮寄物品一起封送，并且能够成为顾客来店的一个契机，从原材料成本等方面考虑，成本也相对有限，这样的想法可能是存在的。

サイゼリヤ（7581）再开优惠的可能性不大

在マネックス证券的股票筛选器中，可以按行业进行搜索，其中餐饮类别下有109家餐饮企业。这是排除了厨房设备和餐饮相关服务等非直接进行餐饮业务的公司。在这109家公司中，只有6家没有提供股东优惠，分别是：General Oyster（3224）、光食品服务（138A）、Hori食品服务（3077）、Marche（7524）、Friendly（8209）和Saizeriya（7581）。正如开头所提到的，在越来越多的公司开始提供股东优惠的情况下，餐饮行业的公司却没有提供股东优惠，这可以说是相当具有特色的。

反过来说，这些公司可能会开始（某些公司可能会重新开始）股东优待，在这种情况下，股价可能会受到积极影响。在上述6家公司中，萨依泽利亚已于2024年7月取消了实施的股东优待。可能是因为萨依泽利亚在门店运营中，对股东优待券的处理不善，因此重新开始的可能性不大。该公司也没有处理礼品券类。

霍里食品服务（3077）、马尔谢（7524）是否有可能恢复优惠

霍利食品服务在2023年废除了股东优惠制度。原本的优惠也是米券，而不是饮食券。该公司在2023年母公司破产，直到2023年3月期，受新冠疫情影响的亏损持续，因此推测这也是原因之一。另一方面，2024年将有新的母公司从破产公司收购股份，业绩也已扭亏为盈。重新开始的可能性也是存在的。

马尔谢在2023年取消了股东优待。这里也是因为疫情影响业绩恶化，取消时经过了彻底的成本削减和谨慎的讨论。一方面，2024年将实施特别优待。此外，作为大股东的天保控股（2751）进行了投资，业绩也实现了盈利，进展了某种程度的恢复，考虑到之前实施过股东优待，恢复的可能性也是存在的，不是吗？

友好的（8209）优待再开与否前景严峻？通用牡蛎（3224）有可能性

友好的公司在2023年暂停了股东优惠。原因与Hori Food和Marche一样，称为“目前的业绩状况”。该公司表示不是“废止”，而是“暂停”，因此似乎有很强的恢复意愿，但由于持续亏损和负债超出资产的情况，恢复的前景似乎很困难。

ゼネラル・オイスター也在2024年废除了股东优待。该公司在疫情期间业绩恶化，但在2023年3月期至2025年3月期内营业为正，因此在这种情况下选择了废除和恢复，所以重新恢复的前景可能比较严峻。另一方面，优待废除是在2024年8月宣布的，但在2024年7月底股价为1,788日元，而目前已下跌至671日元，因此可能会考虑到这一股价而重新恢复。实际上，くら寿司（2695）在2024年12月虽然废除了优待，但由于许多股东提出了要求和意见，加上股价下跌的影响，仅仅在3个月后的2025年2月就重新恢复了。

优待开始的可能性最高的光食品服务（138A）

在没有实施优待的情况下，最有可能开始的公司是光食品服务。该公司刚在2024年2月上市，主要在东海地区运营立饮居酒屋等。业绩似乎也不错，上市后每个季度都实现了营业利润，分红为40日元，目前股价的股息率为1.85%，在居酒屋中属于较高的分红收益率。从行业角度来看，实施优待似乎也比较容易。

该公司在财报说明会上公开了问答内容。最近在7月18日举行的说明会上提出的问题已于7月30日公开。第一个问题是关于股东优惠的，公司表示“对于多余的部分，计划将其回馈给股东”，“我们作为一家餐饮企业，认为股东优惠是对股东非常有吸引力的回馈方式。”另一方面，公司表示，“我们认为在没有开店的北海道、关西、九州的股东会有‘我居住的区域没有店’的不公平感，因此优先考虑了分红。”如前所述，即使地区有限，也有提供股东优惠的例子。

此外，针对上述回答，我们认为“我们计划在未来积极在目前没有开设门店的区域开设门店，因此关于股东优待，可以更积极地进行深入的讨论。目前，股东优待的准备工作正在稳步推进，希望大家对此有所期待。”这给人一种相当深入的印象。由于上市后没有实施的股东优待，未来可能会有所期待。