グローバルなステーブルコイン規制フレームワークの構築が加速し、業界は新たな機会と課題に直面している

最近、世界の主要な経済圏はステーブルコインの体系的な規制フレームワークを構築することを加速しています。これは、ステーブルコインがデジタル資産エコシステムの重要な基盤インフラとしての重要性を反映しているだけでなく、国際的な金融構造の調整における戦略的価値も強調しています。

ステーブルコイン業界は現在、2つの主要なリスクに直面しています:

一つは内生的リスクです。ステーブルコインの価値の安定性は、市場の合意と信頼メカニズムのバランスの上に築かれています。信頼の基盤に亀裂が生じた場合、「死のスパイラル」を引き起こす可能性があります。2022年のLuna-UST事件は、規制の制約が欠如しているステーブルコインの内在的な脆弱性を暴露しました。

二つ目は外部リスクです。ステーブルコインの匿名性とクロスボーダー流動性は、不法な資金移動に利用されやすく、金融システムの安全性に脅威を与えます。

これらのリスクに対処するために、香港やアメリカなどの地域でステーブルコインの規制フレームワークが次々と導入されました。全体として、これらのフレームワークは、発行者の参入、準備資産の管理、流通段階のコンプライアンスの3つの側面に主に焦点を当てています。

香港において、金融管理局は2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を発表し、"指明ステーブルコイン"の定義と規制範囲を明確にしました。この条例は、発行者がライセンスを取得し、資本、準備資産などの要件を満たすことを要求しています。同時に、発行者にテスト環境を提供する"ステーブルコインサンドボックス"メカニズムを設立しました。

アメリカは《GENIUS法案》および《STABLE法案》により、連邦と州レベルの並行した規制システムを構築しました。これらの法案は、規制の責任を明確にし、発行者の資格、準備資産の要件などを定めています。注目すべきは、アメリカにおけるステーブルコインの定義と規制権限には依然としていくつかの論争が存在することです。

規制の枠組みが整備される中、ステーブルコイン業界は規範化と革新のバランスの取れた新しい段階に入るでしょう。これは発行者にコンプライアンス能力の向上を求めるだけでなく、新しいビジネスモデルを探るための制度空間を提供します。将来的には、ステーブルコインは技術の反復と制度の適応を通じて、グローバルな金融システムの中で新しい成長の原動力と価値の革新点を見出すことが期待されています。