Aave:DeFi空間の中心的な柱

オンチェーン貸出市場は暗号業界の重要な構成部分であり、Aaveはこの分野のリーダーとして強力な競争壁とユーザーの忠誠心を持っています。私たちはAaveの価値が深刻に過小評価されており、巨大な成長ポテンシャルを持っていると考えており、市場はまだこれを十分に認識していません。

Aaveは2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされ、現在まで5年間運営されています。現在、Aaveは最大の貸出プロトコルで、アクティブな貸出総額は750億ドルに達し、2位のプラットフォームの5倍以上です。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が持続的に増加し、前のサイクルの高点を超える

Aaveは2021年のブルマーケットの水準を超えた数少ない指標の一つであるDeFiプロトコルの一つです。例えば、その四半期収入は2021年第4四半期のブルマーケットのピークを超えています。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場調整期間中でさえ、Aaveの収入は加速して成長している傾向にあることです。2024年の第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveは強い勢いを保ち、前期比成長率は50-60%に達しています。

年初から現在まで、預金の増加とWBTCやETHなどの基礎資産の価格上昇の恩恵を受けて、Aaveの総ロック価値（TVL）はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに対してより強いレジリエンスを示していることを示しています。

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強力な利益パフォーマンスは、製品と市場が高度に適合していることを反映しています

Aaveの収益は前回のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き付けるために大量のトークンインセンティブを発行している時期に重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、多くのプロトコルの収益数字が膨らみました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇し、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の成長が有機的かつ持続可能であることを示しており、主な要因は市場の投機活動の回復であり、それが活発な貸付と借入金利を押し上げています。

さらに、投機活動が減少している時期であっても、Aaveは基本的な成長を促進する能力を示しています。世界的なリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収入は依然として堅調であり、これはローンの返済プロセスにおいて清算手数料を成功裏に回収したことによるものです。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境において市場の変動に耐える能力を備えていることを証明しています。

基本面が強力に回復し、Aaveの市販率は依然として3年間の最低水準にあります

過去数ヶ月の指標が強力に回復したにもかかわらず、Aaveの時価総額売上高倍率はわずか17倍で、3年来の最低水準にあり、同時期の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融の貸し借り分野での支配的地位を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの点に表れます：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録が良好： Aaveはこれまでに重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件が発生しておらず、これはユーザーが貸借プラットフォームを選ぶ際の最も重要な考慮事項であり、特に大口資金ユーザーにとって重要です。

2. 双方向ネットワーク効果： DeFi借貸は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しています。一方の成長がもう一方の成長を促進し、良性のサイクルを形成します。

3. DAO管理が適切： AaveはDAOベースの管理モデルを全面的に実施しており、より包括的な情報開示と徹底したコミュニティディスカッションが含まれています。そのDAOコミュニティは、ガバナンスレベルの高い専門機関を集めています。

4. マルチチェーンエコシステムの位置付け： Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、ほとんどの展開されたチェーンでTVLのリーダーシップを維持しています。今後リリースされるV4バージョンは、クロスチェーン流動性をさらに強化します。

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トークンエコノミクスの改革、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aaveコミュニティは最近、AAVEトークンの経済学を改革する提案を提出し、トークンの実用性を高めるための利益分配メカニズムを導入することを目指しています。主な変更点は以下の通り：

1. AAVEが削減されるリスクを排除するために、安全モジュールの移動を解除します。
2. 新しいUmbrellaセキュリティモジュールを導入し、stk aTokenをstkAAVEおよびstkABPTの代わりに使用します。
3. "anti-GHO"トークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手との利益の一致を強化します。
4. 実施する焼却と分配計画により、ネット超過契約収入をトークンステーキング者に再分配できるようにします。

さらに、AAVEの流通はほぼ完全に希薄化された状態に達しており、今後大規模な供給解除はないでしょう。

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Aaveは顕著な成長を遂げる見込みです

Aaveには今後の成長を促進する複数の要因があります：

Aave v4の

Aave V4は、統一流動性層を構築し、アカウント抽象とスマートアカウントを深く統合することで、クロスチェーン貸付プロセスを簡素化します。同時に、Aaveはさらに多くのチェーンを拡張し、RWAに基づく製品を含むより多くの資産カテゴリーを導入する計画です。

は、資産クラスとしてのBTCとETHの成長に正の相関関係があります。

ビットコインとイーサリアムのETFの導入は、暗号通貨の普及に重要な推進力を提供しています。Aaveにとって、暗号市場全体の成長は好材料であり、その資産構成の75%以上が非安定資産に属しています。

はステーブルコインの供給に連動しています

世界の中央銀行が利下げサイクルに入る可能性が高まる中、投資家はより高い収益を得るためにDeFi分散型金融分野のステーブルコインファーミングに資金を移すかもしれません。これにより、Aaveなどのプラットフォームでのステーブルコインの貸出活動がさらに刺激されるでしょう。

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サマリー

私たちはAaveの将来に楽観的な見方を持っています。強力なネットワーク効果と優れたトークン流動性、そして相互運用性により、Aaveは市場での支配的地位を維持し、拡大することが期待されます。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルの安全性をさらに高め、その価値捕獲能力を強化するでしょう。

近年、市場では分散型金融プロトコルの評価が一般的に低い。AaveのTVLと収入は着実に上昇しているが、評価倍率は逆に下落しており、評価とファンダメンタルズのミスマッチを反映している。このミスマッチは長期には続かないと信じており、AAVEは現在、暗号業界において非常に魅力的な投資機会を提供している。

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