Kalshi ile tahmin pazarını ve rekabet ortamını keşfetmek

tahmi̇n pazari, gelecekteki olayların sonuçlarına dayalı olarak işlem yapılan spekülatif bir piyasa türüdür; temel işlevi, sözleşme fiyatları aracılığıyla dağınık bilgileri bir araya getirmektir. Belirli koşullar altında, sözleşme fiyatı bu olayın gerçekleşme olasılığını tahmin etmek için yorumlanabilir. Çok sayıda çalışma, tahmin pazarlarının doğruluğunun oldukça yüksek olduğunu ve genellikle geleneksel tahmin yöntemleri, örneğin anketler veya uzman görüşleri gibi, daha iyi olduğunu göstermektedir. Bu tahmin yeteneği "kitle zekası"ndan kaynaklanmaktadır: herkes piyasaya katılabilir, daha iyi bilgilere sahip olan trader'lar ticarete katılmak için ekonomik bir teşvike sahiptir, böylece fiyatlar gerçek olasılıklara yaklaşır. Kısacası, iyi tasarlanmış bir tahmin pazarı, birçok bireysel inancı gelecekteki sonuçlar için ortak bir tahmin tahminine verimli bir şekilde entegre edebilir.

Modern tahmin pazarı'nın kökenleri 1980'lerin sonlarındaki bazı öncü deneylere kadar uzanmaktadır. İlk akademik tahmin pazarı 1988'de Iowa Üniversitesi'nde kurulan Iowa Electronic Markets(IEM)'dır. IEM, esas olarak Amerikan seçim sonuçlarına odaklanan küçük ölçekli bir gerçek para piyasasıdır. Ölçeği sınırlı olmasına rağmen, IEM uzun süre etkileyici bir tahmin doğruluğu sergilemiştir. Seçimden bir hafta önce, bu pazarın Demokrat ve Cumhuriyetçi adayların oy oranlarını tahmin etmedeki ortalama mutlak hata oranı %1.5 iken, aynı dönemde Gallup'un son anketinin hata oranı %2.1 olmuştur.

Bu arada, belirsiz olayların piyasa tahminleriyle ilgili bazı öncü fikirler de yavaş yavaş şekilleniyor. Ekonomist Robin Hanson, 1990 yılında "Idea Futures" kavramını ortaya attı; bu, insanların bilimsel veya sosyal konularda bahis oynamaları için bir kurum kurmaktı. Bunun "görünür bir uzman konsensüsü" oluşturabileceğini ve doğru tahminleri ödüllendirip, yanlış yargıları cezalandırarak dürüst katkıyı teşvik edebileceğini düşündü. Özünde, tahmin pazarını önyargılara karşı bir savunma mekanizması ve gerçeğin ortaya çıkmasını teşvik eden bir mekanizma olarak gördü; bu mekanizma bilimsel araştırmalar, kamu politikası gibi alanlarda uygulanabilir. Bu fikir o dönemde oldukça yenilikçiydi ve tahmin pazarlarının teorik genişlemesine zemin hazırladı.

1990'lı yıllara girildiğinde, bazı çevrimiçi tahmin pazarları ortaya çıkmaya başladı, gerçek para piyasalarını ve "sanatçı parası" piyasalarını kapsıyordu. Iowa Üniversitesi'nin akademik pazarı hâlâ faaliyet göstermekteyken, "sanatçı parası" piyasası halk arasında daha fazla ilgi kazandı. Örneğin, Hollywood Stock Exchange(HSX) 1996 yılında kuruldu ve sanal para ile filmler ve aktörlerin "hisseleri" ile işlem yapılan eğlence tahmin pazarıdır. HSX, film açılış hafta sonu hasılatını ve hatta Oscar ödüllerini tahmin etme konusunda son derece başarılı olduğu kanıtlandı ve bazen profesyonel sinema eleştirmenlerini bile geçtiği oldu. 2007'de, HSX oyuncuları 39 ana ödülün 32 Oscar adaylığını doğru bir şekilde tahmin etti ve 8 ana ödülden 7'sinin kazananını bildi. HSX, tahmin pazarının klasik bir örneği olarak değerlendirilmektedir.

Teorik Temeller ve Pazar Mekanizması Tasarımı

Tahmi̇n pazari̇nın temel mekanizması, piyasa katılımcılarının gerçek bilgilerini açığa çıkarmak için motive olmalarını sağlayan bir teşvik uyumlu yapının oluşturulmasındadır. Çünkü traderlar gerçek para veya sanal para ile bahis yapacakları için, kendi gerçek inançlarına ve özel bilgilerine dayanarak işlem yapma eğiliminde olacaklardır.

Ekonomi açısından bakıldığında, iyi tasarlanmış bir piyasa, yatırımcıların öznel olasılıklarıyla uyumlu fiyatlar vererek beklenen getirilerini maksimize etmelerine olanak tanımalıdır.

Manipülasyonu önleme açısından, akademik araştırmalar tahmin pazarının fiyat manipülasyonuna karşı oldukça dayanıklı olduğunu ortaya koymaktadır. Fiyatların temel değerlerden sapma girişimleri genellikle diğer daha rasyonel yatırımcılar için arbitraj fırsatları yaratır; bu yatırımcılar, fiyatı daha makul bir seviyeye çekmek için karşıt tarafta işlem yapmayı tercih ederler. Ampirik veriler, manipülasyon eylemlerinin genellikle hızlı bir şekilde düzeltilmesi ve hatta piyasa likiditesinin artmasına yardımcı olduğunu göstermektedir. Diğer bir deyişle, piyasayı manipüle etmeye çalışanlar genellikle sonunda "akıllı trader'lara sübvanse edilen" "soğan" haline gelirler; piyasa fiyatı nihayetinde gerçek bilgi durumunu yansıtır.

Kalshi

Kalshi, gerçek dünya olaylarının sonuçları üzerine ticaret yapabileceğiniz, federal olarak düzenlenen bir tahmin pazarı borsa işletmesidir. Olay sözleşmeleri sunan, ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından onaylanan ilk borsa olma özelliğini taşımaktadır. Olay sözleşmeleri ikili vadeli işlemlerdir; eğer olay gerçekleşirse, sözleşmenin değeri $1'dir; gerçekleşmezse, $0'dır.

Kullanıcılar, $0.01 ile $0.99 arasında fiyatla "Evet" / "Hayır" sözleşmeleri alıp satabilirler; fiyat, olayın gerçekleşme olasılığına ilişkin piyasanın gizli beklentisini temsil eder.

Eğer tahmin doğruysa, sözleşme $1 üzerinden tasfiye edilir ve trader buradan kar elde edebilir. Kalshi kendisi pozisyon almaz, sadece alım satım taraflarını eşleştiren bir platform olarak işlem yapar ve işlem ücreti ile kar eder.

piyasa oluşturma süreci

Öneri ve Onay

Yeni olay piyasası, Kalshi ekibi veya kullanıcılar tarafından "Kalshi Ideas" aracılığıyla önerilebilir. Her öneri, iç incelemeden geçmeli ve CFTC'nin düzenleyici standartlarına uygun olmalıdır; bu, net olay tanımları, nesnel sonuç koşulları ve izin verilen olay kategorilerini içerir.

Sözleşme Sertifikası

Onaylandıktan sonra, bu olay Kalshi'nin belirlenmiş sözleşme pazar çerçevesi altında resmi olarak başlayacak, belgede sözleşme şartları, ticaret kuralları ve ödeme standartları belirtilecektir.

İşleme Açık

Olay piyasası faaliyete geçtiğinde, Amerikan kullanıcılar Kalshi'nin uygulaması, resmi web sitesi veya Robinhood, Webull gibi aracı kurumların entegre platformları aracılığıyla işlem yapabilirler.

başlangıç likiditesi ve fiyatlandırma

Sipariş Defteri Mekaniği

Yeni pazar açıldığında, emir defteri boştur ve herhangi bir kullanıcı limit emri verebilir.

Piyasa Yapıcı Teşviki

Likiditeyi teşvik etmek için, emir veren taraf genellikle işlem ücretinden muaf tutulur, ancak bazı özel piyasalarda çok düşük ücretler alınabilir.

Fiyat keşfi

Fiyatlar arz ve talebe bağlı olarak dinamik bir şekilde değişir ve piyasanın olayların olasılığına dair ortak görüşünü yansıtır. Örneğin: Eğer biri "$0.60" karşılığında "evet" alıyorsa ve başka biri "$0.40" karşılığında "hayır" satıyorsa, sistem bu işlemleri eşleştirir, sözleşme oluşturulur, her iki taraf da "$0.60" ve "$0.40" yatırır, toplam miktar "$1" olur.

piyasa uzlaşma mekanizması

Sonuç Onayı

Olay sonuçları, önceden belirlenen yetkili veri kaynaklarına dayanarak belirlenir.

Otomatik Hesaplama

Eğer olay gerçekleşirse, "Yes" sözleşmesine sahip kullanıcı her bir $1 kazanç elde eder; aksi takdirde, "No" kazanan olur ve kaybeden tarafın sözleşmesi sıfırlanır. Ek bir hesaplama ücreti yoktur.

Ücret Yapısı

Belirleme: P = Sözleşme Fiyatı, C = Sözleşme Miktarı

• Piyasa Yapıcı ( Maker ): Ücretsiz
• Alım yapan (Taker):2% × P × C ("Evet" al veya "Hayır" sat) veya 2% × (1-P) × C ("Hayır" al veya "Evet" sat)

Polymarket

Polymarket Genel Bakış: Polymarket, Polygon üzerinde inşa edilmiş dağıtık bir tahmin pazarı platformudur, kullanıcılar olay sonuçlarına karşılık gelen ikili sonuç token'ları ticaretini yapabilir. Koşullu Token Çerçevesi (CTF) kullanarak, her bir sonuç token çifti stablecoin ile tamamen teminatlandırılmıştır, ticaret mekanizması ise yüksek verimlilikte eşleştirme için karışık merkez limitli emir defteri kullanmaktadır. Pazar uzlaşması, tartışmaya açık bir dağıtık çözümleme sistemi olan UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla tamamlanmaktadır.

koşul token çerçevesi ve sonuç token

Polymarket, her bir piyasa sonucunu bir koşullu token olarak temsil etmek için Gnosis'in Koşullu Token Çerçevesini kullanarak Polygon zincirine dağıtım yapar. İkili bir piyasa için, Yes Token ve No Token gibi iki ERC-1155 Token oluşturulacak ve aynı miktarda USDC teminat olarak kullanılacaktır.

1 USDC'yi böldüğünüzde 1 Yes + 1 No Token oluşturulur, Yes/No Token'ı birleştirerek 1 USDC'yi geri almak için kilidi açabilirsiniz, her token çiftinin tamamen teminatlandığından emin olun. Olay sona erdiğinde, yalnızca doğru sonuca karşılık gelen token 1 dolar değerindedir, yanlış sonucun token'ı sıfıra iner.

karışık sipariş defteri mimarisi

Polymarket, Binary Limit Order Book adı verilen bir hibrit mimari kullanarak, çevrimdışı sipariş yönetimi ile zincir içi ticareti bir arada tutar. Kullanıcılar çevrimdışı olarak sipariş imzalar, işlem düğümleri siparişi karşılayan bir eşleşme olup olmadığını arar; eğer bir eşleşme varsa, akıllı sözleşme aracılığıyla zincir üzerindeki ekonomik takas tamamlanır.

Sipariş yaşam döngüsü

1. Kullanıcı, zincir dışı EIP-712 siparişi imzalar.
2. Operasyon düğümü çevrimdışı sipariş defteri bakımını yapar
3. Eşleşen bir sipariş olduğunda, işlem düğümü eşleşme sonuçlarını Exchange.sol sözleşmesine iletecektir.
4. Zincir üstünde atomik takas gerçekleştir, hesaplamayı tamamla

Atomik Swap örneği

• Alım vs Satım: Bir kişi $0.40'a Yes alır, diğer kişi $0.40'a Yes satar, sözleşme aracılığıyla USDC ve Yes token takası yapılır.
• Buy vs Buy: İki kişi karşılıklı olarak Yes/No alır, sözleşme iki kişiden toplam 1 dolar alır, Yes/No token'ı iki kullanıcıya bölüştürür.
• Satış vs Satış: İki kişi aynı anda Yes/No satıyor, token birleştirildiğinde teminat geri ödenir
• Kısmi işlemleri destekler, çoklu sipariş eşleştirmesi yapabilir, fiyat düşürebilir, işlemleri entegre edebilir ve atomik yürütmeyi tamamlayabilir.

UMA İyimser Oracle

Geleneksel borsaların iç karar alma veya veri kaynakları kullanmasından farklı olarak, Polymarket, UMA'nın İyimser Oracle'ı aracılığıyla topluluk tarafından konsensüs oluşturur.

• Olay sona erdikten sonra, herhangi biri bu piyasa için sonuç açıklaması yapabilir ve teminat yatırarak itiraz sürecine girebilir.
• İhtilaf yoksa, bu sonuç kabul edilir; ihtilaf varsa, UMA topluluğu oylamasıyla çözülür

Kalshi vs Polymarket: Yapı ve teknik karşılaştırması

Polymarket'in tüm platformlarındaki Haziran işlem hacmi 11.6 milyar dolar, Kalshi'nin yaklaşık 8 milyar dolarından biraz daha fazla.

Pazar Genişletme Stratejileri / Büyüme Dinamikleri

Akademik İçgörüler: "Kripto Tokenlerin Kumar Eğilimi"

En son yapılan hakemli bir araştırma olan "Kripto Tokenlerin Kumar Eğilimleri?" kripto varlıklar ile kumar davranışları arasında bir ilişki olduğuna dair güçlü kanıtlar sunuyor. Araştırmacılar, perakende yatırımcılarının ilgisini temsil etmek için Google Trends'i kullanarak birkaç belirgin modeli ortaya koydular:

1, Kişi başına düşen piyango satış miktarı, kripto tokenlere olan ilgiyi tahmin edebilir.

Google arama hacmi indeksi, belirli bir pazar bölgesinde, bir token arzı veya NFT projesinin yayınlandığı anda elde ettiği ilgiyi temsil eder. Regresyon modelindeki ana katsayı, bu bölgedeki kumar eğiliminin kripto varlıklar üzerindeki ilgiyi nasıl etkilediğini ölçer.

Modelde X_d'nin ana açıklayıcı değişkeni: kişi başına düşen piyango satış miktarıdır ve token özellikleri ile etkileşim terimlerini içerir.

Geri dönüş sonuçları, ABD'deki kişi başına düşen piyango satışlarının yüksek olduğu bölgelerin aşağıdaki alanlarda belirgin şekilde daha yüksek Google arama etkinliği gösterdiğini ortaya koydu:

• İlk madeni para arzı: Geri dönüş katsayısı 6.28 ile 6.88 arasında, p değeri < 0.01, istatistiksel olarak anlamlı.

Bu, kumarbazların ve kripto perakende yatırımcılarının davranışları arasında yüksek bir örtüşme olduğunu göstermektedir.

2、Cüzdan ilgisi ve yatırım sonuçları

• Kişi başına düşen piyango satışlarının yüksek olduğu bölgelerde, ICO veya NFT yayımlandıktan sonra, cüzdan aktivitesi hızla artacaktır.
• ICO/NFT yayın dönemi boyunca, cüzdanla ilgili arama hacmi yüksek piyango satış bölgelerinde daha belirgin bir şekilde arttı.
• Bu bölgeler ayrıca daha yüksek finansman miktarları, daha fazla katılımcı ve daha hızlı NFT mintleme hızı sergilemektedir.

3, kumarın yasal hale getirilmesi doğal bir deney olarak

Bu çalışma, ABD'nin eyaletleri arasındaki spor bahislerinin yasallaşma zamanlarındaki farklılıkları doğal bir deney olarak kullanmıştır. Sonuçlar, bir eyalette kumarın yasallaşmasının ardından, yüksek piyango satışlarının olduğu bölgelerde kripto ile ilgili ilginin önemli ölçüde azaldığını göstermektedir.

• Regresyon modelindeki etkileşim terimleri güçlü bir negatif ilişki göstermekte ve oldukça anlamlıdır.

Bu, kripto tokenlerin kumar eylemleriyle ilgili olduğunu gösteriyor."