比特币减半后的局势分析：矿工收入下滑，持币者结构变化

比特币于4月20日完成第4次减半，区块奖励降至3.125 BTC。这次减半对矿业产生了立竿见影的影响，矿工收入在短期内大幅下降。同时，减半也影响了比特币的通胀率，市场普遍预期稀缺性增加会推动币价上涨。然而，实际情况是减半至今比特币仍在高位横盘调整，价格略有下跌，给矿工带来了压力，也让部分短期投资者面临亏损。

从本质上讲，每次减半都是市场供需重新达成平衡的过程。在这个再平衡过程中，市场资金流向、矿业压力和比特币需求侧情况都值得关注。经过综合分析市场数据、矿业数据和其他需求侧数据后，我们发现:

1. 自3月以来，比特币亏损筹码占比从1.28%持续上升至15.18%。减产后短期投资者的SOPR指数均值为0.99972，表明不少短期投资者可能因减产预期而出现亏损。

2. 减产后，链上代币流通速率下降23%，更多筹码处于积累阶段。从时间维度看，今年以来持币1-3个月、3-6个月、3-5年的筹码数量明显增加。从持币地址余额看，100-1000 BTC和1000-10000 BTC之间的地址数量大幅增长超过1.3%。

3. 减产后矿工面临较大营收压力。按当前币价和较高电费估算，关机价约为5.5万美元，较去年8月1.43万美元的最低关机价大幅上涨。

4. 目前每日挖矿总收入约为2648.71万美元，较减半前的日均收入5476.23万美元下降51.63%。当前日交易手续费约228万美元，较减半前日均手续费下降34%。

5. 假设交易手续费收入不变，要达到减半前的日均收入水平，币价需涨至94489.82美元，较当前价格上涨51.63%。

6. 假设币价不变，要达到减半前的日均收入水平，日交易次数需增至167.37万次，较减半后日均值增加202.49%；或平均每笔交易手续费需达到0.00080317 BTC，较减半后日均值增加206.08%。

7. Runes上线初期的强劲需求为矿工带来了可观收益，上线首日贡献了881 BTC的手续费。

总的来说，减半后比特币市场正处于供需再平衡的过程中，矿工收入压力加大，大额持币地址数量增长，但整体需求仍显疲软。未来币价走势和链上应用发展将是决定这一平衡过程的关键因素。