Báo cáo đặc biệt về thị trường tiền điện tử Hàn Quốc: Lục địa thứ hai số dưới Kimchi Premium

Khi sự nhiệt tình của thị trường tiền điện tử toàn cầu có dấu hiệu ổn định, Hàn Quốc lại tiếp tục diễn ra hoạt động giao dịch sôi nổi, sự phấn khích cao độ của "phồn vinh thay thế".

Theo báo cáo "Báo cáo thanh toán hàng năm" được Ngân hàng trung ương Hàn Quốc phát hành vào ngày 21 tháng 4, tính đến cuối năm 2024, tổng giá trị thị trường Hàn Quốc sẽ vượt qua 100 triệu tỷ won (khoảng 748 tỷ USD), năm sàn giao dịch nội địa lớn nhất quản lý tổng cộng 73 tỷ USD tài sản; khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 12 đã tăng mạnh từ 2,38 tỷ USD trong tháng 10 lên 10,7 tỷ USD, chỉ trong hai tháng đã vượt qua hai sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hàn Quốc. Doanh thu hàng năm của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc dự kiến sẽ tăng từ 264,3 triệu USD vào năm 2024 lên 635,4 triệu USD vào năm 2030, với tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm là 16,1%. Tính đến tháng 4 năm 2025, đã xác nhận có 25 triệu người đã mở tài khoản tại các sàn giao dịch tài sản ảo, đầu tư vào mã hóa. Khoảng một nửa trong số 51 triệu dân Hàn Quốc đã đầu tư vào thị trường mã hóa. Điều đáng chú ý hơn nữa là hiện tượng "Kimchi Premium" độc đáo của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, chỉ ra rằng giá tiền điện tử trên các sàn giao dịch Hàn Quốc (như Bitcoin, Ethereum, v.v.) cao hơn đáng kể so với các sàn giao dịch chính khác trên toàn cầu. Vào tháng 3 năm 2024, mức chênh lệch này đã đạt 8,5%, và trong tháng 11 có lúc tăng lên 10%, cao hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu, phản ánh sự nhiệt tình cực cao của nhà đầu tư nội địa và nhu cầu chênh lệch giá dưới sự kiểm soát vốn.

Sự chuyển động của dòng tiền khổng lồ, cơ sở người dùng rộng rãi, và hiệu ứng chênh lệch giá thị trường độc đáo đã cùng nhau hình thành sự năng động cao và sự nóng bỏng phi thường của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, như một "vùng đất vàng" trong kỷ nguyên số trên bản đồ tiền điện tử toàn cầu. Tại sao thị trường tiền điện tử Hàn Quốc lại bùng nổ mạnh mẽ như vậy? Chúng ta sẽ phân tích logic sâu xa phía sau vùng đất số này từ ba khía cạnh - các yếu tố thúc đẩy, bức tranh hiện tại và cơ hội tương lai: Cấu trúc chính trị và kinh tế như thế nào tạo ra nhu cầu phòng ngừa rủi ro và đầu cơ mạnh mẽ? Hệ sinh thái địa phương đã từ "Kimchi Premium" phát triển thành giao dịch trung bình hàng ngày lên đến hàng tỷ đô la, tạo ra sự năng động giao dịch hàng đầu thế giới như thế nào? Hướng tới tương lai, còn những lĩnh vực và đổi mới nào sẽ thúc đẩy thị trường Hàn Quốc tiếp tục dẫn đầu? Hãy cùng nhau khám phá sự thịnh vượng hiện tượng này.

2. Phân tích nguyên nhân thị trường tiền điện tử Hàn Quốc sôi động

2.1 lý do kinh tế

Kênh đầu tư bị hạn chế

Kênh đầu tư truyền thống trong nước Hàn Quốc khá hạn chế, trong khuôn khổ lý thuyết lựa chọn của người tiêu dùng, cá nhân khi đối mặt với việc phân bổ nguồn lực hạn chế sẽ cân nhắc giữa các loại tài sản khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng.

Khi các tài sản đầu tư truyền thống như bất động sản và cổ phiếu đối mặt với những hạn chế thực tế như giá cao, lợi suất giảm, thanh khoản kém và rào cản gia nhập cao, các nhà đầu tư tự nhiên có xu hướng tìm kiếm các tài sản thay thế có hiệu quả biên cao hơn.

Tại Hàn Quốc, các kênh đầu tư truyền thống đang đối mặt với những khó khăn cấu trúc. Ví dụ như bất động sản và cổ phiếu:

• Bất động sản:

Tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc năm 2023 chỉ đạt 1,4%, mặc dù năm 2024 dự kiến tăng lên 2%, nhưng niềm tin tiêu dùng và đầu tư vẫn còn yếu.

Trong bối cảnh này, giá nhà tiếp tục ở mức cao, cho thấy mâu thuẫn cấu trúc. Kể từ năm 2010, vùng thủ đô đã tăng 47,1%, năm thành phố lớn nhất đã tăng 76,5%. Năm 2024, khối lượng giao dịch ở vùng thủ đô giảm 7,5% so với cùng kỳ năm trước, thành phố Seoul đã liên tục giảm trong ba tháng từ tháng 8 đến tháng 10 (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Đối mặt với tình hình "ba cao một thấp" gồm giá nhà cao, tỷ lệ cho vay cao, lãi suất cao và khối lượng giao dịch thấp, bất động sản truyền thống không còn có thuộc tính đầu tư thích ứng rộng rãi. Sự nhiệt tình tham gia thị trường rõ rệt giảm sút. Người trẻ và những người có thu nhập trung bình và thấp bị hạn chế trong việc sở hữu nhà, khiến họ chuyển hướng sang các kênh đầu tư mới nổi như tài sản mã hóa với độ biến động cao và kỳ vọng lợi nhuận cao.

• Cổ phiếu

Trong lĩnh vực thị trường chứng khoán, KOSPI (Chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc, Korea Composite Stock Price Index) năm 2024 giảm 8,03%, thấp hơn nhiều so với chỉ số Shanghai Composite +12,68% và Nikkei 225 +17,06% trong cùng thời kỳ. Đồng thời, S&P 500 tăng trưởng, khiến khoảng cách lợi nhuận giữa hai thị trường và thị trường Hàn Quốc đạt 32,3%, là mức cao nhất kể từ năm 2000. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi, thị trường Hàn Quốc xuất hiện tình trạng "giảm giá cô lập (고립된 약세)". Niềm tin của nhà đầu tư bị suy giảm đáng kể.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán truyền thống Hàn Quốc tiếp tục ảm đạm, kỳ vọng lợi nhuận yếu kém, một số nhà đầu tư Hàn Quốc bắt đầu hướng sự chú ý đến lĩnh vực tài sản mã hóa có độ biến động cao hơn và tiềm năng lợi nhuận lớn hơn.

Lãi suất thấp và môi trường tiền tệ nới lỏng

Chính sách tiền tệ nới lỏng kéo dài và môi trường lãi suất thấp đã thúc đẩy các nhà đầu tư Hàn Quốc chuyển hướng sang tài sản sinh lời cao hơn. Kể từ khi đại dịch bùng phát, lãi suất chuẩn của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc duy trì ở mức 3.5%, thấp rõ rệt so với mức lãi suất trên 5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dẫn đến sức hấp dẫn của tiết kiệm giảm sút, và lợi nhuận thực tế khó có thể chống chọi với áp lực lạm phát.

Trong bối cảnh này, nhu cầu về vốn đối với tài sản có độ biến động cao và lợi suất cao gia tăng. Các loại tiền mã hóa trở thành lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư ưa thích rủi ro, đặc biệt là nhóm người trẻ, nhờ vào tiềm năng lợi nhuận mạnh mẽ, rào cản thấp và tính thanh khoản cao. Tổng thể, chính sách lãi suất thấp đã làm suy yếu sức hấp dẫn của các công cụ tài chính truyền thống, đồng thời thúc đẩy dòng vốn chảy vào tài sản mã hóa.

Dự đoán mất giá của Won Hàn

Trong những năm gần đây, đồng won Hàn Quốc tiếp tục mất giá, vào tháng 4 năm 2025, tỷ giá hối đoái so với đô la Mỹ đã giảm xuống 1473,75 won, mức thấp nhất kể từ năm 2009. Sự mất giá của đồng won cùng với giá dầu cao và chi phí chuỗi cung ứng gia tăng đã đẩy cao áp lực lạm phát trong nước. Dữ liệu cho thấy, vào tháng 3 năm 2025, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hàn Quốc tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước, giá kimchi và cà phê lần lượt tăng 15,3% và 8,3%, sức mua thực tế của người dân bị ảnh hưởng, sự phục hồi kinh tế gặp khó khăn.

Mã hóa tiền tệ như một tài sản được định giá bằng đô la Mỹ, lưu thông toàn cầu và phi tập trung, đã trở thành con đường mới cho các nhà đầu tư để phòng ngừa sự mất giá của đồng tiền nội tệ và theo đuổi bảo toàn tài sản.

2.2 Nguyên nhân tâm lý xã hội

Theo lý thuyết "hạnh phúc = tiện ích/ham muốn" do nhà kinh tế học Samuelson đưa ra, khi ham muốn tăng nhanh mà việc đạt được tiện ích bị hạn chế, cảm giác hạnh phúc của cá nhân sẽ giảm đáng kể.

• Tình trạng phân hóa xã hội lâu dài, áp lực cạnh tranh cao và biến động kinh tế đã thúc đẩy sự lo âu về tài chính của giới trẻ, khiến "tiền bạc" trở thành mục tiêu sống hàng đầu. Dữ liệu từ Ngân hàng Hàn Quốc năm 2024 cho thấy, 72,4% người được hỏi cho rằng "tình hình kinh tế" là yếu tố quyết định chính của hạnh phúc. Đồng thời, báo cáo của Cục thống kê Hàn Quốc vào đầu năm 2025 chỉ ra rằng, 69,1% người trong độ tuổi 20-39 coi "tự do tài chính" là mục tiêu hàng đầu trong cuộc sống.
• Trong bối cảnh xã hội như vậy, các khẩu hiệu như "돈이 최고야（Tiền mới là quan trọng nhất）" "현실이 개차반이야（Thực tế thật tệ）" đang trở nên phổ biến.
• Dưới áp lực của những con đường truyền thống như việc làm, tiết kiệm, và lợi nhuận từ thị trường chứng khoán không thể thỏa mãn khát vọng về tài sản, giới trẻ mã hóa tìm kiếm những lựa chọn đầu tư hiệu quả, vượt qua giới hạn tầng lớp, được kỳ vọng là con đường tiềm năng để đạt được hạnh phúc và thay đổi vận mệnh.

Trong khi đó, xung quanh mục tiêu "tự do tài chính", triết lý tiêu dùng của nhóm người trẻ ở Hàn Quốc cũng đang diễn ra những thay đổi sâu sắc, ảnh hưởng thêm đến sở thích đầu tư của họ.

Theo nhiều phương tiện truyền thông, giới trẻ Hàn Quốc đang thể hiện hai loại tâm lý tiêu dùng điển hình phân hóa:

• Một là nhóm "YOLO (Bạn chỉ sống một lần)", nhấn mạnh việc tận hưởng cuộc sống và sự ưa thích rủi ro cao;
• Thứ hai là nhóm "YONO (You Only Need One)", có xu hướng tiêu dùng hợp lý, chú trọng tích lũy tài sản.

Trong cộng đồng YOLO, đối mặt với áp lực thực tế và lo âu về tầng lớp, nhiều người trẻ có xu hướng xem thị trường tiền điện tử như một "cơ hội làm giàu" vượt qua thị trường chứng khoán, phá vỡ con đường tài sản truyền thống và đạt được sự nhảy vọt trong tầng lớp. Trong khi đó, cộng đồng YONO, với mục đích bảo toàn tài sản và phòng ngừa sự không chắc chắn của nền kinh tế, dần chuyển sang tăng cường tiết kiệm và đầu tư. Theo cuộc khảo sát xu hướng tiêu dùng của thế hệ Z năm 2024, khoảng 71,7% người trẻ được hỏi cho biết họ sẽ ưu tiên tiết kiệm và phân bổ tài sản. Tài sản mã hóa trở thành lựa chọn đầu tư mới do lợi suất cao của nó.

Mặc dù thái độ tiêu dùng khác nhau, nhưng cả hai đều có động cơ đầu tư giống nhau vào tài sản sinh lợi cao, mã hóa chính là thứ thỏa mãn tâm lý chung của họ trong việc theo đuổi lợi nhuận và tăng trưởng tài sản.

2.3 Tại sao Hàn Quốc lại phát triển mạnh mẽ như vậy, chứ không phải là Nhật Bản

2.3.1 Khía cạnh kinh tế: Đồng won Hàn Quốc yếu hơn, cần lộ trình thay thế nhiều hơn.

• Yên Nhật: Vì lãi suất cực thấp và dự trữ ngoại hối khổng lồ, yên Nhật được quốc tế coi là tiền tệ trú ẩn an toàn. Ngay cả khi tỷ giá yên Nhật biến động, lợi thế tài chính của nó vẫn không thay đổi, thị trường có xu hướng giữ các tài sản yên Nhật khi gặp rủi ro địa chính trị hoặc biến động tài chính, để phòng ngừa rủi ro sụt giảm trên các thị trường khác.
• Won Hàn Quốc: Quy mô thị trường nhỏ, tính thanh khoản yếu, biến động theo cảm xúc rủi ro toàn cầu. Hơn nữa, vị thế dự trữ ngoại tệ yếu, một phần bị kiểm soát vốn, khó có thể đảm đương vị trí tương tự như yên Nhật.

Do đó, so với các nhà đầu tư Nhật Bản, các nhà đầu tư Hàn Quốc thiếu niềm tin và cảm giác an toàn lâu dài đối với tài sản bằng đồng nội tệ, họ có xu hướng tìm kiếm các tài sản không được định giá bằng đồng nội tệ, có khả năng lưu thông toàn cầu, và tiền mã hóa đang rất phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư.

2.3.2 Khía cạnh kinh tế: Lợi nhuận đầu tư truyền thống thấp hơn, tìm kiếm lợi nhuận cao hơn

• Bất động sản: Đầu tư bất động sản của Hàn Quốc chiếm hơn 50%, cao hơn nhiều so với 37% của Nhật Bản, nhưng tỷ suất lợi nhuận thực tế tổng thể lại thấp hơn, và có nhiều hạn chế hơn đối với đầu tư bất động sản:

• Thị trường chứng khoán: Trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc luôn yếu hơn so với Nhật Bản. Tuy nhiên, vào năm 2024 lại đặc biệt rõ ràng:

2.3.3 Quan điểm chính sách: Hàn Quốc có thái độ cởi mở, Nhật Bản bảo thủ hạn chế

2.3.4 Góc độ văn hóa: Hàn Quốc theo đuổi sự giàu có nhanh chóng, Nhật Bản chú trọng vào việc tích lũy bền vững

• Nhật Bản: Càng chú trọng đến "tích tiểu thành đại" "quản lý tài chính vững chắc". Thành ngữ "Một đời chăm chỉ làm việc, tích lũy từng chút một" (Nỗ lực cả đời, tích lũy dần dần tài sản), "Báu vật trong nhà phải chờ đợi nó tự đến", thể hiện xu hướng của người Nhật trong việc tích lũy lâu dài và gia tăng ổn định, nhấn mạnh giá trị của sự kiềm chế, tích lũy và kiên nhẫn.
• Hàn Quốc: Nhấn mạnh "thành công nhanh chóng" "theo kịp xu hướng", trong xã hội tồn tại quan niệm như "빨리빨리（快快）", mọi người có xu hướng theo đuổi lợi nhuận cao trong ngắn hạn, khao khát làm giàu nhanh chóng qua việc đầu tư chứng khoán, mã hóa, bất động sản.

Sự thịnh vượng của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc về bản chất là sự cân nhắc tối ưu của các nhà đầu tư về kinh tế vĩ mô, tài sản truyền thống, thái độ của chính phủ và văn hóa tư duy. Mặc dù Nhật Bản cũng là một quốc gia phát triển ở Đông Á có môi trường tương đối tương tự, nhưng so với Hàn Quốc trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, vẫn chưa đạt được mức độ nổi bật như vậy.

2.4 Cảm hứng từ mô hình Hàn Quốc cho thị trường tiền điện tử toàn cầu

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử châu Á đang thay đổi một cách âm thầm, "con đường trung dung" mà Hàn Quốc thể hiện đang làm nổi bật giá trị chiến lược. So với việc một nền tảng giao dịch nào đó gần đây siết chặt quy định về việc cung cấp dịch vụ cho các dự án địa phương ra nước ngoài, cũng như tốc độ chậm chạp trong việc phê duyệt và thuế của Hồng Kông và Nhật Bản, sự linh hoạt của hệ thống Hàn Quốc, sự phù hợp về văn hóa và môi trường vốn đang tạo ra những lợi thế so sánh mới.

Một chính sách mới của cơ quan quản lý tài chính yêu cầu các dự án địa phương ngừng cung cấp dịch vụ mã thông báo ra nước ngoài trước cuối tháng 6, và hủy bỏ hỗ trợ giai đoạn chuyển tiếp, điều này đã phá vỡ hình ảnh quản lý "thân thiện với bên ngoài" trước đây của họ. Chính sách này thay đổi đột ngột đã khiến nhiều doanh nghiệp mã hóa bắt đầu đánh giá lại việc triển khai trên thị trường châu Á, chuyển hướng sang các quốc gia có hệ thống linh hoạt hơn và có không gian thực hiện rộng hơn. Mặc dù Hồng Kông cũng đang tích cực mở cửa, nhưng do sự phân tầng quy định phức tạp và nhịp độ thận trọng, trong ngắn hạn vẫn khó có thể tiếp nhận một lượng lớn dự án chuyển giao.

Trong bối cảnh này, Hàn Quốc đang trở thành một ứng cử viên mạnh mẽ trong cuộc chiến giành vị trí trung tâm tiền điện tử tiếp theo ở châu Á nhờ vào khả năng tích hợp tài nguyên nội địa, hiệu quả triển khai công nghệ và độ gắn kết văn hóa xã hội. Đối với thị trường toàn cầu, bài học quan trọng từ mô hình Hàn Quốc là: quản lý có thể là sự hướng dẫn khuyến khích chứ không phải hoàn toàn nới lỏng; giáo dục người dùng và sự phù hợp văn hóa là logic cơ bản cho mọi sự tăng trưởng; chủ quyền hạ tầng và hợp tác quốc tế không mâu thuẫn, mà là hai yếu tố phát triển trong tương lai.