美英央行本周料双双加息75基点，意义各不相同

上周美国和英国债券市场迎来上涨行情。美债止跌回升，结束了连续12周的跌势，英债则连续两周上涨。

市场普遍预期，美联储和英国央行将在本周的货币政策会议上分别决定加息75个基点。

然而，相同的加息幅度对这两家央行的意义却截然不同：

对美联储而言，连续四次75基点加息将使其面临一个关键抉择：疫情后期的经济复苏正在被其紧缩政策的负面影响所掩盖，而国内通胀仍处于40年来的最高水平。美联储将不得不在抑制通胀和避免经济衰退之间做出选择，市场预计其更可能倾向于后者。

对英格兰银行来说，75基点的加息意味着将以1989年以来最大幅度提高借贷成本。显然，英国央行在抗击通胀和防范经济衰退之间更倾向于前者。英国政局的稳定使得国债市场暂时恢复平静，英国央行可以集中精力应对40年来最严重的通胀问题。

美联储11月加息后或放缓步伐

美债的上涨使10年期基准收益率回落至4%左右。部分投资者认为，美联储此前的紧缩政策可能导致经济衰退，因此未来可能会放慢加息步伐，债市跌势或将结束。

这一观点得到了美联储部分官员的支持。有鸽派官员表示，美联储应避免因加息过快而导致经济陷入"主动低迷"，现在是时候开始讨论放慢加息速度了。

另一位官员警告称，如果明年联邦基金利率峰值远高于官员们9月预测的4.6%，经济将面临巨大风险。

然而，在衰退担忧蔓延之际，美国通胀依然居高不下，美联储在抗击通胀方面仍面临严峻挑战。

尽管9月整体PCE物价指数连续第三个月放缓，但美联储青睐的核心PCE物价指数却连续两月加速上涨。此外，10月消费者信心指数升至半年高位，消费者长短期通胀预期均有所上升。

投资者目前已基本消化11月加息75基点的预期，但对12月加息幅度仍存分歧。期货交易员预计美联储12月将再次加息75基点。一位资深投资经理表示，美联储11月肯定加息75基点，但对12月的利率决策保持谨慎，因为在该会议前还有两份CPI报告需要考虑。

同时，市场对美联储将暗示放缓加息步伐的预期正在升温，这从10年期国债收益率上周大幅下行中可见一斑。

投资者预计经济增长将明显放缓，美联储可能在明年开始降息。因此，长期国债持仓开始增加。近期调查显示，投资者自2021年以来首次回到净多头区间，净多头持仓量升至两年来高点。

英国央行或实施33年来最大幅度加息

英国政府推迟公布财政计划，使得英国央行本周的议息会议更加复杂，因为央行需要在不了解财政细节的情况下公布利率决议和经济预测。

市场普遍预计，英国央行本周可能宣布加息75个基点，这将是1989年以来最大幅度的一次加息。

相较于美联储，英格兰银行的处境更为棘手。

首先是居高不下的通胀。英国9月通胀率高达10%，重回40年最高水平。英国央行此前警告称，为缓解生活成本飙升问题，11月的加息幅度可能需要高于此前预期。新任首相也表示解决通胀问题是当前工作重点。

其次是迫在眉睫的衰退。英国央行此前预计英国经济将在今年最后一个季度陷入衰退，并持续到2023年底。一些分析师的看法更为悲观，认为英国可能已经陷入衰退，且可能持续到2024年。

在本轮加息周期中，英国央行虽然是较早开始加息的央行之一，但加息幅度却落后于美联储和欧洲央行。美联储连续三次加息75个基点，欧洲央行也于上周一次性加息75个基点，这使得加息幅度仍停留在50个基点的英国央行处境更加尴尬。

随着英国首相更迭，英国债市暂时恢复平静，截至本周已连续两周大幅上涨。

一位经济学家评论称，随着政局稳定，英国资产的风险溢价逐渐消退，英国央行采取激进行动的压力有所缓解。