暗号資産市場風雲急変、アルトが新たな活力を見せる

最近、暗号資産市場は劇的な変化を見せています。ビットコインは高値から反落しましたが、イーサリアムは勢いを取り戻し3600ドルの大台を突破しました。DeFi、Layer2などの複数のセクターが一斉に上昇し、アルト市場は再び活気を取り戻しているようです。しかし、数日前には市場の状況はまったく異なっていました——その時、ビットコインは10万ドル近くの高値にあり、アルト市場は悲鳴が上がるほど惨憺たるものでした。

この機関主導のブルマーケットの中で、大多数の市場参加者は流動性の恩恵を受けていない。むしろ、彼らが保有するアルトコインはビットコインに吸い取られ、継続的な下落傾向を示している。これは華々しいブルマーケットの宣伝と対照的で、多くの投資家に苦い思いをさせている。

イーサリアムは公認の主流通貨として、相対的な上昇幅はビットコインには遠く及びません。今年中にETH/BTCの為替レートは継続的に下落し、0.053から最低の0.032まで下がり、最近になってようやく反発し始めました。その他のアルトのパフォーマンスはさらにひどいものです。

しかし、最近長い間静かだったアルト市場は再び活気を取り戻したようです。先週末、SOL、XRP、LTC、LINKなどの通貨が先んじて動き出しました。Solanaエコシステムの分散型取引所の1日あたりの取引量は600億ドルを突破し、XRPは一時1.63ドルに達しました。本日の午前、イーサリアムは3600ドルを強く突破し、全体のアルトコインセクターを引き上げ、その中でもDefiセクターは24時間で8.47%の上昇を記録しました。

アルトの上昇理由を分析すると、全体的な牛市による感情的な好影響の他に、ウォール街の機関の推進も大きな役割を果たしています。ETF商品の申請と発売が最も直感的な例です。

! ウォール街のベテランも模倣者を演じ始めています

この牛市の始まりを振り返ると、11本のビットコイン現物ETFの承認が市場の熱気を引き起こしました。いくつかの大手金融機関の参入がビットコインの主流化プロセスを促進し、市場参加のハードルを大幅に引き下げました。その時、ビットコインとイーサリアムの現物ETFが相次いで承認され、市場は次にウォール街の注目を集める通貨は誰になるのかを推測し始めました。時価総額と資本の観点から、ソラナは最も声が高い候補と見なされていました。

今年6月末、いくつかの資産管理会社が規制当局にSolana ETFの申請書を提出し始めました。7月初めには、関連する取引所もこれらの潜在的なSolana ETFのために正式な書類を提出し、この熱狂を最高潮に押し上げました。

しかし、良い景気は長続きせず、規制当局の厳しい姿勢がすぐにアルトコインETFを冷却させました。8月には、関連取引所がSolana ETFの申請をそのウェブサイトから削除したとの報道があり、アナリストは通過の見込みがないと考えています。

しかし、今日に至るまで、市場の状況は大きく変化しました。11月下旬、ある取引所がそのプラットフォームで4種類のSolana関連ETFを上場・取引することを提案しました。これらのETFは異なる機関によって発起され、「商品ベースの信託基金の持分」として分類されています。もし規制当局が正式に受理すれば、最終承認の締切は2025年8月初旬になると予想されています。

Solanaを除いて、さらに多くのアルトコインETFが準備中です。最近1か月間に、投資会社が規制機関にXRP、Litecoin、HBARなどの複数の通貨の現物ETFの申請を提出しました。業界の関係者によると、現在少なくとも1社がADAまたはAVAXのETFの申請を試みているとのことです。

これらのアルトETFの出現は広範な議論を引き起こし、将来的な資金流入の可能性は市場を沸騰させています。暗号ETFの狂野な時代は本当に到来しようとしているのでしょうか？

客観的な規則から見ると、暗号資産の現物ETFの承認には基本的に二つの大きな隠れた要件を満たす必要があります。一つは、監督機関によって明確に証券と定義されていないこと；もう一つは、市場の安定性と操作不可能性を証明する先行指標が必要であり、典型的な特徴は、その通貨がアメリカの主要な商品取引所で先物契約として取引されることです。この基準で見ると、現在ビットコインとイーサリアムを除けば、他の暗号資産は条件を完全には満たしていないようです。より中央集権化された通貨は承認の難易度がさらに高く、特にSolanaは、中央集権化の程度が高いだけでなく、監督機関によって明確に証券として分類されたことがあります。

それにもかかわらず、市場はSOLやXRPなどのトークンETFの承認に対して楽観的な態度を持っています。一部のETF分野のアナリストは、これらのアルトコインETFの承認が2025年末まで延びる可能性があると考えていますが、Solana関連のETFは2年以内に承認される見込みです。より楽観的な見解は、Solana ETFが早ければ来年の年末前に承認される可能性があるとしています。

この楽観的な感情の背後には一定の情報支援があり、核心要因は新しく就任する政府に指向しています。新政府の暗号分野へのコミットメントは徐々に実現されており、規制環境の変化は暗号資産産業により強い自信を与えています。

業界内部の規制の観点から見ると、主要な規制機関は新陳代謝を迎えることになります。現職の規制責任者は2025年1月20日に退職する予定で、これは近年の厳しい規制に一時停止ボタンを押すことを意味します。彼の任期中、規制機関は多くの暗号関連企業に対して執行措置を講じ、数千件の事件を完了し、約210億ドルの罰金を回収しました。これは暗号業界の反対者と見なされています。

次期規制責任者の選定はまだ確定していないが、前の規制委員が後任になるとの情報がある。暗号資産の性質を巡る議論が激化する中、新政府が商品先物規制機関の権限を拡大し、デジタル資産に対する規制権を強化したいとの噂もある。この動きが実現すれば、暗号資産が証券と認定される可能性は低くなるだろう。

より広い外部環境から見ると、新しい政府は暗号資産の支持者の集まりといえる。知られている内閣候補の中には、市場でよく知られた名前の他にも、複数の重要なメンバーが暗号支持者であり、その中には実際に暗号通貨を保有している人もいる。中にはビットコインのスーパーファンもおり、数億ドル相当のビットコインを保有し、その会社はあるステーブルコインに数年間のホスティングサービスを提供している。

明らかに、新しい政府の構成は以前とは大きく異なります。高層が支持者であるため、暗号資産の規制は必然的に緩和されるでしょう。もしこの政府の任期中に完全な暗号資産の規制フレームワークが構築されれば、将来の産業の規制の方向性もさらに明確になるでしょう。

規制面を除いて、新政府の傘下企業もすでにビジネスチャンスを狙っています。最近の動きが活発で、投資やファイナンスを通じて暗号産業の範囲を拡大することに尽力しています。報道によると、その傘下の会社はある取引所と暗号資産取引所の買収に関して交渉を進めています。最近、その会社は暗号資産決済サービスの申請を提出し、暗号決済分野に進出する計画を立てています。これらの企業の動向は、新政府が暗号分野に対して積極的な姿勢を持っていることを側面から反映しています。

正にこれらの要因に基づき、市場はアルトコインETFに対する希望を再燃させた。規制の刷新に伴い、アルトコインを巡る証券論争は収束する見込みであり、ETFの実現に向けた初歩的な基盤が築かれた。

一方で、たとえアルトETFの見通しが不透明であっても、従来の金融機関はこの3兆ドルを超える巨大市場を手放すことを望んでいない。彼らは、投資家が暗号資産をポートフォリオに組み込むことを便利にするために、暗号資産を基にした新しい投資商品やデリバティブを構築している。

ある暗号指数提供者の責任者は、主流の投資家が現物ビットコインETFを通じて直接的なエクスポージャーを構築し、他の製品を通じてこの資産クラスへのエクスポージャーをカスタマイズするだろうと述べました。現在最も人気のある製品には、暗号資産に連動し収益を得る商品先物関連の製品や、オプションを通じて下方保護を提供する製品が含まれています。同社は、ある取引所のビットコイン指数オプションを発表する計画を立てています。

ある投資顧問会社の最高投資責任者が、管理するETFモデルの投資ポートフォリオにビットコインのエクスポージャーを追加することを検討していると述べた。

総じて言えば、現在の規制環境下ではアルトETFの実現はすぐには難しいが、長期的には規制緩和と投資家の関心の高まりに伴い、市場競争の観点から金融機関が暗号資産の研究を深めることが必然の流れとなるだろう。製品面では、機関はもはやビットコインやイーサリアムに限定されず、暗号資産の製品化と標準化がさらに強化され、デリバティブが爆発的に成長する可能性があり、投資家の参入障壁を取り除くことを目的とする。将来的には、投資家が暗号資産関連の製品に投資する方法が増えることが予想される。

新製品に加えて、既存のETFもこのトレンドの恩恵を受けるでしょう。イーサリアム現物ETFを例にとると、長い間その資金流入はビットコインよりも弱かったです。11月27日時点で、イーサリアム現物ETFの資金純流入は約2.4億ドルであり、ビットコイン現物ETFの純流入は303.84億ドルに達し、差が大きいです。

このギャップの原因は多岐にわたります。イーサリアムは価値の安定性と市場ポジショニングにおいてビットコインとは異なっています。さらに重要なことに、そのコアのステーキング機能は規制によって否決され、投資家の関心を大きく削ぐことになりました。コストの観点から見ると、ETHを直接保有することで約3.5%のステーキングリターンを得ることができますが、機関ETFを保有することはこのリスクのない利益を得ることができず、さらに0.15%から2.5%の管理費を追加で支払わなければなりません。

しかし、規制当局の交代に伴い、イーサリアム現物ETFは再びステーキング機能と統合される可能性があります。何と言っても、かつてステーキングに対して断固反対していた規制の姿勢が和らいでおり、欧州市場にも先例があります。最近、ある欧州のETP発行者がそのイーサリアムコア製品にステーキング機能を追加することを発表しました。

もちろん、ETFは将来性があるとはいえ、実際の資金流入はまだ観察が必要です。たとえイーサリアムが伝統的な資本に対して魅力を持っていても、ある機関が管理するソラナトラストの総資産はわずか7000万ドルであり、アルトへの投資魅力は予想ほど楽観的ではないようです。この影響を受けて、ある大手資産管理機関のデジタル資産責任者は、会社がビットコインやイーサリアム以外の他の暗号資産にあまり興味を持っていないと述べました。

その後の承認がどう進展しようとも、アルトのETFに関する炒作はすでに始まっています。長期的に低迷しているアルト市場にとって、これは間違いなくタイムリーな強心剤です。

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