La verdad sobre la liquidez: Informe de investigación sobre el efecto de listar monedas en el intercambio 2024

1. Introducción a la investigación

1.1 Antecedentes de la investigación

Desde principios de este año, el mercado ha generado amplias discusiones sobre los tokens de VC con altas valoraciones totalmente diluidas (FDV) pero bajas capitalizaciones de mercado (MC). Con los nuevos tokens emitidos en 2024, la relación MC/FDV ha caído al nivel más bajo en los últimos tres años, lo que indica que habrá una gran cantidad de tokens desbloqueados que ingresarán al mercado en el futuro. A pesar de que el volumen de circulación inicial es bajo, el mercado podría experimentar un aumento en los precios a corto plazo debido a un aumento en la demanda, pero este aumento carece de sostenibilidad. Una vez que se desbloqueen y entren en el mercado grandes cantidades de tokens, el riesgo de un exceso de suministro aumentará, y los inversores comenzarán a preocuparse de que esta estructura del mercado puede no proporcionar un apoyo duradero para el aumento de precios.

Por lo tanto, el interés de muchos inversores comenzó a desplazarse de estos tokens VC hacia los tokens Meme. Las características de los tokens Meme son que la mayoría de los tokens están completamente desbloqueados en el TGE, tienen una alta tasa de circulación y no hay presión de venta causada por el desbloqueo futuro. Esta estructura reduce la presión de suministro en el mercado y brinda más confianza a los inversores. Muchos tokens Meme tienen una relación MC/FDV cercana a 1 en el momento de la emisión, lo que significa que los poseedores no enfrentarán dilución debido a la emisión adicional de tokens, proporcionando un entorno de mercado relativamente estable. A medida que aumenta la comprensión de los riesgos de desbloqueo masivo de tokens, el interés de los inversores se ha desplazado gradualmente hacia estos tokens Meme con alta liquidez y baja tasa de inflación, a pesar de que estos tokens pueden carecer de escenarios de aplicación práctica.

En el actual panorama del mercado, se exige a los inversores que seleccionen las monedas con mayor precaución. Sin embargo, al elegir las monedas, a menudo es difícil para los inversores evaluar de manera independiente el valor y el potencial de cada proyecto; en este momento, el mecanismo de selección del intercambio se vuelve crucial. Como "portero" que lleva directamente los activos de las monedas a los usuarios, los intercambios centralizados no solo ayudan a verificar la conformidad y el potencial de mercado de las monedas, sino que también desempeñan un papel en la selección de proyectos de calidad. A pesar de que existe otra voz en el mercado que sostiene que las transacciones en cadena superarán a las de los CEX, este estudio sostiene que la cuota de mercado de los intercambios centralizados no será arrebatada por las transacciones en cadena. La suavidad de las transacciones de CEX, la custodia responsable de activos centralizados, el establecimiento de hábitos y mentalidades de los usuarios, las barreras de liquidez y la tendencia de cumplimiento regulatorio global, entre otros factores, aseguran que la cuota de transacciones en CEX superará de manera sostenida y a largo plazo la cuota de transacciones en cadena.

Entonces, la siguiente pregunta es, ¿cómo los intercambios centralizados filtran y deciden qué proyectos lanzar entre tantos? ¿Cuál ha sido el rendimiento general de las monedas que se han lanzado en el último año? ¿Está relacionado el rendimiento de estos tokens lanzados con los intercambios elegidos?

Para responder a estas preguntas que preocupan al mercado, este estudio tiene como objetivo explorar la situación de las monedas en los principales intercambios y analizar su impacto real en el rendimiento del mercado de tokens, centrándose en los cambios en el volumen de negociación y las características de la fluctuación de precios después de la inclusión de monedas, para identificar el impacto de diferentes intercambios en el rendimiento del mercado después de la inclusión de la moneda.

1.2 Métodos de investigación

1.2.1 objeto de estudio

Combinamos el intercambio con la región y el mercado, y lo dividimos principalmente en estas tres categorías:

Creado por chinos, dirigido a nivel global: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, entre otros. Principales intercambios de inversión conocidos fundados por chinos, dirigidos al mercado global. Hay muchos intercambios chinos, para facilitar la investigación, los intercambios seleccionados tienen diferentes características de desarrollo, los intercambios no seleccionados también tienen sus propias ventajas.

Corea del Sur creó, orientado a lo local: Bithumb, UPbit, etc. Principalmente dirigido al mercado local de Corea del Sur.

Creación en Estados Unidos, orientada a Europa y América: Coinbase, Kraken, etc. Intercambios estadounidenses, principalmente dirigidos al mercado europeo y americano, suelen estar sujetos a estricta regulación por parte de la SEC, CFTC, entre otros.

Los intercambios en América Latina, India, África y otras regiones, debido a que el volumen de transacciones y la Liquidez son en general menores al 5%, no se analizarán en profundidad en este informe.

Seleccionamos un total de 10 intercambios representativos, analizamos su desempeño en la incorporación de monedas, incluyendo la cantidad de eventos de incorporación y su impacto en el mercado posterior.

1.2.2 Rango de tiempo

Principalmente se centra en los cambios de precios del token después del TGE en el día 1, los 7 días anteriores y los 30 días anteriores, analizando su tendencia, patrones de volatilidad y reacciones del mercado, por las siguientes razones:

• En el primer día del TGE, la emisión de nuevos activos y el volumen de transacciones son altamente activos, reflejando la aceptación inmediata del mercado. Afectado en gran medida por la compra anticipada y la emoción del FOMO, es una etapa clave en la fijación de precios inicial del mercado.
• La variación de precios durante los primeros 7 días después del TGE puede capturar el sentimiento a corto plazo del mercado hacia la nueva moneda, así como el reconocimiento inicial de los fundamentos del proyecto, midiendo la sostenibilidad del interés del mercado y regresando al precio inicial razonable del proyecto.
• En los primeros 30 días después del TGE, se observará la capacidad de soporte a largo plazo del token, la especulación a corto plazo disminuirá, los especuladores irán saliendo gradualmente, y si el precio y el volumen del token se mantienen, se convertirá en una referencia importante para la aceptación del mercado.

1.2.3 procesamiento de datos

Este estudio utiliza un método de procesamiento de datos sistemático para garantizar la validez científica del análisis. En comparación con los métodos de investigación comunes en el mercado, este estudio es más intuitivo, simple y eficiente.

En este informe de investigación, los datos provienen principalmente de TradingView y abarcan los datos de precios de los nuevos tokens lanzados en 2024 en varios intercambios, incluyendo el precio inicial de la moneda, los precios de mercado en diferentes momentos y datos de volumen de transacciones. Debido a la gran cantidad de puntos de muestra, este análisis de datos a gran escala ayuda a reducir el impacto de datos anómalos individuales en la tendencia general, mejorando así la fiabilidad de los resultados estadísticos.

(I)Resumen de múltiples variables sobre actividades de listado de monedas

Este estudio utiliza métodos de análisis multivariado, considerando integralmente factores como el mercado, la profundidad de negociación y la liquidez, para asegurar la exhaustividad y la ciencia de los resultados. Comparamos el promedio de las fluctuaciones de precios de nuevas monedas en diferentes intercambios, y realizamos un análisis profundo en combinación con la posición de mercado de los intercambios, como la base de usuarios, la liquidez y la estrategia de listado.

(II)judicación del valor promedio del rendimiento general

Para medir el rendimiento del mercado de los tokens, calculamos su cambio porcentual con respecto al precio inicial de la moneda (Cambio Porcentual ), la fórmula de cálculo es la siguiente:

Cambio porcentual = (Precio actual - Precio inicial) / Precio inicial * 100%

Considerando que las situaciones extremas en el mercado pueden afectar la tendencia de los datos en general, eliminamos los valores atípicos extremos del 10% superior y del 10% inferior para reducir la interferencia de eventos de mercado ocasionales ( como noticias repentinamente positivas, manipulación del mercado y liquidez anormal ) en los resultados estadísticos. Este enfoque hace que los resultados del cálculo sean más representativos, pudiendo reflejar con mayor precisión el rendimiento real del nuevo moneda en diferentes intercambios. Luego, calculamos la media de la variación de precios de los nuevos moneda en cada intercambio, para medir el rendimiento general del mercado de nuevos moneda en diferentes plataformas.

(III)juicio de estabilidad del coeficiente de variación

Coeficiente de Variación, CV( es un indicador que mide la volatilidad relativa de los datos, cuya fórmula de cálculo es:

CV = σ / μ

Donde, σ es la desviación estándar, μ es la media. El coeficiente de variación es un indicador adimensional, no se ve afectado por las unidades de datos, y es adecuado para la comparación de la volatilidad de diferentes conjuntos de datos. En el análisis del mercado, el CV se utiliza principalmente para medir la volatilidad relativa de precios o rendimientos. En el análisis de precios de intercambios o monedas, el CV puede reflejar la estabilidad relativa de diferentes mercados, proporcionando a los inversores una base para la evaluación de riesgos. Aquí se utiliza el coeficiente de variación en lugar de la desviación estándar. Esto se debe a que el coeficiente de variación tiene una mayor aplicabilidad en comparación con la desviación estándar.

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2. Resumen de la actividad de listado de monedas

) 2.1 comparación entre intercambios

(# 2.1.1 Cantidad de monedas y preferencia de FDV

Hemos encontrado: desde una perspectiva de datos en general, los principales intercambios ) como Binance, UPbit, Coinbase ### tienen generalmente menos monedas listadas que otros intercambios. Esto refleja la influencia de la posición del intercambio en el estilo de listado de monedas.

Desde el punto de vista de la cantidad de monedas listadas, intercambios como Binance, OKX, UPbit y Coinbase tienen reglas más estrictas para la inclusión de nuevas monedas, resultando en una cantidad menor de monedas listadas pero de mayor escala; mientras que intercambios como Gate listan nuevos activos con más frecuencia, ofreciendo más oportunidades de trading. Los datos muestran que la cantidad de monedas listadas tiene una correlación negativa con el FDV, es decir, los intercambios que listan más proyectos de alto FDV suelen tener una cantidad menor de monedas listadas.

CEX utiliza diferentes estrategias para determinar la prioridad de listado de monedas, centrándose en diferentes niveles de valoración totalmente diluida ###FDV(. Aquí clasificamos según la FDV del proyecto para facilitar la comprensión de los estándares de listado en el intercambio. Al valorar un token, a menudo consideramos MC y FDV, que reflejan conjuntamente la valoración del token, el tamaño del mercado y la Liquidez.

• MC solo calcula el valor total de las monedas en circulación actuales, sin considerar las monedas que se desbloquearán en el futuro, por lo que puede subestimar la valoración real del proyecto, especialmente cuando la mayoría de las monedas aún no están desbloqueadas, lo que puede resultar engañoso.
• FDV se calcula en función de la cantidad total de todas las monedas, lo que permite reflejar de manera más completa la valoración potencial del proyecto, ayudando a los inversores a evaluar el riesgo de presión de venta futura y el valor a largo plazo. Para los proyectos con un bajo MC/FDV, el significado de referencia a corto plazo de FDV es limitado, siendo más relevante a largo plazo.

Por lo tanto, al analizar los nuevos tokens que se lanzan, el FDV es más referencial que el Market Cap. Aquí elegimos el FDV como estándar.

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Además, en cuanto a la actitud hacia los proyectos de lanzamiento inicial, la mayoría de los intercambios suelen adoptar una estrategia equilibrada, es decir, atendiendo tanto a los proyectos de lanzamiento inicial como a los no lanzados, pero generalmente los requisitos para los proyectos no lanzados son más altos, ya que los proyectos de lanzamiento inicial atraerán más nuevos usuarios. Además, los dos intercambios coreanos UPbit y Bithumb se centran principalmente en la incorporación de moneda no lanzada. Porque en comparación con el lanzamiento inicial, la incorporación de moneda no lanzada puede reducir el riesgo de selección y también evitar la volatilidad del mercado en la fase de lanzamiento inicial y los problemas de liquidez insuficiente. Al mismo tiempo, para los promotores del proyecto, en comparación con el lanzamiento inicial, no necesitan asumir demasiada presión de promoción en el mercado y gestión de liquidez, y la incorporación de moneda no lanzada puede aprovechar el reconocimiento del mercado existente para impulsar el crecimiento.

) 2.1.2 Preferencias de carrera

(# Binance

En 2024, la cantidad de monedas Meme sigue siendo la más alta. Los proyectos de Infra y DeFi tienen una proporción bastante grande. Las pistas de RWA y DePIN tienen relativamente pocas monedas en Binance, pero su rendimiento general es bastante bueno. Entre ellos, el aumento máximo del spot de USUAL alcanza el 7081%. A pesar de que Binance es bastante prudente en la selección de monedas en estos campos, una vez que se lanzan, la reacción del mercado suele ser bastante positiva. En la segunda mitad del año, la preferencia de Binance por las monedas en el campo de la IA se inclina claramente hacia los tokens de AI Agent, siendo su proporción la más alta entre los proyectos de IA.

En 2024, Binance muestra una preferencia por el ecosistema BNB. Por ejemplo, el lanzamiento de proyectos como BANANA y CGPT indica que Binance está fortaleciendo su apoyo a su ecosistema en cadena.

)# OKX

En cuanto a la cantidad de monedas en OKX, también se observa que la cantidad de Memes es la más alta, representando aproximadamente el 25%. En comparación con otros intercambios, hay más monedas en la cadena pública y en la infraestructura, con un porcentaje total que alcanza el 34%. Esto indica que, en comparación, OKX está más enfocado en la innovación tecnológica subyacente, la optimización de la escalabilidad y el desarrollo sostenible del ecosistema blockchain en 2024.

En las nuevas áreas emergentes, OKX solo ha lanzado 4 tipos de tokens de IA, incluidos DMAIL y GPT, ha lanzado 3 nuevos tokens en el área de RWA y solo 3 en el área de DePIN. Esto refleja que OKX es relativamente cauteloso en su disposición en las áreas emergentes.

UPbit

La característica más destacada de UPbit para el lanzamiento de monedas en 2024 es su amplia cobertura de sectores, con un buen rendimiento general de los tokens. En 2024, se lanzaron UNI y BNT en el sector DEX. Esto indica que UPbit aún tiene un gran potencial y espacio para el desarrollo en el listado de activos populares, ya que muchos tokens de mercado principal o de alta capitalización aún no se han listado, lo que podría expandir su apoyo en el futuro. Al mismo tiempo, esto también refleja que UPbit tiene un proceso de revisión de listados bastante estricto, y tiende a seleccionar cuidadosamente los activos que tienen potencial a largo plazo.

En UPbit, los aumentos de precio de los tokens en cada pista son bastante destacados. PEPE###Meme###, AGLD###Juego(, DRIFT )DeFi(, SAFE )Infra( y otros tokens de estas pistas han tenido un aumento significativo en el corto plazo, alcanzando hasta un 100% e incluso más del 150%. UNI ha aumentado un 93.5% en comparación con el primer día después de su lanzamiento, en el día 30. Esto refleja el alto grado de reconocimiento que los usuarios coreanos tienen hacia los proyectos lanzados en UPbit.

Además, desde la perspectiva del ecosistema de la cadena pública, ecosistemas como Solana y TON son bastante favorecidos. También hemos observado que los intercambios están profundizando gradualmente su apoyo a su propio ecosistema de blockchain. Por ejemplo, BSC y la cadena opBNB asociadas a Binance están aumentando continuamente su apoyo a su ecosistema en la cadena. Del mismo modo, Base, lanzado por Coinbase, se ha convertido en un objetivo clave de apoyo, representando cerca del 40% de todos los nuevos tipos de moneda lanzados en 2024. Por otro lado, OKX está desarrollando el ecosistema de la Capa X.