オンチェーン借貸:投機から実用化への転型の道

オンチェーン借貸協定はインターネット金融の基石として、世界中の個人や企業に公平な資本調達の手段を提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場を構築し、経済成長を促進するのに役立ちます。

オンチェーン貸出の潜在能力は巨大ですが、現在の主要なユーザーは依然として暗号ネイティブなグループに限られており、その用途も投機取引に集中しています。これにより、カバーできる市場規模が大きく制限されています。本記事では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的な貸出シナリオに移行する方法を探るとともに、直面する可能性のある課題に対処します。

オンチェーン借貸の現状

短短几年間、オンチェーン借貸市場は概念段階から急速に発展し、複数の市場での試練を経た成熟したプロトコルとなり、多くの激しい変動を経験しましたが、不良債権は発生しませんでした。現在、これらのプロトコルは合計で437億ドルの預金を引き寄せ、186億ドルの未償還貸付を行っています。

現在、オンチェーン貸付プロトコルの主な需要源は次のとおりです:

• スペキュラティブ取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
• 流動性取得: 投資家は借入によって暗号資産の流動性を得て、資産を直接売却することを避ける。
• アービトラージフラッシュローン: 極めて短期間のローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用するために使用される

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付のビジョンはそれだけにとどまりません。

世界の未払い債務総額320兆ドル、または家庭と非金融企業の貸出総額120兆ドルに対して、オンチェーンの貸出プロトコルが現在抱える186億ドルの未払いローンは、その中のほんのわずかな部分に過ぎません。

オンチェーンの貸付は、(のようなより生産的な資本用途、例えば中小企業の資金調達、個人の自動車購入や住宅ローン)へと移行するにつれて、その市場規模は数桁の成長を遂げることが期待されます。

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オンチェーン借貸の未来

オンチェーンの貸し借りの実用性を向上させるためには、2つの重要な改善が必要です:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、使用できる担保としての暗号資産はごくわずかであり、これにより潜在的な借り手の数が大幅に制限されています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付は通常、最大2倍以上の担保率を要求し、貸付需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して借り入れることを引き付けるだけでなく、オンチェーン貸付プロトコルの貸出能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、ほとんどのオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコラテラルモデル(を採用しており、借り手は借入金額)よりも高い担保資産の価値を提供しなければなりません。このモデルは資本の利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシナリオ(、例えば中小企業の資金調達)を実現するのを難しくしています。

超低額担保貸付を採用することにより、オンチェーン貸付はより広範な借り手のグループをカバーでき、実用性をさらに向上させることができます。

これらの改善措置の実現難易度はさまざまであり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは容易なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

####担保資産の範囲を拡大する

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総時価総額はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部に過ぎません。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン借入の成長を大幅に制限しています。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限らず、全体の投資ポートフォリオをより効果的に活用して借り入れを行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

流動性が高く、取引が頻繁な資産(（株式、マネーマーケットファンド、債券など）から始めることが、担保資産の範囲を拡大する第一歩となる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産)（トークン化された不動産所有権(）にまで拡大することで、巨大な成長の潜在能力を提供するでしょう。

最終的に、オンチェーンの貸し借りは、不動産を担保にした住宅ローンのレベルにまで発展する可能性があり、すなわち、ローンの発行、不動産の購入、そして不動産を担保として貸し借り契約に預けることが1つのブロック内でアトミックに完了することができます。同様に、企業も貸し借り契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、同時にそれを担保として契約に預けることができます。

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)# 低額担保ローンを促進する

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しています。このモデルは貸し手の安全を確保しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシナリオの実現が難しくなっています。

暗号業界では、低額担保融資の初期需要はマーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から生まれる可能性があります。しかし、初期の分散型低額担保融資の試みは大半が貸付論理をオンチェーンで処理せず、最終的には過剰担保モデルに移行しました。

暗号業界の外では、低額担保貸付が個人貸付や商業貸付に広く利用されています。オンチェーン貸付商品の最大の成長機会は、伝統的な銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人貸出市場:オンチェーン貸出は、低所得者層および中所得者層に対して、より競争力のある貸出金利を提供することができます。

2. 小企業の資金調達:オンチェーン融資は、大手銀行が小企業に対して融資を提供することを躊躇するギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供します。

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解決すべき課題

上述の改善はオンチェーン貸出の潜在的なユーザー層を大幅に拡大するものの、それに伴い新たな課題もいくつか生じます。

1. 非流動性資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンのプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制コンプライアンス、借り入れた収益を現実世界のユーティリティにより利用しやすくすることが含まれます。

まとめ

過去数年、オンチェーンの貸付プロトコルは堅実な基盤を築きましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。次の段階のオンチェーン貸付はさらにエキサイティングになるでしょう：プロトコルは徐々に暗号ネイティブで投機的なシナリオから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと移行します。

最終的に、オンチェーン借貸は金融の不平等を解消し、すべての企業や個人が、どこにいても平等に資本を得ることを助けるでしょう。これは努力する価値のある目標です!

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