4月中旬時点で、ビットコインを除く暗号通貨の総市場価値は、昨年12月の1.6兆ドルの高値から9500億ドルまで下落し、下落幅は41%に達しました。一方、ベンチャーキャピタルの規模も2021-2022年の水準から50%-60%減少しました。現在の段階では、慎重なリスク管理戦略を採用することをお勧めします。ただし、私たちは暗号資産市場の価格が2025年の第2四半期後半に安定する可能性があり、第3四半期の反発の基礎を築くと予想しています。
複数の要因が重なり、新たな"暗号化の冬"が訪れる可能性を示唆しています。世界の関税政策の導入とそれがエスカレートする可能性が、市場の感情を明らかに悪化させました。ビットコインを除く暗号資産の総時価総額は9500億ドルに減少し、昨年12月の高値から41%下落し、前年同期比で17%減少しました。注目すべきは、この水準が2021年8月から2022年4月の大部分の期間よりも低いということです。
2025年第一四半期、暗号業界のリスク投資は前四半期に比べてやや回復したものの、2021-2022年のピーク期に比べて依然として50%-60%低い。これは新しい資本のエコシステムへの参入を著しく制限し、特にアルトコインセクターに大きな影響を与えている。これらの構造的な圧力は主に現在のマクロ経済の不確実性に起因している。財政の引き締めと関税政策が伝統的なリスク資産を継続的に抑制し、投資判断が停滞している。規制環境はある程度の支援を提供しているものの、全体的な株式市場の低迷という大背景の中で、暗号資産市場の回復の道は依然として多くの課題に満ちている。
複数の要因が絡み合い、デジタル資産市場は厳しい周期的な見通しに直面しています。短期的には(、今後4〜6週間)は慎重さを維持する必要があります。しかし、投資家は市場の変動に対応するために柔軟な戦術を採用すべきだと考えています。なぜなら、一度市場の感情が修復されると、反発が迅速に始まる可能性があるからです。私たちは2025年下半期の市場のパフォーマンスに期待を寄せています。
! Coinbase月次見通し:新たな「暗号の冬」が到来し、市場は今年の後半に回復します
株式市場では、通常、最近の安値から20%上昇するか、高値から20%下落することを、強気市場またはベア・マーケットを判断する経験則としています。しかし、この基準は本質的に主観的であり、高ボラティリティの暗号資産市場には適用できません。暗号資産は短期間で20%以上の価格変動を示すことがよくありますが、これは市場のトレンドが根本的に変化したことを必ずしも意味するわけではありません。歴史的データによれば、ビットコインは1週間で20%下落することがありますが、それでも長期的な上昇トレンドにある場合もあれば、その逆もまた然りです。
さらに、暗号資産市場は24時間取引が行われているため、伝統的な金融市場が休暇中の際に世界的なリスク感情のバロメーターとなります。したがって、暗号資産の価格は世界的な緊急事態に対してより強い反応を示すことがあります。例えば、2022年1月から11月にかけて米連邦準備制度が積極的な利上げ政策を採用した間、アメリカの株式市場は累積で22%下落しました。一方、ビットコインは2021年11月から下落し、同じ期間内に累積で76%の下落を記録し、約3.5倍の米国株式の下落幅となりました。
指摘しておくべきは、伝統的に強気市場とベア・マーケットを定義するために使われる「20％ルール」は本質的に経験則に過ぎず、今までに統一された基準は存在しないということです。市場のトレンドの認識は、厳密な計算モデルよりも経験と直感に依存することが多いです。
! Coinbase月次見通し:新たな「暗号の冬」が到来し、市場は今年の下半期に反発する
それにもかかわらず、判断をより体系的にするために、私たちはS&P 500指数の1年ローリングウィンドウ内の終値の高値と安値を参照して、重要な市場の反転を特定します。この方法に基づくと、過去10年間にアメリカの株式市場は大まかに4回の強気と2回のベア・マーケットを経験しました。
しかし、この「20%の閾値」は、少なくとも2回の市場心理に重大な影響を与えたが、下落幅が10%から20%の間であった調整イベントを無視しています。例えば、2015年末の中国株式市場の動揺によって引き起こされたボラティリティの上昇や、2018年の世界的な貿易摩擦の激化による市場の動揺です。
過去、私たちは感情に駆動された市場の下落がしばしば投資ポートフォリオの防御的調整を引き起こすことを目にしてきましたが、その下落幅は人為的に設定された20%の閾値には達していませんでした。言い換えれば、私たちはベア・マーケットが本質的に市場構造の変化を反映したものであり、基本的な悪化と流動性の収縮を特徴としていると考えています。単に価格の下落幅だけではありません。さらに、「20%ルール」には麻痺リスクが存在し、市場の深さの減少や防御的セクターのローテーションなど、いくつかの初期警告信号を無視してしまいます。これらは歴史的に重要な下方サイクルの前兆であることが多いのです。
したがって、私たちは株式および暗号資産に適した、価格の動向と投資家の心理との関係をより正確に反映できる代替指標を探そうとしています。ベア・マーケットの定義は、資産のリターンだけでなく、市場の感情とも密接に関連しています。この概念はやや複雑であり、私たちが観察しているのは単純な連続的な上昇または下降ではなく、長期的なトレンドの転換点です。例えば、新型コロナウイルスのパンデミックの期間は典型的なケースです。市場は急速かつ激しい下落を経た後、迅速に反発しました。もちろん、このベア・マーケットが短期間であったのは、各国政府がその後に実施した大規模な財政および金融刺激策のおかげであり、投資家が長期的な下落に陥るのを防ぎました。
"20%ルール"のような経験則に依存するよりも、私たちは2種類のリスク調整指標を採用することを好みます: (1)標準偏差で測定されたリスク調整後の収益パフォーマンス; (2)200日移動平均線(200DMA)。例えば、2021年11月から2022年11月にかけて、ビットコインは前365日の平均パフォーマンスに対して1.4標準偏差低下しました; 同期に、米国株式も1.3標準偏差の下落を記録しました。リスク調整の観点から見ると、ビットコインの76%の下落は、S&P500指数の22%の下落と程度としてはほぼ同等と見なされます。
! Coinbase月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ており、市場は今年の後半に回復します
標準偏差指標は暗号資産市場の高いボラティリティを自然に反映できるため、z値(標準分)は暗号資産分析に非常に適しています。それにもかかわらず、いくつかの限界もあります。一方では計算が相対的に複雑です。もう一方では、市場の動向が比較的安定している時には信号が少なく、トレンドの変化に対する反応が十分に敏感でない可能性があります。例えば、我々のモデルは最近の強気市場サイクルが2月下旬に終了したことを示しており、その後市場の状態は「中立」に分類されています。これは、このモデルが市場の激しい変動時に遅延が生じる可能性を反映しています。
対照的に、200日移動平均線(200DMA)は、持続的な市場トレンドを認識するための、より簡潔で堅牢な方法を提供します。長期データに基づいて計算されるため、短期的な変動を効果的に平滑化し、最新の価格動向に基づいてタイムリーに調整することで、より明確なモメンタムシグナルを提供します。
判断方法も比較的直感的です。
この方法は、"20%ルール"およびz値モデルが反映する一般的なトレンドシグナルと一致するだけでなく、動的な市場環境において洞察の実用性と先見性を高めました。例えば、2020年のパンデミック初期や2022年から2023年の連邦準備制度の利上げサイクルなどの重要な下落サイクルを成功裏に捉え、さらに2018年から2019年の暗号寒冬や2021年に中国のマイニング禁止令によって引き起こされた調整も反映しています。
さらに、200DMAは異なる期間における投資家の感情の激しい変動をより反映することがわかりました。
! Coinbase月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ると、市場は今年の後半に回復します
さて、私たちは暗号化ベア・マーケットの一巡に入ったのでしょうか？以前の分析は主にビットコインに焦点を当てていました。なぜなら、ビットコインは十分な歴史データを持っており、アメリカの株式市場などの伝統的な市場と比較しやすいからです。しかし、暗号資産カテゴリーがMemeコイン、DeFi、DePIN、AIエージェントなどの新興分野(に拡大するにつれて、ビットコインは次第に市場全体のトレンドを全面的に代表できなくなっています。
例えば、ビットコインの200DMAモデルは、3月下旬以降、その急激な調整がベア・マーケット領域に入ったことを示しています。また、COIN50指数)は、時価総額上位50のトークン(をカバーしており、同じモデルで分析した結果、2月末以来、これらの資産全体は明らかにベア・マーケットの状態にあります。これは、ビットコインを除く暗号資産の総時価総額が昨年12月の高値から41%減少し9500億ドルに達する傾向と一致しています。一方、ビットコインの同期間の下落幅は20%未満です。このギャップは、リスク曲線の末端にあるアルトコインがより高いボラティリティとリスクプレミアムを持つことを反映しています。
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ビットコインの「価値保存」属性が強化される中で、私たちは将来的に暗号資産市場全体のパフォーマンスをより体系的かつ包括的に評価する必要があると考えています。これにより、その強気またはベア・マーケットの状態をより正確に定義することができます。特に資産クラスがますます多様化する背景の中で。しかしながら、現在ビットコインとCOIN50指数はそれぞれの200日移動平均線を下回っており、この信号は市場が長期的な下落トレンドの初期段階にある可能性を示しています。これは、総市場価値の低下とリスク投資の縮小のトレンドと一致しており、「暗号寒冬」の到来の重要な特徴となる可能性があります。
したがって、現段階では防御的なリスク管理戦略を維持することをお勧めします。私たちは、暗号資産の価格が2025年の第2四半期後半に安定し、第3四半期の改善の基盤を築くことを期待していますが、現在のところ、複雑なマクロ環境には投資家の高度な慎重さが求められます。
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弱気相場が来る? 暗号市場における強気と弱気の境界線の多次元分析
暗号資産市場ベア・マーケット来襲? どのように強気とベアの境界線を定義するか
4月中旬時点で、ビットコインを除く暗号通貨の総市場価値は、昨年12月の1.6兆ドルの高値から9500億ドルまで下落し、下落幅は41%に達しました。一方、ベンチャーキャピタルの規模も2021-2022年の水準から50%-60%減少しました。現在の段階では、慎重なリスク管理戦略を採用することをお勧めします。ただし、私たちは暗号資産市場の価格が2025年の第2四半期後半に安定する可能性があり、第3四半期の反発の基礎を築くと予想しています。
市場概況
複数の要因が重なり、新たな"暗号化の冬"が訪れる可能性を示唆しています。世界の関税政策の導入とそれがエスカレートする可能性が、市場の感情を明らかに悪化させました。ビットコインを除く暗号資産の総時価総額は9500億ドルに減少し、昨年12月の高値から41%下落し、前年同期比で17%減少しました。注目すべきは、この水準が2021年8月から2022年4月の大部分の期間よりも低いということです。
2025年第一四半期、暗号業界のリスク投資は前四半期に比べてやや回復したものの、2021-2022年のピーク期に比べて依然として50%-60%低い。これは新しい資本のエコシステムへの参入を著しく制限し、特にアルトコインセクターに大きな影響を与えている。これらの構造的な圧力は主に現在のマクロ経済の不確実性に起因している。財政の引き締めと関税政策が伝統的なリスク資産を継続的に抑制し、投資判断が停滞している。規制環境はある程度の支援を提供しているものの、全体的な株式市場の低迷という大背景の中で、暗号資産市場の回復の道は依然として多くの課題に満ちている。
複数の要因が絡み合い、デジタル資産市場は厳しい周期的な見通しに直面しています。短期的には(、今後4〜6週間)は慎重さを維持する必要があります。しかし、投資家は市場の変動に対応するために柔軟な戦術を採用すべきだと考えています。なぜなら、一度市場の感情が修復されると、反発が迅速に始まる可能性があるからです。私たちは2025年下半期の市場のパフォーマンスに期待を寄せています。
! Coinbase月次見通し:新たな「暗号の冬」が到来し、市場は今年の後半に回復します
強気とベア・マーケットの定義
株式市場では、通常、最近の安値から20%上昇するか、高値から20%下落することを、強気市場またはベア・マーケットを判断する経験則としています。しかし、この基準は本質的に主観的であり、高ボラティリティの暗号資産市場には適用できません。暗号資産は短期間で20%以上の価格変動を示すことがよくありますが、これは市場のトレンドが根本的に変化したことを必ずしも意味するわけではありません。歴史的データによれば、ビットコインは1週間で20%下落することがありますが、それでも長期的な上昇トレンドにある場合もあれば、その逆もまた然りです。
さらに、暗号資産市場は24時間取引が行われているため、伝統的な金融市場が休暇中の際に世界的なリスク感情のバロメーターとなります。したがって、暗号資産の価格は世界的な緊急事態に対してより強い反応を示すことがあります。例えば、2022年1月から11月にかけて米連邦準備制度が積極的な利上げ政策を採用した間、アメリカの株式市場は累積で22%下落しました。一方、ビットコインは2021年11月から下落し、同じ期間内に累積で76%の下落を記録し、約3.5倍の米国株式の下落幅となりました。
指摘しておくべきは、伝統的に強気市場とベア・マーケットを定義するために使われる「20％ルール」は本質的に経験則に過ぎず、今までに統一された基準は存在しないということです。市場のトレンドの認識は、厳密な計算モデルよりも経験と直感に依存することが多いです。
! Coinbase月次見通し:新たな「暗号の冬」が到来し、市場は今年の下半期に反発する
それにもかかわらず、判断をより体系的にするために、私たちはS&P 500指数の1年ローリングウィンドウ内の終値の高値と安値を参照して、重要な市場の反転を特定します。この方法に基づくと、過去10年間にアメリカの株式市場は大まかに4回の強気と2回のベア・マーケットを経験しました。
しかし、この「20%の閾値」は、少なくとも2回の市場心理に重大な影響を与えたが、下落幅が10%から20%の間であった調整イベントを無視しています。例えば、2015年末の中国株式市場の動揺によって引き起こされたボラティリティの上昇や、2018年の世界的な貿易摩擦の激化による市場の動揺です。
過去、私たちは感情に駆動された市場の下落がしばしば投資ポートフォリオの防御的調整を引き起こすことを目にしてきましたが、その下落幅は人為的に設定された20%の閾値には達していませんでした。言い換えれば、私たちはベア・マーケットが本質的に市場構造の変化を反映したものであり、基本的な悪化と流動性の収縮を特徴としていると考えています。単に価格の下落幅だけではありません。さらに、「20%ルール」には麻痺リスクが存在し、市場の深さの減少や防御的セクターのローテーションなど、いくつかの初期警告信号を無視してしまいます。これらは歴史的に重要な下方サイクルの前兆であることが多いのです。
代替メトリクス
したがって、私たちは株式および暗号資産に適した、価格の動向と投資家の心理との関係をより正確に反映できる代替指標を探そうとしています。ベア・マーケットの定義は、資産のリターンだけでなく、市場の感情とも密接に関連しています。この概念はやや複雑であり、私たちが観察しているのは単純な連続的な上昇または下降ではなく、長期的なトレンドの転換点です。例えば、新型コロナウイルスのパンデミックの期間は典型的なケースです。市場は急速かつ激しい下落を経た後、迅速に反発しました。もちろん、このベア・マーケットが短期間であったのは、各国政府がその後に実施した大規模な財政および金融刺激策のおかげであり、投資家が長期的な下落に陥るのを防ぎました。
"20%ルール"のような経験則に依存するよりも、私たちは2種類のリスク調整指標を採用することを好みます: (1)標準偏差で測定されたリスク調整後の収益パフォーマンス; (2)200日移動平均線(200DMA)。例えば、2021年11月から2022年11月にかけて、ビットコインは前365日の平均パフォーマンスに対して1.4標準偏差低下しました; 同期に、米国株式も1.3標準偏差の下落を記録しました。リスク調整の観点から見ると、ビットコインの76%の下落は、S&P500指数の22%の下落と程度としてはほぼ同等と見なされます。
! Coinbase月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ており、市場は今年の後半に回復します
標準偏差指標は暗号資産市場の高いボラティリティを自然に反映できるため、z値(標準分)は暗号資産分析に非常に適しています。それにもかかわらず、いくつかの限界もあります。一方では計算が相対的に複雑です。もう一方では、市場の動向が比較的安定している時には信号が少なく、トレンドの変化に対する反応が十分に敏感でない可能性があります。例えば、我々のモデルは最近の強気市場サイクルが2月下旬に終了したことを示しており、その後市場の状態は「中立」に分類されています。これは、このモデルが市場の激しい変動時に遅延が生じる可能性を反映しています。
対照的に、200日移動平均線(200DMA)は、持続的な市場トレンドを認識するための、より簡潔で堅牢な方法を提供します。長期データに基づいて計算されるため、短期的な変動を効果的に平滑化し、最新の価格動向に基づいてタイムリーに調整することで、より明確なモメンタムシグナルを提供します。
判断方法も比較的直感的です。
この方法は、"20%ルール"およびz値モデルが反映する一般的なトレンドシグナルと一致するだけでなく、動的な市場環境において洞察の実用性と先見性を高めました。例えば、2020年のパンデミック初期や2022年から2023年の連邦準備制度の利上げサイクルなどの重要な下落サイクルを成功裏に捉え、さらに2018年から2019年の暗号寒冬や2021年に中国のマイニング禁止令によって引き起こされた調整も反映しています。
さらに、200DMAは異なる期間における投資家の感情の激しい変動をより反映することがわかりました。
! Coinbase月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ると、市場は今年の後半に回復します
暗号化の冬が来る?
さて、私たちは暗号化ベア・マーケットの一巡に入ったのでしょうか？以前の分析は主にビットコインに焦点を当てていました。なぜなら、ビットコインは十分な歴史データを持っており、アメリカの株式市場などの伝統的な市場と比較しやすいからです。しかし、暗号資産カテゴリーがMemeコイン、DeFi、DePIN、AIエージェントなどの新興分野(に拡大するにつれて、ビットコインは次第に市場全体のトレンドを全面的に代表できなくなっています。
例えば、ビットコインの200DMAモデルは、3月下旬以降、その急激な調整がベア・マーケット領域に入ったことを示しています。また、COIN50指数)は、時価総額上位50のトークン(をカバーしており、同じモデルで分析した結果、2月末以来、これらの資産全体は明らかにベア・マーケットの状態にあります。これは、ビットコインを除く暗号資産の総時価総額が昨年12月の高値から41%減少し9500億ドルに達する傾向と一致しています。一方、ビットコインの同期間の下落幅は20%未満です。このギャップは、リスク曲線の末端にあるアルトコインがより高いボラティリティとリスクプレミアムを持つことを反映しています。
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まとめ
ビットコインの「価値保存」属性が強化される中で、私たちは将来的に暗号資産市場全体のパフォーマンスをより体系的かつ包括的に評価する必要があると考えています。これにより、その強気またはベア・マーケットの状態をより正確に定義することができます。特に資産クラスがますます多様化する背景の中で。しかしながら、現在ビットコインとCOIN50指数はそれぞれの200日移動平均線を下回っており、この信号は市場が長期的な下落トレンドの初期段階にある可能性を示しています。これは、総市場価値の低下とリスク投資の縮小のトレンドと一致しており、「暗号寒冬」の到来の重要な特徴となる可能性があります。
したがって、現段階では防御的なリスク管理戦略を維持することをお勧めします。私たちは、暗号資産の価格が2025年の第2四半期後半に安定し、第3四半期の改善の基盤を築くことを期待していますが、現在のところ、複雑なマクロ環境には投資家の高度な慎重さが求められます。
! [Coinbaseの月次見通し:「暗号の冬」の新たなラウンドが来ており、市場は今年の下半期に回復します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e999ef6f4b2a9bd0920b0c0800a10265.webp(
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