ビットコインは100万ドルに達する可能性があるが、まずは厳しいベア・マーケットを経験する必要がある

1939年の第二次世界大戦の勃発から2024年まで、私たちは前例のないスーパーベア・マーケットを経験しました。この持続的な上昇は、"市場は決して問題を起こさない"と習慣的に考える受動的投資家の世代を形作りました。しかし、この盛宴は終わりを迎え、多くの人々が清算に直面しようとしています。

どうやってここまで来たのか

1939年から2024年までのスーパー・ブル・マーケットは、一連の構造的変革に起因し、世界経済を再構築しました。アメリカは常に中心的な位置にあります。

第二次世界大戦後の世界的な超大国への台頭

第二次世界大戦はアメリカを"自由な世界"の疑いようのないリーダーに押し上げました。1945年、アメリカは世界の半分以上の工業製品を生産し、世界の三分の一の輸出をコントロールし、世界の約三分の二の金の準備を掌握していました。この経済的覇権は今後数十年の成長の基盤を築きました。

第二次世界大戦後、アメリカは積極的にグローバルリーダーシップの役割を受け入れ、国際連合の設立を推進し、マーシャルプランを実施して、西欧に130億ドル以上を注入しました。これは単なる援助ではなく、アメリカ製品の新しい市場を創出し、文化的および経済的な主導的地位を確立するものでした。

労働力の拡大：女性とマイノリティ

第二次世界大戦中、約670万人の女性が労働市場に参加し、女性の労働参加率は短期間で約50%増加しました。戦後、多くの女性が職場を離れましたが、この大規模な動員は女性の雇用に対する社会の見方を永続的に変えました。

1950年までに、既婚女性の大規模な就業トレンドがより顕著になり、ほとんどの年齢層の女性の労働参加率が10ポイント増加しました。これは、アメリカの経済モデルが根本的に変わったことを示しています。既婚女性の就業を禁止する政策（婚姻禁令）が廃止され、パートタイムの仕事が増加し、家事労働の技術革新や教育レベルの向上が、女性を臨時雇用から経済システムの長期的な参加者へと変えました。

少数民族のグループも同様の傾向を経験し、徐々により多くの経済機会を得ています。これらの労働力の拡大は、アメリカの生産能力を効果的に向上させ、数十年にわたる経済成長を支えました。

冷戦勝利とグローバリゼーションの波

冷戦は第二次世界大戦後のアメリカの政治と経済の役割を形成しました。1989年までに、アメリカは50か国と軍事同盟を結び、世界117か国に150万人の軍隊を駐留させていました。これは単に軍事的安全のためだけでなく、世界的にアメリカの経済的影響力を確立するためでもありました。

1991年のソビエト連邦解体後、アメリカは世界唯一の超大国となり、多くの人々が単極世界と見なす時代に突入しました。これは単なるイデオロギーの勝利だけでなく、世界市場の開放でもあり、アメリカは世界貿易の構造を主導することができました。

1990年代から21世紀初頭にかけて、アメリカの企業は新興市場に大規模に進出しました。これは自然な進化ではなく、長期的な政策選択の結果です。例えば、冷戦時代にCIAが介入した国々では、アメリカの輸入量が著しく増加し、特にアメリカが明らかな競争優位を持たない業界で顕著でした。

西洋の資本主義が東洋の共産主義に勝利したのは、軍事力やイデオロギーの優位性だけではない。西洋の自由民主主義体制は適応性が高く、1973年の石油危機後も経済構造を効果的に調整することができた。1979年の「ボルカーショック」はアメリカのグローバル金融覇権を再形成し、グローバル資本市場をアメリカのポスト産業時代の成長の新たなエンジンにした。

これらの構造的変化は、前例のない金融資産のスーパー・ブルマーケットを推進しました。しかし、核心的な問題は、これらの変化が一度限りの出来事であり、再現できないということです。現在、両党は脱グローバリゼーションを推進しており、我々はこの超長期的な成長の最後の支えが取り除かれているのを目撃しています。

次に何が起こるのか？

しかし、不幸なことに、誰もが市場が歴史的な常態に戻ることを祈っています。市場のコンセンサスは：状況は悪化し、中央銀行が再び資金供給を行い、私たちは再び利益を上げることができるということです...しかし現実は：この人たちは屠殺場に向かっています。

近一个世纪のベア・マーケットは、一連の再現不可能な出来事の上に築かれており、その中のいくつかの要因は逆転しつつある。

• 女性は再び大規模に労働市場に参入しない：実際、出産を促進するエリートたちが出生率を引き上げようとする中で、女性の労働参加率は低下する可能性がある。
• 少数民族は再び大量に労働市場に吸収されることはありません：実際、移民政策は超党派の合意となっています。
• 金利は再び下がらない：実際、すべての選挙で選ばれたリーダーは、インフレが彼らの再選に対する最大の脅威であることを深く理解している。
• 私たちはさらなるグローバル化を進めません：実際、政策はまったく逆の方向に進んでいます。
• 私たちはもう一度世界大戦に勝つことはないでしょう：実際、私たちは次の戦争に負ける可能性すらあるようです。

私の見解は簡単です：過去1世紀に株式市場を押し上げてきたすべてのグローバルマクロトレンドが、現在逆転しています。市場はどのように動くと思いますか？

ゴブリンタウン（Goblin Town）

帝国が衰退に入ると、本当に辛い日々が続きます。1989年の日経225指数の歴史的高値で購入し、今まで保持していた場合、36年が経過し、あなたのリターンは約-5%です。これが典型的な「買って持っている、苦痛が続く」です。私たちは同じ道を歩んでいると思います。

さらに悪いことに、あなたは資本規制や財政抑圧政策に備える必要があります。市場が上昇しないからといって、政府が現実を受け入れるわけではありません。従来の通貨政策が失敗すると、政府はより直接的な金融管理手段に切り替えます。

近づいている資本規制

金融抑圧とは、貯蓄者がインフレ率を下回るリターンを得るようにすることで、銀行が企業や政府に安価な融資を提供し、債務返済の圧力を軽減することを指します。この戦略は、政府が自国通貨の債務を清算する際に特に効果的です。1973年、スタンフォード大学の経済学者がこの用語を最初に使用して、新興市場国の経済成長を抑制する政策を批判しましたが、現在ではこれらの戦略は先進経済国でもますます見られるようになっています。

アメリカの債務負担がGDPの120%を突破するにつれて、従来の手段で債務を返済する可能性がますます減少しています。そして、金融抑圧の"プレイブック"がすでに実行またはテストされ始めています。

• 政府の債務と預金金利を直接または間接的に制限する
• 政府は金融機関を制御し、競争の壁を設ける。
• 高いリザーブ要件
• 閉じられた国内債務市場を創造し、機関に政府債券を購入させる
• 資本規制、資産の国境を越えた流動を制限する

これは理論的な仮定ではなく、現実の事例です。2010年以降、アメリカのフェデラルファンド金利は80%以上の時間、インフレ率を下回っており、実際には貯蓄者の富を借り手（政府を含む）に強制的に移転させています。

あなたの退職口座：政府の次の目標

もし政府が印刷したお金を使って債券を購入したり、利率を下げたりして債務危機を回避できない場合、彼らはあなたの退職口座に目を付けるでしょう。私は完全に未来を想像できます：401(k)などの税制優遇口座が、ますます多くの「安全で信頼できる」政府債券を強制的に割り当てられることになるでしょう。政府はもはやお金を印刷する必要はなく、システム内の既存の資金を直接流用すればよいのです。

これが過去数年にわたって私たちが見てきたシナリオです：

• 資産凍結：2024年4月、政府が法律に署名し、特定の国が米国に保有する準備資産の押収を許可しました。これにより、政府がいつでも外国為替準備を凍結できる前例が作られました。将来的には、このような行為が地政学的な対立国だけを対象とするとは限りません。
• ある国の自由な車両隊による抗議事件：政府は裁判所の承認を得ることなく約280の銀行口座を凍結しました。財務官は、これは資金の流れを断つためだけでなく、デモ参加者を「威圧する」ことを目的としており、彼らが「去る決断をする」ことを確保するためであることを認めました。無実の家庭に対する口座凍結の影響について尋ねられた際、政府の回答は「彼らはただ去る必要がある」です。

###金の収用と監視

これは驚くべきことではありません。歴史には同様の行動が満ちています。

1933年、政府は行政命令6102を発表し、市民に金を提出するよう強制しました。そうしなければ禁固刑に直面します。執行の厳しさは限られていましたが、最高裁判所は政府の金没収権を支持しました。これは「自発的購入プラン」ではなく、「強制的な富の徴収」であり、単に「公正市場価格」での取引として包装されていました。

政府の監視能力は911事件後に急速に膨張した。関連する法案は政府にほぼ無制限の権力を与え、市民の国際通信を監視することを可能にした。特定の法案では、政府があなたの読書記録、学習資料、購入履歴、医療記録、個人財務情報を収集することを許可しており、合理的な疑いは一切必要ない。

問題は「金融抑圧が来るかどうか」ではなく、「それがどれほど深刻になるか」です。去グローバル化の経済圧力が高まるにつれて、政府の資本に対するコントロールはますます直接的かつ厳しくなるでしょう。

黄金とビットコイン

1970年以降のゴールド月次チャートは、現在の世界で最も強力なK線チャートです。

排除法に基づくと、最も購入に適した金融資産は明らかです——市場との歴史的関連性がなく、政府に押収されることが難しく、西側政府の管理を受けない資産が必要です。私が思いつくのは二つで、そのうちの一つは過去12か月で6兆ドルの時価総額を増加させました。これが最も明白なベア・マーケットの兆候です。

金準備をめぐる世界的な競争

いくつかの国が、世界経済の変化に対応するために金の準備を迅速に増やしています：

• ある国：2025年1月に単月で5トンの金を増持し、連続3ヶ月の純買入れで、総保有量は2,285トンに達した。
• 他の国：2,335.85トンの金を保有し、世界で5番目の金保有国となる。
• 第三国：世界で8位、853.63トンを保有し、引き続き増加中。

これは単なる行動ではなく、戦略的な配置です。ある国の外貨準備がある国際組織によって凍結された後、世界中の中央銀行はこの点に注意を払い始めました。57の中央銀行を対象とした調査によると、96%の回答者が金を安全資産としての信頼性を投資を継続する動機と見なしています。ドル建ての資産が一度に凍結される可能性がある場合、国内に保管されている実物の金は非常に魅力的になります。

2024年だけで、ある国は74.79トンの金の準備を増やし、増加率は13.85%に達しました。別の国の金の準備は89.54トン増加し、増加率は25%近くに達しました。小国でさえ、2025年1月に8トンの金を増やし、その金保有量は391トンに達し、外貨準備の82%を占めています。これは偶然ではなく、武器化される可能性のある金融システムから脱却することを目的とした調整の取れた措置です。

各国政府は金に最も安心している。なぜなら、彼らは金を備蓄および貿易決済に使用するシステムを確立しているからだ。ある国際機関の中央銀行の金保有量は、世界の中央銀行の金保有量の20%以上を占めている。2025年1月にある国の中央銀行総裁が述べたように、彼らは「金備蓄の通貨中立」への移行を進めており、目標は国際準備を増やし「経済を外部の衝撃から保護する」ことである。

ビットコイン

この金主導の時