フェイク取引と市場操作:暗号通貨業界における規制上の課題

最近、アラブ首長国連邦に本社を置く暗号資産市場のマーケットメイカーが、米国証券取引委員会（SEC）による市場操縦の疑いで調査および処罰を受けました。この会社は、2024年8月から9月の間に、"NexFundAI"という名前の暗号資産に対して洗い出し取引を実施し、虚偽の取引量を作り出して投資家を購入へと誘導したとされています。

SECの調査によれば、このマーケットメイカーは30の異なるウォレットを利用して740回の洗濯取引を行い、近60万ドルの虚偽の取引量を生み出し、同期間の総取引量の98%を占めました。これらの取引は主にアルゴリズムと自動化プログラムによって駆動され、市場が活発であるかのような偽の印象を作り出し、小口投資家を引き込むことを目的としています。皮肉なことに、この市場操縦は実際には"NexFundAI"プロジェクト側が雇った"マーケットサービス"によるもので、マーケットメイカーはそこから利益を得て、プロジェクト側と投資者は損失を被っています。

2024年10月、SECはこのマーケットメーカーとその従業員の1人に対して民事訴訟を提起しました。同時に、マサチューセッツ州地区検察官事務所も彼らに対して刑事訴訟を提起し、市場操作や電信詐欺を含む罪で起訴しました。この一連の法的措置は、法執行機関が暗号市場の混乱を取り締まる重要な要素となっています。

2025年4月、民事事件が最終判決に達しました。マーケットメーカーは42.5万ドルの民事罰金と3,000ドルの違法所得及びそれに相応する利息の支払いを求められました。さらに、30日以内に顧客がアメリカの個人または団体を含まないことを確保し、45日以内にコンプライアンス政策を実施し、今後3年間毎年コンプライアンス報告書を提出することが求められています。注目すべきは、もしその会社が刑事訴訟で罰金を支払った場合、一部の民事罰金の相殺に使用できることです。

この事件は、暗号資産市場に存在するいくつかの不正行為、洗い取引やその他の市場操作の形態を明らかにしました。これらの行為は、投資家の利益を損なうだけでなく、業界全体の信用をも損ないます。一部のマーケットメイカーは、市場の不透明性やプロジェクトサイドの経験不足の弱点を利用して、さまざまな手段で不当な利益を得ています。

例えば、特定のマーケットメイカーは「ローンオプションモデル」と呼ばれる方法で新しいプロジェクトに流動性を提供しますが、実際にはこのモデルを利用して略奪的な行動を行う可能性があります。彼らは大量に借りた通貨を売却して価格を下げ、個人投資家のパニック売りを引き起こし、その後、低価格で買い戻して返却し、差額を得ることができます。また、契約内のオプション条項を利用して、価格の谷間で通貨を返却し、最大限の利益を上げることもあります。これらの行為は小規模プロジェクトに対して壊滅的な打撃を与え、通貨の価格が急落し、コミュニティの信頼が崩壊し、さらには取引量不足により取引所から上場廃止される可能性さえあります。

従来の金融市場と比較して、暗号資産市場は規制と透明性の面で大きなギャップが残っています。従来の金融市場は、厳格な規制措置、情報透明性の要求、リアルタイム監視システム、業界規範、投資家保護機構などの多層的な防護網を通じて、マーケットメイカーの行動を効果的に制約しています。例えば、アメリカのSECの関連規則は、裸売り行為を制限し、売りに出す前に株式を借りることを確保することを要求しています。EUの《市場乱用規則》も市場操作行為に対して厳しい取り締まりを行っています。

さらに、従来の金融市場では上場企業とマーケットメーカーとの契約を規制当局に報告することが求められ、取引データは公開されて確認可能であり、大口取引は報告する必要があります。これらの措置は、不透明な操作の余地を大幅に減少させました。取引所はアルゴリズムを通じて異常な変動をリアルタイムで監視し、パニック感情の拡散を防ぐためにサーキットブレーカー制度を設けています。業界自主団体もマーケットメーカーに対して厳格な倫理基準と資格要件を設定しています。

暗号資産市場が健康的に発展するためには、伝統的な金融市場の経験を参考にし、完璧な規制体系と市場ルールを確立する必要があります。これは規制機関の努力だけでなく、業界参加者の自律と協力も必要です。公平で透明な市場環境を創造することで、初めて投資者の利益を真に保護し、業界の長期的な安定した発展を促進することができます。