イーサリアム上海アップグレード後の影響と機会

イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンサインの質権ETHの引き出し機能を開放する予定です。このアップグレードはイーサリアムの実行層のハードフォークで、9つのEIPが実装される見込みです。3月中旬までに、約1750万ETHが質権されており、総供給量の15.25%を占めています。平均して各バリデーターは2つ以上のETHの質権報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万以上のETHが市場に流れることになるでしょう。

本稿では、上海アップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの出金設計および関連リスク、さらにETH価格とLSDプロトコルトークン価格への潜在的影響について考察します。

! 【イーサリアム上海アップグレード後のリスクと機会の分析】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bc77db1a89b259db5c22ab2b746f930d.webp)

イーサリアム公式出金プロセス

出金は実行層とコンセンサス層によって共同で実現され、"部分出金"と"全額出金"の2種類のルールに分かれます。部分出金は利益のみを引き出し、全額出金はバリデータノードから退出し、全ての資金を引き出します。出金は特定の条件を満たす必要があり、自動的に実行され、各ブロックで最大16件のリクエストを処理します。出金はコンセンサス層で開始され、ガス代を支払う必要はありません。

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ETHの売り圧力分析

現在約1757万ETHがステーキングされています。引き出し上限に従えば、理論的には5日以内に全て引き出せるはずですが、実際には初期のステーキング者は利益を急いで引き出そうとする可能性があり、2021年2月以降にステーキングしたユーザーは現在損失状態にあります。大部分は部分的な引き出しになると予想され、売り圧力はそれほど強くないでしょう。

出金条件の制限とプロセスの複雑さを考慮すると、上海のアップグレード後に3-4日間は売り圧力が大きくなると予想されます。また、規制的な理由から一部の中央集権的機関がステーキングから撤退する可能性がありますが、これらの資金は他のステーキングプロトコルに移動する可能性が高いです。

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LSDプロトコルの現状と引き出し設計

現在、LSDプロトコルは総ステーキング量の約65%を占めています。上海アップグレードはLST価格の回帰に有利ですが、各プロジェクトのリスク管理能力も試されます。主要なLSDプロトコルは以下の通りです:

• Lido: ターボとバンカーの2つの引き出しモードを設計し、引き出しバッファを構築しました。

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• ロケットプール: ミニプールを導入してハードルを下げ、出金が比較的柔軟です。

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• Frax Finance:frxETHは1:1でETHに引き換え可能で、アップグレードの直接的な影響を受けません。

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• StakeWise: プールとソロの2つのステーキングメカニズムを提供しており、退出プロセスは異なります。

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結論と展望

上海のアップグレードはLSDトークンの価格に影響を与え、ユーザーの配置を再構築し、新しいDeFiアプリケーションを生み出すでしょう。ユーザーはステーキングプロトコルを再選択する可能性があり、市場シェアは再分配されるでしょう。Rocket Poolなどのプロトコルは注目に値します。

未来にLSDを基盤としたインデックス・トークン、新型デリバティブ、ETHの利回り先物などの革新的な製品が登場する可能性があります。ステーキングされたETHのロック解除は、貸出プロトコルに増加をもたらす可能性があり、再ステーキングの概念は高い収益機会をもたらすかもしれません。

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