暗号貸付市場レポート:365億ドル、DeFiは大幅に成長しました

2025年4月、暗号化通貨の貸出市場の現状に関する報告が発表され、2024年全体のデータの総括分析が行われました。報告書では、貸出が暗号化通貨の重要な応用シーンとして、オンチェーンとオフチェーンの両方で強力な市場の適合性を見出したと指摘しています。市場全体のピーク時には、貸出市場の規模は640億ドルを超えました。

貸出市場は、デジタル資産に基づく金融エコシステムの構築において重要な役割を果たしています。それはユーザーが保有資産の流動性を得るために借り入れを通じて可能にし、分散型金融(DeFi)において展開したり、オンチェーンおよびオフチェーンプラットフォームで取引を行ったりすることを可能にします。

報告は二つの部分に分かれています: 第一部分は暗号化貸付市場の歴史、参加者、歴史的規模、そして重要な瞬間を振り返ります。第二部分は、貸付製品や他のレバレッジ源のオンチェーンおよびオフチェーンにおける運用メカニズム、ユーザー層、各製品のリスクを深く分析します。

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主な調査結果

2024年第四四半期までに、暗号化貸出市場の総規模は365億ドルで、2021年第四四半期の644億ドルの歴史的高点から43%減少しました。この減少は主に貸出者供給側の崩壊と、資金、個人および企業の需要の縮小に起因しています。

市場規模構成:

• 集中型金融(CeFi)融資:112億ドル
• 分散型金融(DeFi)融資:191億ドル
• 暗号化資産支持の担保債務ポジション(CDP)ステーブルコイン:62億ドル

CeFi貸出市場のトップ3機関はTether、Galaxy、Lednであり、2024年第4四半期末の貸出規模は99億ドルに達し、CeFi貸出市場の88.6%を占めています。その中でTetherの割合は約73%で、82億ドルに達します。

2022年第4四半期の暗号市場の底から以来、オンチェーンの貸出アプリケーションは強力な上昇を経験しました。2024年第4四半期までに、20の貸出アプリケーションと12のブロックチェーン上の未回収融資の総額は191億ドルに達し、8四半期で959%の上昇を記録しました。

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市場概況

暗号化借貸サービスは主に分散型金融(DeFi)と中央集権型金融(CeFi)の2つのチャネルを通じて提供されます。

一元化された金融(CeFi)

CeFiは、集中化されたオフチェーン金融会社が提供する暗号通貨および関連資産の貸出サービスです。主に三つのカテゴリに分かれています:

1. 店外取引(OTC):カスタマイズされた貸借ソリューションを提供し、双方が個別の合意を結ぶことを許可します。

2. 主なブローカー業務:保証融資、取引実行、そして保管サービスを提供する。

3. オンチェーンプライベートクレジット: オンチェーンで資金を集め、オフチェーンプロトコルを展開する。

分散型金融(DeFi)

分散型金融は、スマートコントラクトによって駆動されるブロックチェーンアプリケーションで、ユーザーが暗号通貨を担保にして借入を行ったり、貸し出して収益を得たり、レバレッジ取引を行ったりすることを可能にします。主な内容は:

1. 借入アプリケーション:ユーザーが担保資産を預けて他の暗号通貨を借りることを許可します。

2. 担保債務ポジション安定コイン: 暗号化通貨を担保に発行された過剰担保安定コイン。

3. 分散型取引所:一部のプラットフォームはレバレッジ取引機能を提供しています。

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市場の歴史

2020-2021年の暗号牛市末期、貸出市場は18ヶ月の動乱期間を経験しました。その間に、Terra/LUNAの崩壊、stETHのデカップリング、GBTCのプレミアム割れなどの重大な事件が発生しました。

2022年から2023年にかけて、Genesis、Celsius Network、BlockFi、Voyagerなど、多くの大手CeFiレンディングプラットフォームが次々と倒産し、CeFiおよびDeFiレンディング市場はピークからトラフまで約78%縮小しました。

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市場規模分析

2024年第4四半期末現在:

• CeFi貸出市場規模は112億ドルで、歴史的な高点から68%減少していますが、熊市の谷からは73%上昇しています。
• 分散型金融借贷アプリの未返済借入総額は191億ドルに達し、熊市の底から上昇959%です。
• 全体暗号化借貸市場(にはCDPステーブルコイン)が含まれ、その規模は365億ドルで、2023年第3四半期の底値から157%反発しました。

分散型金融借贷アプリは熊市の中でより強い耐久性を示し、市場シェアは34%から63%へ上昇しました。CDPステーブルコインを含むオンチェーン借貸は、全体の市場の69%を占めています。

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ベンチャーキャピタルの状況

2022年第1四半期から2024年第4四半期までの間:

• CeFiと分散型金融の貸付/信用アプリケーションは89件の取引を通じて16.3億ドルの資金を調達しました。
• 2022年第二四半期に最も資金を調達し、5.02億ドルに達しました。
• 借入と信用アプリケーションは、平均して四半期ごとにリスク投資総資本の2.8％に過ぎない。

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未来のトレンド

1. CeFi貸出機関化: 伝統的金融機関の参入、ビットコインETFがレバレッジ取引の上昇を促進。

2. チェーン上のプライベートクレジットの台頭:トークン化された債務ツールが透明性を高め、ユースケースが拡大。

3. DeFiの制度化とイノベーション:金融機関はDeFiの採用を加速させており、中央集権的な企業はDeFiプロトコルに基づいて構築されています。

まとめ

• 市場の分化:分散型金融は韧性を示し、シェアは持続的に上昇している；中央集権型金融の集中度は依然として高い。
• リスクと機会が共存: 伝統的な金融の参入はコンプライアンスと流動性をもたらすが、リスクに注意する必要がある。
• チェーン上の発展:トークン化、自動化されたリスク管理、そして機関の参加が暗号化貸付を透明化と規模化へと推進し、デジタル金融インフラのコアコンポーネントとなる。

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