DeFiの諸刃の剣:運用の簡素化の背後にある潜在的なリスク

暗号通貨の世界で見落とされがちな真実は、シンプルであればあるほど、逆に危険である可能性があるということです。分散型金融の発展に伴い、私たちは「おバカな操作」の方向に進んでいます。契約やブロックチェーン技術を理解していなくても、さまざまなSDK、アグリゲーター、ウォレットプラグインによって、複雑なオンチェーン操作が「ワンクリックでのインタラクション」に簡素化されています。例えば、あるSDKは、元々は複数の署名、承認、送金を必要とするDeFi操作を一回のクリックに圧縮し、ある新興公チェーンエコシステムで初めて適用されました。

この簡素化は完璧に聞こえます：誰がモバイル決済を使うように簡単にブロックチェーン上の操作を完了したいと思わないでしょうか？しかし、問題はこれらの「無門檻ツール」が同時に複雑なブロックチェーンリスクを隠していることです。クレジットカードを手に入れた後に無茶な使い方をする人がいるように、問題はクレジットカード自体ではなく、使い手がオーバードラフトの結果を理解していないことにあります。分散型金融（DeFi）では、一度契約に資産を管理する権限を与えると、それはあなたのウォレットの全残高を永久に制御する可能性があります。認識が不足している初心者にとって、適当に「全資産を承認」をクリックすることは「ワンクリックで破産」の始まりになるかもしれません。

この便利さの裏には巨大な罠が潜んでいる：

• "すべての資産を許可"をクリックすることは、銀行カードとパスワードを見知らぬ人に永久に渡すことに相当します；
• 高利回りの宣伝は、100%のスリippage、資金プールのリスクなどを隠す可能性があります；
• 大多数ユーザーは、特定の契約の権限を付与すると、相手があなたのウォレットを長期間制御できる可能性があることを知らない。

実際のケースでは、2023年に1人のユーザーがフィッシングリンクを誤ってクリックしたため、2分以内に18万ドルを失いました——操作プロセスはQRコード決済のように簡単でしたが、破滅的な結果をもたらしました。

なぜパブリックチェーンは「バカでも使えるインタラクション」を追求しているのか？

理由は非常に簡単です：オンチェーンのインタラクションは確かに複雑で、新規ユーザーには非常に不親切です。ウォレットをダウンロードし、リカバリーフレーズを管理し、ガス代を理解し、クロスチェーンを学び、トークンの変換をマスターし、契約のリスクを理解し、承認と署名を行う必要があります。各ステップでのミスが資産の損失につながる可能性があり、操作が完了しても、インタラクションが成功したか、承認を撤回する必要があるかなどの後続のステップに注意を払う必要があります。

技術的なバックグラウンドを持たない従来のインターネットユーザーにとって、このような学習コストは、携帯電話で支払うために新しい言語を学ばなければならないのと同じです。彼らがシームレスにオンチェーンの世界に入るためには、まずこの「技術的なハードル」を下げる必要があります。したがって、元々100ステップ必要だったオンチェーン操作を1ステップに簡略化するさまざまなインタラクションツールが登場し、ユーザー体験を「専門的な操作」から「モバイル決済」の簡単さに引き下げています。

より広範なエコロジーの観点から見ると、RaaS（Rollup-as-a-Service）やワンクリックでのチェーン発行などのインフラもますます成熟しています。過去には、チェーンを発行するためには、自ら基盤コードを作成し、コンセンサスメカニズムを展開し、ブラウザを構築し、フロントエンドインターフェースを開発する必要があり、通常は数ヶ月を要しました。現在は、特定のサービスを使用するだけで、数週間以内に使用可能なEVM互換チェーンを展開でき、さらにはガバナンストークン、経済モデル、ブロックエクスプローラーもセットで提供され、オンラインストアを開設するのと同じくらい簡単です。これにより、どんなプロジェクトチーム、コミュニティ、さらには個人開発チームでも「チェーン起業」を行うことができ、真にオンチェーン起業の「大衆化」を実現しました。

技術的なハードルが低いことは、コールドスタートが容易であることを意味しない

多くの人が「ブロックチェーンは迅速に構築できる」と誤解していますが、実際にはコールドスタートの最大の課題は「実現できるかどうか」ではなく、「誰が使うか」です。技術は単なる入場券であり、真の持続可能なユーザー行動を蓄積できるかどうかが、ブロックチェーンの生存の鍵です。

補助金とエアドロップは確かに短期間で大量のユーザーとロックされた資金を引き寄せることができる。まるでティーショップの無料イベントが行列を道の対面まで延ばすように。しかし、補助金が停止すると、ティーが元の価格に戻るように、製品自体が十分に魅力的でなく、サービスの質が悪い場合、消費者はすぐに離れ、行列は瞬時に消えてしまう。

オンチェーンの状況は似ています：多くの新しいチェーンは、補助金期間中にロックされた量が非常に高く見えますが、大部分はプロジェクトチーム、財団、または機関の資金が相互に担保されており、データの幻想を引き起こします。実際のユーザー数と取引量は増加していません。補助金と高い利回りが終了すると、流動性は潮が引くように迅速に消失し、オンチェーン取引量は急激に減少し、ロックされた量は蒸発します。

さらに悪いことに、オンチェーンに真の取引需要が欠けている場合、補助金に駆動された資金は短期的なアービトラージサイクルを形成するだけであり、ユーザーの目的は「得られるだけ得て去る」であり、チェーン上でアプリケーションを使用したり、エコシステムの閉鎖環を形成したりすることではありません。補助金が高ければ高いほど、投機資金が増え、補助金が停止されると、撤退が早くなります。本当にチェーンが成功裏にコールドスタートできるかどうかを決定するのは、エアドロップや補助金の規模ではなく、プロジェクトがユーザーを引き付けてチェーン上で継続的に消費、取引、コミュニティに参加させることができるかどうかです。これこそがパブリックチェーンが良性循環に入るための出発点です。

PoLの例：ブロックチェーンはどのように実経済を促進するか

多くの新興ブロックチェーンの中で、あるチェーンが興味深い探求を提案しました。それは、PoL（流動性の証明）メカニズムを初めて導入しました。従来のPoSがノードに報酬を分配するのとは異なり、PoLは流動性を提供するユーザーにチェーンのインフレーション報酬を直接分配し、インセンティブによってチェーン上の実際の経済行動を促進します。

生活の具体的な例を挙げると、従来のPoS公チェーンは、サーバーのメンテナンスを行うデータセンター（ノード）に会社の株式を報酬として与えるようなものです。一方、この新しいメカニズムは、ユーザーに直接株式を分配するものです——あなたが資産をチェーン上のDEX、貸出、LSTなどのプロトコルに投入し、エコシステムに流動性を提供すれば、継続的に報酬を得ることができます。

更に興味深いのは、そのチェーンの三通貨システムの設計です。

• メインネットネイティブトークン：ガス料金の支払いを担い、同時にPoL報酬の主要な媒体として機能する；
• エコシステム内のステーブルコイン：取引、貸付などに使用される；
• ガバナンストークン：ロックアップを通じて投票に参加したり、追加の利益を得ることができます。

三種類のトークンが相互作用し、"稼ぐ-使う-ガバナンス"の良循環を形成し、資金をチェーン上に留めると同時にガバナンスへの参加度を高めます。

データから見ると、このチェーンはオンラインになってからわずか5ヶ月で、ロックアップ量は約6億ドルに達し、150以上のネイティブプロジェクトが活発です。他の人気のあるL1と比較して、その時価総額/ロックアップ量比はわずか0.3x（業界平均は通常1以上）であり、現在の時価総額はまだそのチェーン上の経済価値を完全に反映していないことを意味します。

このデータはコミュニティの感情の分化を引き起こしました。

• 悲観論者は、PoLインセンティブが"マイニング-引き出し-売却"行動を容易に生み出し、トークンの長期的な価格が圧迫されることを懸念しています；
• 楽観主義者は、PoL駆動の真の取引とエコシステムの実現が、エコシステムの発展と共に価格を引き上げると考えています。

重要なのは、エコシステムの中で真の取引需要が形成されるかどうかです。そうでなければ、高い利回りの補助金は「資金循環」に変わる可能性があります。

注目すべきは、このエコシステムに実際の取引収入をもたらすプロジェクトがすでに登場していることです。

• あるプロジェクト："Vape-to-Earn"を用いてユーザーに禁煙を促し、健康的な行動とトークン報酬を結びつけ、すでに多国の医療機関と協力しています；
• 複数のDEX、貸出、LSTプロジェクトが実際の資産取引を推進し、ロックされた量を継続的に増加させています。

この種のプロジェクトの活発度と収益能力は、「補助金流動性の持続不可能性」という問題を解決するための鍵です。

他のチェーンのコールドスタート探索

パブリックチェーンの展開がオンラインショップを開くのと同じくらい簡単になると、競争の核心は次のように変わります：補助金に依存してロック量を維持するのではなく、実際の取引需要と手数料を持続的に生み出せるかどうかです。

異なるチェーンが異なるストーリーでブレークスルーを探しています：

• あるネットワーク：RWA（リアルワールドアセット）に焦点を当て、実体資産をチェーン上に導入する；
• 別のチェーン：サブチェーンのフィードバックとエコシステムの分裂を通じて、コールドスタートに新たなアプローチを模索する；
• 新興エコシステムはマルチチェーン展開を通じてプロジェクトを引き付け、自身の取引量を補完します。

これらの探索は同じ問題を指し示しています：実際の取引のないチェーンでは、補助金は最終的に尽きてしまいます；誰かが使用し、誰かが支払い、資金がチェーンに留まることを望む限り、チェーンは真に良性の循環を開始することができます。

まとめ

分散型金融 操作簡素化、門檻低下、確かにより多くの人がブロックチェーンに参加するための必須の道です。しかし、この道は "ワンクリックでのインタラクション" のみに依存してはならず、ユーザー教育、透明性のあるリスク管理、そしてエコシステム内の真のニーズに基づく持続可能な経済モデルを伴わなければなりません。

そうでなければ、「誰もがワンクリックでインタラクションできる」という便利さは、「ワンクリックで財産を失う」という災難にしかならないかもしれません。

ネットショップを運営している人が理解しているように、赤い封筒を配ることで新しい顧客を引き寄せることができるが、実際にビジネスを支えるのは再購入してくれるリピーターである。ブロックチェーンの構築も同様であり、ユーザーが安心して使い、理解でき、継続的に取引を生み出すことが、公的ブロックチェーンのコールドスタートの真の始まりである。